Bagaimana Penambang Bitcoin Dapat Menghasilkan Keuntungan Dari Fleksibilitas Grid

Selera energi Bitcoin (BTC ) telah lama menjadi subjek banyak perhatian dan kekhawatiran, dan tidak tanpa alasan. Menambang Bitcoin mengonsumsi sejumlah besar energi karena model keamanannya yang mendasari memerlukan jutaan komputer khusus yang tersebar di seluruh dunia untuk terus bersaing memecahkan teka-teki matematika yang kompleks.

Profitabilitas aktivitas penting ini terutama bergantung pada harga BTC dan biaya listrik.

Sebelumnya bergantung pada batu bara untuk kebutuhan energi, seiring sistem listrik semakin didominasi oleh sumber energi terbarukan seperti angin dan matahari, penambang tidak hanya beralih ke energi hijau tetapi juga menghasilkan pendapatan dari menyediakan layanan fleksibilitas kepada jaringan listrik.

Alih-alih beroperasi tanpa henti, penambang dapat sementara mengurangi konsumsi listrik mereka selama kekurangan dan meningkatkannya ketika pembangkit terbarukan sebaliknya akan dikurangi. Respons cepat ini terhadap kondisi jaringan membantu operator sistem menghasilkan pendapatan tambahan, menurunkan biaya listrik, dan menyediakan jaringan dengan sumber permintaan yang fleksibel.

Apa yang awalnya merupakan efek samping oportunistik dari kemampuan penambang untuk mematikan diri telah berubah menjadi aliran pendapatan berulang yang secara aktif dikejar oleh operator jaringan dan dioptimalkan oleh penambang.

Secara penting, partisipasi dalam pasar respons permintaan berpotensi menjadi pembeda yang semakin penting antara penambang dengan tingkat hash yang serupa. Kecanggihan pasar, lokasi fasilitas, kontrak listrik, dan konektivitas jaringan pada akhirnya dapat menjadi sama pentingnya dengan efisiensi perangkat keras penambangan.

Ekonomi Energi Penambangan Bitcoin

Penambangan Bitcoin pada dasarnya adalah proses komputasi yang intensif listrik. Fasilitas penambangan modern mengoperasikan ribuan mesin khusus sepanjang waktu untuk bersaing mendapatkan hadiah blok. Mesin-mesin ini merupakan salah satu pengeluaran utama penambangan, bersama dengan pendinginan dan pemeliharaan.

Namun, listrik adalah satu-satunya biaya operasional terbesar bagi penambang, menjadikan profitabilitas mereka sangat sensitif terhadap harga listrik grosir. Seiring kesulitan penambangan terus meningkat dan hadiah blok menurun setiap halving Bitcoin, mempertahankan biaya energi yang rendah menjadi semakin penting bagi perusahaan penambangan.

Dengan listrik menjadi biaya tertinggi penambang, pertanyaannya bukan hanya berapa banyak daya yang dikonsumsi, tetapi kapan, di mana, serta seberapa cepat dan tepat konsumsi tersebut dapat disesuaikan.

Secara khusus, konsumsi listrik penambangan Bitcoin berkisar antara 120 hingga 205 TWh per tahun, sebanding dengan penggunaan listrik tahunan sebuah negara berukuran menengah. Bahkan pada batas atas, ini mewakili kurang dari 1% dari produksi listrik global, yang diperkirakan oleh International Energy Agency (IEA) sekitar 30.500 TWh pada 2025.

Masalah mendasar masih tetap ada, meskipun: beban penambangan besar dan terkonsentrasi secara geografis hanya di beberapa wilayah, dan beban ini tumbuh bersamaan dengan pusat data, elektrifikasi, dan infrastruktur AI yang memberikan tekanan belum pernah terjadi sebelumnya pada kapasitas transmisi dan pembangkit.

Di AS, Energy Information Administration memperkirakan total konsumsi listrik akan naik dari 4.195 miliar kilowatt-jam pada 2025 menjadi 4.269 miliar tahun ini dan kemudian 4.399 miliar pada 2027.

Lebih penting lagi, penggunaan listrik komersial, yang didorong terutama oleh pusat data dan penambangan kripto, diproyeksikan akan melampaui permintaan residensial untuk pertama kalinya pada 2026. Sebagai respons, Electric Reliability Council of Texas (ERCOT) telah mendefinisikan beban fleksibel besar, kembali didominasi oleh penambang kripto bersama pusat data AI, sebagai sumber utama pertumbuhan permintaan yang harus secara aktif memperoleh tempatnya pada jaringan yang semakin terbatas.

Pengkritik berargumen bahwa fasilitas penambangan besar dapat menambah tekanan pada jaringan listrik selama periode permintaan puncak, tetapi pendukung menanggapi bahwa beban penambangan secara fundamental berbeda dari permintaan industri tradisional karena sangat dapat dihentikan.

Ini menunjukkan kemampuan penambang Bitcoin untuk menghentikan operasi mereka hampir secara instan, karena mereka sudah melakukannya pada sejumlah kesempatan, tanpa konsekuensi serius selain kehilangan sementara hashrate dan hadiah blok, menjadikan mereka sangat cocok untuk konsumsi listrik yang fleksibel.

Fleksibilitas jaringan ini adalah solusi sisi permintaan terhadap pertumbuhan permintaan yang dipicu AI dan penambangan, berbeda dengan solusi sisi pasokan seperti membangun lebih banyak pembangkit, lebih banyak transmisi, atau lebih banyak penyimpanan baterai untuk menyerap tekanan pada jaringan.

Fleksibilitas jaringan mengacu pada kemampuan sistem listrik untuk menyesuaikan produksi atau konsumsi daya dengan cepat guna mempertahankan keseimbangan konstan antara pasokan dan permintaan.

Penyesuaian dilakukan sebagai respons terhadap kondisi yang berubah seperti kekurangan pasokan mendadak, lonjakan permintaan, deviasi frekuensi, atau lonjakan pembangkit terbarukan yang tidak dapat diserap oleh jaringan.

Sumber energi terbarukan semakin banyak diadopsi untuk mengurangi ketergantungan pada bahan bakar fosil dan emisi karbon. Penurunan biaya teknologi dan kerangka kebijakan yang mendukung telah mempercepat integrasinya ke dalam sistem tenaga modern, namun masalah muncul karena sifat intermiten dan tidak dapat diatur dari pembangkit angin dan surya.

Secara khusus, sumber energi bersih ini memperkenalkan tantangan operasional berupa ketidakseimbangan pasokan-permintaan dan pemotongan energi terbarukan selama periode kelebihan produksi.

Secara tradisional, fleksibilitas jaringan disuplai terutama oleh pembangkit listrik yang dapat diatur seperti bendungan hidroelektrik dan pembangkit gas alam peaker, yang dipanggil sesuai permintaan oleh operator jaringan untuk menyesuaikan perubahan penggunaan energi secara real-time.

Namun seiring pembangkit terbarukan terus berkembang dengan cepat, tumbuh 9,8% dan menyumbang 31,7% dari total produksi listrik global, kemampuan konsumen untuk menyesuaikan penggunaan listrik mereka sebagai respons terhadap kebutuhan jaringan menjadi sangat berharga.

Penambangan Bitcoin secara alami cocok untuk fleksibilitas sisi permintaan, karena fasilitas penambangan dapat merespons dalam hitungan detik.

Cara kerjanya di sisi permintaan adalah melalui program respons permintaan (DR), di mana konsumen listrik besar seperti penambang setuju, dengan biaya atau tarif dasar yang lebih rendah, untuk menggeser konsumsi mereka ketika operator jaringan membutuhkannya. Fleksibilitas sisi permintaan jenis ini menawarkan beberapa manfaat: mengurangi kebutuhan akan pembangkit peaker mahal yang hanya beroperasi beberapa jam dalam setahun, menurunkan risiko pemadaman listrik dan pemotongan beban darurat selama gelombang panas atau badai musim dingin, serta kemampuan menyerap lebih banyak pembangkit angin dan surya tanpa memotongnya.

Dengan listrik menjadi mayoritas biaya operasional penambang, mereka memiliki insentif langsung untuk meminimalkan pembayaran listrik.

Dengan cara ini, penambang Bitcoin membantu meningkatkan keandalan jaringan dan meningkatkan efisiensi pasar listrik, sambil menghasilkan aliran pendapatan tambahan dan menjadi peserta pasar yang aktif.

“Penambangan Bitcoin bukan penghalang bagi jaringan yang seimbang — ia adalah aset. Kebijakan cerdas akan mengadopsi teknologi inovatif ini untuk menjaga lampu tetap menyala dan harga listrik tetap rendah, untuk semua orang,” juga merupakan pandangan firma VC kripto Paradigm.

Perusahaan penambangan tidak lagi sekadar membeli listrik pada harga yang berlaku dan mencoba meminimalkan biaya operasional mereka. Sebaliknya, mereka berperilaku seperti aset energi fleksibel.

Ini tidak lagi sekadar konseptual, karena sebuah studi terbaru kini telah menempatkan kerangka kuantitatif yang ketat di sekitar ide ini.

Model Penelitian Penambangan Bitcoin sebagai Aset Jaringan

Studi baru yang ditinjau sejawat, Modeling the potential of cryptocurrency mining for demand flexibility in energy systems¹, meneliti bagaimana pertanian penambangan besar dapat berfungsi sebagai sumber daya sisi permintaan fleksibel yang secara aktif mendukung sistem listrik alih-alih sekadar mengonsumsi listrik.

“Beban penambangan cryptocurrency (CML) mewakili salah satu kategori permintaan yang tumbuh paling cepat dan intensif energi,” yang, tidak seperti konsumen industri konvensional, “menunjukkan konsumsi listrik tinggi, fleksibilitas operasional, dan kemampuan menyesuaikan permintaan mereka sebagai respons terhadap kondisi ekonomi dan sistem,” demikian dinyatakan dalam studi.

Dalam makalah tersebut, penulis mencatat bahwa penelitian sebelumnya tentang beban penambangan kripto (CML) memperlakukan mereka sebagai konsumen pasif yang menerima harga.

Ini berarti makalah-makalah sebelumnya memodelkan CML hanya sebagai reaksi terhadap harga listrik apa pun yang diberikan pasar, bukan sebagai peserta yang dapat memengaruhi harga melalui perilaku penawaran mereka sendiri.

Penelitian sebelumnya, menurut penulis, telah mengabaikan kemampuan operator penambangan untuk berpartisipasi secara strategis dalam pasar listrik dan menyediakan layanan fleksibilitas yang berharga. Dengan literatur yang ada meremehkan apa yang dapat dilakukan pertanian penambangan besar, studi terbaru berupaya memodelkan mereka sebagai peserta yang menentukan harga dan dapat memengaruhi hasil pasar.

Untuk melakukannya, peneliti mengembangkan model optimisasi stokastik dua tingkat, menyelesaikan masalah pada dua tingkat secara bersamaan.

Pada tingkat atas, operator penambangan menetapkan strategi penawaran mereka sendiri di pasar listrik hari-hari sebelumnya dan pasar penyeimbangan waktu nyata, dengan tujuan memaksimalkan keuntungan yang diharapkan di bawah ketidakpastian harga masa depan dan output terbarukan.

Pada tingkat bawah, operator pasar listrik mengoptimalkan penyaluran energi dan alokasi sumber daya secara bersamaan untuk memaksimalkan kesejahteraan sosial secara keseluruhan. Ini berarti pasar listrik menyelesaikan transaksi dengan mencocokkan pasokan dan permintaan pada biaya sistem terendah yang memungkinkan sambil menghormati batas transmisi, kendala pembangkit, dan persyaratan cadangan.

Kedua tingkat ini terhubung secara matematis, karena penawaran penambang secara langsung membentuk apa yang dapat diselesaikan operator pasar dan pada harga berapa, dan harga penyelesaian pasar pada gilirannya menentukan keuntungan pertanian penambangan.

Secara khusus, makalah tersebut memberikan penjelasan sistematis mengapa penambangan cryptocurrency sangat cocok untuk fleksibilitas permintaan.

Beban penambangan memiliki intensitas energi tinggi, waktu respons sangat cepat, ketersediaan terus-menerus, biaya gangguan sangat rendah, kontrol yang tepat melalui ribuan perangkat penambangan individu, dan fleksibilitas geografis yang kuat yang memungkinkan fasilitas berada dekat dengan sumber energi terbarukan. Semua karakteristik ini bersama-sama menjadikan pertanian penambangan peserta menarik dalam program respons permintaan (DR) dan pasar penyeimbangan. Studi tersebut menyatakan:

“Interaksi antara CMF besar dan program DR saling menguntungkan.”

Dari perspektif operator sistem, fleksibilitas membantu meningkatkan pemanfaatan energi terbarukan dan efisiensi operasional. Dari perspektif operator penambangan, partisipasi dalam program ini menyediakan sumber pendapatan tambahan yang meningkatkan profitabilitas keseluruhan.

Para peneliti menguji model mereka pada dua standar benchmark sistem tenaga dan menunjukkan manfaat ekonomi serta manfaat tingkat sistem yang signifikan.

Pada sistem ilustratif kecil 5-bus, partisipasi simultan di pasar hari-hari sebelumnya dan pasar penyeimbangan menghasilkan peningkatan profitabilitas sebesar 21,5% dibandingkan skenario di mana penambang tidak berpartisipasi dalam penyeimbangan sama sekali.

Pada sistem IEEE Reliability Test System 24-bus yang lebih besar dan lebih realistis, partisipasi strategis di kedua pasar, bukan hanya penawaran kompetitif sebagai pengambil harga, meningkatkan profitabilitas penambangan sebesar 11,2% dan meningkatkan kesejahteraan sosial sebesar 4,8%, masing-masing bernilai sekitar $23.600 dan $10.300 dalam sistem simulasi studi tersebut.

Dalam kedua kasus, pemotongan energi terbarukan turun tajam, mendekati nol dalam banyak skenario karena beban penambangan fleksibel dapat menyerap surplus pembangkit angin dan surya yang sebaliknya akan terbuang.

Kapan fleksibilitas ini paling berharga? Analisis sensitivitas memberikan pencerahan. Menurut studi, perilaku penambangan berubah sesuai insentif pasar. Efisiensi perangkat keras sangat penting di sini. “Efisiensi perangkat penambangan cryptocurrency secara langsung menentukan apakah CMF berperilaku sebagai konsumen energi murni atau peserta pasar fleksibel.”

Operator yang menggunakan mesin kurang efisien memiliki insentif lebih kuat untuk berpartisipasi dalam respons permintaan, karena penghematan listrik lebih berharga bagi mereka daripada terus menambang, tidak seperti armada yang sangat efisien, yang cenderung tetap dialokasikan untuk penambangan daripada fleksibilitas.

Kemudian ada lokasi fisik fasilitas penambangan. Menempatkan pertanian dekat pembangkit terbarukan secara signifikan meningkatkan profitabilitas dan pemanfaatan energi terbarukan dengan memungkinkan penambang menyerap output berlebih secara lebih efektif.

Ketika pertanian penambangan simulasi ditempatkan secara listrik lebih dekat dengan pembangkit angin, peningkatan profitabilitasnya naik dari 14,9% menjadi 21,5% dan peningkatan kesejahteraan sosial naik dari 4,7% menjadi 10,5%.

Studi lebih lanjut menemukan bahwa seiring ukuran beban pertanian penambangan meningkat, baik profitabilitas maupun pengurangan pemotongan meningkat tajam, dan harga cadangan yang lebih tinggi mendorong penambang lebih berat ke pasar cadangan dan penyeimbangan daripada sekadar penyerapan energi. Ini menunjukkan bahwa kondisi pasar dan perangkat keras yang berbeda mendorong penambang ke strategi fleksibilitas yang berbeda-beda, bukan satu pendekatan yang cocok untuk semua.

Model ini tidak tanpa keterbatasan, meskipun. Seperti yang dicatat penulis, model ini hanya mewakili satu pertanian penambangan strategis, bukan beberapa agregator yang bersaing, dan menggunakan representasi aliran daya DC yang disederhanakan alih-alih model AC penuh.

Model ini juga tidak memperhitungkan kendala regulasi praktis yang, di banyak pasar, masih membatasi bagaimana sumber daya sisi permintaan dapat berpartisipasi secara simultan di beberapa tahap pasar.

Untuk pekerjaan masa depan, penulis menyarankan memperluas model ke pengaturan ekuilibrium multi-perusahaan, menggabungkan volatilitas harga BTC dan kesulitan penambangan, serta beralih ke pemodelan aliran daya AC.

Meskipun dengan catatan tersebut, implikasi studi ini jelas: penambangan cryptocurrency harus dipandang sebagai sumber daya jaringan fleksibel, bukan sekadar industri yang intensif energi. Jika didukung oleh regulasi pasar listrik yang tepat yang memungkinkan sumber daya sisi permintaan berpartisipasi penuh dalam pasar hari-hari sebelumnya, cadangan, dan penyeimbangan, operasi penambangan dapat meningkatkan integrasi energi terbarukan, mengurangi pemotongan, meningkatkan keandalan jaringan, meningkatkan kesejahteraan sosial, dan mendiversifikasi sumber pendapatan penambang di luar produksi Bitcoin saja.

Perusahaan Fokus: Riot Platforms

Di dunia penambang Bitcoin, Riot adalah salah satu nama terbesar, dan respons permintaan sudah terintegrasi dalam model operasinya.

Perusahaan ini mengoperasikan fasilitas penambangan berskala besar di Texas, di mana pasar energi-only ERCOT memberikan nilai signifikan pada fleksibilitas sisi permintaan. Alih-alih menambang terus-menerus tanpa mempedulikan harga listrik, Riot secara aktif menyesuaikan operasinya berdasarkan kondisi jaringan, harga listrik grosir, dan partisipasi dalam program respons permintaan dan layanan tambahan ERCOT.

Studi tersebut menyoroti Riot, mencatat bahwa perusahaan secara aktif terlibat dalam program DR melalui 400.000 perangkat di fasilitas Texas-nya, dengan kapasitas lebih dari 1,2 GW.

Pada 2022, hal ini menyebabkan penurunan penggunaan listrik sebesar 11.717 MWh, meningkatkan stabilitas jaringan Texas. Meskipun partisipasi mengurangi output penambangan BTC sebesar 20,5%, insentif menghasilkan pendapatan lebih tinggi, meningkat 180% dibandingkan bulan sebelumnya. Ini menunjukkan bahwa secara strategis mengorbankan sebagian output penambangan dapat menghasilkan pengembalian ekonomi keseluruhan yang lebih besar ketika insentif pasar listrik cukup menarik.

Pada kuartal terakhir yang dilaporkan, Riot mengungkapkan $7,5 juta dalam kredit respons permintaan, peningkatan 278% QoQ dari $2 juta pada Q1 2025. Kredit ini diterima dari partisipasi dalam program respons permintaan ERCOT dan MISO.

Sementara itu, kredit listriknya untuk Q1 2026 sebesar $13,5 juta, meningkat lebih dari 130% dibandingkan Q4 2025 dan Q1 2025.

Semua aktivitas pemotongan ini, bersama dengan kontrak listrik yang mendasarinya, menurunkan biaya bersih listrik Riot menjadi sekitar $0,03 per kilowatt-jam untuk kuartal tersebut, penurunan 21% dari $0,038 per kilowatt-jam pada kuartal yang sama tahun lalu.

Biaya total perusahaan untuk menambang satu Bitcoin, tidak termasuk depresiasi, naik sedikit tahun ke tahun, dari $43.808 pada Q1 2025 menjadi $44.629 pada Q1 2026, akibat peningkatan 24% dalam hashrate jaringan global yang mendorong biaya penambangan mendasar naik lebih cepat daripada kredit pemotongan yang dapat menyeimbangkannya.

Untuk total pendapatan selama Q1 2026, perusahaan infrastruktur digital terintegrasi vertikal melaporkan $167,2 juta, terdiri hampir $112 juta dari penambangan Bitcoin, $22,2 juta dari pendapatan Engineering, dan $33,2 juta dari pendapatan Data Center.

Ini adalah kuartal pertama pendapatan Data Center, menandai transisinya menjadi “operator pusat data yang aktif dan menghasilkan pendapatan.”

Riot tidak lagi menjadi penambang Bitcoin murni; melainkan, ia adalah pengembang infrastruktur yang mengutamakan daya, dengan CEO Jason Les menggambarkan periode ini sebagai “titik balik yang definitif.” Memposisikan diri sebagai operator pusat data AI merupakan cara lain Riot mengurangi ketidakpastian keuangan penambangan Bitcoin.

Perusahaan memulai dengan baik, telah menyerahkan kapasitas kontrak pertamanya kepada AMD dan AMD mengeksekusi opsi untuk menggandakan jejak tersebut menjadi 50 megawatt. AMD juga telah mengamankan kesepakatan pasokan baru sebesar 2 GW dengan Anthropic.

Ini adalah perpanjangan logis dari tesis fleksibilitas permintaan. Riot telah menghabiskan bertahun-tahun membangun infrastruktur, kontrak, dan hubungan jaringan yang diperlukan untuk secara fleksibel mengonsumsi atau mengurangi sejumlah besar daya, dan kini secara alami berada dalam posisi untuk menyewakan sebagian infrastruktur yang sama kepada penyewa lain yang intensif modal dan haus daya seperti penyedia komputasi AI, mendiversifikasi pendapatannya di luar Bitcoin sambil mempertahankan armada penambangannya dan fleksibilitas yang diberikan armada tersebut sebagai bagian yang menghasilkan kas dalam bisnis.

Menurut Morgan Stanley (MS ), penambang kripto dengan aset daya besar yang terhubung ke jaringan seperti Riot berpotensi mendapatkan manfaat dari meningkatnya permintaan pusat data karena hyperscalers bergegas mengamankan daya untuk ekspansi komputasi.

Hal ini terlihat pada harga saham RIOT: dengan kapitalisasi pasar $7,28 miliar, saham telah naik 44% tahun ini menjadi $18,74, meskipun turun 33,8% dalam sebulan terakhir. Perusahaan memiliki EPS (TTM) -2,58 dan P/E (TTM) -7,07.

Momentum positif ini muncul meskipun ada tren turun pada harga kripto, dan ini mungkin baru permulaan, karena Bernstein menggambarkan penambang Bitcoin sebagai tak tergantikan bagi industri AI sebagai “pemilik tanah daya.”

Kesimpulan

Penambang Bitcoin menghadapi situasi sulit: profitabilitas menurun karena harga BTC berjuang, hadiah blok terus menurun, dan biaya energi naik sementara permintaan sektor terhadap listrik meningkat.

Namun beban penambangan yang sama yang menjadi kekhawatiran perencana jaringan memiliki karakteristik yang membuatnya sangat cocok untuk mendukung keandalan jaringan, meningkatkan pemanfaatan energi terbarukan, dan meningkatkan efisiensi operasional, sekaligus membuka aliran pendapatan tambahan untuk meningkatkan profitabilitas.

Riot memberikan contoh dunia nyata tentang bagaimana transisi ini sudah terjadi dalam praktik.

Seiring pasar listrik terus mengintegrasikan proporsi lebih tinggi dari pembangkit terbarukan variabel, perusahaan penambangan Bitcoin beralih dari konsumen pasif menjadi peserta aktif dalam pasar listrik, menciptakan nilai bagi industri aset digital serta sistem listrik yang lebih luas.

Referensi

1. Hajiaghapour-Moghimi, M., Hajipour, E. & Vakilian, M. Memodelkan potensi penambangan cryptocurrency untuk fleksibilitas permintaan dalam sistem energi. Energy Reports, 16, 109487 (2026). https://doi.org/10.1016/j.egyr.2026.109487