Bisakah Penambangan Bitcoin Membuat Energi Terbarukan Lebih Menguntungkan?

Model keamanan proof-of-work (PoW) Bitcoin proof-of-work (PoW) security model (BTC ) membutuhkan penggunaan energi yang besar, karena penambang bersaing secara komputasional untuk memvalidasi blok, kompetisi yang kini telah mencapai skala industri. Listrik saja mewakili lebih dari 80% biaya operasional penambang yang berbasis uang tunai.

Walaupun perangkat keras menjadi lebih efisien, hal itu tidak menghilangkan tekanan ekonomi yang diciptakan oleh kompetisi yang semakin ketat dan profitabilitas yang menurun, yang semakin bergantung pada akses listrik yang sangat murah, fleksibilitas operasional, dan harga Bitcoin yang tinggi.

Kebutuhan akan listrik berbiaya rendah ini menciptakan hubungan alami dengan pembangkit energi terbarukan. Solar dan angin memiliki biaya marginal yang sangat rendah setelah dibangun, dan kapasitas terbarukan tumbuh dengan cepat di seluruh dunia. Namun energi terbarukan juga menghadapi tantangan, termasuk biaya investasi awal yang tinggi dan pengelolaan kelebihan serta defisit daya dalam sistem off‑grid.

Teknologi Power‑to‑Hydrogen (P2H) dapat sebagian mengatasi tantangan ini dengan mengubah listrik berlebih menjadi hidrogen hijau, sementara penambangan kripto, sebagai beban yang fleksibel, dapat mengubah sebagian kelebihan tersebut menjadi aset digital yang dapat diperdagangkan.

Poin ini menyoroti peran yang kurang diperhatikan bagi penambangan Bitcoin dalam ekonomi energi terbarukan (RET ), bukan sebagai penyimpanan energi fisik melainkan sebagai saluran keuangan fleksibel untuk listrik. Dengan secara dinamis memilih antara menjual listrik dan mengubahnya menjadi aset digital, operator energi terbarukan mungkin dapat memonetisasi intermitensi alih‑alih membayar baterai untuk menghilangkannya. Sebuah studi terbaru memberikan dasar yang kuat untuk mengeksplorasi munculnya jenis perusahaan infrastruktur baru yang berada di antara pembangkit energi, penambangan Bitcoin, dan permintaan komputasi.

Ketika Penambang Mengalami Kesulitan, Daya Terbarukan Menawarkan Saluran Baru

Pasar kripto bernilai triliunan dolar memulai tahun dengan harga sedikit di bawah $100.000, lalu turun ke $60.000 dalam beberapa hari pertama Februari.

Selama tiga bulan berikutnya, Bitcoin perlahan naik melewati $82K, hanya untuk kemudian menyerahkannya dan lebih jauh lagi. Harga kemudian turun lebih rendah, di bawah $59.000 pada akhir Juni. Dua minggu terakhir, bagaimanapun, kembali memberi semangat, dengan harga melonjak ke $80.000. Volatilitas ini terjadi di atas pergeseran struktural yang jauh lebih besar, yaitu hadiah blok penambang yang semakin kecil sementara harga hash menurun.

Harga hash adalah ukuran standar pendapatan harian penambangan per unit daya komputasi. Harga ini turun ke titik terendah $27,74 per petahash per detik pada bulan Juni sebelum pulih sedikit menjadi sekitar $40, seiring dengan harga BTC.

Meski BTC mengalami pemulihan tajam, harganya masih jauh di bawah biaya penambangan, dengan rata‑rata biaya penambangan berada di atas $104.000 dan ekonomi produksi Bitcoin tetap berada di bawah tekanan.

Itu terjadi meskipun kesulitan Bitcoin mencatat sepuluh penurunan dibandingkan tujuh kenaikan tahun ini, kini berada di sekitar 125,8 triliun, turun dari puncak 156 triliun pada awal November 2025.

Penurunan kesulitan ini menunjukkan bahwa banyak penambang telah mematikan mesin mereka dan meninggalkan jaringan, tidak mampu menutupi biaya listrik atau biaya operasional. Dengan lebih sedikit mesin yang bersaing memecahkan blok, penambang yang tersisa menghadapi kompetisi jaringan yang lebih rendah.

Ini adalah mekanisme penyesuaian otomatis: Bitcoin menyesuaikan kesulitannya kira‑kira setiap dua minggu untuk memastikan blok ditemukan dengan rata‑rata sepuluh menit. Kesulitan yang lebih rendah sementara meningkatkan margin keuntungan bagi penambang yang masih bertahan dengan listrik murah. Dinamika yang sama terjadi pada hashrate, yang turun dari puncak 1,26 ZH/s menjadi sekitar 900 EH/s, meskipun telah pulih dari titik terendah tahun ini sebesar 686,9 EH/s pada 31 Januari.

Data dari Wu Blockchain menunjukkan bahwa hampir 23% dari 22 mesin penambangan Bitcoin utama beroperasi dengan kerugian pada awal Agustus. Pada saat itu tercatat:

“Dengan asumsi biaya listrik dan jaringan saat ini, model paling efisien secara energi memiliki perkiraan harga penutupan sekitar $46.787, yang berarti bahkan mesin berperforma tinggi akan mendekati titik impas jika BTC jatuh di bawah level tersebut.”

Kenaikan biaya dan penurunan harga telah melemahkan ekonomi penambangan, memaksa beberapa operator menjual Bitcoin mereka, mengurangi kapasitas, atau beralih keras ke pusat data AI dan infrastruktur daya.

Penambang menghadapi biaya tinggi dari berbagai arah, termasuk hadiah yang berkurang dan akan dibelah lagi menjadi 1,5625 BTC per blok pada April 2028, perangkat keras yang mahal, dan kebutuhan listrik yang masif.

Pusat Keuangan Alternatif Cambridge memperkirakan konsumsi listrik tahunan penambangan Bitcoin sekitar 138 TWh, setara dengan sekitar 0,54% penggunaan listrik global. Di sisi positif, surveinya menemukan bahwa 42,6% listrik penambang berasal dari sumber terbarukan. Persentase sumber berkelanjutan naik menjadi 52,4% bila termasuk tenaga nuklir, menimbulkan pertanyaan menarik bagi pengembang energi terbarukan.

Menariknya, proyek solar dan angin, meski intermiten, sering menghasilkan lebih banyak energi daripada permintaan langsung atau kapasitas jaringan yang tersedia dapat menyerap.

Sebagai respons, operator sistem menyimpan energi berlebih untuk digunakan nanti, membayar konsumen besar untuk menyerap lebih banyak daya secara langsung, atau memotong produksi, yang membuang energi tambahan tersebut. Penambang Bitcoin, dengan kebutuhan daya masif, menawarkan alternatif yang menarik.

Lebih penting lagi, penarikan energi mereka bersifat mobile dan fleksibel. Penambang dapat menyesuaikan konsumsi dalam hitungan detik, tidak terikat melayani beban tetap, dan sering berada dekat sumber listrik murah, terdampar, atau terkurangi seperti tenaga air, gas terkait yang dibakar, serta kelebihan angin dan solar yang seharusnya tidak terpakai.

Telah ada beberapa kasus dari fleksibilitas ini. Jadi tidak hanya listrik terbarukan dapat menyalakan penambangan Bitcoin, tetapi penambangan Bitcoin berpotensi menjadi saluran pendapatan bagi listrik yang mungkin sebaliknya akan dipotong atau dijual dengan harga tidak menarik.

Sebuah studi baru menguji gagasan ini dengan memperlakukan penambangan cryptocurrency bukan sekadar aktivitas yang mengonsumsi listrik, melainkan satu komponen dari strategi optimasi pendapatan yang lebih luas bersama penjualan listrik dan produksi hidrogen hijau.

Bukan hanya tentang membuat penambangan Bitcoin menjadi hijau, tetapi tentang membantu pembangkit terbarukan meningkatkan ekonominya dengan secara dinamis memilih di antara beberapa cara memonetisasi listrik.

Peluang Nyata Bukan Hanya Penambangan, Tetapi Memilih Jalur Paling Menguntungkan

Studi berjudul ‘Penyimpanan Energi Virtual melalui Optimasi Keuntungan: Kerangka Kerja Berbasis Risiko untuk Sistem Hibrida Surya‑Angin dengan Hidrogen dan Pendapatan Cryptocurrency¹‘ mengambil pendekatan baru terhadap masalah penyimpanan energi terbarukan.

Alih‑alih memperlakukan pembangkit terbarukan, penyimpanan, dan penambangan cryptocurrency sebagai masalah terpisah, studi ini memperlakukan produksi hidrogen hijau dan penambangan kripto sebagai pengganti penyimpanan.

Hidrogen dapat disimpan dan dijual kemudian, sementara cryptocurrency dapat diakumulasi dan dimonetisasi sesuai kondisi pasar. Kedua hal ini dipandang sebagai cara virtual untuk menabung energi berlebih sebagai aset yang dapat diperdagangkan, bukan sebagai elektron yang disimpan.

Peneliti memodelkan pembangkit hibrida solar‑angin 10 MW di Portland, Oregon, dan menguji kembali dengan data pasar nyata selama lima tahun dari Januari 2020 hingga Januari 2025, periode yang sengaja mencakup guncangan COVID‑19, krisis gas Eropa, serta siklus boom‑bust kripto lengkap termasuk runtuhnya LUNA dan FTX.

Kerangka kerja yang dihasilkan disebut DRIL‑FRP (Decentralized Renewable Systems with Autonomous Investment Logic, Full‑Capacity, and Risk‑Integrated Profit Modeling).

Kerangka inovatif untuk operasi ekonomi pembangkit hibrida terdesentralisasi membandingkan tiga jalur pendapatan, yaitu penjualan listrik langsung, produksi hidrogen hijau, dan penambangan Bitcoin bersama Bitcoin Cash (BCH ) serta eCash, serta kombinasi ketiganya, memilih jalur yang paling menguntungkan pada hari tertentu. Apa yang ditunjukkan hasilnya?

“Penilaian teknis, keuangan, dan risiko yang komprehensif menunjukkan bahwa sistem ini dapat menghasilkan pendapatan beragam dengan ketergantungan minimal pada jaringan listrik dan sistem penyimpanan konvensional,” kata studi tersebut.

Dalam skenario dasar, Bitcoin memberikan hasil terbaik, sebagai satu‑satunya opsi untuk mengembalikan investasinya dalam lima tahun. Penambangan Bitcoin menghasilkan pendapatan $17,09 juta dan laba operasional $14,12 juta selama periode tersebut, menghasilkan ROI positif 4,01 % dan periode pengembalian 4,81 tahun.

Sebagai perbandingan, penjualan listrik saja menghasilkan $8,08 juta pendapatan namun memiliki ROI negatif 18,38 %. Hidrogen tampil lebih buruk, menghasilkan $7,93 juta dengan ROI negatif 50,48 % karena kebutuhan modal yang lebih tinggi dan pasar harga yang belum matang, menjadikannya yang terlemah meskipun memiliki keunggulan penyimpanan.

Skenario gabungan menghasilkan hasil yang lebih nuansa. Model tiga‑crypto kembali menjadi pemenang dan bahkan tampil lebih baik, menghasilkan $19,50 juta pendapatan, $16,54 juta laba operasional, dan ROI 21,81 %, dengan periode pengembalian sekitar empat tahun.

Untuk model hibrida penuh, ia memiliki akses ke ketiga jalur pendapatan dan secara dinamis memilih di antaranya. Ia menghasilkan pendapatan tertinggi sebesar $19,55 juta serta laba operasional absolut tertinggi di antara ketiganya sebesar $17,04 juta selama lima tahun. Namun ROI‑nya negatif sebesar -3,27 %, karena belanja modal awal yang berat melebihi pengembalian finansial lima tahunnya. Ini menunjukkan bagaimana laba bersih dan pengembalian atas modal yang diinvestasikan dapat menceritakan kisah yang sangat berbeda.

Penting untuk dicatat bahwa penelitian ini tidak menunjukkan bahwa penambangan Bitcoin secara otomatis membuat proyek terbarukan menguntungkan, melainkan bahwa Bitcoin dapat menjadi komponen berharga dalam portofolio pendapatan yang fleksibel.

Misalnya, model menemukan bahwa penjualan listrik mengungguli penambangan Bitcoin pada 863 hari selama periode lima tahun, meskipun Bitcoin merupakan skenario dasar terkuat secara keseluruhan.

Hal ini menyarankan bahwa pembangkit terbarukan tidak seharusnya mengalokasikan seluruh produksi untuk penambangan. Sebaliknya, ia dapat memperoleh manfaat dengan beralih antara penjualan listrik, penambangan kripto, dan hidrogen tergantung jalur mana yang menawarkan ekonomi terbaik pada saat tertentu.

Titik ini diperkuat oleh hasil risiko. Peneliti menerapkan metrik Risk‑Adjusted Return on Capital (RAROC), bersama volatilitas, penurunan maksimum, Value at Risk, dan perhitungan rasio Sharpe, untuk membandingkan aliran pendapatan energi dan kripto pada level yang setara.

Skenario berbasis cryptocurrency, seperti yang diharapkan, memiliki volatilitas yang sangat tinggi. Namun meskipun memiliki volatilitas tahunan tertinggi di antara semua skenario lebih dari 2.400 % serta penurunan historis terdalam, campuran multi‑crypto memiliki RAROC tertinggi di semua jalur. Ini berarti bahwa pengembalian crypto relatif terhadap risiko yang diambil, menurut ukuran ini, paling menarik dalam studi.

Skenario listrik‑Bitcoin berada di posisi kedua, mencatat rasio Sharpe tertinggi sebesar 4,75, yang penulis tandai sebagai luar biasa menurut tolok ukur keuangan konvensional.

Profitabilitas Bitcoin, sebagaimana ditemukan studi dan sebagaimana diharapkan, sangat positif berhubungan dengan harganya dan negatif berhubungan dengan kesulitan jaringan.

Kenaikan harga BTC dapat meningkatkan pendapatan hingga 50 %, sementara peningkatan kesulitan jaringan saja dapat menurunkan pendapatan sekitar 33,33 %, menjadikan penambangan mekanisme pendapatan yang potensial kuat namun sangat sensitif terhadap pasar.

Untuk investor dan pengembang terbarukan, studi ini menyarankan bahwa beban penambangan yang fleksibel, bila diperlakukan sebagai alat manajemen risiko bukan taruhan spekulatif, dapat secara material meningkatkan ketahanan keuangan pembangkit hibrida dan memperpendek periode pengembalian yang tidak dapat dicapai oleh penjualan listrik atau hidrogen murni, setidaknya tanpa beban modal penyimpanan baterai.

Studi ini tidak tanpa keterbatasan. Ia menggunakan Portland sebagai dasar hipotetik, mengasumsikan pembagian kapasitas solar‑angin 50‑50 nominal, memakai harga peralatan 2025, mengecualikan pajak dan regulasi, mengasumsikan akses pasar ideal, dan membatasi keputusan dispatch harian ke satu jalur pendapatan alih‑alih alokasi fraksional kontinu di antara produk.

Paling penting, back‑test lima tahunnya berakhir pada Januari 2025, sehingga angka profitabilitasnya tidak boleh dibaca sebagai proyeksi pengembalian 2026. Penulis studi mencatat:

“Secara keseluruhan, tujuan utama model ini adalah menyediakan kerangka kelayakan yang teruji dan dasar untuk mengimplementasikan sistem pengambilan keputusan waktu‑nyata.”

MARA Holdings (NASDAQ: MARA)

Dalam penambangan kripto, MARA Holdings adalah salah satu nama terbesar yang telah bergerak melampaui sekadar penambang menjadi pemilik infrastruktur energi. Tahun lalu, perusahaan mengakuisisi sebuah ladang angin di Texas khusus untuk beroperasi di belakang meter dengan komputasi melawan pembangkit terbarukan yang kurang dimanfaatkan.

MARA telah mengoperasikan salah satu platform penambangan Bitcoin terbesar di dunia selama hampir satu dekade. Ia memiliki 19 pusat data di empat benua, dan pengalaman ini memungkinkan perusahaan melayani sektor infrastruktur komputasi.

Dengan empat hyperscaler terbesar saja diperkirakan akan menginvestasikan $725 miliar dalam infrastruktur AI selama 2026, belanja modal tahunan diproyeksikan melampaui $1 triliun pada 2027, dan permintaan listrik pusat data AS mencapai 66 gigawatt pada 2027, sementara pembangkit dan transmisi baru terus tertinggal dari permintaan, MARA fokus pada kepemilikan aset berdaya terbatas dan memaksimalkan nilai jangka panjangnya.

Tetapi itu tidak berarti perusahaan melupakan bisnis intinya. MARA mendefinisikan penambangan Bitcoin sebagai fondasinya, bukan tujuan akhir, yang menghasilkan arus kas untuk mendukung investasi di seluruh bisnis, memberikan fleksibilitas operasional untuk monetisasi daya secara langsung, dan menawarkan wawasan operasional.

“Kami tidak melihat penambangan Bitcoin dan infrastruktur AI sebagai bisnis yang bersaing. Mereka adalah aplikasi komplementer dari aset dasar yang sama: daya.”

– CEO Fred Thiel

Ia menggambarkan fleksibilitas untuk menyalurkan daya secara dinamis seiring kondisi pasar berubah sebagai salah satu “kekuatan kompetitif terbesar” perusahaan dan penggerak utama pertumbuhan infrastruktur AI.

“Kami adalah pemilik, pengembang, dan operator infrastruktur digital, terintegrasi secara vertikal melintasi daya, lahan, dan komputasi. Kami tidak menjual elektron. Kami mengubahnya menjadi komputasi bernilai lebih tinggi atau menyediakan infrastruktur tersebut kepada pelanggan,” kata Thiel. “Yang membedakan MARA dari rekan‑rekan adalah bahwa kami sudah memiliki apa yang masih banyak yang berusaha amankan: daya berskala utilitas yang aktif, satu dekade pengalaman operasi berskala, dan alokasi modal yang disiplin. Evolusi kami ke infrastruktur AI bukanlah penyimpangan dari masa lalu. Itu adalah progresi alami dari apa yang telah kami bangun.”

Dengan kapitalisasi pasar $4,334 miliar, saham MARA saat ini diperdagangkan pada $11,50, naik 25 % YTD. EPS (TTM)‑nya -9,35 dan P/E (TTM)‑nya -1,20. Mengenai keuangannya, penambang Bitcoin yang beralih menjadi penyedia infrastruktur AI melaporkan pendapatan $174,9 juta untuk Q2 2026, turun 27 % dari $238,5 juta setahun sebelumnya.

MARA mencatat kerugian bersih $611,3 juta, atau $1,60 per saham terdilusi, dibandingkan pendapatan bersih $808,2 juta pada periode tahun sebelumnya, dipengaruhi sebagian oleh kerugian nilai wajar $343 juta pada kripto. EBITDA yang disesuaikan negatif $360,9 juta, dibandingkan laba $1,2 miliar pada Q2 2025.

Selama periode ini, MARA menambang 2.422 BTC dengan harga rata‑rata sekitar $71.325. Ia tidak membeli Bitcoin apa pun tetapi menjual 2.213 BTC dengan harga rata‑rata $73.078, dan penjualan lebih lanjut diharapkan.

Meskipun penjualan tersebut dan penurunan 29 % dalam perbendaharaan, MARA tetap menjadi pemegang Bitcoin terbesar keempat di antara perusahaan publik, dengan 35.577 BTC, termasuk 9.270 BTC yang telah dipinjamkan atau dijaminkan.

Perusahaan juga melaporkan peningkatan hashrate teraktivasi sebesar 22 % YoY menjadi 70,3 EH/s. Biaya per kWh-nya $0,04 pada Q2 2026 dan biaya per petahash per hari $27,7, peningkatan 4 %.

MARA saat ini sedang menyelesaikan akuisisi Long Ridge, yang diperkirakan akan memberikan EBITDA positif segera setelah persetujuan regulasi diterima. Ia juga akan memperluas kapasitas AI di kampus Hannibal. Perusahaan telah menambahkan 2 GW melalui situs lahan berdaya yang baru diakuisisi di Kabupaten Matagorda, Texas. Bersama‑sama, proyek‑proyek ini dapat memperluas portofolio daya MARA menjadi 4,8 gigawatt.

Kesimpulan

Konsumsi energi Bitcoin telah lama menjadi perhatian, dan penambang telah menanggapinya melalui penggunaan energi terbarukan. Namun ini bukan hubungan satu arah di mana hanya sumber berkelanjutan yang membantu penambangan dengan listrik murah dan hijau.

Penambangan Bitcoin juga dapat membantu energi terbarukan menjadi lebih menguntungkan, tetapi hanya di bawah kondisi spesifik: listrik murah yang sering terkurangi; perangkat keras yang efisien; pengeluaran modal yang disiplin; dan, idealnya, campuran pendapatan yang beragam yang tidak bergantung semata pada harga kripto.

Kesempatan terletak pada mengubah pembangkit terbarukan menjadi platform energi‑ke‑nilai yang fleksibel, mengarahkan daya ke pembeli mana pun—baik jaringan, elektroliser, rig penambangan, atau pusat data AI—yang membayar paling tinggi pada hari tertentu.

Referensi

1. Mahmoodpoor, R., Kiyoumarsioskouei, A., Jafari, F. & Hossainpour, S. Penyimpanan energi virtual melalui optimasi keuntungan: Kerangka kerja berbasis risiko untuk sistem hibrida surya‑angin dengan hidrogen dan pendapatan cryptocurrency. Results in Engineering, 112494 (2026). https://doi.org/10.1016/j.rineng.2026.112494