Apakah Obligasi Hijau Benar-benar Mempercepat Transisi Energi?

Investor telah bersemangat membeli apa yang disebut “obligasi hijau” atau utang yang digunakan untuk membiayai proyek hijau seperti pembangkit energi terbarukan, pengurangan emisi karbon, teknologi penangkap karbon, daur ulang, elektrifikasi, dll.

Sayangnya, hal ini juga memicu “greenwashing”, di mana pembiayaan hijau tidak benar‑benar menjadi inisiatif hijau yang berguna di dunia nyata. Jadi meskipun penelitian makro umumnya mengaitkan obligasi hijau dengan penurunan emisi dan peningkatan penerapan energi terbarukan, dampak nyata pada tingkat perusahaan masih diragukan.

Studi baru oleh peneliti di Cardiff University (UK) dan Sun Yat‑sen University (China) menganalisis dampak obligasi hijau dan membahas masa depan alat penting ini dalam menyalurkan modal secara lebih berkelanjutan.

It was published in Energy Economics¹, under the title “Obligasi hijau dan transisi energi: Dari penggunaan instrumental ke nilai intrinsik”.

Studi Obligasi Hijau

Penggunaan obligasi hijau terus tumbuh sejak penerbitan perdana European Investment Bank pada tahun 2007. Pada 2024, nilai kumulatif obligasi hijau mencapai $818 Miliar, dengan partisipasi meliputi entitas supranasional dan 112 negara.

Seiring itu, studi ekonomi tentang dampak obligasi hijau juga meningkat, dengan lonjakan tajam pada 2019‑2020, mencerminkan peningkatan pengawasan terhadap integritas lingkungan pasar, khususnya risiko “greenwashing”.

Sumber: Energy Economics

Untuk peneliti akademik maupun profesional keuangan, pertanyaan pentingnya adalah “apakah obligasi hijau benar‑benar mempercepat transisi energi, atau hanya memberi label baru pada investasi yang sudah ada?”

Studi ini mengumpulkan literatur ekonomi yang dipublikasikan sejak 2007, dengan 206 studi akhirnya dimasukkan dalam tinjauan ini, dengan jurnal Energy Economics menjadi sumber paling banyak digunakan.

Sumber: Energy Economics

Apa yang Kita Ketahui tentang Obligasi Hijau

Penelitian tentang obligasi hijau dapat disusun sekitar 3 tema utama:

1. Penetapan harga aset obligasi hijau.
2. Keuangan perusahaan obligasi hijau.
3. Dampak lingkungan obligasi hijau

Penetapan Harga Aset

Tema penelitian ini berfokus pada keterkaitan antara obligasi hijau dan aset‑aset lain, terutama minyak, gas alam, kuota emisi karbon, dan indeks energi bersih.

Temuan umumnya menunjukkan bahwa obligasi hijau menawarkan manfaat diversifikasi bagi investor ekuitas, namun fitur safe‑haven‑nya lebih lemah dibandingkan emas.

Penelitian juga mengungkapkan bahwa obligasi hijau mengalami volatilitas lebih tinggi (kerentanan terhadap guncangan eksternal) tetapi menularkan volatilitas lebih sedikit ke obligasi pemerintah (treasuries tidak terlalu terpengaruh oleh volatilitas obligasi hijau).

Mungkin lebih penting bagi investor dan manajer dana, portofolio yang mencakup obligasi hijau memberikan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko lebih tinggi dibandingkan portofolio dengan obligasi konvensional di pasar AS dan UE.

Terakhir, periode sampel memengaruhi hasil studi, karena studi yang mencakup episode krisis seperti COVID‑19 atau guncangan energi Rusia‑Ukraina cenderung menemukan keterkaitan yang lebih kuat.

Obligasi hijau dan investasi alternatif menunjukkan keterkaitan yang kuat. Bukti menunjukkan bahwa obligasi hijau memiliki ketergantungan ekor berat pada cryptocurrency dan saham kecerdasan buatan. Secara keseluruhan, obligasi hijau merupakan alat lindung nilai yang efektif terhadap guncangan yang muncul dari ketidakpastian iklim, Fintech, dan pasar Bitcoin.

Ketika membahas korelasi antara obligasi hijau dan aset atau kelas aset tertentu, hasilnya kurang jelas, dengan temuan yang tidak konsisten antar negara, atau mengenai hubungan antara obligasi hijau dengan minyak, gas, kredit karbon, atau ETF energi.

Para peneliti menilai bahwa hasil heterogen ini berasal dari kondisi yang berbeda di pasar geografis yang berbeda, serta evolusi cepat dan ekspansi pasar obligasi hijau selama periode yang diteliti.

Keuangan Perusahaan Obligasi Hijau.

Tema penelitian ini mencakup penerbitan obligasi hijau, imbal hasil, likuiditas, dan perilaku investor.

Penerbitan obligasi dipengaruhi oleh faktor internal, seperti skor pengungkapan ESG, reputasi merek, dan struktur dewan.

Mengenai imbal hasil, perdebatan panjang dalam industri keuangan dan ilmu ekonomi adalah apakah obligasi hijau menikmati imbal hasil yang lebih rendah (“greenium”). Tampaknya estimasi greenium berbeda antara obligasi bersertifikasi dan yang berlabel sendiri.

Obligasi hijau umumnya lebih terlihat dan dipertimbangkan untuk investasi potensial dibandingkan obligasi standar. Secara keseluruhan, perilaku investor seputar penerbitan menunjukkan bahwa obligasi hijau meningkatkan visibilitas perusahaan dan menarik basis investor yang menghargai transparansi, keberlanjutan, dan orientasi jangka panjang.

Dampak Lingkungan Obligasi Hijau

Walaupun korelasi dengan aset keuangan lain dan karakteristik keuangan obligasi penting bagi investor, inti dari obligasi hijau adalah potensi mereka untuk memberikan dampak dunia nyata pada kondisi lingkungan.

Pada tingkat makro/tingkat negara, studi menemukan hubungan positif antara penerbitan obligasi hijau dan penurunan emisi CO₂ di negara‑negara G10, serta jejak ekologi.

Penerbitan obligasi hijau terkait dengan peningkatan konsumsi energi angin dan hidro di negara‑negara OECD, meskipun dampaknya pada energi surya tidak signifikan, menunjukkan bahwa efeknya tidak merata di antara teknologi energi terbarukan.

Obligasi hijau juga dapat meningkatkan inovasi hijau, termasuk paten hijau, setidaknya di China.

Pada tingkat perusahaan, data jauh kurang konklusif, dengan beberapa penulis tidak menemukan efek yang jelas pada intensitas CO₂ di AS, China, dan Rusia.

Terakhir, kebijakan obligasi hijau dapat membentuk efeknya. Misalnya, di China, kebijakan mengarahkan obligasi hijau ke inovasi, sementara di Indonesia, mereka lebih diarahkan ke adaptasi iklim, dan obligasi hijau kota Mexico memperdalam pasar keuangan hijau lokal.

Masalah dalam menilai dampak obligasi hijau adalah jarang ada pemisahan antara obligasi bersertifikasi dan yang berlabel sendiri, atau kualitas sertifikasi. Akibatnya, efek nyata dari obligasi hijau yang lebih efektif dapat terkubur dalam data ketika dicampur dengan obligasi yang kurang dapat diandalkan.

Poin Penting bagi Investor

Konstruksi Portofolio

Dengan nilai hampir satu triliun, obligasi hijau kini menjadi bagian kuat dari lanskap keuangan global, dan diperkirakan akan terus tumbuh.

Studi yang ada menunjukkan bahwa obligasi hijau merupakan alat diversifikasi yang baik dalam portofolio terhadap aset spekulatif seperti cryptocurrency, saham AI, dan guncangan ekonomi global, menjalankan peran serupa dengan obligasi tradisional.

Pentingnya, membeli obligasi hijau tidak berarti mengorbankan pengembalian, karena portofolio yang mengintegrasikannya menampilkan kinerja yang lebih unggul.

Namun, dampak obligasi hijau pada kondisi lingkungan lebih beragam, meskipun itulah alasan utama keberadaannya. Penerbitan obligasi hijau oleh pemerintah dan agregat semua jenis obligasi hijau di tingkat negara tampaknya memiliki dampak nyata pada emisi karbon dan hasil ESG.

Di tingkat perusahaan, hal ini kurang jelas jika penerbitan obligasi hijau tertentu memberikan dampak. Investor harus memperhatikan tingkat kualitas sertifikasi pihak ketiga yang terlampir (jika ada) serta kredensial hijau dan rekam jejak keseluruhan perusahaan sebelum mempercayai klaim hijau secara membabi buta.

Masa Depan Obligasi Hijau

Hal ini kemungkinan menandakan bahwa obligasi hijau memasuki fase perkembangan pasar yang lebih signifikan. Mulai sekarang, investor tidak hanya akan fokus pada pertanyaan keuangan, tetapi juga menanyakan apakah modal tersebut benar‑benar menghasilkan kapasitas terbarukan tambahan, pengurangan emisi, dan inovasi hijau.

Standarisasi sertifikasi di tingkat internasional, dengan kerangka kerja pembiayaan hijau, jaminan pihak ketiga, dan aset operasional yang dapat dibuktikan dibiayai oleh obligasi hijau, akan sangat membantu mengurangi kekhawatiran greenwashing dan meningkatkan dampak pembiayaan hijau.

Ini juga secara tidak langsung akan memberi tekanan pada perusahaan yang menggunakan klaim keberlanjutan yang dilemahkan untuk menghindari tanggung jawab lingkungan mereka, sehingga meningkatkan dampak dunia nyata dari obligasi hijau.

Berinvestasi dalam Obligasi Hijau

Brookfield Renewable Corporation

Brookfield Renewable adalah raksasa dalam pembangkitan energi hijau, bagian dari konglomerat keuangan Brookfield yang lebih besar (BN ), yang memiliki 48% saham Brookfield Renewable. Perusahaan dapat diakses oleh investor melalui ticker (BEP ), kemitraan terbatas, atau (BEPC ), korporasi tradisional, meskipun perusahaan sedang bergerak menuju satu listing gabungan untuk satu korporasi publik tunggal.

Perusahaan mengelola kapasitas energi terbarukan sebesar 47.300 MW, dengan lebih dari 250.000 MW aset energi terbarukan dan jalur pengembangan (kebanyakan angin, surya, dan penyimpanan).

Sumber: Brookfield Renewable

Selain energi terbarukan, Brookfield Renewable juga memiliki 50% saham Westinghouse, pemimpin AS dalam konstruksi tenaga nuklir, yang melayani sekitar dua pertiga dari armada reaktor nuklir global, menempatkannya dengan baik dalam teknologi energi rendah‑karbon non‑terbarukan lainnya.

Perusahaan juga hadir dalam penangkap karbon, bahan bakar penerbangan berkelanjutan (SAF), gas alam terbarukan (RNG), dan daur ulang.

Pasar utama perusahaan adalah Amerika Utara, diikuti oleh Eropa dan Amerika Latin.

Sumber: Brookfield Renewable

Brookfield Renewable memanfaatkan Green Financing Framework untuk menerbitkan sekuritas korporasi hijau dan catatan yang mendanai pembangkit energi bersih, penyimpanan, serta teknologi dekarbonisasi. Secara total, perusahaan menerbitkan 18 seri obligasi korporasi berlabel hijau di Amerika Utara, dengan total nilai melebihi $5 Miliar.

Hal ini menyelaraskan Brookfield dengan Prinsip Obligasi Hijau ICMA, mengintegrasikan alokasi dan pelaporan dampak, serta menyediakan jaminan independen pihak ketiga. Inilah jenis obligasi hijau yang paling mungkin memberikan dampak positif seperti yang disorot dalam studi ini. Dan keunggulan operasional Brookfield yang telah lama teruji dalam menyalurkan kapasitas energi terbarukan juga menjadikannya penerbit obligasi hijau yang sangat kredibel, membantu menggalang dana untuk peningkatan kapasitas lima kali lipat yang direncanakan dalam jalur pengembangan.

(Anda juga dapat membaca lebih lanjut tentang Brookfield Renewable dalam laporan investasi kami yang didedikasikan untuk perusahaan ini)

Berita dan Perkembangan Saham Brookfield Renewable (BEPC) Terbaru

Studi yang Dirujuk

^{1. Peng Zhou et al. Obligasi hijau dan transisi energi: Dari penggunaan instrumental ke nilai intrinsik. Energy Economics. September 2026. Artikel: 109503. Volume: 161. 10.1016/j.eneco.2026.109503}