Investire 101
I mercati africani affrontano un crescente rischio di contagio da parte degli Stati Uniti e della Cina
Le reazioni delle economie e dei mercati più piccoli agli shock globali possono variare notevolmente a seconda dei loro principali partner commerciali, della fonte degli investimenti esteri e dell’esposizione complessiva a diversi settori economici o a paesi più grandi.
Ciò è particolarmente vero per le economie africane, poiché sono generalmente più piccole dei principali blocchi economici europei, nordamericani o asiatici. Inoltre, la metà del loro PIL multimiliardario è guidata da sole tre nazioni: Nigeria, Egitto e Sudafrica.
“I mercati africani sono stati destinatari di shock sistematici e ricadute. Le economie africane più grandi agiscono come fonti di shock sistematici per i mercati più piccoli e strettamente integrati.”
A causa della loro dimensione più ridotta, della minore liquidità e della maggiore esposizione a influenze esterne, questi mercati sono anche particolarmente vulnerabili al “gregge”: quando gli individui abbandonano l’analisi indipendente per imitare il comportamento del gruppo, generando effetti a catena come fornitura asimmetrica di informazioni, problemi di liquidità, richieste di margine rapide e frizioni di mercato.
Pertanto, l’esposizione dei mercati africani è sempre più influenzata dalla liquidità in dollari USA, dal commercio e dai flussi di capitale cinesi, dagli shock di volatilità e dai canali di trasmissione valutaria. Tuttavia, questa esposizione non è identica per ciascun paese.
Un recente articolo di ricerca di due studiosi della Keio University in Giappone analizza la relazione tra il comportamento di gregge nei mercati africani e il legame di queste economie e mercati con le due più grandi economie mondiali: Cina e America.
È stato pubblicato nel Journal of Computational and Applied Mathematics1, con il titolo “Cosa guida il comportamento di gregge del mercato azionario in Africa: Impatto di America e Cina”.
Panoramica dei mercati africani
Africa è composta da 54 paesi, ma la maggior parte della produzione economica è concentrata in una manciata di nazioni, con Nigeria, Egitto e Sudafrica che rappresentano quasi la metà del PIL della regione, mentre Etiopia, Algeria, Kenya e Marocco costituiscono una parte consistente del resto del PIL continentale.
Molti di questi paesi sono considerati “risk-on” markets, dove gli investitori si sentono fiduciosi e ottimisti riguardo all’economia, spingendoli a trasferire capitali verso asset a più alto rischio e più alto rendimento.
Fonte: Visual Capitalist
Tali mercati dinamici possono crescere rapidamente in termini relativi, ma sono anche particolarmente vulnerabili alle uscite degli investitori. Ciò può comportare una svalutazione della valuta, una riduzione dei rendimenti reali nei mercati locali, un aumento della volatilità dei prezzi, una diminuzione della spesa pubblica, l’aumento dei livelli di povertà, l’allargamento degli spread sovrani e il declassamento del rating/ prospettiva creditizia da parte delle agenzie internazionali.
Un altro elemento noto riguardo alle economie dell’Africa nel suo complesso è che le economie africane più grandi fungono da fonti di shock sistematici per i mercati più piccoli e strettamente integrati. Pertanto, analizzare la reazione di queste grandi economie agli shock esterni può fornire informazioni sull’effetto sull’economia del continente nel suo complesso.
Cosa ha scoperto lo studio
Raccolta dei dati corretti
I ricercatori hanno raccolto dati su quattro diversi shock economici globali che influenzano le economie africane collegate sia agli USA che alla Cina:
- Evento 1: La crisi finanziaria cinese (12‑06‑2015–15‑02‑2016).
- Evento 2: L’aumento dei tassi di interesse americani (17‑12‑2015–20‑12‑2018).
- Evento 3: La crisi COVID‑19 (16‑12‑2019–31‑03‑2020).
- Evento 4: I tassi di interesse americani nel 2022 (17‑03‑2022 – 14‑12‑2022).
Sono stati utilizzati i dati di prezzo di chiusura di Thomson Reuters per valutare l’impatto di queste crisi sui mercati dei paesi africani.
L’analisi si è concentrata su Nigeria, Egitto e Sudafrica, poiché questi tre paesi rappresentano la maggior parte del PIL della regione e la principale fonte di trasmissione degli shock esterni ai loro vicini.
Dimostrazione del comportamento di gregge durante la crisi
I ricercatori hanno scoperto che tutti e tre questi paesi mostrano un chiaro e ben definito comportamento di gregge nei loro mercati. Pertanto, almeno il 56 % del PIL dell’Africa è altamente suscettibile ai turbamenti globali.
L’importanza del comportamento di gregge era evidente per ciascuno di questi mercati. Ad esempio, la reazione alla crisi finanziaria cinese del 2015 è stata brutale.
“La crisi finanziaria cinese, iniziata a metà giugno 2015, e il 24 agosto 2015, ha visto verificarsi il ‘Lunedì Nero’, seguito poco dopo dal ‘Martedì Nero’, provocando una perdita del 16 % nel mercato locale.”
Un’eccezione, tuttavia, riguarda l’aumento dei tassi di interesse americani nel periodo 2015‑2018, dove solo l’economia sudafricana è stata direttamente colpita. In gran parte, ciò è dovuto al fatto che il Sudafrica possiede il mercato più finanziariamente integrato dell’Africa ed è l’unico paese africano presente nella classifica dei 20 mercati più grandi al mondo. Inoltre, l’attività di negoziazione del mercato azionario sudafricano è valutata all’87 % del suo PIL, mentre l’Egitto al 4,2 % e la Nigeria allo 0,6 %, rendendo gli shock puramente finanziari ancora più incisivi.
Impatto diverso da diversi legami economici
Nigeria
Per la Nigeria, il ruolo e il collegamento con l’economia statunitense mostrano una crescita in questo studio, con l’impatto delle crisi esterne e l’influenza degli USA sulla Nigeria in aumento nel tempo.
“L’influenza dell’America aumenta progressivamente tra gli eventi: parte dal 43,55 % nella Crisi 1, supera la soglia della metà raggiungendo il 51,01 % nella Crisi 2, e arriva al 55,76 % nella Crisi 3. Entro l’Evento 4, i cluster rosa di gregge compaiono prevalentemente attorno al VIX e ai vettori forex dell’America, confermando la sua crescente dominanza strutturale nella dinamica di mercato della Nigeria.”
In gran parte, ciò è probabilmente dovuto al fatto che la Nigeria è un paese fortemente dipendente dal petrolio, con un notevole impatto delle rimesse provenienti dai paesi occidentali, degli aiuti esteri occidentali e degli investimenti stranieri occidentali.
Egitto
Al contrario della Nigeria, l’economia dell’Egitto è profondamente e sempre più legata all’espansione dell’influenza finanziaria e commerciale della Cina.
“La metodologia CSAD‑PC, che valuta l’indice ponderato delle variabili costituenti, identifica la Cina come il contributore complessivo più forte, rappresentando tra il 47,33 % e il 54,05 % del peso totale e superando il 50 % in tutti gli eventi eccetto l’Evento 2.”
In particolare, il sistema finanziario dell’Egitto è particolarmente sensibile alla volatilità dei tassi di cambio, con i vettori Forex di America e Cina tra i principali mezzi di propagazione delle crisi esterne nel paese.
A seguito di accordi bilaterali nel 2016, gli investimenti cinesi in Egitto sono aumentati di oltre il 300 % tra il 2017 e il 2022, mentre gli investimenti americani sono diminuiti di circa il 30 %.
Nello stesso periodo, l’influenza della Cina si espande attraverso un numero crescente di vettori variabili attivi, con i cluster di gregge che si formano successivamente attorno al suo mercato azionario, al VIX e ai componenti forex.
Sud Africa
Come economia più sviluppata e internazionalmente connessa, il Sudafrica sembra influenzato in egual misura dagli USA e dalla Cina, sebbene l’America registri valori leggermente più alti nei primi e terzi eventi, ma poiché l’intervallo è ristretto, dal 48,55 % al 52,31 %.
Il Sudafrica è l’unico paese africano con un’influenza costantemente forte sia dalle variabili forex dell’America sia da quelle della Cina sul comportamento di gregge, il che dimostra una relazione stabile nel tempo.
Il ruolo del tasso di cambio nella reazione sudafricana a shock esterni è particolarmente rilevante, in parte a causa della struttura dell’economia del paese e delle sue principali esportazioni.
“La predominanza del forex può essere attribuita alla posizione del Sudafrica come importante esportatore di materie prime, classificato al primo posto a livello globale per platino e cromo — un commercio dominato dal dollaro.”
Gli accordi e i trattati internazionali sono anch’essi molto importanti e sono in gran parte responsabili della forte connessione del Sudafrica con l’economia cinese.
“L’influenza comparabile del forex della Cina potrebbe essere collegata all’accordo di swap valutario del 2015 tra i due paesi. Entrambi sono inoltre membri dell’organizzazione intergovernativa BRICS che promuove il commercio, e insieme, Cina e Sudafrica rappresentano il 21 % del valore del commercio Sino‑Africa.”
Un’Africa in evoluzione e panorama del commercio internazionale
Gli investitori in Africa dovrebbero essere consapevoli di quanto le economie di questa regione siano vulnerabili a shock esterni e comportamenti di gregge. Ciò vale per le tre principali economie, Sudafrica, Egitto e Nigeria, ma anche per il resto del continente.
Pertanto, le condizioni locali non sono l’unico fattore importante, ma gli investitori dovrebbero considerare la politica monetaria statunitense, le condizioni di crescita cinese e la volatilità FX come variabili di rischio di portafoglio distinte, piuttosto che come rischi generici dei mercati emergenti.
In questo contesto, non è né la Cina né gli USA a dover essere considerati, ma entrambi, sebbene l’importanza relativa possa variare a seconda del paese.
“L’Africa, rappresentata empiricamente da Nigeria, Egitto e Sudafrica, è stata trovata a comportarsi in modo gregario durante gli eventi ‘risk‑on’. Questo studio ha decomposto la relazione tra l’Africa e gli USA e la Cina, scoprendo che entrambe le superpotenze influenzano significativamente i mercati africani.”
Inoltre, questa dinamica non è statica ma si evolve rapidamente. Man mano che la Cina diventa una superpotenza commerciale e mette in mostra la sua forza geopolitica con iniziative come i BRICS, potrebbe diventare sempre più una forza trainante più grande o dominante che influisce sulla crescita economica e sulle crisi dell’Africa.
“Mentre l’America rimane la più grande economia del mondo, le iniziative strategiche della Cina hanno garantito anche la sua significativa influenza in Africa.”
Investire nei mercati africani
iShares MSCI South Africa ETF
Per la maggior parte degli investitori, l’esposizione all’Africa può essere un buon modo per accedere a un mercato dinamico con una popolazione giovane, abbondanti risorse naturali e una rapida crescita economica. È anche una regione molto instabile, sia dal punto di vista politico locale che della crescita economica, con comportamenti di gregge e shock esterni potenzialmente in grado di provocare picchi di volatilità significativi.
Un modo semplice per ottenere tale esposizione è tramite ETF dedicati, che distribuiscono l’investimento su decine di aziende diverse. L’ETF più grande focalizzato sull’Africa è l’iShares MSCI South Africa ETF, con 33 società nei suoi portafogli.
L’ETF è principalmente esposto a titoli finanziari, fornendo un’esposizione indiretta al resto dell’economia, e al settore dei materiali, un effetto logico dell’importanza dell’estrazione di risorse naturali nelle economie africane.
Fonte: MSCI
Le sue prime 5 partecipazioni a luglio 2026 erano il minerario di metalli preziosi Anglo Gold Ashanti (ANG ), il provider Internet/Telecom Nasper (NPN ), il minerario d’oro Gold Fields (GFI ), e le banche e fornitori di servizi finanziari Firstrand (FSR ) e Standard Bank Group (SBK ),
(EZA )
Ultime notizie e sviluppi sull’ETF iShares MSCI South Africa (EZA)
Studio di riferimento
1. Marija Tatomir and Norio Hibiki. Cosa guida il comportamento di gregge del mercato azionario in Africa: Impatto di America e Cina. Journal of Computational and Applied Mathematics. Volume 489, 1 gennaio 2027, 117861. https://doi.org/10.1016/j.cam.2026.117861
