IPO $1,75T SpaceX: Memecahkan Rekor dan Membengkokkan Aturan

SpaceX telah menjadi pusat perhatian semua penggemar ruang angkasa dan ilmu pengetahuan selama satu dekade terakhir.

Sejak itu, SpaceX telah membuat Internet dapat diakses di mana saja di Bumi melalui jaringan satelit Starlink, dan akan berperan penting dalam mengirim astronot Barat kembali ke Bulan sebelum China melalui misi Artemis.

Jadi ini adalah berita besar bahwa SpaceX yang terdaftar secara privat akhirnya melakukan IPO yang lama ditunggu-tunggu, dengan hari pertama perdagangan dijadwalkan pada 12 Juni 2026.

Dan tentu saja, pendirinya, Elon Musk, juga merupakan miliarder kontroversial di balik Tesla (TSLA ), yang memulai revolusi kendaraan listrik dan menjadi salah satu saham paling populer di antara investor ritel. Seorang pria yang mungkin sedang dalam perjalanan menjadi triliuner pertama di dunia jika IPO berjalan baik.

Sejak bergabung dengan perusahaan kecerdasan buatan xAI, SpaceX juga berencana membangun pusat data di luar angkasa dan mengelola X.com, perusahaan media sosial.

Ini akan menjadi IPO dengan valuasi tertinggi dalam sejarah, sebuah label harga yang menimbulkan kekaguman sekaligus kritik, terutama dengan perubahan banyak aturan IPO, khususnya untuk SpaceX.

Jadi apa yang harus diharapkan pasar dari IPO SpaceX? Dan yang lebih penting bagi kebanyakan investor, baik investor ritel kecil maupun institusi besar: haruskah mereka membeli saham SpaceX?

Ringkasan Cepat Sejarah SpaceX

Mengubah Penerbangan Orbital Selamanya

Akan terlalu panjang untuk merinci jalur kompleks yang mengubah taruhan gila pada perjalanan luar angkasa oleh seorang jutawan yang baru saja menjual PayPal (PYPL ) menjadi raksasa seperti sekarang.

Namun dapat dikatakan bahwa yang membuat SpaceX berbeda dari semua usaha privat sebelumnya dalam roket luar angkasa adalah visi teknis dan organisasi yang jelas. Ideanya adalah sekaligus menargetkan sesuatu yang dianggap semua orang mustahil (roket dapat digunakan kembali) sambil mempertanyakan setiap asumsi yang menjadi dasar seluruh industri dirgantara hingga saat itu.

Yang paling menonjol adalah “Idiot Index“, atau rasio harga produk jadi terhadap biaya bahan mentah dasarnya. Ini menciptakan kerangka kerja untuk mengidentifikasi produk mana yang mungkin over-engineered, diproduksi dengan biaya terlalu tinggi, atau hanya diberi harga berlebihan oleh pemasok, dan lebih baik diproduksi secara internal.

Dengan membuat sebagian besar roket dapat digunakan kembali, alih-alih membakarnya di atmosfer setiap peluncuran, SpaceX sepenuhnya meruntuhkan struktur biaya peluncuran orbital, menguranginya lebih dari 10 kali, dan yang lebih penting, secara radikal mengubah lintasan eksplorasi luar angkasa secara keseluruhan.

Sumber: Visual Capitalist

Membangun Permintaan Sendiri

Namun, peluncuran orbital yang lebih murah, lebih sering, dan semakin besar segera akan menghadapi masalah. Pasar dan permintaan satelit akan menjadi lebih kecil daripada total kapasitas peluncuran yang dikembangkan oleh SpaceX. Dan jika peluncuran yang (jauh) lebih murah membantu pertumbuhan pasar, pasar komersial, serta kontrak rutin NASA dan Pentagon tidak akan cukup untuk menampung kapasitas SpaceX yang terus berkembang.

Jadi perusahaan menciptakan permintaan sendiri dengan program Starlink, jaringan satelit di Low-Earth Orbit (LEO) yang dapat menyediakan koneksi Internet berkecepatan tinggi dan latensi rendah di mana saja di Bumi, dengan harga yang kompetitif dibandingkan kebanyakan perusahaan telekom tradisional. Jaringan ini kini menjadi mayoritas satelit yang mengorbit Bumi.

Sumber: ARK Invest

Saat ini, Starlink adalah konstelasi lebih dari 10.200 satelit, dan mungkin akan tumbuh di masa depan menjadi 42.000 satelit (yang telah disetujui dan menunggu persetujuan), atau bahkan lebih dari 100.000 satelit dalam jangka panjang. Ekspansi ini akan menggunakan satelit V3 yang diluncurkan oleh roket Starship, dirancang untuk mencapai kecepatan internet gigabit dan bandwidth jaringan 100 kali lebih besar.

Ini telah menjadi mesin pendapatan utama perusahaan, dengan pendapatan $11,39 Miliar pada 2025, dan laba operasional yang luar biasa sebesar $4,42 Miliar.

Basis pengguna Starlink lebih dari dua kali lipat pada tahun itu, mencapai 10,3 juta pengguna di 160 negara, dan 12 juta pada 4 Juni 2026, atau 27.700 pelanggan baru per hari. Selain pengguna individu, konstelasi Starlink juga menghubungkan 1.000 jet korporat/bisnis dan lebih dari 150.000 kapal laut.

Penggabungan xAI / SpaceX

Pada awal 2026 dan menjelang IPO SpaceX, perusahaan bergabung dengan usaha Elon Musk lainnya yang terdaftar secara privat: xAI. Awalnya sebagian besar terdiri dari X.com, platform media sosial, namun dengan cepat berkembang menjadi pemimpin dunia dalam penyebaran pusat data AI.

Dengan 555.000 GPU NVIDIA (NVDA ) H100 dan H200, xAI’s Colossus adalah sistem pelatihan AI terbesar tunggal di Bumi, mengkonsumsi 2 GW daya, setara dengan dua pembangkit listrik tenaga nuklir.

Kesepakatan menilai xAI sebesar $250 Miliar dan membentuk perusahaan senilai $1,25 Triliun. Tujuan penggabungan tersebut adalah mengembangkan misi SpaceX dari eksplorasi luar angkasa menjadi perusahaan yang jauh lebih terdiversifikasi:

“Membentuk mesin inovasi paling ambisius, terintegrasi secara vertikal di (dan di luar) Bumi, dengan AI, roket, internet berbasis ruang, komunikasi langsung ke perangkat seluler, dan platform informasi waktu nyata serta kebebasan berbicara terdepan di dunia.”

Selain menggabungkan usaha Musk, ada juga ide membangun pusat data masif di luar angkasa, karena pasokan sinar matahari tak terbatas dan tidak ada masalah perizinan yang dapat menyelesaikan dua masalah paling ketat pada pusat data AI berbasis darat.

“Matematika dasarnya adalah meluncurkan satu juta ton satelit per tahun yang menghasilkan 100 kW daya komputasi per ton akan menambah 100 gigawatt kapasitas komputasi AI setiap tahun, tanpa kebutuhan operasional atau pemeliharaan berkelanjutan. Pada akhirnya, ada jalur untuk meluncurkan 1 TW/tahun dari Bumi. Perkiraan saya, dalam 2 hingga 3 tahun, cara paling murah untuk menghasilkan komputasi AI akan berada di luar angkasa.”

IPO SpaceX

IPO Rekor Pecah

IPO akan dilakukan dengan ticker SPCX (SPCX ), agar tidak kebingungan dengan (SPCE ), yang merupakan perusahaan ruang angkasa lain, Virgin Galactic Holdings.

Dengan harga saham tetap $135 per saham, SpaceX berencana mengumpulkan “hanya” $75 Miliar, dan itu akan membawa perusahaan ke valuasi total $1,75 Triliun.

Ini akan langsung menempatkan perusahaan dalam sepuluh korporasi publik AS terbesar pada hari pertama. Dan ini akan menjadi IPO terbesar dalam sejarah dunia. Ini akan lebih dari menggandakan rekor sebelumnya yang dipegang oleh Saudi Aramco, salah satu perusahaan komoditas terbesar di dunia.

Harga yang Adil?

Sementara mencerminkan optimisme seputar bakat manajerial Elon Musk dan kemampuan mengubah ide-ide moonshot yang awalnya tidak dipercaya menjadi perusahaan bernilai triliunan dolar seperti Tesla dan kini SpaceX, valuasi ini menimbulkan beberapa kerutan alis di antara investor berpengalaman.

Mengingat angka keuangan SpaceX saat ini, ini menilai perusahaan dengan rasio harga terhadap penjualan hampir 100x, tingkat yang sungguh mencengangkan, jauh lebih tinggi dibandingkan favorit pasar lainnya seperti 20‑25x NVidia atau 10x Apple.

Bahkan dalam konteks SpaceX yang merupakan perusahaan AI sekaligus perusahaan dirgantara yang sangat sukses pada awal perlombaan ruang angkasa baru, valuasi ini mungkin terasa terlalu tinggi bagi banyak orang.

Selain itu, Starlink adalah satu-satunya segmen yang menguntungkan, sementara segmen utama lainnya mengalami kerugian dan/atau berinvestasi secara masif:

• Media sosial X.com lebih merupakan alat PR/pemasaran/propaganda/mining data daripada usaha bisnis murni pada titik ini.
• xAI menghabiskan banyak uang untuk meningkatkan kapasitas pelatihan AI dengan membangun pusat data AI yang semakin besar.
• Bisnis peluncuran sibuk menguji dan meningkatkan Starship, sistem peluncur super-heavy yang baru kini berhasil mencapai orbit tanpa “pembongkaran tak terjadwal cepat” (ledakan katastrofik).

Secara total, ini menghasilkan kerugian bersih $4,9 Miliar, terkait dengan belanja modal besar, misalnya tidak kurang dari $12,7 Miliar dalam capex untuk AI pada 2025.

Hal ini membuat banyak analis Wall Street menyerang harga target IPO, beberapa mengatakan nilainya hanya “setengahnya”.

Namun, ini tidak begitu luar biasa dalam konteks IPO AI besar lainnya yang akan datang, dengan OpenAI dan Anthropic dilaporkan menargetkan valuasi mendekati triliunan dolar juga.

Namun, banyak profesional investasi tidak senang dengan harga yang diusulkan, yang mungkin mencerminkan bahwa SpaceX menunggu lama untuk IPO. Jadi beberapa komentator melihatnya sebagai likuiditas keluar bagi orang dalam yang berinvestasi sejak awal, bukan sebagai kesepakatan yang baik.

IPO yang Melanggar Aturan?

Poin kontroversial lain tentang IPO SpaceX adalah regulator dan pasar AS secara serius melonggarkan aturan IPO untuk mewujudkannya sesuai keinginan Elon Musk.

Beberapa penyedia indeks pasar saham utama, termasuk Nasdaq dan FTSE Russell, baru-baru ini mengubah atau mengadopsi aturan masuk cepat yang dapat memungkinkan perusahaan seperti SpaceX ditambahkan ke indeks utama jauh lebih cepat daripada biasanya.

Jadi SpaceX seharusnya bergabung dengan Nasdaq-100 setelah 15 hari perdagangan, dan beberapa indeks FTSE Russell dalam hanya lima hari perdagangan. Sebaliknya, Tesla menjadi publik selama sekitar 10 tahun sebelum ditambahkan ke S&P 500.

Dengan demikian, hal ini akan dengan cepat meningkatkan permintaan saham SpaceX melalui aliran investasi pasif, dana pensiun, dll. Tepat pada saat keluar IPO, membantu menahan masalah peluncuran apa pun.

Pada akhirnya, ini merupakan penyimpangan besar dari praktik dan aturan yang menempatkan pengaman sebelum perusahaan publik baru dapat ditambahkan ke indeks utama, yang diterapkan setelah runtuhnya gelembung dot-com.

Penyimpangan lain dari praktik standar adalah SpaceX menetapkan harga IPO sebelum pertemuan dengan investor dalam roadshow, yang selalu digunakan Wall Street untuk menguji permintaan ‌dan menetapkan rentang harga.

“Ini merupakan pemisahan nyata dari proses IPO normal, karena biasanya rentang harga memberi investor titik awal dan memungkinkan perusahaan menyesuaikan berdasarkan umpan balik selama roadshow,

Matt Kennedy – strategis senior di Renaissance Capital, penyedia riset dan ETF yang berfokus pada IPO.

Namun mungkin SpaceX menilai dengan tepat bahwa sebagian besar permintaan akan datang dari investor ritel yang telah menunggu dengan antusias untuk berinvestasi di usaha utama Musk lainnya selama lebih dari satu dekade. Karena itu, SpaceX juga mengambil langkah tidak biasa dengan menyisihkan hingga 30% penawaran untuk investor individu.

Hal ini dikritik sebagai memberikan likuiditas keluar bagi orang dalam, terutama karena karyawan SpaceX akan dapat menjual sebagian saham mereka secara bertahap sebelum periode pembatasan enam bulan biasanya berakhir.

Terakhir, struktur kontrol akan tidak biasa untuk perusahaan publik sebesar ini. Musk akan mempertahankan perkiraan 80‑85% hak suara SpaceX, menjadikannya lebih seperti diktator daripada pemegang saham lain. Ini meskipun hanya memiliki 42% ekuitas, berkat “supershares” dengan hak suara lebih banyak daripada yang ditawarkan dalam IPO.

Hal ini dapat dilihat sebagai hal baik bagi penggemarnya, berargumen bahwa kontrol yang lebih rendah atas Tesla menjadi masalah, tetapi sebagai hal buruk bagi penentang miliarder tersebut dan posisi kontroversialnya, termasuk dalam politik.

Dalam semua kasus, saham yang ditawarkan dalam IPO cukup sedikit, mewakili hanya 4,25% dari total kepemilikan perusahaan (555.555.555 saham), tingkat “float” yang tidak biasa rendah untuk perusahaan multi-triliun dolar.

Secara keseluruhan, IPO SpaceX tidak melanggar aturan apa pun, tetapi membuat banyak aturan dilonggarkan cukup signifikan, dan jelas sangat tidak biasa dalam detailnya dibandingkan IPO lain yang lebih tradisional.

Apakah SpaceX Bisa Menjadi Investasi yang Baik?

Kasus Bull SpaceX

Jadi valuasi besar serta kasus investasi dan bisnis yang mendukung SpaceX yang terdaftar publik bergantung pada beberapa pilar.

Yang pertama adalah konstelasi Starlink yang berkembang cepat. Tidak hanya dapat menyediakan arus kas untuk mendanai pertumbuhan xAI, tetapi juga menyediakan saluran bagi kapasitas besar peluncur Starship.

Lebih penting lagi, kedatangan Starship akan membantu menggantikan konstelasi yang ada dengan satelit V3 Starlink, meningkatkan bandwidth yang tersedia 100 kali lipat. Jadi ini menciptakan ruang besar bagi layanan Internet berbasis ruang untuk tumbuh tanpa risiko jenuh.

Kasus bisnis kedua berpusat pada AI. Baik itu pusat data berbasis darat yang ada maupun yang nantinya berbasis ruang, xAI telah menunjukkan kapasitas luar biasa dalam membangun pusat data AI dengan cepat, relatif murah, dan mengoperasikannya secara efisien. Jadi selama AI menjadi industri yang berkembang pesat, segmen ini juga harus berkembang, meskipun menyerap banyak arus kas bebas yang tersedia.

Hal ini dapat berubah, karena Google baru-baru ini menandatangani kesepakatan untuk membayar $920 Juta per bulan untuk kapasitas komputasi di pusat data xAI. Ini mungkin mencerminkan keunggulan xAI. Atau bahwa Google adalah pemegang saham besar SpaceX (5‑6%) dan ingin IPO berjalan lancar…

Terakhir, bisnis peluncuran ruang tidak boleh dilupakan. Tentu saja, ini berharga hanya untuk peluncuran satelit telekomunikasi dan pusat data. Tetapi pada menyediakan cara murah untuk mengirim 150‑200 ton material ke orbit Bumi, nilai sebenarnya mungkin terletak di sana. Kapasitas jenis ini begitu belum pernah terjadi sebelumnya sehingga sulit sepenuhnya memahami dampaknya.

Sebagai contoh, ini menjadikan ide membangun industri nyata dari sumber daya Bulan menjadi kemungkinan dalam beberapa dekade mendatang. Ini juga dapat membuat penambangan asteroid atau pariwisata luar angkasa beralih dari fiksi ilmiah menjadi industri yang layak.

Ini dapat membantu umat manusia mencapai Mars dan mendirikan stasiun penelitian di sana, bahkan jika prioritas SpaceX telah beralih ke Bulan untuk saat ini.

Atau mungkin dapat membangun konstelasi satelit tenaga besar, menyediakan energi surya tak terbatas, 24/7, tanpa batasan lahan, cuaca, atau musim, topik yang kami bahas secara detail dalam “Space-Based Energy Solutions For Endless Clean Energy“.

Bagaimanapun, kasus bullish untuk SpaceX adalah Elon Musk, dan perspektif pasar baru yang sangat besar di masa depan untuk perusahaan, baik itu telekomunikasi ruang yang sudah mapan, bisnis AI yang lebih spekulatif, atau ekonomi ruang masa depan yang lebih prospektif.

“Ini adalah referendum tentang Elon dan seberapa besar kepercayaan investor pada wirausahawan individu ini. Saya pikir mereka memiliki banyak kepercayaan, karena dia telah melakukan banyak hal, dan mereka bertaruh pada kemampuannya membuka pasar baru, tetapi itu sangat spekulatif. Saya tidak ingin berinvestasi dan juga tidak ingin menebak apa pun tentang IPO seperti ini.”

Matt Calkins, CEO perusahaan perangkat lunak perusahaan Appian

Siapa yang Membeli?

Meskipun banyak profesional Wall Street tidak senang dengan penawaran harga atau kurangnya roadshow pra-IPO, banyak yang tetap akan membeli beberapa saham SpaceX untuk menghindari tidak memiliki eksposur terhadap apa yang mungkin menjadi cerita investasi terbesar kuartal atau tahun ini.

Seperti yang disebutkan, investasi pasif dari indeks juga akan menyediakan aliran pembeli yang stabil beberapa hari setelah IPO dimulai, fakta yang kemungkinan akan tercermin dalam harga dan berdampak positif.

Namun investor ritel kemungkinan menjadi inti permintaan saham SpaceX, karena perusahaan dan Elon Musk memiliki pengikut kultus dengan puluhan juta penggemar. Data awal menunjukkan bahwa IPO SpaceX menarik lebih dari $70 Miliar dalam pesanan ritel, hampir setara dengan total target $75 Miliar dalam penggalangan modal. Secara total, IPO dikatakan 4x oversubscribed, yang menyiratkan banyak permintaan yang belum terpenuhi yang seharusnya lebih dari cukup untuk menyerap penjualan oleh orang dalam.

Seperti semua IPO, waktu yang akan menjawab. Namun sejauh ini, taruhan SpaceX mengandalkan investor ritel dan menetapkan harga IPO tampaknya membuahkan hasil.

Dampak IPO SpaceX

Dampak langsungnya adalah siapa pun yang memiliki saham SpaceX sebelum IPO akan menjadi lebih kaya.

Ini berlaku untuk Musk, karena tampaknya dia akan menjadi triliuner pertama dalam sejarah pada 12 Juni^th, 2026: $841 Miliar dari SpaceX, plus $350 Miliar dari Tesla. Hal ini juga berlaku bagi investor awal dan karyawan SpaceX, terutama yang bergabung sejak awal.

Efek lain mungkin mempercepat sektor ruang dan saham publik lain di segmen ini. Ini kemungkinan langsung berlaku untuk perusahaan telekom ruang lain seperti Eutelsat (ETL.PA – dan konstelasi ruang OneWeb-nya, “Starlink Eropa”), atau Intuitive Machines (LUNR ). Pengaruhnya bisa lebih beragam untuk saham peluncuran orbital seperti Rocket Labs (RKLB ), yang lama menyerap aliran uang dari investor yang frustrasi tidak dapat mengakses SpaceX.

(Ikuti tautan untuk laporan investasi kami tentang perusahaan-perusahaan ini).

Jika IPO ini berhasil, dapat menjadi tolok ukur bagi IPO perusahaan AI di masa depan, sektor yang masih sangat banyak terdaftar secara privat dan segera akan melihat IPO yang sama besarnya.

Penggabungan Tesla-SpaceX di Masa Depan?

Sudah lama beredar rumor bahwa Elon Musk ingin menyatukan kembali kerajaannya menjadi satu perusahaan, sebuah perusahaan “X” yang pada akhirnya akan menggabungkan SpaceX, xAI, X.com, Tesla, dan mungkin bahkan The Boring Company serta Neuralink yang kurang dibahas, semua di depan rencana seumur hidupnya untuk merekayasa kolonisasi Mars.

Jika SpaceX berhasil mencapai kapitalisasi pasar $1,75 Triliun yang diperdagangkan secara publik, atau melampauinya, berkat antusiasme investor, ini dapat mempermudah penyerapan kapitalisasi pasar Tesla $1,45 Triliun melalui penggabungan. Dan dengan supershares SpaceX, Musk kemudian akan mengendalikan mayoritas mutlak hak suara semua perusahaannya sekaligus.

Tentu saja, integrasi lambat x.com + xAI, lalu ke SpaceX, akan cocok dengan pola tersebut.

Ini juga akan sejalan dengan berita mengejutkan seperti pada akhir Januari 2026, Tesla mengumumkan akan menghentikan produksi beberapa mobilnya, model S & X, dan pabrik akan diubah untuk memproduksi lini robot humanoid Optimus.

Mungkinkah Tesla menjadi produsen tubuh fisik otak xAI / Grok AI, serta panel surya untuk satelit? Dan kemudian mengubah robot humanoid menjadi pasar biru baru, menjauh dari pasar EV yang semakin kompetitif?

Bersamaan dengan pusat data AI ruang dan kolonisasi ruang, ini mungkin menjadi narasi baru untuk terus mendorong kerajaan teknologi dan bisnis Elon Musk…

Pandangan Masa Depan IPO SpaceX

IPO SpaceX mungkin akan dikenang sebagai tonggak keuangan historis tahun 2020-an.

Bagi penggemar Elon Musk, ini bisa menjadi momen ketika pria itu menjadi triliuner, membuktikan semua kritikusnya salah sekali untuk selamanya, dan menciptakan konglomerat media sosial-ruang-AI yang belum pernah ada sebelumnya, mungkin mempersiapkan tanah untuk penggabungan dengan Tesla yang memproduksi robot humanoid‑EV yang akan membuatnya sepenuhnya mengendalikan.

Bagi penentang Musk dan investor beruang, ini mungkin menjadi lonceng terakhir yang berbunyi di pasar yang terlalu panas yang mengabaikan aturan IPO-nya sendiri untuk mendongkrak perusahaan AI pada puncak gelembung spekulatif yang akan segera meletus, dipimpin oleh penipu megalomaniak yang suka membuang saham orang dalam yang terlalu mahal kepada investor ritel.

Sangat mungkin kebenarannya berada di tengah.

Pasar jelas menilai apa pun yang terkait AI dengan valuasi sangat tinggi pada 2026, dan partisipasi ritel yang bersemangat dalam demam emas AI ini merupakan berita positif sekaligus sinyal peringatan.

Pada saat yang sama, bagian ruang dari bisnis SpaceX saja sangat mengesankan, dengan rekam jejak luar biasa, dan pendapatan masa depan sulit diproyeksikan dengan pandangan 10‑20 tahun. Aktivitas AI perusahaan juga sama mengagumkannya, dan bakat Musk untuk sekadar “mewujudkan sesuatu” tak tertandingi, begitu pula pengikutnya yang bersifat kultus.

Bagaimanapun, IPO SpaceX tampaknya akan menjadi IPO yang populer, baik karena janji-janji luar biasa yang seolah keluar dari novel fiksi ilmiah maupun karena potensi keuntungan finansialnya.