Mengapa Regulasi Fintech Dapat Mempercepat Inovasi

Konsep utama perusahaan fintech (teknologi keuangan) adalah meningkatkan transaksi, pembayaran, pinjaman, dll., terutama dengan memperkenalkan teknologi TI dan metode baru ke industri keuangan.

Hal ini dapat dengan cepat bertabrakan dengan regulasi yang telah ditetapkan untuk lembaga yang lebih besar, bahkan kadang-kadang dirumuskan pada masa ketika sebagian besar transaksi keuangan masih melalui jejak kertas fisik.

Dengan demikian, inovasi seperti blockchain, uang digital, atau dompet digital sering berakhir di zona abu-abu regulasi, di mana apa yang diizinkan atau tidak menjadi tidak jelas. Contoh lain adalah ketika teknologi baru memberikan manfaat nyata, namun bertentangan dengan regulasi yang ada dan tidak dapat diterapkan.

Baru-baru ini, regulator telah memperkenalkan apa yang disebut “regulatory sandboxes”. Ideanya adalah menciptakan lingkungan pengujian yang terkendali di mana perusahaan dapat menguji produk, layanan, atau model bisnis inovatif dengan konsumen nyata di bawah persyaratan hukum atau regulasi yang lebih longgar.

Hal ini jelas dapat membantu perusahaan inovatif menguji teknologi baru dan menemukan kebutuhan serta permintaan pasar yang sebenarnya. Namun hal ini juga dapat memiliki implikasi pasar yang lebih luas.

Sebuah studi baru oleh peneliti di University of Economics Ho Chi Minh City (Vietnam) sedang menganalisis pertanyaan tersebut.

Studi tersebut menemukan bahwa pengenalan sandbox terkait dengan peningkatan efisiensi operasional jangka pendek pada perusahaan Australia, termasuk bisnis yang tidak serta-merta berpartisipasi dalam sandbox. Hasil paling menonjol adalah siklus konversi kas yang secara signifikan lebih pendek.

Mereka mempublikasikan temuan mereka di Journal of Open Innovation: Technology, Market, and Complexity¹ dengan judul “Do regulatory sandboxes diffuse innovation and efficiency? A difference-in-differences analysis”.

Menjelaskan Regulatory Sandbox Fintech

Konsep model regulatory sandbox pertama kali diperkenalkan oleh Financial Conduct Authority (FCA) Inggris pada tahun 2015. Sejak itu, konsep tersebut telah diadaptasi oleh berbagai yurisdiksi di seluruh dunia, termasuk Australia, Singapura, dan Uni Eropa, masing-masing menyesuaikan kerangka sandbox untuk memenuhi kebutuhan pasar tertentu.

Umumnya, mereka menggabungkan eksperimen dengan batas waktu, interaksi berkelanjutan antara perusahaan dan regulator, serta persyaratan regulasi yang dimodifikasi yang dimaksudkan untuk memfasilitasi pengujian sambil menjaga perlindungan bagi konsumen dan sistem keuangan.

Sebagai contoh, kerangka regulatory sandbox Australia yang diperkenalkan pada tahun 2016 mencakup mekanisme pengecualian lisensi dan meliputi beberapa kategori layanan keuangan, termasuk kredit, pembayaran, dan nasihat keuangan.

Gagasan utama adalah membiarkan inovasi terjadi, namun pada saat yang sama memberikan regulator informasi tentang produk baru, model bisnis, masalah kepatuhan, dan risiko pasar sebelum perkembangan ini ditangani melalui aturan umum atau praktik pengawasan.

Dengan cara ini, layanan dan teknologi keuangan baru tetap dapat diuji dan diterapkan, namun tanpa menimbulkan risiko sistemik.

Difusi Tidak Langsung

Meskipun regulatory sandbox pada dasarnya dirancang untuk menguji interaksi antara perusahaan fintech inovatif dan pelanggannya, dampaknya dapat dirasakan di pasar yang lebih luas.

Sebagai contoh, penawaran baru dapat mengubah ekspektasi di antara pesaing, investor, pelanggan, dan penyedia layanan.

“Seorang penyedia yang mengembangkan pengetahuan sambil bekerja dengan peserta sandbox dapat kemudian menawarkan layanan terkait kepada perusahaan lain, sementara institusi keuangan dan penasihat profesional dapat mengintegrasikan pembelajaran regulasi ke dalam praktik komersial mereka yang lebih luas”

Kemungkinan lain adalah perusahaan yang berpartisipasi dapat mengembangkan keunggulan kompetitif dibandingkan pesaing mereka yang juga berpartisipasi dalam sandbox, yang pada gilirannya dapat menimbulkan tekanan pada regulator untuk bergerak lebih cepat dalam mengizinkan perusahaan lain menyediakan layanan serupa dengan mengubah regulasi umum.

Akhirnya, regulatory sandbox dapat mempercepat inovasi di sektor keuangan secara keseluruhan dengan menurunkan hambatan regulasi bagi perusahaan yang ingin bereksperimen dengan teknologi baru.

Mengukur Dampak Regulatory Sandbox

Mengumpulkan Data

Para peneliti menganalisis dampak implementasi sandbox Australia terhadap efisiensi operasional pada tingkat perusahaan.

Untuk membandingkannya dengan kelompok kontrol, mereka menggunakan Selandia Baru yang berdekatan, karena pada periode studi (2013-2019) Selandia Baru belum mengimplementasikan regulatory sandbox. Selain itu, kedua negara tersebut memiliki kesamaan ekonomi dan institusional yang signifikan, termasuk kedekatan geografis, tingkat perkembangan ekonomi yang serupa, dan lingkungan regulasi yang sebanding di sektor keuangan yang lebih luas.

Periode ini dipilih untuk memungkinkan perbandingan yang seimbang antara fase sebelum dan sesudah implementasi regulatory sandbox di Australia:

• Tiga tahun sebelum peluncuran pada Desember 2016 (2013–2015) untuk memperoleh baseline yang solid dalam menangkap tren efisiensi operasional tingkat perusahaan sebelum pengenalan sandbox.
• Periode tiga tahun pasca-implementasi (2017–2019) untuk mengamati efek langsung sandbox pada operasi perusahaan tanpa melangkah terlalu jauh ke masa depan, di mana faktor eksternal tambahan dapat menimbulkan kebisingan dalam analisis.

Data tingkat perusahaan yang digunakan diambil dari Refinitiv Datastream, dan indikator makroekonomi utama bersumber dari basis data luas World Bank (PDB, pengangguran, dll.).

Dampak Sandbox

Efek paling spektakuler pertama dari regulatory sandbox Australia adalah optimalisasi cash conversion cycle (CCC), atau pengukuran waktu dalam hari yang diperlukan perusahaan untuk mengubah investasi dalam persediaan dan operasi lainnya menjadi arus kas dari penjualan.

Sumber: Journal of Open Innovation: Technology, Market, and Complexity

Perusahaan Australia mencatat Cash Conversion Cycle yang kira-kira 29,44 hari lebih pendek dibandingkan perusahaan Selandia Baru yang sebanding dalam analisis tahun pertama. Perbedaan yang diperkirakan tetap serupa dalam analisis dua tahun dan tiga tahun, masing-masing 30,84 hari dan 30,17 hari. Secara keseluruhan, hal ini menunjukkan bahwa perusahaan menjadi lebih efisien dalam mengelola operasinya, dan penggunaan negara kontrol kemungkinan mengindikasikan bahwa regulatory sandbox berkontribusi pada efek ini.

Selain itu, peran sandbox dalam menarik dan mengembangkan tenaga kerja fintech yang terampil kemungkinan berkontribusi pada penciptaan solusi keuangan inovatif, yang selanjutnya meningkatkan efisiensi.

Para peneliti juga berpendapat bahwa difusi tidak langsung sebagian bertanggung jawab atas efek ini:

“Seiring perusahaan baru berkembang dalam sandbox, perusahaan mapan terdorong untuk mengoptimalkan manajemen modal kerja mereka agar tetap kompetitif. Kekuatan kejelasan regulasi, bakat fintech, dan tekanan pasar ini telah mendorong perbaikan signifikan pada CCC, meningkatkan efisiensi operasional jangka pendek bagi perusahaan Australia.”

Secara paralel, hampir tidak ada perbedaan signifikan dalam Total Asset Turnover (TAT) dan Fixed Asset Turnover (FAT) antara perusahaan Australia dan Selandia Baru.

Hal ini menunjukkan bahwa dampak sandbox mungkin lebih terkonsentrasi pada efisiensi operasional jangka pendek daripada pemanfaatan aset yang lebih luas.

Para peneliti berpendapat hal ini disebabkan oleh perusahaan yang memprioritaskan optimalisasi modal kerja, seperti manajemen arus kas dan likuiditas, melalui inovasi dalam sandbox, sebelum berfokus pada area yang lebih intensif modal seperti pemanfaatan total dan aset tetap.

Mereka juga menemukan bahwa efek lingkungan sandbox tidak berbeda secara signifikan antara perusahaan besar dan kecil.

“Berlawanan dengan harapan kami, perusahaan besar tidak menunjukkan peningkatan efisiensi yang lebih unggul sebagai hasil dari fleksibilitas regulasi yang diberikan oleh sandbox.”

Hal ini menunjukkan bahwa ukuran perusahaan tidak secara material mengubah hubungan antara lingkungan sandbox dan efisiensi operasional. Perusahaan kecil tidak memperoleh manfaat yang jauh lebih besar, begitu pula perusahaan besar tidak memanfaatkan sumber daya tambahan mereka untuk menghasilkan keuntungan yang lebih tinggi.

Namun, perusahaan dengan pertumbuhan penjualan tinggi menunjukkan efisiensi operasional yang secara signifikan lebih baik dibandingkan perusahaan lain setelah penerapan sandbox.

Jadi, mungkin perusahaan berpertumbuhan tinggi, yang biasanya lebih gesit dan responsif, berada pada posisi yang lebih baik untuk memanfaatkan lingkungan regulasi yang lebih longgar pada sandbox.

Intisari Bagi Investor

Jika dilihat dari efek pada tingkat negara, sandbox regulasi tidak hanya dapat merangsang inovasi, tetapi juga mempercepat perbaikan siklus konversi kas.

Hal ini menarik lebih banyak modal dan investor ke dalam ekosistem fintech negara tersebut, serta meningkatkan inovasi di industri.

Kejelasan regulasi dapat berfungsi sebagai infrastruktur bagi inovasi. Hal ini dapat memperluas pasar yang dapat dijangkau bagi penyedia fintech sekaligus membantu pelanggan bisnis mereka melepaskan kas yang terikat dalam operasi rutin, sehingga meningkatkan sektor secara keseluruhan.

Dari perspektif investasi langsung, perusahaan berpertumbuhan tinggi tampaknya menjadi profil yang harus menjadi fokus bagi investor yang mencari pilihan saham individual untuk mendapatkan manfaat dari penerapan sandbox regulasi, sementara ukuran perusahaan secara rata-rata tidak relevan.

Namun, investor yang tertarik pada pemilihan saham harus memilih dengan cermat teknologi tertentu atau penyedia yang bertanggung jawab atas perbaikan yang diukur dalam studi ini, karena analisis pada tingkat negara tidak akan menangkap kisah sukses atau kegagalan individu.

Berinvestasi dalam Inovasi FinTech

Block, Inc.

Seiring sandbox regulasi semakin meluas dan menjadi alat umum di sebagian besar negara, serta inovasi di sektor keuangan semakin cepat, hal ini akan memengaruhi ekosistem keuangan secara keseluruhan.

Jika sandbox regulasi mempercepat adopsi teknologi keuangan di luar peserta langsungnya, perusahaan yang menyediakan infrastruktur pembayaran digital dan manajemen kas dapat memperoleh manfaat dari pasar yang jauh lebih besar.

Block menawarkan eksposur kepada investor terhadap tren ini melalui Square, yang mengintegrasikan penerimaan pembayaran, penagihan, perbankan, dan alat pembiayaan untuk bisnis. Produk lain perusahaan meliputi:

• CashApp, dompet digital yang memungkinkan pengiriman dan penerimaan uang, investasi dalam saham atau bitcoin, serta pengajuan pajak.
• ClearPay / Afterpay, untuk membayar pembelian secara cicilan.
• Bitkey, dompet keras Bitcoin dengan penyimpanan mandiri.
• Tidal, layanan streaming musik definisi tinggi dengan katalog lebih dari 100 juta lagu.
• Proto, sistem penambangan bitcoin milik Block.

Block juga cepat mengintegrasikan AI ke dalam produk pelanggannya, misalnya, Managerbot untuk penjualan, tenaga kerja, inventaris, dan bagian lain dari operasi, atau Moneybot, yang membantu pelanggan Cash App memahami kehidupan keuangan mereka.

AI juga diterapkan untuk pemrograman dan “pembangun” dengan banyak alat untuk membuat, mengoordinasikan, dan menggunakan agen AI, dengan fokus pada solusi open-source dan membangun “infrastruktur keuangan terbuka”.

Sumber: Block

Secara keseluruhan, Block tidak secara langsung terlibat dengan sandbox regulasi, tetapi seharusnya mendapat manfaat dari peningkatan inovasi keuangan global dan transaksi digital yang dihasilkan dari inovasi yang lebih cepat serta kerangka regulasi yang lebih fleksibel, terutama berkat fokusnya pada pembangunan alat keuangan open-source dan bersifat agen.

Berita dan Perkembangan Saham Block (XYZ) Terbaru

Studi yang Dirujuk

^{1. Phuc Van Nguyen and Vu Minh Ngo. Apakah sandbox regulasi menyebarkan inovasi dan efisiensi? Analisis perbedaan dalam perbedaan. Journal of Open Innovation: Technology, Market, and Complexity. Volume 12, Issue 3, September 2026, 100856. https://doi.org/10.1016/j.joitmc.2026.100856}