Boom del Tesoro Bitcoin: perché le aziende stanno accumulando BTC

Bitcoin (BTC + 0.44%) sta beneficiando di tutti i fattori favorevoli: ingenti investimenti istituzionali, incertezza geopolitica e macroeconomica, debolezza del dollaro statunitense, chiarezza normativa e adozione da parte dei governi come valuta di riserva.

Tutti questi fattori insieme hanno contribuito a far raggiungere a Bitcoin il massimo storico (ATH) di quasi $ 112,000 il 22 maggio 2025. Al momento in cui scrivo, la coppia BTC/USD si attesta a circa $ 105,000, solo il 6.2% in meno rispetto al suo massimo storico.

Con un potenziale di rialzo di oltre il 12% da inizio anno (YTD), Bitcoin è la criptovaluta con il maggiore guadagno tra le prime 10 per capitalizzazione di mercato e la sesta tra le prime 6. Nonostante sia un asset da 100 miliardi di dollari, Bitcoin sta guidando i guadagni del mercato, a dimostrazione dell'enorme slancio e dell'allocazione di capitale che sta vivendo in questo momento.

Bitcoin è tra le poche monete consolidate che hanno raggiunto nuovi massimi più recentemente, e questo grazie a decine di miliardi di dollari che sono confluiti negli ETF Spot Bitcoin. Ma non è l'unica ragione; un altro fattore importante alla base della pressione all'acquisto è stata l'inclusione di BTC nella propria tesoreria da parte delle aziende.

Ogni giorno, sempre più aziende utilizzano le proprie risorse finanziarie, tra cui flussi di cassa, investimenti e debiti, per accumulare Bitcoin allo scopo di migliorare la redditività aziendale, mitigare i rischi finanziari, supportare la crescita a lungo termine e garantire la stabilità finanziaria.

Quest'anno la tendenza ha accelerato notevolmente: aziende di tutto il mondo si stanno rivolgendo a Bitcoin per proteggere e far crescere il proprio capitale. 

Ciò segna un allontanamento dal tradizionale approccio conservativo alla gestione della liquidità, che prevede l'allocazione del capitale in attività a basso rischio come buoni del Tesoro, depositi bancari, cambiali commerciali e fondi del mercato monetario. Fattori economici incerti come tassi di interesse, inflazione e maggiori rischi geopolitici stanno spingendo le aziende a riconsiderare le proprie strategie.

In questo caso, Bitcoin, con la sua comprovata scarsità, neutralità, trasparenza, decentralizzazione e sicurezza, rappresenta un'interessante riserva di valore. La criptovaluta più grande al mondo, il cui prezzo è passato da 100 a 100,000 dollari nell'ultimo decennio, offre una protezione contro la svalutazione della valuta fiat, i crescenti deficit fiscali e i rischi geopolitici. 

Le proprietà uniche di Bitcoin hanno spinto un numero crescente di tesorieri aziendali a rivolgersi alla sicurezza di BTC. 

Oltre al prezzo del Bitcoin, numerosi sviluppi normativi riguardanti gli asset digitali, tra cui l'approvazione dello Spot Bitcoin ETF negli Stati Uniti e del MiCA nell'UE, hanno dato agli investitori maggiore fiducia nel BTC come investimento. 

Il Financial Accounting Standards Board (FASB) ha inoltre ha aggiornato le sue linee guida sulle modalità con cui le aziende dovrebbero contabilizzare e riportare le attività digitali nei propri bilanci aziendali, consentendo a coloro che detengono bitcoin di utilizzare la contabilità al fair value e di aumentare il valore delle attività in base al mercato. 

La posizione pro-cripto assunta dall'amministrazione Trump, che prevede di rendere gli Stati Uniti la "capitale delle criptovalute del pianeta" e di istituire una riserva strategica di Bitcoin, sta inoltre supportando l'attuale massiccio interesse nell'aggiungere Bitcoin al bilancio. 

La genesi dell'adozione del Bitcoin Treasury aziendale

Mentre attualmente c'è una corsa per catturare l'enorme potenziale di Bitcoin tra le aziende, tutto è iniziato cinque anni fa con Michael Saylor Online (MSTR -5.19%) (in precedenza presso MicroStrategy).

Fu nella seconda metà del 2020 che Strategy adottò per la prima volta Bitcoin come principale riserva di tesoreria. Tra luglio e settembre 2020, Strategy acquistò 38,250 BTC per 425 milioni di dollari. All'epoca, il prezzo del BTC valeva solo circa 10 dollari.

Nello stesso periodo, la società di pagamenti globali Bloccare (SQ + 0.57%), sotto la guida del co-fondatore di X (ex Twitter) Jack Dorsey, ha effettuato un investimento iniziale di 50 milioni di dollari in BTC. 

Questa mossa ha integrato i servizi Bitcoin offerti dall'azienda tramite Cash App e gli sforzi di sviluppo in corso tramite Spiral (Square Crypto). Da allora, Block ha acquistato altri 170 milioni di dollari in Bitcoin nel febbraio 2021 e ha annunciato nel 2024 che avrebbe utilizzato il 10% dei suoi profitti in Bitcoin per acquistare altri BTC da aggiungere al proprio bilancio.

Nel 2021, quello di Elon Musk Tesla Anche [TSLA] ha acquistato Bitcoin per un valore di 1.5 miliardi di dollari per diversificare i propri investimenti e massimizzare i rendimenti. Tuttavia, nel secondo trimestre del 2, il produttore di auto elettriche ha convertito circa il 2022% dei suoi BTC in valuta fiat a un prezzo medio di 75 dollari, quasi la metà di quanto pagato per acquistare BTC.

Sebbene Musk abbia manifestato la sua disponibilità "ad aumentare i nostri investimenti in bitcoin in futuro", finora l'azienda non ha fatto alcuno sforzo in tal senso.

A differenza di Tesla, Strategy ha continuato ad acquistare Bitcoin per tutto questo tempo, con Saylor che considerava Bitcoin come "capitale digitale e forse l'idea più esplosiva dell'epoca".

Questo acquisto aggressivo ha portato la strategia ad accumulare 580,955 BTC, che rappresenta il 2.766% dell'offerta totale di Bitcoin.

Questo accumulo avviene a un prezzo medio di acquisto di circa 66 dollari, che porta il costo totale a poco più di 33 miliardi di dollari, mentre il valore attuale delle partecipazioni è di 61 miliardi di dollari. Questi acquisti di Bitcoin sono finanziati da vari strumenti finanziari, tra cui obbligazioni convertibili e azioni privilegiate.

Nonostante abbia accumulato così tanti Bitcoin, l'azienda non ha ancora finito.

Continueremo ad acquistare bitcoin. Prevediamo che il prezzo di bitcoin continuerà a salire. Pensiamo che diventerà esponenzialmente più difficile acquistare bitcoin, ma lavoreremo in modo esponenzialmente più efficiente per acquistarlo.

– ha detto Saylor alla CNBC

Mentre molti sono preoccupati che una singola azienda possieda così tanti Bitcoin e che si verifichi un potenziale evento di liquidazione, questa strategia ha contribuito a far schizzare alle stelle il prezzo delle azioni della società. 

A luglio 2020, le azioni di MSTR erano scambiate a meno di 12 dollari e, con il continuo aumento del prezzo del BTC, anche le azioni della società hanno continuato a crescere. Un paio di mesi prima che il prezzo del Bitcoin raggiungesse i 65,000 dollari a metà aprile 2021, il prezzo di MSTR ha superato i 131 dollari a febbraio 2021.

Seguendo l'esempio di Bitcoin, le azioni MSTR hanno subito un ulteriore calo, scendendo fino a circa 13 dollari a dicembre 2022. Da lì, hanno iniziato un nuovo ciclo, raggiungendo un picco sopra i 542 dollari a novembre 2024. Al momento della stesura di questo articolo, MSTR è scambiato a 374.47 dollari.

Da quando ha adottato Bitcoin come asset di tesoreria, Strategy è diventato il terzo titolo con le migliori performance nel Russell 3000, con un rendimento di ben il 2,900% da agosto 2020. 

Secondo Wells Fargo, dopo aver sperimentato per prima l'uso dei mercati azionari per finanziare una tesoreria in bitcoin, Strategy sta ora tenendo d'occhio il mercato obbligazionario globale da 300 trilioni di dollari con STRK e STRF, che "potrebbero essere la storia bitcoin più sottovalutata del 2025".

Visto l'enorme successo di Strategy, ora anche altri vogliono copiare questa strategia.

La corsa degli istituzionali verso i titoli di Stato Bitcoin aziendali

Mentre nell'ultimo ciclo del 2021 solo una manciata di aziende ha investito in Bitcoin, questa volta la situazione si sta scaldando a un livello senza precedenti. 

Non solo aziende già nel settore delle criptovalute, come lo scambio di criptovalute Coinbase (COIN -7.06%) e minatori di criptovalute Partecipazioni MARA (MARA -6.53%) e Scintilla pulita (CLSK -6.88%), ma anche quelli più tradizionali stanno adottando Bitcoin. Infatti, più di cento società quotate in borsa hanno adottato Bitcoin la strategia di riserva di Bitcoin, offrendo agli investitori nuovi modi per ottenere esposizione alle criptovalute.

Appena una settimana di giugno e già molti nuovi nomi sono spuntati con i loro piani di tesoreria per Bitcoin.

Il 3 giugno, lo sviluppatore di energia rinnovabile canadese SolarBank ha annunciato di aver presentato una domanda di apertura di un conto presso Coinbase Prime fornirà un portafoglio auto-custodiale per i suoi investimenti in BTC una volta che inizierà ad accumulare l'asset.

Lo stesso giorno di SolarBank, la società di criptovalute parigina Blockchain Group (ALTBG) ha annunciato l'acquisizione di Bitcoin per un valore di 68 milioni di dollari.

Tuttavia, la prima Bitcoin Treasury Company europea è TBG, che ha raccolto 1 milione di euro di capitale azionario a novembre 2024 con un premio del 70% per acquistare 15 BTC. Un altro round di raccolta di capitale è stato seguito da un'obbligazione convertibile denominata in BTC che ha finanziato la successiva acquisizione di BTC da parte della società. TBG punta a possedere tra 170,000 e 260,000 BTC entro il 2033.

L'operazione di ALTBG è arrivata subito dopo l'annuncio della società di brokeraggio norvegese K33 di aver raccolto 6.2 milioni di dollari per acquistare BTC. Anche Norwegian Block Exchange ha acquistato Bitcoin e lo utilizzerà come garanzia per emettere una stablecoin (USDM) e generare rendimenti su BTC.

Rivenditore di video GameStop (GME -2.04%) Tra i nuovi arrivati ​​ci sono anche il club calcistico europeo Paris Saint-Germain (PSG), che ha annunciato il suo arrivo alla fine del mese scorso.

GameStop ha acquistato Bitcoin (513 BTC) per un valore di circa 4,710 milioni di dollari nel tentativo di capitalizzare sulla crescente adozione delle criptovalute. L'azienda, al centro della frenesia dei meme-stock del 2021, ha annunciato per la prima volta il suo piano di investimento nella risorsa digitale a marzo e ha incontrato Saylor a tal proposito.

Il PSG, nel frattempo, ha annunciato la sua mossa alla recente conferenza Bitcoin 2025. Il club, che vanta oltre 550 milioni di tifosi in tutto il mondo, ha inserito BTC nei suoi bilanci lo scorso anno, in una mossa che Pär Helgosson, responsabile di PSG Labs, definisce una "tendenza di nuova generazione".

L'azienda del presidente degli Stati Uniti Donald Trump, Gruppo Trump Media e Tecnologia (DJT -1.48%), ha anche dichiarato che sta pianificando di raccogliere 2.5 miliardi di dollari per comprare Bitcoin al fine di diversificare i ricavi. Per raccogliere i fondi, la società venderà 1.5 miliardi di dollari in azioni e il resto sarà raccolto in obbligazioni convertibili con un premio del 35%. Le piattaforme di criptovalute Crypto.com e Anchorage Digital forniranno la custodia dei BTC, che andranno a finire nel bilancio di Trump Media insieme alla liquidità e agli investimenti a breve termine. 

"Consideriamo Bitcoin uno strumento fondamentale per la libertà finanziaria", ha affermato Devin Nunes, CEO di Trump Media, descrivendolo come un "grande passo avanti" nel piano dell'azienda di acquisire "beni di punta, in linea con i principi America First".

Nel frattempo, la società giapponese di gestione alberghiera Metaplanet, che ha iniziato ad acquistare bitcoin l'anno scorso tramite vendite di azioni e obbligazioni, sta ora pianificando di raccogliere 5.3 miliardi di dollari emettendo 555 milioni di azioni tramite diritti di acquisizione azionaria.

"Bitcoin stabilisce un nuovo punto di riferimento per la formazione di capitale."

– L'amministratore delegato Simon Gerovich

Soprannominata "la microstrategia asiatica", Metaplanet detiene attualmente 8,888 BTC, per un valore di circa 934 milioni di dollari.

 L'ascesa delle società di tesoreria Bitcoin-First

Un'altra grande novità in questo ambito è stata il lancio di Twenty One, avvenuto un paio di mesi fa.

Una nuova società Bitcoin, supportata da giganti come il leader delle stablecoin Tether, l'exchange di criptovalute Bitfinex e la società di investimenti giapponese SoftBank, sta per quotarsi in borsa attraverso una fusione con la SPAC Cantor Equity Partners. Con un bilancio previsto di oltre 42,000 BTC, Twenty One diventerà il terzo maggiore detentore aziendale di Bitcoin a livello globale.

Twenty One, a differenza di altre società che acquistano Bitcoin, è un veicolo di accumulo di Bitcoin puro, basato su BTC, e mira a creare prodotti finanziari nativi di Bitcoin.

All'inizio del mese scorso, anche l'ex candidato alla presidenza Vivek Ramaswamy ha rivelato i piani della sua società di gestione patrimoniale Strive, che sta per quotarsi in borsa tramite una fusione inversa con Asset Entities, di emettere circa 1 miliardo di dollari in azioni e obbligazioni e di utilizzare poi il ricavato per acquistare Bitcoin.

Il gestore patrimoniale "intende utilizzare tutti i meccanismi disponibili per costituire una riserva di Bitcoin", ha affermato la società, aggiungendo che il suo obiettivo è "creare un approccio di investimento a lungo termine progettato per superare Bitcoin".

Strive gestisce circa 2 miliardi di dollari di patrimonio netto in diversi fondi. A dicembre ha presentato domanda di quotazione per un ETF che investe in obbligazioni convertibili emesse da investitori aziendali in BTC come Strategy. Ora prevede di consentire ai possessori di Bitcoin di investire in BTC "in cambio di azioni pubbliche attraverso una struttura che dovrebbe essere esente da imposte".

Lo stesso mese, KindlyMD (KDLY + 1.16%) ha stipulato un accordo di fusione con la Nakamoto Holdings di David Bailey per avviare una strategia di tesoreria basata su Bitcoin.

Nakamoto è una nuova società nativa di Bitcoin che lavora per costruire una rete globale di società di tesoreria Bitcoin, in collaborazione con BTC Inc., per accelerare l'utilità e l'adozione della criptovaluta.

La fusione tra Nakamoto e la società sanitaria KindlyMD si concentrerà sull'accumulo di Bitcoin e sull'aumento del rendimento di Bitcoin tramite varie offerte di debito, azioni, azioni privilegiate e altre forme di investimento, garantendo l'esposizione pubblica al mercato di BTC all'interno di una struttura conforme e trasparente.

La finanza tradizionale e i mercati nativi di Bitcoin stanno convergendo. La cartolarizzazione di Bitcoin ridefinirà la mappa economica mondiale. Crediamo che si stia avvicinando un futuro in cui ogni bilancio, pubblico o privato, detiene Bitcoin. Nakamoto punta a essere il primo conglomerato quotato in borsa progettato per accelerare questo processo.

– Bailey, fondatore e CEO di Nakamoto.

Wells Fargo (WFC -2.37%) stima che Strive, Twenty One e Nakamoto possano potenzialmente raccogliere insieme 25 miliardi di dollari.

Il punto di svolta nell'adozione del Tesoro Bitcoin aziendale

Mentre la crescente popolarità di Bitcoin come asset di tesoreria crea una pressione di acquisto e spinge i prezzi verso l'alto, la banca d'investimento Standard Chartered ha lanciato l'allarme sui potenziali rischi derivanti da questa rapida adozione da parte delle aziende.

Secondo Geoff Kendrick, responsabile globale della ricerca sulle risorse digitali della banca:

"Per ora i titoli del Tesoro Bitcoin stanno aumentando la pressione all'acquisto di Bitcoin, ma intravediamo il rischio che questa tendenza possa invertirsi nel tempo." 

L'analista ha osservato nel suo rapporto che solo 61 società quotate in borsa detengono attualmente un totale di 673,897 Bitcoin, pari al 3.2% dell'offerta totale che esisterà mai. Inoltre, la stragrande maggioranza di queste (58 titoli del Tesoro societari) ha multipli del valore patrimoniale netto (NAV) superiori a 1, il che significa che la loro valutazione di mercato è superiore al valore del loro patrimonio netto.

Ad esempio, secondo l'analisi di VanEck, Strategy viene scambiata a un valore doppio rispetto a quello dei suoi titoli BTC. 

Cosmo Jiang di Pantera Capital non vede il problema poiché "gli acquisti in questi veicoli di fatto bloccano l'offerta, con una bassa probabilità di vendita perché si tratta di fatto di fondi chiusi unidirezionali".

Tuttavia, un calo considerevole dei prezzi delle criptovalute, che non è insolito per il settore e si verifica a ogni ciclo, e il conseguente calo delle azioni di queste società di tesoreria Bitcoin che offrono scommesse con leva finanziaria, possono innescare un circolo vizioso.

Per ora, riteniamo che ciò sia giustificato dalle inefficienze del mercato, tra cui gli ostacoli normativi all'accesso degli investitori e le procedure conservative dei comitati di investimento. Ma, man mano che queste inefficienze saranno eliminate, riteniamo che i titoli del Tesoro Bitcoin potrebbero diventare una fonte di pressione al ribasso sui prezzi e volatilità.

–Kendrick

La volatilità può far scendere il prezzo di Bitcoin al di sotto del prezzo medio di acquisto di questi nuovi tesori. Metà di queste aziende ha un prezzo medio di acquisto superiore a 90 dollari. 

Questi "imitatori" di Strategy, ha osservato Kendrick, hanno iniziato ad accumulare BTC solo di recente, con la quantità di Bitcoin detenuta da queste 60 società raddoppiata, da meno di 50,000 BTC a circa 100,000 BTC, solo negli ultimi due mesi. Questa velocità di accumulo è persino superiore a quella di Strategy, ha aggiunto.

Nonostante tutte le preoccupazioni, Saylor rimane fermo nella sua convinzione e afferma che anche se il prezzo del Bitcoin crollasse del 90% e rimanesse lì per diversi anni, la struttura del capitale della società resterebbe stabile.

"Non sarebbe un buon risultato per gli azionisti. Le persone al vertice della struttura del capitale ne soffrirebbero perché sono indebitate, ma tutti gli altri nella struttura del capitale verrebbero pagati."

– Saylor

Tra coloro che non sono interessati c'è anche Wells Fargo, che si aspetta di vedere ancora più azioni di quelle che definisce "Bitcoin Treasury Corps" finché i mercati pubblici continueranno ad assegnare un premio alle loro partecipazioni in BTC.

Secondo Wells Fargo, questa nuova categoria di aziende, che utilizza "i mercati dei capitali per accumulare partecipazioni in bitcoin", dimostra che la più grande criptovaluta per capitalizzazione di mercato sta "diventando istituzionalizzata".

Il numero crescente di queste nuove società, secondo il gigante TradFi, è “più importante” di Coinbasel'inclusione nell'indice S&P 500, considerata "una pietra miliare simbolica fondamentale".

Wells Fargo ritiene che queste aziende abbiano un impatto ancora maggiore rispetto agli ETF, che detengono $125.5 miliardi in totale attivo. La banca ha affermato:

"Se gli ETF rappresentano un ponte tra il capitale di investimento e Bitcoin, l'ondata di nuove società di tesoreria Bitcoin potrebbe trasformarsi in una fonte ancora più grande di AUM."

Bernstein prevede che nei prossimi quattro anni la domanda delle aziende porterà a un afflusso di capitali pari a 330 miliardi di dollari, il che rappresenterebbe un rialzo per il prezzo di BTC. 

Secondo il gestore patrimoniale, circa 2,000 aziende globali con capitalizzazione di mercato inferiore a 100 miliardi di dollari, accomunate da caratteristiche come bassa leva finanziaria, bassa crescita e ingenti riserve di liquidità, potrebbero essere le candidate ideali per l'adozione di Bitcoin, che può rappresentare per loro un'ancora di salvezza. Tuttavia, replicare il successo di Strategy non sarà facile, ha affermato.

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Le società di tesoreria Bitcoin hanno conquistato il mondo, catturando attenzione e capitali. E questa tendenza non accenna a rallentare, almeno non nell'immediato, il che significa che il settore delle criptovalute si prepara a cose ancora più entusiasmanti!

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