Mengapa Perdagangan Kripto Terbaik Anda Terjadi Saat Wall Street Terjaga

Banyak investor kripto berkomitmen jangka panjang, menunggangi naik turun brutal pasar kripto, dengan penurunan hingga -80% tidak jarang dalam dekade terakhir.

Peserta lain di pasar kripto lebih memilih memperdagangkan pergerakan kripto jangka pendek, mengandalkan analisis pola dan ekspektasi tentang reaksi cryptocurrency terhadap berbagai berita jangka pendek.

Berbeda dengan saham, pasar cryptocurrency beroperasi 24 jam dan masih sebagian besar di luar pengawasan regulasi. Volume transaksi pada blockchain Bitcoin mencapai puncaknya sekitar 14:00 GMT, dengan pola tersebut menurun secara signifikan pada akhir pekan, menunjukkan dampak spillover dari jam pasar saham tradisional.

Namun, pasar kripto jelas masih kurang diteliti dibandingkan pasar saham. Hal ini menjadi fokus dua peneliti dari University of Western Australia dan National Economics University, Vietnam, untuk mengubahnya. Dalam sebuah makalah ilmiah¹ berjudul, yang dipublikasikan di Finance Research Letters, mereka mengonfirmasi bahwa pasar derivatif kripto menunjukkan efek lintas pasar dan institusional yang kuat.

Ini berarti bahwa jauh dari terpisah dari keuangan tradisional, pasar kripto sangat terkait dengan pola perdagangan tradisional, dan trader kripto harus bertindak sesuai.

Temuan Studi

Fokus Pada Pasar Bitcoin

Studi ini menganalisis dataset komprehensif dari Deribit, khususnya aktivitas perdagangan opsi Bitcoin. Ini mencakup semua transaksi untuk periode dari 29 November 2016 (ketika transaksi pertama dilakukan) hingga 17 Agustus 202.

Sumber: Finance Research Letters

Analisis awal menunjukkan bahwa aktivitas perdagangan futures Bitcoin CME meningkat selama jam perdagangan pasar saham AS dan sekitar jendela penyelesaian, sehingga para peneliti meneliti lebih dalam topik ini.

“Berbeda dengan futures, opsi Bitcoin di Deribit memiliki kedaluwarsa kontrak yang sering dan waktu penyelesaian standar pada 8:00 GMT, termasuk pada akhir pekan. Karakteristik institusional ini memungkinkan kami mempelajari bagaimana mekanisme penyelesaian dan kedaluwarsa membentuk perilaku perdagangan intraday di pasar yang beroperasi secara terus-menerus dan global.”

Bagian jam aktivitas perdagangan diukur baik dengan jumlah transaksi maupun volume perdagangan dalam BTC selama setiap jam, yang dinormalisasi dengan total harian yang bersesuaian.

Hasil Awal

Analisis ini mengungkap variasi intraday yang signifikan dalam aktivitas perdagangan, ditandai oleh dua puncak terpisah pada jam ke-9 (8:00–9:00 GMT) dan jam ke-15 (14:00–15:00 GMT).

Lebih tepatnya, puncak jam ke-15 tetap relatif stabil sepanjang periode sampel, sementara puncak jam ke-9 menjadi lebih menonjol sejak 2019.

Sumber: Finance Research Letters

Puncak jam ke-15 sebelumnya telah didokumentasikan dalam futures Bitcoin dan tidak begitu mengejutkan. Namun, puncak pada jam ke-9 merupakan penemuan baru.

Para peneliti meneliti kaitan antara pasar opsi Bitcoin dan pasar saham tradisional dengan memeriksa pola perdagangan intraday opsi Bitcoin terkait jam operasional bursa saham utama seperti New York Stock Exchange (NYSE), London Stock Exchange (LSE), dan Tokyo Stock Exchange (TSE).

Ternyata TSE memiliki dampak kecil pada opsi Bitcoin.

Namun, volume perdagangan meningkat secara signifikan selama jam perdagangan LSE dan NYSE, dan turun tajam setelah NYSE tutup.

Untuk menyingkirkan korelasi semata, peneliti membandingkan hari kerja dengan akhir pekan, ketika pasar saham ditutup.

Mereka menemukan bahwa puncak jam ke-9 tetap ada pada hari kerja maupun akhir pekan, sedangkan volume perdagangan abnormal pada jam ke-15 ada tetapi jauh lebih lemah pada akhir pekan.

Interpretasi

Dampak Kedaluwarsa Opsi

Para peneliti meneliti kemungkinan bahwa, seperti pada pasar opsi lainnya, puncak jam ke-9 dalam aktivitas opsi Bitcoin dipengaruhi oleh mekanisme terkait kedaluwarsa yang dipicu oleh trader spekulatif yang memindahkan posisi mereka ke kontrak baru serta oleh hedger delta yang menyeimbangkan kembali portofolio mereka untuk mempertahankan rasio lindung nilai yang tepat.

Pada hari dengan lebih banyak aktivitas kedaluwarsa opsi, efek jam ke-9 lebih menonjol, tampaknya mengonfirmasi kausalitas antara keduanya.

Untuk menyelami lebih dalam, peneliti menganalisis data transaksi pada tingkat menit di sekitar waktu penyelesaian 8:00 GMT. Mereka menemukan bahwa aktivitas perdagangan tetap cukup stabil hingga 7:59 GMT, meningkat sedikit tepat sebelum penyelesaian, dan kemudian melonjak tajam tepat pada 8:00 GMT.

Sumber: Finance Research Letters

Hasil serupa direplikasi menggunakan opsi Ethereum, yang juga diperdagangkan di Deribit. Dengan cara ini, data berasal dari platform perdagangan, waktu penyelesaian, dan desain kontrak yang sama dengan opsi Bitcoin, tetapi dengan aset dasar yang berbeda.

Penyebab Berbeda untuk Setiap Lonjakan Aktivitas

Puncak jam ke-15 dalam perdagangan opsi Bitcoin bertepatan dengan pembukaan NYSE, dan sebagian besar menghilang pada akhir pekan, menunjukkan bahwa hal ini mencerminkan spillover lintas pasar dari pasar ekuitas tradisional ke pasar opsi Bitcoin.

Hal ini mungkin, karena pola yang sama diketahui terjadi pada futures Bitcoin CME.

Sebaliknya, puncak jam ke-9 khusus untuk pasar opsi dan terkait dengan manajemen posisi terkait kedaluwarsa, bukan karena kedatangan informasi secara bertahap.

Implikasi bagi Trader Kripto

Hasil ini menunjukkan bahwa jauh dari menjadi sistem yang sepenuhnya independen, perdagangan Bitcoin dan Ethereum sangat dipengaruhi oleh aktivitas di pasar ekuitas. Kemungkinan besar perdagangan kripto lainnya menunjukkan pola serupa.

Sebagian besar, hal ini kemungkinan karena trader kripto juga sering aktif dalam bentuk perdagangan lain. Jadi ketika mereka dibatasi untuk menyesuaikan jadwal aktivitas pasar ekuitas, mereka juga membentuk aktivitas kripto paralel mereka sesuai jadwal yang sama.

Makalah ini juga memberikan wawasan baru tentang cara kerja pasar opsi cryptocurrency dan bagaimana aktivitas perdagangan diatur secara temporal. Ini juga merupakan bukti sistematis pertama tentang pola intraday dalam perdagangan opsi Bitcoin, meskipun tentu saja banyak trader mungkin telah mengenali pola tersebut secara independen…

Ini berarti penting bagi trader untuk memantau konsentrasi intraday dalam aktivitas perdagangan.

Temuan ini juga mungkin memiliki implikasi bagi likuiditas pasar, efisiensi harga, dan desain mekanisme perdagangan serta kliring oleh bursa kripto dan regulator.

Secara keseluruhan, studi ini menunjukkan kepada trader kripto bahwa mereka harus mengharapkan perdagangan terbaik mereka terjadi ketika Wall Street juga aktif, karena ini adalah periode dengan berita, aktivitas, dan peserta terbanyak di pasar.

Studi yang Dirujuk

^{1. Lai Trung Hoang and Trang Thu Phan. Efek Waktu dalam Pasar Opsi Bitcoin. Finance Research Letters. Volume 101, Juli 2026, 110008. https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1544612326005374}