Ekuitas Tokenisasi: Revolusi Blockchain untuk Wall Street

Apa itu Ekuitas Tokenisasi?

Sejak Bitcoin (BTC ) pertama kali diluncurkan lebih dari 16 tahun yang lalu, pasar mata uang kripto telah tumbuh secara substansial. 

Selama periode ini, industri bernilai triliunan dolar ini telah menyaksikan sejumlah inovasi yang menjanjikan untuk membentuk kembali sistem keuangan tradisional. Kini, target terbaru dari teknologi blockchain adalah pasar ekuitas, tempat semua kesenangan terjadi. 

Titik pertemuan bagi penerbit dan pembeli saham ini menyediakan peluang investasi bagi investor. Selain memungkinkan perusahaan untuk mengumpulkan modal guna mengembangkan bisnis mereka, tempat ini juga menyediakan likuiditas, penemuan harga, dan pertumbuhan ekonomi.

Namun, pasar ekuitas global senilai $100 triliun menghadapi keterbatasan seperti penyelesaian yang lambat, biaya tinggi, transparansi terbatas, dan akses terbatas, sehingga menjadikannya kandidat utama untuk diganggu. 

Kekuatan menjanjikan yang mendorong gangguan ini adalah teknologi blockchain, yang dapat membuatnya dapat diakses secara luas sambil menawarkan penyelesaian instan, biaya lebih rendah, transparansi penuh, dan ketersediaan sepanjang waktu, yang sepenuhnya mengubah pasar saham menjadi lebih baik.

Untuk mewujudkan hal ini, aset-aset di pasar saham didigitalkan melalui proses yang disebut tokenisasi, yang berarti menempatkan aset pada blockchain. Alih-alih akun pialang, seseorang memerlukan dompet digital di sini untuk menyimpan token mereka.

Ekuitas tokenisasi, juga disebut sekuritas digital, melibatkan konversi saham tradisional menjadi token digital yang mewakili hak kepemilikan pada saham yang mendasarinya.

Proses konversi aset dunia nyata, mulai dari komoditas, real estat, seni, obligasi, dan utang hingga saham, menjadi token digital diproyeksikan menjadi pasar yang sangat besar. Tokenisasi dapat bernilai lebih dari $10 triliun per satu memperkirakan.

As BlackRock (BLK ) CEO, Larry Fink, mengatakan pada bulan Januari 2024:

“Kami yakin langkah selanjutnya adalah tokenisasi aset keuangan, yang berarti setiap saham, setiap obligasi … akan berada dalam satu buku besar.”

Pada tahun yang sama, raksasa manajer aset meluncurkan dana investasi tokenisasi pertamanya, yang disebut BUIDL, di Ethereum (ETH ) blockchain. Dana ini berupaya mempertahankan nilai stabil sebesar $1 per token dan membayar dividen harian yang terkumpul saat token baru diterbitkan setiap bulan.

Tahun ini, Fink menegaskan kembali pandangannya saat ia menulis “Setiap saham, setiap obligasi, setiap dana — setiap aset — dapat ditokenisasi,” dalam surat pemegang saham tahunannya tahun 2025.

Membuka Potensi Penuh Ekuitas Tokenisasi

Jika berbicara mengenai ekuitas, mereka menawarkan peluang yang benar-benar menarik untuk tokenisasi. Secara umum, pembelian saham suatu perusahaan memberikan pemegang saham sebagian kepemilikan di perusahaan itu, yang memberi mereka hak-hak tertentu.

Saham, bagaimanapun juga, merupakan bagian dari modal ekuitas perusahaan yang dapat diperoleh investor di pasar terbuka. Dengan menjadikan saham ini sebagai token, maka saham tersebut tidak perlu disimpan di kantor pendaftaran sekuritas pusat. 

Pasar ekuitas tradisional, meskipun likuid, beroperasi melalui bursa terpusat, pialang-pedagang saham, kustodian, dan lembaga kliring. Dengan menempatkan saham di blockchain, semua perantara yang berbeda ini dapat dihilangkan dan biaya penerbitannya berkurang. Selain itu, hal ini membuat transfer saham dari satu investor ke investor lain menjadi jauh lebih mudah.

Saat ini, sebagian besar penyelesaian keuangan memerlukan waktu dua hari kerja setelah transaksi dilakukan. Namun, tokenisasi memungkinkan penyelesaian instan, yang berarti penghematan signifikan bagi perusahaan keuangan yang kemudian dapat diteruskan kepada pengguna.

Ketersediaan 24/7 di dunia on-chain dan kemampuan pemrograman aset, sementara itu, mengurangi kesalahan. Perusahaan dapat menanamkan fungsi-fungsi penting, seperti syarat dan ketentuan hak suara dan dividen, ke dalam kontrak pintar token dan mengotomatiskannya, sehingga memerlukan lebih sedikit keterlibatan manusia.

Kontrak pintar, yang merupakan instruksi berkode yang dijalankan sendiri dalam kondisi tertentu, tidak hanya menghemat biaya tetapi juga meningkatkan kecepatan serta meningkatkan transparansi dan keamanan.

Khususnya, representasi digital saham tradisional pada blockchain menawarkan cara baru untuk mengakses dan memperdagangkan saham. Saham tidak hanya dapat diperdagangkan 24/7, tetapi juga dapat diakses secara global oleh semua orang. Bahkan, satu saham dapat dipecah menjadi banyak token digital, yang memungkinkan berbagai macam investor untuk terlibat di pasar tanpa memerlukan komitmen modal yang besar.

Hal ini khususnya menarik bagi investor muda yang memiliki modal kecil, membuat investasi yang sebelumnya tidak dapat diakses menjadi tersedia dengan jumlah yang sederhana.

Selain itu, ekuitas tokenisasi kompatibel dengan platform keuangan terdesentralisasi, membuka dunia baru likuiditas, interoperabilitas, dan produk inovatif yang dapat beroperasi melampaui batasan pasar tradisional.

Meningkatnya Minat terhadap Ekuitas Tokenisasi

Ekuitas yang ditokenisasi memiliki keunggulan teknologi yang jelas, tetapi bukan tanpa tantangan, terutama hambatan regulasi yang mencegah integrasi saham tradisional yang mulus ke dalam blockchain.

Lanskap peraturan untuk sekuritas digital masih terus berkembang, tidak seperti saham tradisional, yang tunduk pada peraturan sekuritas yang mapan. Namun, sektor ini akhirnya mendapatkan peraturan yang bersahabat di bawah pemerintahan Donald Trump.

Saat ini, pemerintahan Trump sedang mendukung RUU stablecoin, mendorong akses sah ke jaringan blockchain publik, dan telah mencabut SAB 121 untuk memungkinkan lembaga menyediakan solusi penyimpanan untuk sekuritas tokenisasi tanpa risiko keuangan yang tidak perlu.

Selain ketidakpastian regulasi, sekuritas digital menimbulkan risiko tersendiri, termasuk kerentanan teknis, pasar sekunder terbatas, masalah keandalan penerbit, dan tantangan kustodian.

Meskipun menghadapi tantangan, baik perusahaan besar asli maupun non-asli kripto tengah berupaya menempatkan aset keuangan secara on-chain. Mulai dari dana lindung nilai hingga manajer aset dan individu dengan kekayaan bersih tinggi, investor institusional menunjukkan minat yang signifikan pada ekuitas yang ditokenisasi.

A dari EY menunjukkan minat yang sangat kuat di antara investor institusional. 57% partisipannya menunjukkan minat untuk berinvestasi pada aset token, dengan dana lindung nilai menjadi yang paling optimis. Dana publik, sekuritas, dan dana swasta memegang minat paling besar, didorong oleh faktor-faktor seperti akses ke jenis aset baru, peningkatan likuiditas, dan transparansi yang lebih baik.

Mengingat minat ini, lembaga keuangan seperti BlackRock, WisdomTree, dan Franklin Templeton telah mulai mengeksplorasi dana pasar uang tokenisasi.

Akibatnya, total pasar tokenisasi saat ini berada di $ 23.9 miliar, naik dari hanya $6.75 miliar dua tahun lalu. Khususnya jika menyangkut sekuritas digital, segmennya masih kecil tetapi terus berkembang. Saat ini, total nilai ekuitas tokenisasi sekitar $350 juta, naik dari hampir $4.8 juta setahun lalu.

Meskipun sekuritas digital akhir-akhir ini semakin diminati, upaya untuk membawa saham secara on-chain bukanlah hal baru. Upaya ini telah berlangsung selama bertahun-tahun.

Beberapa proyek awal yang secara aktif mengeksplorasi sekuritas digital termasuk tZERO, Polymath, Securitize, Mirror Protocol, dan Synthetix.

Sekarang, dua perusahaan mata uang kripto besar, Coinbase dan Kraken, memasuki ruang ini dalam upaya untuk mempercepat pergerakan menuju ekuitas tokenisasi. Langkah ini akan menempatkan perusahaan-perusahaan ini dalam persaingan langsung dengan pialang ritel arus utama, seperti Robinhood dan Charles Schwab.

CoinbaseDorongan untuk Menjadi Pelopor Perdagangan Saham Tokenisasi di AS

Coinbase (COIN ), bursa mata uang kripto terbesar di AS, dilaporkan tengah berupaya mendapatkan persetujuan regulasi untuk menawarkan “ekuitas tokenisasi” di platformnya. 

Kepala bagian hukumnya, Paul Grewal, mengatakan kepada Reuters mengenai rencana perusahaan untuk mendapatkan persetujuan dari Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) untuk produk baru tersebut, dan menyebutnya sebagai “prioritas besar.”

Grewal juga dibawa ke X (sebelumnya Twitter) untuk mengonfirmasi rencana perusahaan. "Menarik? Ya. Penting? Tentu saja," kata mantan wakil presiden dan penasihat hukum di Facebook, yang juga mantan hakim pengadilan AS untuk Pengadilan Distrik Amerika Serikat untuk Distrik Utara California.

Biasanya, perusahaan harus terdaftar sebagai pialang saham agar dapat menawarkan perdagangan sekuritas, seperti yang dilakukan oleh Fidelity. Coinbase, namun, tidak terdaftar seperti itu. 

Salah satu cara Coinbase dapat memperoleh persetujuan dari SEC untuk menawarkan sekuritas digital kepada jutaan penggunanya adalah dengan memperoleh “surat no action”, yang berarti SEC berjanji untuk tidak mengambil tindakan penegakan hukum terhadap perusahaan, atau diberikan keringanan pengecualian, yang memungkinkannya untuk terlibat dalam aktivitas tersebut.

Dengan surat no-action, penerbit ekuitas token atau platform yang ingin menawarkan perdagangan sekunder ekuitas tersebut dapat merasa yakin dan tenang bahwa SEC telah mengadopsi pandangannya tentang mengapa produk ini patuh. Keyakinan itulah yang selama ini kurang, dan saya pikir telah menghambat banyak adopsi institusional. 

– Grewal

Akan tetapi, belum jelas apakah bursa akan mengambil salah satu rute ini atau akan menempuh jalur hukum lain sama sekali.

Meskipun hal itu masih bisa dilihat, Coinbase Berusaha melampaui kripto ke pasar tradisional bukanlah perkembangan yang baru. Seperti yang dicatat Grewal, mereka telah mengatakan sejak awal tahun ini bahwa badan pengawas harus memungkinkan pasar untuk membuka sekuritas yang ditokenisasi.

“Dana utang, ekuitas, dan investasi yang ditokenisasi memberikan peluang untuk regulasi khusus bagi sekuritas yang ditawarkan dan diperdagangkan melalui metode asli digital,” kata Grewal.

Kembali pada bulan Maret, di tanggapan untuk penyelidikan SEC tentang cara mengatur ruang aset digital, Coinbase berbagi cetak biru. Dalam tanggapannya yang terdiri dari 41 halaman kepada regulator, Coinbase membuat total 36 rekomendasi, termasuk menetapkan taksonomi yang jelas untuk membedakan komoditas digital dari sekuritas, mengklarifikasi bahwa penjualan komoditas digital di pasar sekunder bukanlah transaksi sekuritas, dan menyerahkan kepada Kongres untuk menentukan perlakuan regulasi yang tepat untuk aktivitas kripto.

CoinbaseTanggapan tersebut juga menganjurkan agar Komisi berfokus pada upaya memberdayakan pasar untuk membuka potensi sekuritas tokenisasi dengan menerapkan keringanan yang ditargetkan yang mengakui peluang yang ditawarkan teknologi blockchain dalam menghilangkan kerumitan pasar yang tidak diperlukan.

SEC, katanya, dapat membuka pasar baru untuk penerbitan dan perdagangan sekuritas tokenisasi. 

Dengan utang, ekuitas, dan dana investasi yang ditokenisasi yang menghadirkan potensi yang belum dimanfaatkan, AS harus memanfaatkan peluang ini untuk regulasi yang disesuaikan untuk sekuritas digital, menurutnya. Kejelasan dan keringanan yang ditargetkan pada transfer aset, penyelesaian secara real-time, dan penyimpanan sendiri, menurut Coinbase, akan memungkinkan ruang ini berkembang dengan aman di bawah lingkup SEC.

CoinbaseRencana untuk menokenisasi ekuitas juga tidak dimulai tahun ini, tetapi sudah direncanakan selama beberapa tahun terakhir. 

Pertama kali mencoba membawa saham on-chain selama pasar bull terakhir pada tahun 2021. Sekitar waktu itulah Coinbase melantai di bursa melalui penawaran umum perdana (IPO). Saat berita ini ditulis, saham COIN diperdagangkan pada harga $295.3, masih turun 31% dari harga tertinggi tetapi naik sekitar 822% sejak mencapai harga terendah pada awal Januari 2023.

Saat itu, platform perdagangan berencana untuk menerbitkan versi token dari sahamnya sendiri, tetapi dihentikan oleh Ketua SEC saat itu, Gary Gensler. Beberapa tahun setelah itu, agensi tersebut menggugat Coinbase selama pemerintahan mantan Presiden Joe Biden, mengklaim bahwa SEC beroperasi sebagai broker-dealer tanpa mendaftarkannya. Kasus ini dihentikan oleh SEC di bawah pemerintahan Trump tahun ini.

"Saya sekarang yakin bahwa regulator AS kami tengah mencari inovasi produk dan ingin terus maju. Saya sekarang gembira bahwa kami mungkin dapat kembali terlibat dalam percakapan tersebut dengan gugus tugas SEC, bahwa kami mungkin dapat menghadirkan token keamanan."

- CoinbaseKepala Keuangan (CFO) Alesia Haas, awal tahun ini. 

Coinbase siap memasuki dunia ekuitas tokenisasi, yang berpotensi membuka divisi bisnis baru untuk bursa tersebut, yang telah aktif menjalankan inisiatif untuk mendiversifikasi aliran pendapatannya. Terkait hal itu, perusahaan tersebut berencana mengakuisisi bursa opsi kripto Deribit senilai $2.9 miliar. 

Ekspansi ke luar kripto dan ke perdagangan saham melalui teknologi blockchain adalah upaya lain ke arah itu, sebuah langkah yang juga akan memperkuat Coinbaseposisi pasar.

Visi Global Kraken untuk Ekuitas Tokenisasi

Coinbase saingannya Kraken adalah nama terkemuka lainnya yang telah mengambil beberapa langkah kuat menuju tokenisasi ekuitas. Kripto adalah kekuatan yang mengganggu, kata Kraken, dan percaya bahwa ia dapat memecahkan masalah keuangan dunia nyata dengan ekuitas tokenisasi sebagai "garis depan berikutnya."

Baru bulan lalu, bursa mata uang kripto mengumumkan bahwa itu siap untuk menawarkan versi tokenisasi ekuitas AS, disebut xStocks, yang akan tersedia di pasar tertentu di luar Amerika Serikat. Jadi, hanya pelanggan di Asia, Afrika, Amerika Latin, dan Eropa yang dapat mengakses produk tersebut.

Dengan xStocks, bursa ini menargetkan demografi investor ritel yang terabaikan di pasar negara berkembang dan kurang terlayani, di mana layanan perantara atau kontrol modal yang terbatas mencegah mereka berinvestasi di saham AS. 

Tujuan Kraken adalah menghilangkan hambatan biaya tinggi dan masalah birokrasi dengan bantuan sifat desentralisasi blockchain. Menurut Mark Greenberg, Kepala Konsumen Global Kraken:

“Kami menata ulang investasi ekuitas dan menyambut gelombang permintaan baru dari klien yang mencari alternatif yang lebih baik untuk status quo. Akses ke ekuitas AS tradisional masih lambat, mahal, dan terbatas. Dengan xStocks, kami menggunakan teknologi blockchain untuk memberikan sesuatu yang lebih baik – eksposur yang terbuka, instan, mudah diakses, dan tanpa batas ke beberapa perusahaan paling ikonik di Amerika. Seperti inilah masa depan investasi.”

Lebih dari 50 saham perusahaan ternama akan ditokenisasi oleh Kraken. Ini termasuk Nvidia, Tesla, dan Apple serta dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), yang akan diterbitkan sebagai token SLP dan akan dapat diperdagangkan di blockchain Solana yang populer, L1 yang lebih cepat dan lebih murah.

Untuk ini, bursa telah bermitra dengan Backed Finance yang berbasis di Swiss, yang akan memegang saham aktual yang mendukung setiap xStock. Investor akan dapat menebus token tersebut dengan nilai tunai yang setara dengan saham yang mendasarinya untuk memastikan paritas harga.

Sebulan sebelumnya, Kraken juga telah mengumumkan ekspansinya melampaui kripto untuk jutaan klien Amerika, yang dapat memperdagangkan lebih dari 11,000 saham dan ETF yang terdaftar di AS, itu pun bebas komisi. Penawaran ekuitas ini didukung oleh divisi yang diatur FINRA, Kraken Securities.

Dengan langkah ini, bursa tersebut menyatukan ekuitas dan aset digital di bawah satu atap, yang memungkinkan pengguna mengelola uang tunai, kripto, saham, dan stablecoin, semuanya di satu tempat. Penawaran ini akan segera diperluas ke pasar lain, termasuk Inggris, Eropa, dan Australia.

“Ekspansi ke ekuitas merupakan langkah alami bagi kami, dan membuka jalan bagi tokenisasi aset.”

– CEO Bersama Arjun Sethi

Untuk mempercepat ambisi multi-asetnya, Kraken juga mengakuisisi Pedagang Komisi Berjangka yang terdaftar di CFTC, NinjaTrader, dalam kesepakatan bersejarah senilai $1.5 miliar. Transisi ini sebenarnya menandai kesepakatan terbesar yang pernah ada yang menggabungkan keuangan tradisional (TradFi) dan kripto.

Akuisisi ini memungkinkan Kraken untuk menawarkan kontrak berjangka dan derivatif kripto di AS dan perdagangan multi-aset yang lancar. Para penggunanya juga mendapatkan akses ke likuiditas berjangka yang mendalam, analisis tingkat profesional, dan mesin eksekusi yang sangat efisien.

Selain itu semua, bursa terkemuka tersebut meluncurkan Kraken Pay untuk pembayaran instan tanpa batas pada lebih dari 300 mata uang kripto dan fiat, dan aplikasi Kraken baru sebagai alat pengembangan kekayaan yang mendukung berbagai kelas aset untuk berbagai kliennya.

Selain perkembangan ini, Kraken juga menerima penangguhan peraturan tahun ini. Mirip dengan Coinbase dan entitas lainnya (misalnya, Binance), SEC di bawah Trump juga telah membatalkan gugatannya terhadap Kraken dengan prasangka. Kraken digugat pada November 2023 karena beroperasi secara ilegal sebagai bursa efek yang tidak terdaftar, sebagai bagian dari upaya Gensler untuk memasukkan sektor kripto ke dalam cakupan agensi tersebut.

Gugatan perdata tersebut telah ditolak, yang disebut Kraken sebagai titik balik bagi kripto. saat ini sedang mencari untuk go public, yang mungkin muncul paling cepat tahun depan. 

Pemikiran Akhir: Ekuitas Tokenisasi dan Masa Depan Keuangan

Secara keseluruhan, kita sedang menuju era keuangan berikutnya, yang terbuka bagi semua orang tanpa memandang jenis kelamin, afiliasi politik, atau latar belakang sosial-ekonomi. Keuangan yang terbuka, terdesentralisasi, tanpa kepercayaan, dan transparan ini menawarkan beberapa keuntungan yang menarik dibandingkan dengan instrumen investasi tradisional. 

Dari kepemilikan fraksional, penyelesaian yang lebih cepat, dan berkurangnya perantara hingga perdagangan sepanjang waktu, peningkatan likuiditas, dan aksesibilitas global, ekuitas tokenisasi mewakili perubahan mendasar dalam pasar modal.

Di sini, platform kripto-asli utama, Coinbase dan Kraken, siap memainkan peran kunci dalam menghadirkan ekuitas tokenisasi ke pasar dan masyarakat luas.

Tentu saja, perjalanan menuju masa depan keuangan berbasis token ini tidak tanpa rintangan. Namun, dengan kejelasan regulasi dan minat institusional yang semakin meningkat, beberapa tahun ke depan akan menjadi penting dalam membawa teknologi blockchain ke arus utama, mengubah dunia keuangan, dan membantu dunia yang lebih luas memperoleh akses ke peluang yang menguntungkan.