Una breve panoramica del ‘State of Security Tokens Q1 2023 – Extended Edition’ di STA

Con la velocità con cui il settore degli asset digitali sta crescendo e cambiando, è facile perdere di vista i progressi compiuti e le innovazioni notevoli. Con questo in mente, il team di Security Token Advisors svolge un lavoro ammirevole nel riepilogare gli eventi di mercato su base trimestrale nei suoi documenti di ricerca ‘State of Security Tokens’ – l’ultimo dei quali discuteremo di seguito, evidenziando alcune delle tendenze chiave osservate.

Opzioni di Regolamento

Attualmente, stablecoin come Tether (USDT) e USD Coin (USDC) svolgono un ruolo fondamentale nel settore degli asset digitali e sono spesso utilizzate come mezzo di regolamento. STA osserva che, per le banche e i gestori di asset che cercano di ‘risolvere il regolamento digitale con depositi tokenizzati’, questo non è più il caso.
Oltre al loro utilizzo nel trading e nel regolamento, STA osserva che le stablecoin hanno anche subito una scarsa adozione da parte dei gestori di asset a causa della loro mancanza di generazione di rendimento.

“Uno dei punti chiave che STA sente dal suo lato consulenziale da parte dei nostri gestori di asset e delle prospettive di banche commerciali è che semplicemente non possono collocare 300 milioni di dollari di asset dei clienti in una stablecoin che non genera rendimento – soprattutto quando il tasso privo di rischio supera il 5%.”

Mentre le ragioni di questa scarsa adozione tra le istituzioni sono varie (stabilità/de-pegging, trasparenza, compatibilità con i sistemi esistenti, ecc.), la conclusione è che non esiste un approccio chiaro che abbia senso per migliorare le pratiche esistenti. Di conseguenza, gli attori istituzionali continuano a considerare opzioni come le CBDC, le monete auto-emesse, ecc., insieme a ciò che le stablecoin possono offrire per il regolamento di transazioni sia interne che esterne.

Privato vs. Pubblico

Le blockchain private sono strumenti preziosi per le istituzioni nei mercati dei capitali, che tipicamente si concentrano sull’ottimizzazione delle operazioni, sulla riduzione dei rischi e sull’aumento dei profitti. Questo è in linea con il modo in cui la tecnologia ha tradizionalmente migliorato l’infrastruttura dei mercati dei capitali.
Alcuni esempi di blockchain private note attualmente in uso includono,

• Digital Asset (Daml, Canton)
• JP Morgan (Onyx)
• R3 (Corda)
• Hyperledger
• Enterprise Ethereum

Nel frattempo, i seguenti sono alcuni esempi di blockchain pubbliche note attualmente in uso.

• Provenance blockchain
• Polygon
• Stellar
• Avalanche
• Ethereum

Queste blockchain pubbliche sono state utilizzate per facilitare tutto, dalle obbligazioni societarie alla tokenizzazione di RWA e altro ancora. Se un’azienda sceglie di utilizzare una blockchain privata o pubblica per soddisfare le proprie esigenze dipende spesso dalla necessità stessa, con STA che osserva che ‘Le blockchain private svolgono uno scopo molto forte sul lato istituzionale dei mercati dei capitali – uno che non necessita necessariamente di accedere al pubblico generale o di essere facilitato in modo decentralizzato.’

Fondi del Mercato Monetario

Un fondo del mercato monetario è un tipo di fondo comune di investimento che investe in strumenti finanziari altamente liquidi e a breve termine con l’obiettivo di fornire agli investitori un luogo sicuro per investire asset equivalenti a contanti, caratterizzati come un investimento a basso rischio e basso rendimento. Data la loro bassa propensione al rischio, questi fondi sono spesso utilizzati dagli investitori come luogo dove parcheggiare denaro a breve termine, spesso mentre decidono strategie di investimento a lungo termine o come forma di fondo di emergenza o di contingenza.
Con questo in mente, i fondi del mercato monetario stanno ora venendo tokenizzati per offrire rendimenti migliorati quando i fondi sono inattivi o in escrow. Ad esempio, RealT ha guadagnato un interesse del 4‑6% collocando riserve in un pool di prestito chiamato Compound. Ora, con l’ascesa di prodotti ad alto interesse, questa strategia può essere ampliata. Invece di mantenere i fondi inattivi in contanti o stablecoin, possono essere investiti per generare più reddito in settori come il real estate, il private equity e il credito privato. In poche parole, i fondi inattivi possono ora essere più facilmente messi al lavoro per guadagnare di più – una capacità allettante della tokenizzazione.

Mercati Secondari

Attualmente, ci sono pochissimi exchange attivi negli Stati Uniti che supportano il trading sul mercato secondario di token di sicurezza. Questi includono,

• tZERO
• Securitize Markets
• INX One

Sebbene ci siano solo poche piattaforme su cui tali asset possono essere scambiati negli Stati Uniti, ciò non riflette le loro prestazioni. Infatti, STA osserva che, considerati complessivamente nell’ultimo anno, la diversificazione dei token di sicurezza disponibili ha permesso loro di superare il Nasdaq, il NYSE e persino il Bitcoin. Questa diversificazione deriva da immobili, private equity, azioni pre-IPO, note di mining di asset digitali e altro.
Lo svantaggio di così pochi exchange attivi è che spesso la liquidità dei token di sicurezza è molto scarsa, poiché sono tipicamente quotati su una singola piattaforma. STA osserva che, per i pochi selezionati che sono quotati su due o più exchange, la bassa liquidità spesso genera opportunità di arbitraggio consistenti – che possono essere viste come positive o negative, a seconda dell’approccio al trading.

Opportunità a Breve Termine

Sebbene possa richiedere del tempo per capire quale tipo di asset dovrebbe essere utilizzato per i regolamenti e se dovrebbero essere impiegate blockchain private, STA osserva che esiste un caso d’uso legato alla blockchain che si preannuncia molto redditizio nel breve termine – la tokenizzazione del credito privato.

“C’è un’opportunità estrema all’intersezione tra credito privato e tokenizzazione per alcuni dei principali gestori di asset alternativi. Con aziende come Hamilton Lane (HLNE ) e Apollo già attive nella tokenizzazione e società come BlackRock (BLK ) e Carlyle coinvolte tangenzialmente (ad esempio tramite partner, filiali o società in portafoglio come Calastone di Carlyle), questa è una delle verticali a breve termine più promettenti per sfruttare i titoli basati su blockchain.”

Tradizionalmente, il credito privato – prestiti o debiti forniti a società private – è stato relativamente illiquido. Di conseguenza, può essere difficile acquistare o vendere questi prestiti una volta emessi. Tuttavia, sfruttando la tokenizzazione, questi strumenti di debito possono diventare più accessibili e facili da scambiare, poiché la frazionalizzazione tramite tokenizzazione consente che ogni token possa essere acquistato o venduto indipendentemente.
I vantaggi di questo processo variano, includendo una maggiore liquidità e una più ampia accessibilità. Consentendo la proprietà frazionata di grandi asset creditizi, più investitori possono partecipare con meno capitale rispetto a quanto normalmente richiesto. Infine, poiché l’intero processo è facilitato dall’uso della tecnologia blockchain, la trasparenza è migliorata, poiché ogni token è programmato per registrare automaticamente tutte le transazioni sul registro associato.

Rete di Successo STA

Curiosamente, i contributi al settore degli asset digitali nel primo trimestre non si sono fermati alle banche e agli sforzi di tokenizzazione. STA stessa ha fatto scalpore nelle ultime settimane con il lancio della sua ‘Success Network’. Questa interessante iniziativa è una piattaforma curata destinata a individui e aziende con idee simili per connettersi, apprendere e condividere tutto ciò che riguarda i titoli digitali. Ulteriori informazioni su cosa comprende la Success Network possono essere trovate QUI.

Parola Finale

Nel complesso, sembra che il primo trimestre 2023 abbia evidenziato un crescente interesse da parte delle istituzioni verso ciò che i titoli digitali hanno da offrire. Allo stesso tempo, ha anche messo in luce che i mercati secondari hanno margini di miglioramento. Attualmente, non ci sono sufficienti aziende pronte a emettere token di sicurezza da quotare su Securitize, INX, ecc. Tuttavia, man mano che l’idea della tokenizzazione diventa più comune, ciò dovrebbe cambiare nel tempo. Con il mercato degli asset digitali in rapida maturazione e la chiarezza normativa che si sta stabilendo, i prossimi mesi/anni dovrebbero essere favorevoli per coloro che stanno già prendendo sul serio il concetto.

Per leggere l’intero rapporto discusso sopra, State of Security Tokens 2023 Q1 Extended, clicca QUI.