Perusahaan Bitcoin Bertaruh Besar pada AI Saat Margin Penambangan Menyusut

Sudah hampir dua dekade sejak Bitcoin (BTC ) pertama kali diluncurkan oleh penciptanya yang menggunakan nama samaran, Satoshi Nakamoto.

Pada tahun-tahun awal itu, menambang Bitcoin sangat mudah dan murah. Seseorang dapat melakukannya dengan komputer rumah mereka dan dengan mudah memperoleh ratusan Bitcoin. Namun kini, bahkan perusahaan dengan mesin canggih dan investasi besar kesulitan menambang BTC secara menguntungkan.

Penambangan Bitcoin jelas telah berkembang jauh sejak masa-masa awal, dan kini memasuki fase yang lebih kompleks, dibentuk oleh operasi skala industri, persaingan yang meningkat, dan margin yang menipis.

Sementara harga BTC telah melonjak dari hampir nol menjadi sekitar $80,000 pada saat penulisan, rata-rata biaya penambangan juga meningkat tajam dan kini diperkirakan mendekati harga BTC itu sendiri.

Akibatnya, penambang skala besar menghadapi tekanan yang meningkat, mulai dari peningkatan hash rate dan pengurangan hadiah hingga biaya energi dan infrastruktur yang tinggi. Kekuatan ini, pada gilirannya, mendorong pergeseran strategis menuju beban kerja kecerdasan buatan (AI).

Penambang Skala Besar Beralih ke AI untuk ROI Lebih Tinggi

Bitcoin adalah mata uang digital terdesentralisasi yang menggunakan teknologi blockchain untuk memungkinkan transaksi peer-to-peer yang aman tanpa memerlukan otoritas pusat seperti bank atau pemerintah.

Berbeda dengan layanan keuangan tradisional seperti transfer bank, Venmo, dan PayPal (PYPL ), Bitcoin memungkinkan siapa saja dari mana saja di dunia untuk mentransfer nilai melintasi batas negara. Hal ini dimungkinkan oleh penambang, yaitu komputer khusus (ASIC) yang memvalidasi dan mencatat transaksi, mengeluarkan BTC baru ke sirkulasi, dan mengamankan jaringan Bitcoin.

Penambang Bitcoin bersaing untuk memecahkan masalah matematika yang kompleks, dan yang pertama menemukan solusi mendapatkan kesempatan untuk mengonfirmasi blok transaksi berikutnya serta menerima biaya plus hadiah BTC.

Pada tahun 2009, penambang memperoleh 50 BTC per blok. Namun karena halving yang terjadi setiap 4 tahun, hadiah per blok telah berkurang secara signifikan. Sejauh ini, Bitcoin telah mengalami empat kali halving, yang terakhir terjadi pada April 2024, mengurangi hadiah menjadi 3,125 BTC. Halving berikutnya pada 2028 akan menurunkannya menjadi hanya 1,5625 BTC.

Tidak hanya pendapatan penambang berkurang secara signifikan, tetapi profitabilitas penambangan juga menurun.

Pada saat penulisan, profitabilitas penambangan Bitcoin adalah $0,0359 per hari untuk 1 THash/s, menurut data dari Bitinfocharts. Sepanjang 2025, profitabilitas berada di atas $0,05, sementara antara 2022 dan 2024 berada sekitar $0,1.

Profitabilitas penambang bergantung pada efisiensi perangkat keras, biaya listrik, dan harga Bitcoin.

Harga BTC saat ini turun 36,5% dari puncaknya $126,000 yang tercapai pada Okt. 2025. Sementara itu, biaya energi berfluktuasi akibat konflik Iran‑AS, yang menyebabkan penutupan Selat Hormuz dan kenaikan harga minyak serta energi. Pada saat yang sama, belanja modal untuk mempertahankan perangkat ASIC kompetitif terus meningkat.

Selain itu, hash rate Bitcoin, yaitu total daya komputasi yang digunakan penambang untuk mengamankan jaringan dan menjadi indikator kinerja mesin penambang, telah naik ke level rekor. Hash rate Bitcoin mencapai puncak baru pada 1.285 ZH/s pada Sep. 2025.

Hash rate yang lebih tinggi berarti keamanan Bitcoin yang lebih besar, namun juga berarti persaingan yang sengit, sehingga sulit bagi penambang untuk memperoleh hadiah.

Kondisi bisnis yang semakin ketat dalam industri penambangan ini mendorong perusahaan penambangan Bitcoin yang terdaftar publik, termasuk Core Scientific (CORZ ) , Riot Platforms (RIOT ) , MARA Holdings, CleanSpark (CLSK ) , Bitdeer Technologies (BTDR ) , dan Cango, untuk menjual lebih dari 32.000 BTC pada Q1 2026, lebih banyak daripada total penjualan selama empat kuartal 2025, menurut TheEnergyMag.

Penjualan ini bahkan melampaui 20.000 BTC yang terjual pada Q2 pasar bearish 2022.

Penjualan Bitcoin oleh penambang terjadi saat hash price, ukuran profitabilitas penambang, mencapai rekor terendah $27,66 per petahash/detik per hari (PH/s) pada 24 Feb, menurut data dari Hashrate Index. Sejak itu meningkat menjadi hampir $39 (PH/s).

Namun menurut manajer aset CoinShares (CSHR ), sekitar 15% dari armada penambangan Bitcoin global tetap tidak menguntungkan, terutama yang menggunakan perangkat keras lama. Agar mereka menguntungkan secara kas, mereka memerlukan listrik dengan biaya di bawah $0,05 per kWh.

Penjualan oleh penambang bukan hal yang luar biasa; mereka melakukannya dari waktu ke waktu untuk menutupi biaya operasional. Namun kenaikan biaya energi dan harga yang lebih rendah memaksa penjualan lebih banyak daripada yang biasanya mereka simpan di kas perusahaan.

Bitcoin yang dimiliki penambang telah menurun dalam jangka panjang. Baru-baru ini, totalnya sekitar 1,8 juta, sementara pada akhir 2023 berada di atas 1,86 juta BTC.

Penurunan ini bukan hanya siklus, menurut CoinShares. Tekanan penambangan, yang dipicu oleh harga yang lebih rendah, kesulitan jaringan yang meningkat, dan biaya transaksi yang lemah, semakin membatasi operator yang layak hanya bagi mereka yang memiliki keunggulan, seperti armada yang lebih efisien atau akses ke listrik murah.

“Kami memperkirakan kapitulas lebih lanjut di antara operator dengan biaya lebih tinggi pada H1 2026 kecuali harga BTC pulih secara signifikan.”

– CoinShares noted in its Q1 2026 Bitcoin Mining report

Sudah jelas bahwa penambang Bitcoin saat ini menghadapi tekanan struktural. Sebagai respons, banyak perusahaan penambangan skala besar beralih ke AI dan komputasi berkinerja tinggi (HPC) sebagai aliran pendapatan alternatif atau pelengkap. 

Dari perspektif stabilitas pendapatan, pergeseran ke AI menggembirakan. Tidak seperti penambangan Bitcoin yang bergantung pada ASIC khusus dengan satu kasus penggunaan, beban kerja AI dapat dijalankan pada GPU dan menghasilkan pendapatan yang lebih dapat diprediksi berbasis kontrak. Pusat data AI mendapat manfaat dari permintaan jangka panjang yang didorong oleh pembelajaran mesin, komputasi awan, dan adopsi AI perusahaan, menawarkan penambang potensi lindung nilai terhadap volatilitas siklus Bitcoin.

Karena permintaan tinggi akan daya komputasi seiring adopsi AI terus tumbuh, kontrak hosting AI memberikan aliran kas stabil kepada penambang, yang sangat menarik selama pasar bearish Bitcoin.

Perusahaan Penambangan Mengubah Diri Menjadi Penyedia Infrastruktur AI

Transisi ke pusat data AI pertama kali mendapatkan momentum pada 2023 dan kemudian dipercepat selama beberapa tahun terakhir ketika penambang yang terdaftar publik, yang menyumbang lebih dari 40% hash rate global, mulai mengalihfungsikan sebagian infrastruktur mereka untuk hosting AI dan HPC.

Menghadapi tekanan profit dan biaya penambangan yang tidak berkelanjutan, perusahaan-perusahaan menjual kepemilikan BTC mereka atau menggunakan utang untuk mendanai pergeseran ini.

Misalnya, Core Scientific telah menjual sebagian besar 2.537 BTC yang dimilikinya pada akhir 2025. Dalam laporan tahunan, penambang tersebut mengatakan bahwa mereka “saat ini mengharapkan untuk memonetisasi secara substansial semua” cadangan bitcoin mereka tahun ini untuk meningkatkan likuiditas dan mendanai strategi kolokasi berkapasitas tinggi.

Perusahaan tersebut telah menandatangani perjanjian hosting multi-tahun dengan klien yang fokus pada AI, menandakan pergeseran menuju operasi hibrida. Perubahan ini membantu harga saham perusahaan naik lebih dari 69% tahun-ke-tahun (YTD) dan 176,74% dalam setahun terakhir.

TeraWulf (WULF ) juga menjaga strategi kepemilikan mereka minimal hingga sekitar 15 BTC. Saat ini mereka fokus mengumpulkan $900 juta untuk mendanai ekspansi pusat data AI. Perusahaan telah menetapkan harga 47,4 juta saham pada $19 masing-masing sebagai bagian dari penjualan saham. Pada saat penulisan, WULF diperdagangkan pada $25,50, naik 124% YTD dan 744% dalam setahun terakhir.

Sementara itu, Hut 8 (HUT ), yang memegang 16.331 BTC, bergabung dengan US Bitcoin Corp dan menekankan infrastruktur komputasi yang beragam, termasuk beban kerja AI. HUT menikmati kenaikan harga saham sebesar 137,14% tahun ini dan 760,5% dalam setahun terakhir.

Minggu ini, perusahaan tersebut menandatangani sewa 15 tahun senilai hampir $10 miliar untuk kampus pusat data Beacon Point mereka di Texas. Kesepakatan mencakup kapasitas 352 MW pada fase pertama proyek, yang merupakan bagian dari kampus berkapasitas 1 GW yang direncanakan. Dengan kenaikan sewa tahunan, kontrak tersebut sebenarnya dapat bernilai lebih dari $25 miliar jika opsi perpanjangan dilaksanakan.

Hive (HIVE ), yang awalnya fokus pada penambangan GPU sebelum Ethereum beralih dari proof-of-work, juga semakin mengarah ke layanan cloud AI. Namun, harga saham HIVE hanya mengalami kenaikan kecil, naik hanya 14% YTD. Pengembalian satu tahun mereka hampir 70%.

Kemudian ada Iren (IREN ), sebelumnya Iris Energy, yang telah menandatangani kontrak layanan cloud multi-tahun dengan Microsoft (MSFT ). Akibatnya, harga sahamnya naik 61,45% YTD dan lebih dari 828% dalam setahun terakhir. Penambang Bitcoin tersebut baru-baru ini mengumumkan rencana untuk mengakuisisi Mirantis, penyedia infrastruktur cloud dan layanan dukungan perusahaan, seharga $625 juta dalam bentuk saham.

Cipher Mining (CIFR ) juga telah menandatangani kesepakatan dengan Amazon untuk menyediakan kapasitas daya 300 MW bagi AWS. Harga sahamnya meningkat 48,44% tahun-ke-tahun dan 625,50% dalam setahun terakhir.

Tahun lalu, perusahaan tersebut menjual 49% kepemilikan dalam tiga joint venture penambangan Bitcoin senilai sekitar $40mln dalam saham. Dengan itu, Odessa tetap menjadi satu-satunya situs penambangan Bitcoin operasionalnya, yang menurut CEO Tyler Page merupakan salah satu produsen BTC dengan biaya terendah dengan perjanjian pembelian listrik (PPA) berharga tetap $0,028 per kilowatt jam. Perusahaan saat ini memegang 1.500 BTC.

Tahun ini, Cipher Mining menandatangani sewa kampus pusat data ketiga, meningkatkan portofolionya menjadi sekitar $11,4 miliar dalam pendapatan kontrak. 

Perusahaan seperti Bitdeer Technologies, Bitfarms , MARA Holdings, dan CleanSpark adalah semua memperlakukan Bitcoin sebagai modal produktif, menggunakannya untuk memperkuat infrastruktur AI.

Hal ini masuk akal mengingat penambang Bitcoin menghasilkan sebagian besar pendapatan mereka dari AI, yang diperkirakan oleh CoinShares akan menyumbang 70% dari total pendapatan mereka pada akhir tahun, naik dari 30% saat ini.

“Ekonomi jangka panjang pusat data HPC dan AI seharusnya mengungguli penambangan Bitcoin. Dari sudut pandang operasi bisnis, Anda mendapatkan lebih banyak visibilitas, margin yang lebih baik, dan arus kas yang lebih kuat dari bisnis pusat data.”

– Brian Dobson, managing director di Clear Street, mengatakan kepada Bloomberg. 

Penambang Bitcoin telah menandatangani lebih dari $70 miliar dalam kontrak AI dan HPC yang memungkinkan mereka mengubah infrastruktur menjadi pusat data.

Namun itu bukan semua. Beberapa raksasa teknologi kini mengumumkan peningkatan berkelanjutan dalam investasi AI, yang dapat menguntungkan perusahaan penambangan Bitcoin yang telah beralih ke infrastruktur AI.

Menurut perkiraan analis Wall Street, total belanja modal AI dapat naik menjadi antara $800 dan $900 miliar pada 2026 dan kemudian melampaui $1 triliun pada 2027. “Cap-ex terus melambung karena permintaan melampaui pasokan dan harga naik,” kata analis Jefferies dalam catatan kepada investor.

Proyeksi ini merupakan hasil dari Amazon (AMZN ), Microsoft, induk Google Alphabet (GOOG ), dan Meta (META ) yang meningkatkan perkiraan belanja mereka untuk tahun ini menjadi $200 miliar, $190 miliar, $185 miliar, dan $135 miliar masing-masing.

Daya tarik yang meningkat terhadap infrastruktur AI di tengah memburuknya ekonomi penambangan mencerminkan kesadaran yang lebih luas di industri bahwa penambangan Bitcoin tradisional mungkin tidak lagi menawarkan margin atau stabilitas yang dibutuhkan untuk pertumbuhan jangka panjang. Dan apa yang awalnya merupakan strategi pendapatan tambahan kini berkembang cepat menjadi restrukturisasi fundamental model bisnis penambangan Bitcoin.

“Transisi ini mungkin menjadi akhir era bagi beberapa penambang besar AS, bukan karena kelangsungan hidup, melainkan dalam cara mereka beroperasi, saat mereka beradaptasi menjauh dari model yang dibangun untuk pasar modal dan energi yang berbeda,” kata Matthew Kimmell, strategis investasi di CoinShares. “Margin menjadi sangat tipis, harga hash mencapai titik terendah. Situasinya brutal.”

Apakah Ini Akan Mempengaruhi Bitcoin Secara Negatif atau Meningkatkan Desentralisasi?

Migrasi kapasitas penambangan dari penambangan Bitcoin ke pusat data AI memang memiliki beberapa dampak pada jaringan kriptokurensi terbesar, tetapi tidak secara inheren mengancam keamanan atau fungsionalitasnya. 

Protokol Bitcoin dirancang untuk beradaptasi dengan perubahan melalui mekanisme penyesuaian kesulitan, yang dikalibrasi setiap sekitar dua minggu berdasarkan total hash rate jaringan. Jika sejumlah besar penambang keluar, kesulitan akan menurun, membuat penambangan lebih mudah dan lebih menguntungkan bagi peserta yang tersisa.

Sebagai contoh, hash rate jaringan Bitcoin global turun 4% pada Q1 2026. 

Penurunan pertama dalam enam tahun ini mengurangi keamanan Bitcoin, menghasilkan penyesuaian kesulitan penambangan yang terbesar dalam lebih dari setahun. Saat kesulitan menambang Bitcoin turun menjadi 125,8 T pada pertengahan Februari, menjadi lebih mudah menambang BTC. Hal ini membantu hash rate Bitcoin pulih ke 997,04 EH/s, naik dari rendah 698 EH/s pada akhir Januari tahun ini.

Sistem yang memperbaiki diri ini memastikan Bitcoin terus berfungsi sebagaimana mestinya. Jadi, penurunan hash rate dapat sementara menurunkan margin keamanan jaringan, tetapi kecuali penurunan tersebut ekstrem dan berkelanjutan, sistem tetap kuat. 

Selain itu, kesulitan yang lebih rendah meningkatkan profitabilitas bagi penambang kecil atau lebih efisien dengan mengurangi daya komputasi dan energi yang diperlukan untuk memecahkan blok, sehingga mengundang peserta baru atau memungkinkan yang sebelumnya terpinggirkan kembali.

Dampak diversifikasi penambang ke AI minimal, tetapi hanya jika sebagian penambang besar terlibat dalam upaya ini dan tetap mempertahankan operasi inti Bitcoin. Jika eksodus terjadi pada skala lebih luas, hal itu dapat benar‑benar mengguncang jaringan, setidaknya dalam jangka pendek.

Diversifikasi ini tidak sepenuhnya buruk. Banyak yang berargumen bahwa pergeseran AI ini dapat meningkatkan desentralisasi jaringan Bitcoin dengan mengurangi pangsa penambang besar dan mendistribusikannya ke pendatang baru, bahkan individu.

Sebagai contoh, total 30 penambang publik saat ini menyumbang 416,26 EH/s ke jaringan Bitcoin, naik dari 309,60 EH/s setahun lalu, yang menempatkan pangsa mereka pada 43,26%.

Namun meskipun dapat dikatakan mengurangi konsentrasi di antara beberapa perusahaan dominan, hambatan masuk tetap tinggi. Bahkan dengan kesulitan yang berkurang, penambangan masih memerlukan akses ke listrik murah, perangkat keras efisien, dan keahlian operasional. 

Meskipun memungkinkan peserta kecil kembali memperoleh pijakan, kembali ke model era awal sangat tidak mungkin terjadi dengan kondisi teknologi dan ekonomi saat ini.

Ada pertanyaan lain yang muncul dari kegilaan AI ini di Bitcoin: apakah rotasi ini sekadar mengikuti tren atau merupakan pivot strategis yang dipertimbangkan matang. Sementara lonjakan permintaan AI saat ini didorong oleh model generatif dan adopsi perusahaan, bisnis belum menghasilkan keuntungan. Faktanya, sebagian besar pilot AI generatif di perusahaan gagal.

Ambil contoh OpenAI yang didukung Microsoft, di balik chatbot AI populer ChatGPT dengan lebih dari 900 juta pengguna aktif mingguan. Pada 2024, mereka melaporkan kerugian $5 miliar dengan pendapatan sekitar $3,4 miliar dan membakar $8 miliar pada 2025 dengan pendapatan $13,2 miliar.

Laporan menunjukkan perusahaan diperkirakan akan mengalami kerugian $14 miliar pada 2026 dan akan terus mencatat kerugian besar total $44 miliar hingga 2029.

Perusahaan menargetkan total belanja komputasi sekitar $600 miliar pada 2030 dan sibuk melakukan kesepakatan infrastruktur multi‑miliar dolar. CEO-nya, Sam Altman, menyebutkan komitmen infrastruktur sebesar $1,4 triliun.

Anthropic, pemain besar lainnya, mengalami kerugian $5,3 miliar pada 2024 dengan pendapatan $918 juta.

Bidang ini sangat kompetitif dan memerlukan modal yang sangat besar. Bagi penambang Bitcoin, beralih ke AI memerlukan investasi awal signifikan dalam GPU, upgrade pusat data, dan tenaga ahli khusus. Sementara itu, margin mereka sangat bergantung pada pengamanan kontrak jangka panjang dan tingkat pemanfaatan tinggi. Jika pertumbuhan permintaan AI melambat atau pasokan infrastruktur komputasi melebihi permintaan, pengembalian mereka dapat tertekan.

Selain itu, perusahaan yang terlalu banyak mengalokasikan ke AI mungkin menemukan diri mereka kurang siap untuk rally harga Bitcoin, yang telah melonjak lebih dari 35% sejak turun di bawah $60K pada Februari.

Jadi, meskipun AI menawarkan diversifikasi dan potensi pendapatan yang lebih stabil, itu bukan alternatif yang dijamin lebih unggul. Semua tergantung pada eksekusi yang baik dan investasi tepat waktu.

Kesimpulan

Penambangan Bitcoin tidak lagi menjadi aktivitas sederhana, yang dapat diakses seperti pada masa awalnya. Ia telah berkembang menjadi industri berat modal yang didominasi oleh operator skala besar, yang kini berjuang dengan biaya produksi tinggi, harga spot lebih rendah, margin tipis, dan tekanan siklus. 

Peralihan terbaru ke AI merupakan respons terhadap penurunan profitabilitas penambangan ini dan taruhan pada masa depan permintaan komputasi.

Bagi penambangan Bitcoin, transisi ini memiliki implikasi penting. Ia dapat menyeimbangkan partisipasi penambangan, memperkenalkan model pendapatan baru, dan mengubah cara perusahaan penambangan beroperasi, namun juga menimbulkan risiko kompleksitas operasional dan potensi overexposure pada siklus pasar AI.

Melihat ke depan, pemain paling tangguh akan menjadi mereka yang mengambil pendekatan seimbang: memanfaatkan AI untuk meningkatkan pengembalian sambil mempertahankan eksposur strategis pada proposisi nilai jangka panjang Bitcoin. Dengan cara ini, AI dapat membantu penambang mengatasi volatilitas tinggi kripto tanpa meninggalkan ekonomi inti jaringan Bitcoin.