Asset digitali
Bitcoin, Mercati del Carbonio e il Costo Nascosto dell’Energia
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Bitcoin (BTC ) è stato progettato per creare una nuova forma di denaro digitale, indipendente dalle valute fiat e dall’economia globale, promuovendo il concetto di “oro digitale”, in cui Bitcoin diventerebbe la nuova riserva globale di valore per l’era digitale.
Allo stesso tempo, il meccanismo di validazione di Bitcoin, la proof of work (PoW), lo rende un processo estremamente dispendioso in termini di energia. Questo rischia di legare un asset monetario altrimenti indipendente a muoversi in sincronia con la volatilità energetica.
Uno studio recente condotto da ricercatori dell’Università di Dicle (Turchia), dell’Università di Gaziantep (Turchia) e della Lebanese American University illustra questa tendenza. È emerso che le criptovalute e i mercati del carbonio possono diventare interconnessi, con Bitcoin che mostra legami più forti e più persistenti rispetto agli asset digitali a minor consumo energetico.
Ciò potrebbe significare che gli investitori devono essere più consapevoli di questa connessione e considerarla un fattore diretto nella loro strategia di investimento, anziché vederla solo come una correlazione con l’ambiente economico più ampio.
Hanno pubblicato i loro risultati nella International Review of Economics & Finance1, con il titolo “Cryptocurrency–carbon market connectedness: Evidence from energy-intensive and energy-efficient digital assets”.
Bitcoin e la Fame di Energia
Sebbene spesso esagerata nei titoli sensazionalistici, è vero che il consumo annuo di elettricità di Bitcoin è di circa 127 TWh a causa del funzionamento del PoW, comparabile all’uso energetico di un’economia nazionale di media dimensione. Ciò corrisponde a un’impronta di carbonio annualizzata di circa 71 milioni di tonnellate di CO2.
In confronto, criptovalute come Cardano (ADA ) (ADA), Solana (SOL ) (SOL) e TRON (TRX ) (TRX) si basano su meccanismi di consenso Proof-of-Stake (PoS), che le rendono caratterizzate da un’intensità energetica e un impatto di carbonio sostanzialmente inferiori.
Questa necessità energetica rende Bitcoin potenzialmente vulnerabile alla carbon pricing, all’incertezza delle politiche climatiche e alle condizioni del mercato energetico.
Ciò solleva la questione se Bitcoin sia particolarmente colpito dai prezzi del carbonio e dai prezzi dell’energia in generale, rispetto ad altre criptovalute. E quanto ciò importi per gli investitori?
Criptovalute e Mercati del Carbonio
Raccolta Dati
I ricercatori hanno raccolto i prezzi di chiusura giornalieri, i rendimenti logaritmici e la volatilità per Bitcoin (BTC), Ripple (XRP) e l’indice S&P Global (SPGI ) Carbon Credit (GCC).
Il campione utilizzato per analizzare questa domanda spazia dall’8 gennaio 2018 al 19 dicembre 2025. Copre periodi di incertezza sistemica, inclusa la pandemia COVID-19 e i conflitti geopolitici, consentendo un esame delle interazioni tra asset e mercati in condizioni estreme.
Successivamente hanno utilizzato un quadro di connettività di frequenza autoregressiva vettoriale quantile‑on‑quantile (QQVAR‑FC) per esaminare le connessioni tra criptovalute e mercati del carbonio.
Bitcoin, XRP e Energia
I risultati dell’analisi mostrano che Bitcoin presenta la più forte connettività dei rendimenti con il mercato del carbonio. Questo effetto è stato particolarmente marcato per il quantile della coda superiore, indicando spillover intensificati durante i periodi in cui entrambi i mercati sperimentano shock positivi.
Gli autori sostengono che XRP è meno direttamente esposto ai prezzi dei permessi di carbonio poiché il suo meccanismo di consenso non dipende dal mining ad alta intensità energetica.
Quindi, in condizioni rialziste per Bitcoin, indipendentemente dal fatto che i mercati del carbonio siano in crescita o in calo, i livelli di consumo energetico esercitano un’influenza fondamentale sulla connessione tra Bitcoin e i mercati del carbonio.
Ciò rende Bitcoin, dal punto di vista dei rendimenti, un netto ricevitore di shock dal mercato del carbonio su un’ampia gamma di stati di mercato e frequenze.
La causa di questo legame è probabilmente che un aumento dei prezzi dei permessi di carbonio eleva i costi di mining di Bitcoin, mentre XRP, in quanto criptovaluta a basso consumo energetico, rimane in gran parte inalterato.
Effetto dell’Orizzonte Temporale
Man mano che i mercati del carbonio si sono evoluti, sono diventati più sofisticati e liquidi. Questo, a sua volta, ha aumentato la loro connettività non solo con Bitcoin, ma anche con il mercato energetico in generale.
Ciò potrebbe contribuire all’effetto per cui la forza e la persistenza della connettività direttamente correlata tra Bitcoin e i mercati del carbonio si sono intensificate nel tempo.
Tuttavia, la connettività dei rendimenti è prevalentemente influenzata da eventi importanti nel campione completo e nel breve periodo.
Su orizzonti più lunghi, la connettività dei rendimenti generalmente si indebolisce, indicando che gran parte dello spillover dei rendimenti identificato dai ricercatori è transitorio e guidato dagli eventi. Gli spillover di volatilità, tuttavia, risultano più persistenti.
Conclusioni per gli Investitori
Questo studio dimostra agli investitori che gli shock energetici e il mercato del carbonio possono influenzare direttamente i prezzi di Bitcoin. Una connessione che la maggior parte degli investitori potrebbe sottovalutare.
Ciò è particolarmente vero nel caso di spillover di volatilità piuttosto che di rendimenti, e per effetti a breve termine piuttosto che a lungo termine.
Da una prospettiva di portafoglio, il potenziale di copertura dei crediti di carbonio è risultato limitato. XRP, al contrario, offre i benefici di diversificazione condizionale più significativi.
Ciò significa che, soprattutto per i portafogli di trading e di criptovalute‑carbonio, le criptovalute a basso consumo energetico come Ripple possono offrire benefici di diversificazione più affidabili. Questo dovrebbe essere particolarmente vero quando l’obiettivo principale è la minimizzazione degli spillover piuttosto che la massimizzazione dei rendimenti.
Una strategia definitiva che funzioni in tutte le condizioni potrebbe, tuttavia, essere difficile da formulare, poiché la performance del portafoglio aggiustata per il rischio mostra variabilità tra regimi e orizzonti, senza alcuno stato di mercato specifico che dimostri una dominanza costante.
In sintesi, l’architettura sottostante di una blockchain potrebbe dover essere sempre più considerata come una variabile di investimento, soprattutto per il trading a breve termine, piuttosto che semplicemente come una caratteristica tecnica o ambientale.
Investire nel Mining di Bitcoin
MARA Holdings
MARA Grafico dei prezzi
MARA Holdings è una delle più grandi operazioni di mining di Bitcoin quotate in borsa e il secondo più grande detentore aziendale di Bitcoin al mondo.
L’azienda non è solo un’operazione di mining di Bitcoin, ma anche un produttore dell’energia necessaria per il mining, riflettendo la sua evoluzione dal noleggiare inizialmente capacità di calcolo al possedere oggi sia il calcolo sia la produzione energetica.
Fonte: MARA Holdings
MARA opera all’intersezione di tre delle industrie a più rapida crescita sulla Terra: energia, calcolo e capitale digitale.
Un ulteriore passo in questa direzione è stato compiuto con un accordo per acquisire Long Ridge Energy per circa 1,5 miliardi di dollari, una società con una capacità nominale di 505 MW proveniente da una centrale a ciclo combinato a gas (“CCGT”). Questo rappresenterà un aumento del 65 % della capacità di potenza posseduta e gestita da MARA e altrimenti richiederebbe circa 10 anni e fino a 2,7 miliardi di dollari per essere costruito.
L’azienda prevede di continuare a costruire più capacità energetica, puntando a 400 MW di capacità aggiuntiva entro il 2030.
Fonte: MARA Holdings
La capacità totale di generazione di energia potrebbe superare tale valore, con il sito pianificato Matagorda da 2 GW in Texas, che inizierà la costruzione alla fine del 2026 e raggiungerà la piena produzione nel 2028.
Come molte società di mining di Bitcoin, MARA è anche attiva nella vendita di capacità di calcolo per l’inferenza AI, un compito per il quale le capacità dei chip di mining di Bitcoin sono quasi perfettamente adatte.
Presso MARA, abbiamo anticipato questi cambiamenti e stiamo costruendo soluzioni progettate per il futuro dei carichi di lavoro AI… concentrandoci sullo sviluppo di piattaforme reattive alla rete che stabilizzano dinamicamente il calcolo di inferenza, minimizzano gli sprechi energetici e sbloccano la prossima generazione di infrastrutture AI edge sovrane e distribuibili sul campo.
Ciò dovrebbe dare all’azienda flessibilità su come utilizza la sua capacità di calcolo, potenzialmente passando dal Bitcoin all’inferenza AI a seconda delle condizioni di mercato.
Il calcolo richiede energia. L’energia è scarsa. MARA controlla l’energia.
L’azienda sta anche costruendo una partnership per catturare il più possibile dello stack di valore AI, alleandosi con la società di investimento privata Starwood Capital Group e i data center sovrani di calcolo ad alte prestazioni Exaion
Fonte: MARA Holdings
Con un imminente shock energetico derivante dalle guerre in Medio Oriente e dall’escalation degli attacchi ucraino-russi alle infrastrutture energetiche, gli investitori in Bitcoin o AI dovrebbero prestare attenzione ai produttori che possono esercitare un certo controllo sui costi energetici.
Ciò rende importante un focus preventivo sul controllo della produzione di energia per il futuro di MARA, sia per la produzione di Bitcoin e la sua vulnerabilità agli shock energetici dimostrata in questo studio, sia per i carichi di lavoro di calcolo AI.
Ultime Notizie e Sviluppi sul Titolo MARA Holdings (MARA)
Studio di Riferimento
1. Remzi Gök, Elie Bouri, Eray Gemici. Cryptocurrency–carbon market connectedness: Evidence from energy-intensive and energy-efficient digital assets. International Review of Economics & Finance. ottobre 2026. Articolo: 105749. Volume 111. 10.1016/j.iref.2026.105749
