Inflasi, hiperinflasi, dan risiko lindung nilai dengan kripto

Inflasi adalah kenaikan tingkat harga barang dan jasa secara umum dalam perekonomian. Kenaikan tersebut mengurangi daya beli mata uang, yaitu jumlah barang dan jasa yang dapat dibeli dengan satu unitnya.

Sejumlah bank sentral, termasuk Federal Reserve AS, menargetkan inflasi sekitar dua persen dalam jangka panjang. Sasaran ini dimaksudkan untuk mendukung stabilitas harga. Namun, dua persen bukan ambang universal yang membuat setiap kenaikan sedikit di atasnya langsung merusak perekonomian. Dampaknya bergantung pada besar, lamanya, penyebab dan kestabilan inflasi.

Kenaikan harga yang sangat cepat dan sulit dikendalikan disebut hiperinflasi. Salah satu definisi yang lazim dipakai menggunakan kenaikan harga lebih dari 50 persen per bulan. Hiperinflasi dapat melibatkan pembiayaan defisit dengan penciptaan uang, gangguan produksi serta hilangnya kepercayaan terhadap kebijakan dan mata uang. Perang atau guncangan ekonomi dapat memperparah keadaan; persoalannya lebih luas daripada sekadar pencetakan uang ketika produksi tetap.

Bank sentral dapat menggunakan suku bunga dan instrumen kebijakan moneter untuk memengaruhi permintaan serta inflasi. Federal Reserve, misalnya, memantau berbagai indikator harga. Kenaikan suku bunga dapat membantu meredam tekanan harga, sedangkan penurunan dapat mendukung aktivitas ketika dibutuhkan. Dampaknya tidak seketika atau pasti, dan guncangan pasokan maupun kondisi fiskal juga berpengaruh.

Mengendalikan hiperinflasi memerlukan pemulihan kepercayaan dan penyesuaian kebijakan moneter serta fiskal. Salah satu pilihan adalah dolarisasi, yakni mengganti mata uang yang mengalami hiperinflasi dengan mata uang asing yang lebih stabil. Namun, dolarisasi bukan satu-satunya cara dan memiliki konsekuensi terhadap kebijakan nasional.

Hiperinflasi dapat mendorong orang menimbun bahan pangan dan kebutuhan pokok sehingga memperburuk kelangkaan. Ketika nilai uang jatuh cepat, sebagian penabung berusaha menukar simpanannya dengan mata uang lain atau barang. Lonjakan penarikan dana dapat memicu penarikan massal dari bank dan mengganggu sistem keuangan.

Contoh historis hiperinflasi

Hiperinflasi jarang terjadi, tetapi pernah merusak berbagai perekonomian. Di Jerman pada 1922–1923, pada masa Republik Weimar, estimasi puncak inflasi bulanan mencapai 29.500 persen pada Oktober 1923. Pada puncak itu harga berlipat ganda sekitar setiap 3,7 hari; laju tersebut tidak berlangsung sepanjang keberadaan republik.

Hungaria mengalami hiperinflasi setelah Perang Dunia Kedua, terutama Agustus 1945 hingga Juli 1946 menurut tabel penelitian Hanke–Krus. Pada puncaknya pada Juli 1946, harga berlipat ganda sekitar setiap 15 jam. Angka ini menggambarkan puncak krisis, bukan laju yang tetap selama seluruh periode.

Republik Federal Yugoslavia mengalami hiperinflasi berat pada 1992–1994. Estimasi Hanke–Krus untuk puncak Januari 1994 setara kenaikan harga harian sekitar 64,6 persen. Otoritas menerbitkan uang kertas dengan nominal makin besar, termasuk 500 miliar dinar pada 1993. Penerbitan nominal besar mencerminkan penurunan nilai uang, bukan pemulihan daya beli.

Di Zimbabwe, estimasi puncak pada pertengahan November 2008 mencapai 79,6 miliar persen per bulan, dengan harga berlipat ganda sekitar setiap 24,7 jam. Sejumlah pedagang menolak dolar Zimbabwe (Z$) dan beralih menerima dolar AS atau rand Afrika Selatan. Angka puncak ini merupakan estimasi, bukan laju tetap sepanjang krisis.

Krisis sosial, ekonomi dan politik juga memicu lonjakan harga di Venezuela pada 2010-an. Angka sepuluh juta persen yang kerap dikutip merupakan proyeksi IMF untuk 2019, bukan hasil inflasi 2018. Nilai bolivar merosot drastis. Artikel ini juga mengutip penyusutan 99,9 persen dalam dua tahun; angka perubahan nilai mata uang tersebut tidak sama dengan laju inflasi konsumen dan bergantung pada periode serta kurs pembanding yang digunakan.

Pilihan perlindungan terhadap inflasi dan hiperinflasi

Emas, properti, saham, komoditas dan tabungan berbunga sering dipertimbangkan untuk mempertahankan daya beli. Di sejumlah pasar berkembang, masyarakat juga membeli mata uang asing yang dianggap lebih stabil, seperti dolar AS. Setiap pilihan tetap memiliki risiko harga, likuiditas, biaya dan akses. Bunga tabungan pun belum tentu mengimbangi inflasi.

Aset tradisional, terutama obligasi berbunga tetap, juga menghadapi risiko suku bunga: harga pasar dapat turun ketika suku bunga naik. Tidak ada instrumen yang melindungi daya beli secara sempurna dalam semua keadaan.

Aset digital dan klaim lindung nilai inflasi

Aset digital seperti kripto memiliki aturan pasokan yang berbeda-beda, tetapi itu tidak otomatis membuatnya lindung nilai yang andal. Bitcoin memiliki batas penerbitan sekitar 21 juta berdasarkan aturan konsensusnya, sementara koin baru masih diterbitkan melalui imbalan blok sampai penerbitan berakhir. Aset lain dapat mengurangi pasokan lewat pembakaran. Perubahan pasokan token harus dibedakan dari inflasi harga barang dan jasa; harga kripto tetap dapat turun meskipun pasokannya terbatas.

Pada sejumlah jaringan, sebagian biaya gas dibakar. Pembakaran mengurangi pasokan, tetapi perubahan bersihnya bergantung pula pada penerbitan baru. Ethereum memperkenalkan EIP-1559 yang membakar biaya dasar transaksi. Bukan seluruh biaya transaksi yang dibakar. Mekanisme ini dapat menekan pertumbuhan pasokan ETH, tetapi tidak menjamin deflasi terus-menerus atau perlindungan daya beli.

Sebagian proyek juga melakukan pembakaran token secara berkala; tidak semua aset tanpa pembakaran otomatis melakukan pembelian kembali. Dalam sejarah BNB terdapat konsep pembakaran terkait laba Binance, tetapi pada akhir 2021 metode kuartalannya diganti dengan Auto-Burn. Pada 2022, jumlah pembakaran dihitung memakai harga BNB dan jumlah blok, bukan aturan pembelian kembali sebesar 20 persen laba bursa. Target program kuartalan adalah mengurangi sekitar separuh pasokan awal, yaitu 100 juta BNB. BNB Smart Chain juga memiliki mekanisme terpisah melalui Binance Evolution Proposal 95 (BEP-95), yang membakar sebagian biaya gas secara waktu nyata. Pengurangan pasokan tidak menjamin harga naik atau nilai tetap.

Artikel ini membandingkan harga Bitcoin di bawah 100 dolar pada 2012 dengan harga di atas 60.000 dolar pada 2021. Contoh historis tersebut menunjukkan kenaikan harga pada periode yang dipilih, bukan bukti bahwa Bitcoin selalu mengimbangi inflasi. Penurunan besar pada periode lain tetap dapat mengurangi daya beli pemegangnya.

Hiperinflasi dapat mengikis kekayaan keluarga dan memperberat kesulitan rumah tangga miskin. Di Venezuela, hilangnya kepercayaan pada mata uang mendorong sebagian masyarakat mencari alternatif, termasuk Bitcoin dan kripto lain. Sebagian pekerja migran juga menggunakannya untuk remitansi ke keluarga. Hal itu tidak membuktikan bahwa mayoritas konsumen beralih ke kripto atau bahwa semua pengguna terhindar dari kerugian.

Dalam tulisan yang diterbitkan pada 2020, Chainalysis menempatkan Venezuela di posisi ketiga Indeks Adopsi Kripto Globalnya. Peringkat itu merupakan hasil metode indeks saat itu, bukan persentase penduduk atau bukti perlindungan inflasi yang terjamin.

Pemerintah Venezuela juga meluncurkan petro sebagai proyek kripto negara. Proyek ini perlu dibedakan dari mata uang digital bank sentral (CBDC). Nama petromoneda (petro) disertai klaim pemerintah tentang dukungan cadangan minyak; klaim tersebut bukan bukti bahwa pemegang token dapat menukarnya langsung dengan minyak. Pada saat artikel 2022 ini, Petro sudah diluncurkan tetapi belum memperoleh penggunaan luas sebagaimana diharapkan.

Batas penerbitan atau pembakaran dapat membuat pertumbuhan pasokan token rendah, nol atau negatif. Namun, inflasi pasokan token nol bukan jaminan inflasi harga konsumen nol atau daya beli yang stabil. Kripto adalah aset berisiko dan tidak dapat dinyatakan secara umum sebagai lindung nilai yang pasti.

Pelajari lebih lanjut melalui panduan investasi Bitcoin .

Pelajari lebih lanjut melalui panduan investasi Ethereum .

Pelajari lebih lanjut melalui panduan investasi BNB .