MakerDAO menghentikan sementara D3M Aave karena risiko Celsius

Pada Juni 2022, MakerDAO memutuskan untuk menghentikan sementara DAI Direct Deposit Module untuk Aave, atau D3M, guna membatasi risiko terkait masalah likuiditas Celsius. Tindakan ini menyangkut saluran khusus yang memasok DAI ke pasar pinjaman Aave, bukan larangan seluruh transaksi DAI di Aave. Di lingkungan MakerDAO muncul kekhawatiran bahwa masalah Celsius dan agunan stETH juga dapat menimbulkan kerugian pada D3M.

https://twitter.com/MakerDAO/status/1537217115677130754

Tujuannya adalah membatasi paparan Maker terhadap pasar pinjaman Aave. stETH mewakili ETH yang di-staking melalui Lido, beserta imbalan dan risikonya. Token ini bukan stablecoin dengan harga pasar yang dijamin selalu satu ETH. Pada Juni 2022, ETH dasar yang di-staking belum dapat ditarik secara langsung; penjualan di pasar sekunder dapat berlangsung pada harga berbeda.

Laporan awal menyebut stETH diperdagangkan sekitar 6% lebih rendah daripada ETH. Itu merupakan harga pasar saat itu, bukan tingkat kerugian tetap atau bukti bahwa semua stETH kehilangan aset pendukungnya. Harga pasar, ETH dasar, dan kemampuan penebusan langsung adalah hal berbeda. Pada April 2022, stablecoin USDN dalam ekosistem Waves juga mengalami kesulitan mempertahankan harga satu dolar. Harga token WAVES turut tertekan. Ini tidak berarti seluruh jaringan atau semua token terkait kehilangan seluruh nilainya.

Pada Mei 2022, UST milik Terra dan LUNA lama mengalami keruntuhan. Sebagian proyek kemudian mempertimbangkan jaringan lain, termasuk Polygon (MATIC). Tidak berarti semua proyek Terra berpindah ke jaringan yang sama.

Masalah Celsius menimbulkan kekhawatiran mengenai penjualan paksa dan kerugian tambahan di pasar pinjaman yang saling terhubung. MakerDAO ingin mengurangi kemungkinan masalah tersebut menimbulkan kerugian pada protokol melalui D3M. Ini adalah skenario risiko, bukan hasil yang pasti terjadi.

Usulan tata kelola MakerDAO

Pada 14 Juni 2022, prose11 mengajukan jajak pendapat mendesak atas nama GovAlpha mengenai penghentian sementara D3M untuk Aave. Menurut tim risiko, dari sekitar 200 juta DAI yang dipinjam di Aave Ethereum v2, sekitar 100 juta DAI dipinjam oleh Celsius dan terutama dijamin dengan stETH. Pembahasan juga terkait usulan Aave yang saat itu belum disetujui untuk menaikkan ambang likuidasi menjadi 90%.

Kekurangan likuiditas dapat mendorong Celsius menjual stETH untuk memenuhi kewajiban kepada nasabah. Diskon stETH yang lebih besar dapat menurunkan nilai agunan dan memicu likuidasi atau pinjaman yang tidak dapat ditagih di Aave. Karena D3M memasok DAI ke pasar pinjaman itu, Maker dapat terkena risiko secara tidak langsung. Ini bukan sekadar pinjaman langsung MakerDAO kepada Celsius, dan kerugian atau diskon yang makin besar bukan kepastian. Tim menilai hasil D3M yang rendah tidak sebanding dengan kemungkinan kerugian berat.

Laporan awal menyebut 83 peserta dan dukungan sekitar 58% dalam jajak pendapat komunitas. Jajak pendapat ini berbeda dengan pemungutan suara eksekutif berikutnya menggunakan MKR. Usulan eksekutif 15 Juni mengatur parameter target suku bunga pinjaman bar menjadi nol. Dalam kode khusus tersebut, nol berarti hanya mengurangi posisi, bukan meminjamkan DAI tanpa biaya dan tanpa batas. Perubahan dapat berlaku setelah eksekusi tanpa masa tunggu GSM biasa. Laporan menyebut 17 Juni pukul 17.03 waktu Amerika Serikat bagian timur sebagai waktu penerapan; teks usulan saja tidak memastikan waktu eksekusi yang tepat.

Untuk informasi lebih lanjut, baca panduan Berinvestasi di Aave kami.