Regola CFTC esclude il gioco d’azzardo in stile casinò dalla definizione di swap

La Commissione per il commercio di futures su materie prime venerdì 9 ottobre 2026 ha pubblicato una Regola Intermedia Finale che codifica quella che l’agenzia descrive come la sua posizione di lunga data secondo cui i prodotti di gioco d’azzardo in stile casinò, comprese le scommesse piazzate su bookmaker sportivi e giochi da casinò, sono esclusi dalla definizione di “swap” ai sensi del Commodity Exchange Act. La regola, intitolata “Ulteriore definizione di ‘swap’ per escludere i prodotti di gioco d’azzardo in stile casinò” e identificata come RIN 3038-AF81, modifica 17 CFR Part 1. Entrerà in vigore immediatamente dopo la pubblicazione nel Federal Register, e i commenti scritti dovranno pervenire entro 30 giorni da tale pubblicazione.

“I prodotti di gioco d’azzardo in stile casinò non sono derivati”, ha dichiarato il presidente Michael S. Selig nell’annuncio. “Proprio come la CFTC ha fatto in passato con altri prodotti storicamente regolati dagli stati, la Commissione oggi fornisce chiarezza sui limiti del suo mandato regolamentare codificando l’esclusione dei prodotti di gioco d’azzardo in stile casinò dalla definizione di ‘swap’.”

Il testo della regola afferma che la Securities and Exchange Commission partecipa all’adozione della regola in ottemperanza alla sezione 712(d)(1) del Dodd-Frank Act, che dispone che le due agenzie, in consultazione con il Board of Governors del Federal Reserve System, definiscano congiuntamente il termine “swap”, e che la CFTC ha consultato il Federal Reserve Board condividendo la regola.

Un test di esclusione in due parti

La regola aggiunge il paragrafo (7) alla definizione di “Swap” nel 17 CFR 1.3. Un accordo, contratto o transazione è escluso dalla definizione di swap se soddisfa sia il Provider Test sia il Product Test. Il Provider Test richiede che la transazione sia offerta o stipulata da una persona autorizzata o licenziata a offrire prodotti di gioco d’azzardo o di gaming, o ad accettare scommesse, secondo la legge di uno stato o la legge di una tribù indiana riconosciuta a livello federale ai sensi dell’Indian Gaming Regulatory Act; che la persona operi nell’ambito di tale licenza o autorizzazione; e che la transazione sia regolata come gioco d’azzardo o gaming in base alla legge statale o tribale applicabile. Il Product Test richiede che la transazione non sia negoziata su una borsa, su una borsa organizzata, su una swap execution facility o su qualsiasi altro mercato in cui le operazioni vengano eseguite multilateramente o soggette a negoziazione individuale.

Dove entrambi i test sono soddisfatti, la regola identifica esplicitamente tre categorie di prodotti esclusi: scommesse sportive, che comprendono qualsiasi transazione in cui un sportsbook o un operatore di scommesse sportive autorizzato accetta una scommessa sull’esito di uno o più eventi sportivi; giochi da casinò, che includono le scommesse accettate da un operatore di casinò autorizzato in relazione a un gioco da tavolo da casinò, una slot machine o un altro dispositivo di gioco elettronico; e altri giochi di fortuna autorizzati, come bingo, scommesse su pool, lotterie e estrazioni.

La Commissione afferma nel testo della regola che l’esclusione non è esclusiva, e che altre transazioni in stile gioco d’azzardo, come una scommessa informale tra amici, possono anch’esse rientrare al di fuori della definizione di swap a seconda di come sono strutturate e se sono negoziabili. Nulla nella regola presume che una transazione che non supera uno dei due test sia un swap. La regola non definisce ulteriormente il termine “security-based swap”, e le sue classificazioni si applicano solo ai fini del Commodity Exchange Act; il trattamento fiscale federale e gli obblighi di segnalazione, ritenuta, registrazione e pagamento associati sono determinati dal Internal Revenue Code, dalle Treasury regulations e dalle indicazioni dell’Internal Revenue Service.

La Commissione fonda l’esclusione nella regola congiunta del 2012 adottata con la SEC (77 FR 48208, 13 agosto 2012), che definì ulteriormente lo “swap” ed esclusi i prodotti assicurativi tradizionali e alcuni accordi di consumo e commerciali. Nella nuova regola, la Commissione sostiene che i prodotti di gioco d’azzardo sono analoghi a tali esclusioni precedenti: sono tipicamente transazioni bilaterali tra una casa e il suo cliente piuttosto che strumenti negoziati su un mercato organizzato, i loro prezzi sono fissati dalla casa anziché dalle forze di mercato, l’obbligo di scommessa non è compensato da una terza parte, e i prodotti sono da tempo soggetti a un regime normativo specifico per il gioco d’azzardo secondo la legge statale e tribale.

Decisioni giudiziarie e azioni statali citate nella regola

Il testo della regola descrive una divisione tra le corti d’appello federali riguardo ai contratti di eventi sportivi. Si afferma che il Sixth Circuit in Schuler e il Ninth Circuit in Assad hanno considerato i contratti di eventi sportivi legalmente indistinguibili dalle scommesse sportive in stile casinò e hanno espresso preoccupazione che trattarli come swap federerebbe il gioco d’azzardo comune, mentre il Third Circuit ha stabilito in KalshiEX, LLC v. Flaherty, 172 F.4th 220 (3d Cir. 2026), che i contratti di eventi sportivi negoziati su un mercato di contratti designato con licenza CFTC rientrano nella definizione di swap del Commodity Exchange Act soggetta alla giurisdizione della CFTC. La Commissione afferma che la regola attua l’approccio suggerito dal Third Circuit.

Secondo la norma, 40 stati e il Distretto di Columbia hanno sostenuto in una lettera di commento del 30 aprile 2026 che i contratti su eventi sportivi sono indistinguibili dalle scommesse sportive tradizionali, e 39 stati e il Distretto di Columbia hanno riferito alla Corte Suprema in un memorandum del 7 ottobre 2026 che i tribunali federali e statali sono “confusi e divisi in modo disperato” sulla questione. Il New Jersey ha sostenuto alla Corte Suprema che nulla nel Commodity Exchange Act conferisce alla CFTC l’autorità di diventare l’unico regolatore del gioco d’azzardo sportivo, e il Kentucky ha affermato che trattare i contratti su eventi come swap trasferisce l’autorità sulle scommesse sportive dagli stati alla CFTC. L’American Gaming Association ha argomentato che, se le scommesse sportive fossero considerate swap, tutte le scommesse sportive, comprese quelle effettuate sulla Las Vegas Strip, dovrebbero essere negoziate sui mercati di contratti designati.

La norma cita anche azioni di applicazione statali: un atto penale in venti capi presentato dall’Arizona contro un mercato di contratti designato; una legge del Minnesota che vieta i mercati di previsione, contro la quale la CFTC ha ottenuto un’ingiunzione preliminare; e la ricerca da parte di New York di un ordine restrittivo temporaneo che vieterebbe a un mercato di previsione di operare come mercato di contratti designato registrato presso la CFTC. Citando il Pew Research Center, la Commissione osserva che il volume di scambi è stato di 24 miliardi di dollari nell’aprile 2026 su due mercati di previsione, sostenendo che sono in gioco mercati con decine di miliardi di dollari di transazioni.

La Commissione ha riscontrato un valido motivo ai sensi dell’Administrative Procedure Act per adottare la norma senza preavviso né commenti preliminari e per renderla efficace immediatamente alla pubblicazione, citando la confusione generata dai tribunali e il rischio che i mercati di previsione vengano chiusi stato per stato. Secondo il testo della norma, l’Office of Management and Budget ha determinato che l’azione è un’azione regolamentare significativa ai sensi della sezione 3(f) dell’Executive Order 12866 e l’ha esaminata in conformità con l’Executive Order 14215; l’Office of Information and Regulatory Affairs ha stabilito che non si tratta di una regola importante ai sensi del Congressional Review Act; e la norma non è un’azione regolamentare dell’Executive Order 14192 perché impone costi netti non superiori a de minimis. La norma afferma che i requisiti di analisi del Regulatory Flexibility Act non si applicano perché non è richiesto alcun avviso di proposta normativa, che non crea nuove raccolte di informazioni ai sensi del Paperwork Reduction Act, e che la Commissione non ha identificato effetti anticompetitivi. Nella sua valutazione dei benefici e dei costi ai sensi della sezione 15(a) del Commodity Exchange Act, la Commissione dichiara che la norma non modifica i diritti legali né gli obblighi dei partecipanti al mercato perché l’agenzia considera già i prodotti di gioco d’azzardo in stile casinò al di fuori della sua giurisdizione.

La Commissione richiede commenti su tre domande specifiche: se il Provider Test dovrebbe includere categorie aggiuntive di fornitori oltre alle società di gioco regolamentate dallo stato e alle tribù; se è chiaro quali accordi, contratti o transazioni siano regolamentati come gioco o scommessa ai sensi della legge statale o tribale applicabile; e se esistono modalità migliori per tracciare una distinzione oggettiva e funzionale nel Product Test tra swap e prodotti di gioco tradizionali. I commenti devono fare riferimento al titolo della norma e al RIN 3038-AF81 e possono essere presentati tramite Regulations.gov, per posta, o mediante consegna a mano o corriere a Christopher Kirkpatrick, Segretario della Commissione, con le presentazioni su Regulations.gov incoraggiate.

La norma fa anche riferimento a un avviso separato di proposta normativa in cui la Commissione propone di definire ulteriormente lo “swap” per includere i contratti su eventi e dichiara la sua convinzione preliminare che i contratti su eventi siano noti nel settore come swap. Ricostruendo la storia di tali prodotti, la norma osserva che le borse regolamentate dalla CFTC hanno quotato contratti basati su eventi sin dal 1992, che la Commissione ha emesso una lettera di non azione a Iowa Electronic Markets nel 1993 consentendole di quotare contratti su eventi legati alle elezioni statunitensi e canadesi, e che nel 2004 la CFTC ha designato HedgeStreet come il primo mercato di contratti designato dedicato alla quotazione di contratti basati su eventi che sono commodity escluse. La Commissione dichiara che prenderà in considerazione i commenti ricevuti e potrà modificare la Regola Interinale Finale, se necessario.