Anthropic dichiara impegni per 895,4 miliardi di dollari in capacità di calcolo e infrastrutture

Il 2 novembre 2026, Anthropic, PBC ha dichiarato che, alla data del 30 settembre 2026 e successivamente, i suoi impegni di acquisto e i contratti di locazione rappresentavano una spesa impegnata di circa 895,4 miliardi di dollari, quasi interamente destinata a capacità di calcolo e infrastrutture. L’informativa è contenuta nell’emendamento n. 1 alla dichiarazione di registrazione Form S-1 della società, che include anche i risultati non sottoposti a revisione del terzo trimestre e le condizioni preliminari di una proposta di offerta pubblica iniziale di azioni ordinarie di classe A.

Anthropic prevede che circa 447,5 miliardi di dollari degli impegni saranno sostenuti prima del 31 dicembre 2030 e che quasi tutto l’importo restante sarà sostenuto tra il 2031 e il 2045. Circa 69,8 miliardi di dollari sono dovuti nei 12 mesi successivi al 30 settembre 2026. Il totale comprende impegni a breve termine e contratti di locazione non ancora entrati in vigore.

Una tabella distinta degli obblighi contrattuali al 30 settembre riporta un totale di 319,993 miliardi di dollari: 4,224 miliardi per contratti di locazione operativa, 1,950 miliardi per contratti di locazione finanziaria e 313,819 miliardi per impegni di acquisto. Sono esclusi circa 17,4 miliardi di dollari di impegni a breve termine, 451,2 miliardi di obblighi futuri stimati e non attualizzati derivanti da contratti di locazione stipulati ma non ancora entrati in vigore, 100,2 miliardi di impegni assunti dopo il 30 settembre e 6,6 miliardi di accordi a breve termine sottoscritti successivamente. La tabella esclude inoltre altri accordi relativi a capacità di calcolo e infrastrutture che non prevedono impegni di spesa fissi. Anthropic stima che i pagamenti previsti da tali accordi siano compresi tra circa 150 e 175 miliardi di dollari, a seconda della capacità, dei tempi di consegna, delle modalità di determinazione dei prezzi e delle condizioni di implementazione.

Circa 213,8 miliardi di dollari degli obblighi sono soggetti a diritti di recesso esercitabili o a condizioni sospensive prima dell’entrata in vigore, tra cui la possibilità che la controparte ottenga finanziamenti, strutture o autorizzazioni normative. Circa 4,3 miliardi di dollari in scadenza nei 12 mesi successivi sono soggetti a tali condizioni o diritti.

Condizioni degli impegni e approvvigionamento

L’emendamento descrive i seguenti accordi significativi già in essere.

Anthropic si procura la maggior parte della capacità di calcolo tramite impegni pluriennali, in genere assunti da 12 a 18 mesi prima che questa diventi disponibile, e contabilizza i costi man mano che la capacità viene resa disponibile, anziché al momento dell’assunzione dell’impegno. La società ha dichiarato che, al momento, la capacità di calcolo a breve termine costa sensibilmente di più rispetto a una capacità comparabile ottenuta tramite impegni pluriennali. Gestisce la capacità di calcolo come un unico bacino fungibile, composto da AWS Trainium, Google TPUs, NVIDIA GPUs e AMD GPUs, assegnandola dinamicamente alla ricerca, allo sviluppo dei modelli, all’erogazione dei servizi ai clienti e all’uso interno di Claude.

Il modello Anthropic Direct prevede l’aggiunta di chip presi direttamente in leasing e ospitati in strutture dedicate gestite per conto della società. Questa struttura separa gli impegni per i data center, che richiedono tempi più lunghi, da quelli, di importo maggiore, per gli acceleratori, consentendo di assicurarsi capacità prima che il fabbisogno informatico definitivo sia certo. La prima struttura di questo tipo è entrata in funzione nel 2026.

Anthropic ha avvertito che i ricavi dipendono principalmente dai consumi e che una parte consistente non è coperta da contratti a lungo termine, mentre gli obblighi relativi alla capacità di calcolo si protraggono per anni e possono includere clausole di acquisto minimo e di tipo take-or-pay. Il mancato adempimento di tali obblighi potrebbe comportare inadempienze e inadempienze incrociate ai sensi del contratto di credito e di alcune obbligazioni convertibili. La società prevede che gli investimenti in conto capitale aumentino sensibilmente con l’espansione delle attività e che, nel prossimo futuro, si registri un significativo impiego netto di liquidità nelle attività operative e di investimento.

Risultati del terzo trimestre, liquidità e condizioni dell’offerta

I ricavi trimestrali non sottoposti a revisione contabile sono stati pari a 16,956 miliardi di dollari nei tre mesi conclusi il 30 settembre 2026, rispetto a 1,382 miliardi di dollari dell’anno precedente; nel documento, ciò corrisponde a una crescita annua del 1.127%. I costi per la capacità di calcolo e le infrastrutture sono stati pari a 9,863 miliardi di dollari, contro 2,047 miliardi, con una crescita indicata del 382%. Le spese operative totali sono ammontate a 17,523 miliardi di dollari, contro 4,471 miliardi.

Anthropic ha registrato una perdita operativa di 567 milioni di dollari nel terzo trimestre, dopo aver conseguito un utile operativo di 974 milioni nel secondo trimestre. La società ha attribuito il risultato principalmente a 5,0 miliardi di dollari di costi per la capacità di calcolo a breve termine e a 2,0 miliardi di dollari di oneri non monetari per l’abbinamento delle donazioni. La perdita netta del terzo trimestre è stata di 23,291 miliardi di dollari, contro 12,138 miliardi dell’anno precedente, e comprendeva 21,936 miliardi di dollari di oneri dovuti alle variazioni del fair value delle obbligazioni convertibili, delle passività per derivati e dei SAFE.

L’utile operativo rettificato è salito a 2,463 miliardi di dollari, rispetto ai 2,235 miliardi del secondo trimestre, mentre il margine operativo rettificato è sceso dal 19% al 15%. Anthropic definisce l’utile operativo rettificato come la perdita operativa al netto dei compensi basati su azioni, dei contributi di beneficenza non monetari e dell’accordo transattivo Bartz; definisce invece il margine operativo rettificato come l’utile operativo rettificato diviso per i ricavi.

Nei primi nove mesi del 2026, i ricavi sono stati pari a 33,242 miliardi di dollari, contro 2,545 miliardi dell’anno precedente. La perdita operativa è stata di 1,260 miliardi di dollari, contro 5,224 miliardi, e la perdita netta di 104,039 miliardi, contro 25,107 miliardi. Nei nove mesi, i costi per la capacità di calcolo e le infrastrutture sono stati pari a 18,808 miliardi di dollari, contro 4,381 miliardi, con una crescita indicata del 329%; gli oneri per il fair value delle obbligazioni convertibili, delle passività per derivati e dei SAFE sono stati pari a 94,324 miliardi di dollari, contro 20,107 miliardi.

Al 30 settembre 2026, Anthropic disponeva di 95,562 miliardi di dollari in disponibilità liquide e mezzi equivalenti, 36,283 miliardi di dollari in investimenti a breve termine e 14,8 miliardi di dollari disponibili nell’ambito della linea di credito revolving modificata; nel documento, la liquidità complessiva prima dei proventi dell’IPO è indicata in 146,6 miliardi di dollari. Le linee non utilizzate per l’acquisto di obbligazioni ammontano complessivamente a 77,0 miliardi di dollari: 20,0 miliardi da Google, 15,0 miliardi da Amazon e 42,0 miliardi da Broadcom; per ciascuna, il capitale residuo è pari a zero. La disponibilità è soggetta alle condizioni descritte nel documento.

Il rendiconto dei flussi di cassa dei nove mesi indica 6,569 miliardi di dollari generati dalle attività operative, contro 2,024 miliardi utilizzati nell’anno precedente; 36,546 miliardi utilizzati nelle attività di investimento, contro 2,007 miliardi; e 110,735 miliardi generati dalle attività di finanziamento, contro 18,508 miliardi. Anthropic ha dichiarato che la liquidità esistente, gli investimenti, la liquidità generata dalle vendite e la disponibilità delle linee di credito dovrebbero essere sufficienti a coprire il capitale circolante, i pagamenti per le attività operative e i leasing finanziari e gli investimenti in conto capitale per almeno 12 mesi. Ha tuttavia avvertito che potrebbe essere necessario reperire ulteriori finanziamenti prima del previsto, a condizioni inaccettabili o senza riuscire a ottenerli.

Il prospetto preliminare lascia in bianco il numero di azioni e la forchetta di prezzo dell’IPO e non è ancora entrato in vigore. Anthropic ha presentato domanda per quotare le azioni di Classe A sul Nasdaq Global Select Market e ha dichiarato che in precedenza non esisteva un mercato pubblico per tali azioni. Tra gli usi previsti dei proventi netti figurano il capitale circolante, le spese operative, gli investimenti in conto capitale, comprese le spese per la capacità di calcolo e le infrastrutture, e le assunzioni e la fidelizzazione del personale. Sono consentite eventuali acquisizioni o investimenti, ma la società ha dichiarato che, all’epoca, non vi erano accordi o impegni relativi ad acquisizioni o investimenti rilevanti.

Le condizioni di governance proposte attribuiscono un voto per azione alle azioni di Classe A. Un’azione di Classe F, da assegnare a una società a responsabilità limitata costituita dai cofondatori, conferirebbe il 50,1% dei diritti di voto generali, senza diritti economici; inoltre, il Long-Term Benefit Trust avrebbe generalmente la facoltà di eleggere e revocare gli amministratori che costituiscono la maggioranza del consiglio tramite azioni di Classe T, anch’esse prive di diritti economici.

La prosecuzione degli accordi condizionati secondo il calendario indicato dipende dalle condizioni di finanziamento, relative alle strutture e di carattere normativo descritte nel documento depositato. Anche l’importo dei proventi dell’IPO resta indeterminato, poiché non sono ancora stati fissati né il numero di azioni né la fascia di prezzo.