MakerDAO Kembali Populer Setelah Keruntuhan Terra UST

Keruntuhan Terra LUNA pada Mei 2022 menimbulkan kerugian besar bagi investor pasar kripto. Pada saat yang sama, pemberitaan ketika itu menggambarkan kembalinya minat terhadap Maker dan kenaikan harga token tata kelolanya, MKR, selama sepekan sebelumnya. Kenaikan harga ini berbeda dari laba keuangan protokol.

MKR naik setelah keruntuhan UST

MKR adalah token tata kelola ekosistem Maker. Ketika artikel ditulis pada Mei 2022, harganya meningkat selama sepekan sebelumnya, berbeda dengan proyek keuangan terdesentralisasi (DeFi) lain yang turun setelah keruntuhan jaringan Terra.

Artikel mengaitkan sebagian minat baru terhadap Maker dengan permintaan stablecoin terdesentralisasi DAI. MakerDAO merupakan salah satu organisasi otonom terdesentralisasi awal. Pemilik MKR menggunakan pemungutan suara untuk mengatur antara lain operasional protokol dan parameter risiko.

Setelah krisis Terra, sejumlah pelaku pasar memuji proses pengambilan keputusan Maker yang terdesentralisasi. Mereka sekaligus mengkritik besarnya pengaruh Do Kwon dan Luna Foundation Guard (LFG) dalam Terra. Itu merupakan penilaian pada masa tersebut terhadap tata kelola kedua proyek.

Terra saat itu mencakup LUNA dan stablecoin algoritmik UST. Sistem menyesuaikan pasokan melalui pertukaran UST dan LUNA untuk berusaha menjaga UST di sekitar satu dolar. LFG juga membeli bitcoin sebagai cadangan untuk mendukung patokan tersebut.

Namun, mekanisme itu gagal menjaga patokan. Artikel membahas pelepasan patokan sekitar 8 Mei dan lonjakan penerbitan LUNA ketika pengguna keluar dari UST. LUNA kehilangan hampir seluruh nilainya, sementara penyesuaian pasokan tidak mengembalikan UST ke satu dolar. Kepercayaan terhadap sistem runtuh.

Dalam keadaan itu, tata kelola Maker dan rancangan jaminan DAI mendapat perhatian lebih besar. Artikel menilai bahwa DAI relatif mampu bertahan dekat satu dolar selama gejolak terakhir. Itu merupakan pengamatan Mei 2022, bukan jaminan kestabilan harga di masa depan.

Henry Elder, yang saat itu memimpin keuangan terdesentralisasi di Wave Financial, memberikan penilaian dalam pemberitaan ketika itu: kebangkitan Maker berkaitan langsung dengan keruntuhan UST. Menurutnya, UST runtuh ketika pertumbuhan permintaan berhenti, sehingga untuk sementara Maker menjadi pemimpin di antara solusi stablecoin terdesentralisasi.

Model jaminan berlebih DAI

Salah satu persoalan utama stablecoin adalah kecukupan jaminan untuk mendukung patokannya. UST dan DAI memiliki mekanisme pasokan serta stabilisasi berbeda. Artikel menyoroti rancangan jaminan DAI sebagai salah satu faktor kestabilannya pada periode tersebut.

DAI dapat diterbitkan dengan menyetor aset yang disetujui Maker. Misalnya, Vault ETH dengan persyaratan jaminan 150% memerlukan setidaknya 150 dolar dalam ETH untuk utang DAI sebesar 100 dolar. Ini contoh; rasio yang disyaratkan berbeda menurut jenis Vault. Jika nilai jaminan turun, pemilik dapat memperbaiki rasio dengan menambah jaminan atau melunasi utang; jika tidak, posisinya berisiko dilikuidasi.

DAI awal dengan satu jenis jaminan diperkenalkan pada 2017, kemudian versi multijaminan pada 2019. DAI merupakan salah satu stablecoin terdesentralisasi awal dan telah melalui, antara lain, musim dingin kripto 2018. Artikel menghargai riwayat operasi serta pemulihan patokan sebelumnya di tengah permintaan pasar akan kestabilan dan kehati-hatian pengelolaan risiko. Riwayat tersebut tidak menjamin kestabilan di masa depan.

Maker juga mempunyai mekanisme selain jaminan dan likuidasi. Dalam model ketika itu, DAI dari antara lain biaya stabilitas yang melebihi batas penyangga surplus dapat dilelang untuk ditukar dengan MKR. MKR yang diterima kemudian dimusnahkan. Mekanisme itu mengurangi pasokan dalam kondisi tertentu, tanpa menjamin harga MKR. Jika kerugian melampaui surplus, MKR baru dapat diterbitkan untuk menambah modal sistem.

Pelajari lebih lanjut melalui panduan investasi di Maker kami.