MIAX Ajukan Pencatatan Opsi Biner atas Indeks dan KPI Perusahaan

Miami International Holdings (MIAX ) mengumumkan pada 3 November 2026 bahwa MIAX Options telah mengajukan dua usulan perubahan peraturan kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Perubahan tersebut akan memungkinkan opsi biner dengan penyelesaian tunai atas indeks berbasis luas dan indikator kinerja utama perusahaan publik di satu atau lebih bursa miliknya yang terdaftar di SEC. MIAX berencana meluncurkan kontrak indeks pada 2027, dengan syarat mendapat persetujuan SEC dan siap secara operasional; belum ada tanggal peluncuran yang diumumkan untuk kontrak KPI.

Indeks pengajuan peraturan bursa mencatat kedua pengajuan bertanggal 2 November 2026 dan menyatakan bahwa keduanya masih menunggu keputusan. Karena itu, usulan tersebut menetapkan kemungkinan ketentuan kontrak, bukan produk yang sudah diperdagangkan. Opsi indeks direncanakan untuk dikliringkan dan diselesaikan melalui The Options Clearing Corporation. Waktu peluncuran KPI juga bergantung pada kesiapan kliring.

“Investor semakin menginginkan eksposur terhadap peristiwa tertentu, baik terkait posisi penutupan suatu tolok ukur maupun pencapaian metrik kinerja tertentu oleh perusahaan,” kata Thomas P. Gallagher, ketua sekaligus CEO MIAX. Bloomberg 500 dan Bloomberg 100, yang dilisensikan secara eksklusif, merupakan contoh tolok ukur indeks yang berpotensi digunakan. Kontrak tersebut akan berupa opsi sekuritas sehingga tunduk pada pedoman regulasi dan perlindungan nasabah yang sama dengan opsi tradisional yang tercatat di bursa AS.

Pembayaran Tetap Berdasarkan Level Indeks

Usulan indeks akan mengizinkan kontrak bergaya Eropa dengan hanya dua kemungkinan hasil saat jatuh tempo: jumlah penyelesaian pelaksanaan yang telah ditetapkan atau tidak ada pembayaran. Opsi beli membayar jika nilai penyelesaian indeks sama dengan atau lebih tinggi daripada harga pelaksanaan, sedangkan opsi jual membayar jika nilainya lebih rendah; kontrak yang memenuhi syarat akan dilaksanakan secara otomatis. Usulan ini membedakan struktur tersebut dari opsi tradisional, yang besar pembayarannya bergantung pada seberapa jauh posisinya berada dalam kondisi untung saat jatuh tempo.

Kontrak dapat menggunakan indeks berbasis luas yang memenuhi syarat dan disetujui untuk opsi indeks MIAX, termasuk Bloomberg 500. Seri kontrak dapat jatuh tempo mulai dari satu hari hingga 36 bulan setelah pencatatan. Kontrak dengan penyelesaian A.M. akan menggunakan level pembukaan indeks yang dilaporkan, sedangkan kontrak dengan penyelesaian P.M. akan menggunakan level penutupan yang dilaporkan.

Nilai penyelesaian pelaksanaan ditetapkan untuk setiap kelas dan dikalikan dengan pengali kontrak sekurang-kurangnya satu. Dalam contoh pada pengajuan, nilai US$1 yang dikombinasikan dengan pengali 100 menghasilkan jumlah penyelesaian pelaksanaan sebesar $100. Besarnya pergerakan indeks melampaui harga pelaksanaan tidak mengubah pembayaran tetap tersebut.

Penyelesaian Berdasarkan Laporan Perusahaan

Usulan KPI menggunakan metrik keuangan atau operasional yang diungkapkan dalam Formulir 8-K, Formulir 10-Q, atau Formulir 10-K penerbit terkait laporan laba. Karena itu, penyelesaian akan bergantung pada metrik yang dilaporkan, bukan harga pasar saham penerbit. Kontrak ini juga akan bergaya Eropa dan diselesaikan secara tunai, dengan jumlah penyelesaian pelaksanaan tetap sebesar $1 dan pengali satu; opsi beli membayar jika KPI mencapai atau melampaui harga pelaksanaan KPI, sedangkan opsi jual membayar jika nilainya di bawah harga tersebut.

Pengajuan kepada SEC yang berlaku, bukan sekadar siaran pers laporan laba, menjadi sumber nilai penyelesaian akhir. Jatuh tempo akan dikaitkan dengan tanggal pengungkapan laporan laba penerbit untuk periode pelaporan yang ditentukan. Jatuh tempo tersedia hingga 12 bulan setelah pencatatan, dengan paling banyak dua kontrak pada satu waktu untuk setiap KPI dari setiap penerbit. Perusahaan yang melaporkan sebelum perdagangan reguler dibuka akan memiliki kontrak dengan penyelesaian A.M., sedangkan perusahaan yang melaporkan setelah penutupan perdagangan akan memiliki kontrak dengan penyelesaian P.M. Penyajian kembali laporan di kemudian hari tidak akan mengubah nilai penyelesaian atau pembayaran setelah kontrak jatuh tempo dan diselesaikan.

Usulan tersebut menyebutkan penerbit dan metrik yang memenuhi syarat, alih-alih mengizinkan penggunaan KPI tanpa batasan. Contohnya mencakup laba per saham terdilusi dan penjualan bersih iPhone Apple; pendapatan YouTube Ads dan Google Cloud Alphabet; total volume perdagangan Coinbase; nasabah yang memiliki dana dan pelanggan Gold Robinhood; serta produksi Model 3/Y dan konektor Supercharger Tesla. Harga pelaksanaan akan menggunakan skala ribuan, jutaan, miliaran, atau triliunan sesuai nilai KPI terbaru yang diungkapkan, dengan notasi khusus untuk menunjukkan nilai negatif.

Kliring dan Perlindungan Masih Menjadi Syarat Peluncuran

Usulan KPI menetapkan batas posisi sebanyak 25.000 kontrak opsi standar per tanggal jatuh tempo, dengan setiap 100 kontrak KPI biner dihitung sebagai satu kontrak standar. Penghitungan tersebut tidak menggabungkan berbagai aset acuan KPI untuk penerbit yang sama, ataupun opsi KPI dengan opsi nonbiner atas saham penerbit tersebut. MIAX menyatakan bahwa prosedur pengawasan opsi dan kapasitas sistem yang ada dapat mendukung produk ini, serta akan menerapkan prosedur baru apa pun yang dinilainya perlu, termasuk untuk mengatasi risiko manipulasi yang terkait dengan kontrak indeks berpembayaran tetap saat nilainya mendekati harga pelaksanaan dan ketika hampir jatuh tempo.

Sebelum mencatatkan opsi KPI, MIAX harus memiliki lembaga kliring terdaftar yang telah mendapat otorisasi dan siap beroperasi, menyiapkan dokumen pengungkapan opsi yang diwajibkan, menyelesaikan perubahan infrastruktur pasar yang diperlukan, dan menerbitkan pemberitahuan implementasi. Usulan tersebut mengizinkan The Options Clearing Corporation atau lembaga kliring terdaftar lainnya untuk ditunjuk.

Perbedaan pentingnya terletak antara rancangan kontrak yang sudah ditetapkan dan pasar yang sudah beroperasi. MIAX telah menjelaskan cara kerja pembayaran untuk kedua produk tersebut, tetapi hanya proposal indeks yang mencantumkan tahun target dan lembaga kliring tertentu. Produk KPI masih bergantung pada pencapaian sejumlah tahapan terkait lembaga kliring, dokumen pengungkapan, dan infrastruktur. Tinjauan regulator dan keputusan implementasi tersebut akan menentukan kapan ketentuan yang diusulkan dapat menjadi produk yang bisa diperdagangkan.