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La BCE mantiene invariati i tassi di riferimento mentre i prezzi dell’energia continuano a salire
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Il 29 ottobre 2026, il Consiglio direttivo della Banca centrale europea ha deciso di mantenere invariati i tre tassi di interesse di riferimento della BCE: il tasso sui depositi presso la banca centrale al 2,50%, il tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali al 2,65% e il tasso di rifinanziamento marginale al 2,90%, secondo la dichiarazione della BCE sulle decisioni di politica monetaria. Il Consiglio direttivo ha affermato di essere determinato a definire la politica monetaria in modo da assicurare che l’inflazione si stabilizzi sul suo obiettivo del 2% nel medio termine.
La decisione è stata presa il secondo giorno della riunione di politica monetaria del Consiglio direttivo a Francoforte. Il calendario delle riunioni pubblicato dalla BCE indica il 29 ottobre 2026 come secondo giorno della riunione, al termine del quale è prevista una conferenza stampa. Nella dichiarazione sulla decisione si legge che la presidente della BCE avrebbe illustrato le considerazioni alla base delle decisioni durante una conferenza stampa, prevista per le 14:45 CET del 29 ottobre 2026.
Prezzi dell’energia, salari e condizioni di finanziamento
La BCE ha dichiarato che i prezzi dell’energia hanno continuato a salire, comportando rischi al rialzo per le prospettive dell’inflazione e rischi al ribasso per quelle della crescita. La dichiarazione ha aggiunto che, mentre gli effetti complessivi dello shock energetico sono ancora in corso, finora l’inflazione di fondo è rimasta sostanzialmente stabile e, per il momento, i salari non mostrano una risposta significativa. Il Consiglio direttivo ha valutato che la maggiore entità e durata dello shock energetico, insieme alle implicazioni per gli effetti indiretti e di secondo impatto, probabilmente spingeranno l’inflazione al rialzo e la crescita al ribasso. Dall’ultima riunione del Consiglio direttivo le condizioni di finanziamento si sono inasprite e, secondo la BCE, è probabile che ciò pesi sull’inflazione e sulla crescita.
Il Consiglio direttivo ha affermato di essere ben posizionato per affrontare l’attuale elevato livello di incertezza. Per determinare l’orientamento appropriato della politica monetaria seguirà un approccio basato sui dati e sulle decisioni prese riunione per riunione. Le decisioni sui tassi di interesse si baseranno sulla sua valutazione delle prospettive dell’inflazione e dei rischi che le circondano, alla luce dei nuovi dati economici e finanziari, dell’andamento dell’inflazione di fondo e della forza della trasmissione della politica monetaria. «Il Consiglio direttivo non si impegna in anticipo a seguire un determinato percorso dei tassi», si legge nella dichiarazione.
Per quanto riguarda il bilancio, i portafogli del programma di acquisto di attività e del programma di acquisto per l’emergenza pandemica si stanno riducendo a un «ritmo misurato e prevedibile», poiché l’Eurosistema non reinveste più i rimborsi del capitale dei titoli in scadenza, secondo la dichiarazione.
Il Consiglio direttivo ha inoltre ribadito di essere pronto ad adeguare tutti i propri strumenti, nell’ambito del suo mandato, per assicurare che l’inflazione si stabilizzi sul suo obiettivo del 2% nel medio termine e per preservare il regolare funzionamento della trasmissione della politica monetaria. Lo Strumento di protezione della trasmissione è disponibile per contrastare dinamiche di mercato ingiustificate e disordinate che rappresentino una grave minaccia alla trasmissione della politica monetaria in tutti i paesi dell’area dell’euro, si legge nella dichiarazione. In questo modo, il Consiglio direttivo può assolvere più efficacemente il proprio mandato di stabilità dei prezzi.
Le decisioni precedenti del 2026 e la prossima riunione
Il 23 luglio 2026, il Consiglio direttivo ha mantenuto invariati i tre tassi di riferimento, lasciando il tasso sui depositi presso la banca centrale, quello sulle operazioni di rifinanziamento principali e quello di rifinanziamento marginale rispettivamente al 2,25%, al 2,40% e al 2,65%. Nella dichiarazione della BCE di luglio si leggeva che, sebbene altamente volatile, la previsione dei prezzi dell’energia era prossima allo scenario di base delle proiezioni di giugno degli esperti dell’Eurosistema e nettamente superiore ai livelli registrati prima del conflitto in Medio Oriente. La dichiarazione aggiungeva che l’incertezza restava elevata, che gli effetti complessivi dello shock energetico sull’inflazione dovevano ancora manifestarsi e che il Consiglio monitorava attentamente l’intensità e la durata dello shock, nonché i suoi effetti indiretti e di secondo impatto.
Il 10 settembre 2026, il Consiglio direttivo ha aumentato di 25 punti base i tre tassi di riferimento, portando il tasso sui depositi presso la banca centrale, quello sulle operazioni di rifinanziamento principali e quello di rifinanziamento marginale rispettivamente al 2,50%, al 2,65% e al 2,90%, con effetto dal 16 settembre 2026. Nella dichiarazione della BCE sulla decisione di settembre si leggeva che il conflitto in Medio Oriente continuava a generare pressioni inflazionistiche e che l’inflazione era destinata a restare ben al di sopra dell’obiettivo per un periodo prolungato.
La decisione di settembre era accompagnata da nuove proiezioni degli esperti della BCE. Nello scenario di base, l’inflazione complessiva avrebbe raggiunto in media il 3,0% nel 2026, il 2,5% nel 2027 e il 2,1% nel 2028; l’inflazione al netto dell’energia e degli alimentari sarebbe stata pari al 2,5% nel 2026, al 2,6% nel 2027 e al 2,3% nel 2028. Rispetto a giugno, la proiezione di base per l’inflazione nel 2026 era invariata, mentre quelle per il 2027 e il 2028 erano state riviste al rialzo. La proiezione di base per la crescita economica era dello 0,9% nel 2026, dell’1,4% nel 2027 e dell’1,5% nel 2028. Le stime per il 2026 e il 2027 erano state entrambe riviste al rialzo, soprattutto, secondo la dichiarazione, grazie alla resilienza dell’economia dell’area dell’euro, superiore alle attese. La dichiarazione di settembre affermava che i nuovi scenari elaborati dagli esperti illustravano l’ampia gamma di possibili risultati per la crescita e l’inflazione a seconda delle diverse ipotesi sull’intensità e sulla durata dello shock energetico e sui suoi effetti indiretti e di secondo impatto.
Il calendario pubblicato dalla BCE indica una riunione non di politica monetaria del Consiglio direttivo a Francoforte il 25 novembre 2026. La prossima riunione di politica monetaria è prevista a Francoforte il 16-17 dicembre 2026; la sessione del secondo giorno, il 17 dicembre 2026, sarà seguita da una conferenza stampa.
