Bagaimana ABS Berbasis Bitcoin Mengubah Wall Street

Kemunculan obligasi hasil sekuritisasi yang dijamin Bitcoin membuka peluang integrasi kripto yang lebih luas dalam sistem keuangan terpusat. Instrumen investasi ini memanfaatkan popularitas mata uang kripto pertama di dunia serta keinginan investor institusional untuk memperoleh eksposur melalui produk yang diatur. Karena itu, adopsinya meningkat pesat dalam beberapa pekan terakhir. Berikut hal-hal yang perlu diketahui.

Apa Itu Sekuritas Berbasis Aset yang Didukung Bitcoin (ABS)?

Efek beragun aset (ABS) telah ada selama beberapa dekade. Namun, penggunaan Bitcoin sebagai agunan utama memberikan unsur baru pada metode investasi yang sudah mapan ini. Strateginya membentuk perwalian yang menghimpun pinjaman berjaminan Bitcoin.

Kumpulan pinjaman tersebut kemudian ditawarkan kepada investor institusional melalui obligasi. Dengan cara ini, institusi dapat memperoleh eksposur pendapatan tetap di sektor Bitcoin, dengan suku bunga pinjaman rata-rata 11,8%. Pinjaman juga mensyaratkan kelebihan nilai agunan sebesar 50–100% untuk membantu meredam potensi volatilitas pasar.

Pendekatan ini bertujuan meningkatkan stabilitas dan melindungi pokok investasi melalui mekanisme likuidasi. Sistem dirancang untuk terpicu secara otomatis pada kondisi pasar tertentu sehingga dapat mencegah kerugian total ketika nilai berubah mendadak.

Ledn: Pelopor Peminjaman Berbasis Bitcoin

Platform pinjaman Ledn merupakan pelopor di pasar ini. Perusahaan diluncurkan pada 2018 oleh Adam Reeds dan Mauricio Di Bartolomeo untuk mendukung berbagai operasi penambangan mereka.

Sejak diluncurkan, Ledn terus mengembangkan teknologinya. Perusahaan ini menjadi penyedia pinjaman berjaminan Bitcoin pertama di Kanada dan menerbitkan pinjaman pertama jenis tersebut di negara itu. Ledn juga meningkatkan transparansi dengan mengintegrasikan audit bukti cadangan pada 2020.

Penjelasan Kesepakatan ABS Berbasis Bitcoin Senilai $188 Juta dari Ledn

Pada bulan ini, Ledn menerbitkan obligasi ABS berjaminan Bitcoin senilai 188 juta dolar dalam beberapa pekan terakhir. Transaksi tersebut menjadi kesepakatan ABS berjaminan Bitcoin pertama di Wall Street dan membuka peluang masuknya lebih banyak aset berbasis Bitcoin ke sektor ABS tradisional yang bernilai 1,36 triliun dolar.

ABS Berbasis Bitcoin vs ABS Tradisional: Perbedaan Utama

Geser untuk menggulir →

Jika dibandingkan, ABS Ledn memiliki banyak kesamaan dengan instrumen tradisional. Keduanya menghimpun pinjaman konsumen dalam suatu perwalian, menggunakan kelompok surat utang atau tranche yang memiliki peringkat, serta membayar bunga kepada investor dari pembayaran kembali para peminjam.

Dari sisi agunan, Ledn mensyaratkan Bitcoin, sedangkan ABS tradisional dapat menggunakan berbagai piutang, biasanya kredit kendaraan atau perumahan. Penggunaan Bitcoin membuat instrumen yang biasanya relatif tenang ini menjadi lebih volatil.

Perbandingan Imbal Hasil dan Selisihnya

Imbal hasilnya juga sangat berbeda. ABS Bitcoin Ledn menawarkan selisih imbal hasil tranche senior sebesar 335 basis poin, dibandingkan 100–200 basis poin pada ABS tradisional. Perbedaan lain mencakup kemudahan penelusuran dan tekanan risiko yang dihadapi investor.

Transparansi dan Auditabilitas

Penggunaan aset blockchain memberi ABS Ledn manfaat transparansi yang lebih besar dibandingkan ABS tradisional, yang mengandalkan penerbit terpusat untuk informasi audit. Namun, volatilitas ABS Ledn jauh lebih tinggi daripada alternatif tradisional.

Volatilitas tambahan ini mencerminkan kondisi pasar Bitcoin, yang dapat mengalami perubahan harga jauh lebih besar daripada sektor tradisional. Hal tersebut membuat ABS Ledn lebih berisiko dibandingkan pilihan seperti ABS berbasis kredit kendaraan.

Statistik Pasar ABS Berbasis Bitcoin

Ledn mencatat keberhasilan besar melalui inisiatifnya. Hingga kini, perusahaan telah menyalurkan lebih dari 5.400 pinjaman kepada 2.914 peminjam dengan bunga rata-rata 11,8%. Setiap pinjaman mensyaratkan nilai agunan 50–80% di atas nilai pinjaman. Struktur ini memungkinkan penerbitan obligasi senilai 188 juta dolar melalui Ledn Issuer Trust 2026-1.

Kesepakatan ini melibatkan beberapa perusahaan. Bank investasi Jefferies menyusun perwalian tersebut dengan imbal hasil 335 basis poin di atas acuan. Perwalian mencakup 4.078 BTC yang saat ini bernilai sekitar 200 juta dolar. Mekanisme likuidasi terpicu ketika rasio pinjaman terhadap nilai agunan (LTV) mencapai 81,4% untuk mencegah kerugian pokok.

Siapa yang Berinvestasi dalam ABS Berbasis Bitcoin?

Instrumen ini dirancang untuk segmen khusus dalam investasi institusional. Produk berperingkat layak investasi tersebut ditujukan kepada hedge fund, pengelola aset, dan pengelola dana pensiun yang ingin mengakses investasi tranche Kelas A.

Produk berperingkat ini juga memberikan jalur langsung bagi investor Wall Street untuk memasuki pasar, dengan perlindungan berupa likuidasi algoritmik dan manfaat lainnya. Karena itu, instrumen ini dapat menjadi penghubung lain yang semakin mengintegrasikan ekonomi kripto dengan Wall Street.

Siapa yang Harus Menghindari ABS Berbasis Bitcoin?

Produk ini secara khusus ditujukan kepada institusi yang mampu menerima risiko. Investor dengan pendekatan konservatif mungkin menilai volatilitasnya terlalu tinggi. Belum ada rencana yang disebutkan untuk menawarkannya kepada investor ritel, sehingga tidak tersedia proses pengenalan yang dirancang bagi mereka yang belum memahami aspek kripto seperti kustodian.

Investor yang memprioritaskan stabilitas sebaiknya menghindari instrumen ini karena harga Bitcoin sering berfluktuasi. Pergerakan tersebut dapat memicu permintaan tambahan agunan dan likuidasi yang biasanya tidak menjadi persoalan dalam strategi ABS tradisional. Bagi investor yang menghindari risiko, ETF dapat menjadi pilihan yang lebih sederhana sekaligus tetap memberikan eksposur tidak langsung.

Kerangka Regulasi di Balik ABS Berbasis Bitcoin

Produk Ledn tidak memerlukan peraturan baru karena mengikuti aturan efek beragun aset untuk kumpulan pinjaman konsumen dalam Regulation AB milik SEC. Transaksi ini disusun sebagai transaksi ABS publik. Penggunaan kerangka yang sudah ada memungkinkan Ledn menerbitkan produk tanpa menghadapi proses dan persetujuan seperti yang diperlukan oleh ETF Bitcoin spot.

Manfaat ABS Berbasis Bitcoin

Obligasi hasil sekuritisasi dengan jaminan Bitcoin membawa beberapa manfaat bagi industri. Salah satunya ialah mendorong adopsi institusional. Penggunaan peraturan dan kerangka tradisional membuat produk lebih mudah diterima oleh perusahaan investasi konvensional.

Instrumen gabungan ini meningkatkan akses modal dan mendorong inovasi. Obligasi tersebut menyediakan jalur yang diatur bagi institusi untuk memperoleh eksposur pendapatan tetap berimbal hasil tinggi dengan Bitcoin sebagai agunan utama.

Potensi Imbal Hasil Lebih Tinggi

Struktur ini menawarkan imbal hasil lebih tinggi daripada ABS tradisional serta akses likuiditas dari ekonomi tradisional dan terdesentralisasi. Tranche senior memberikan selisih 335 basis poin di atas acuan, melalui instrumen berperingkat dan diatur yang didukung mekanisme likuidasi algoritmik.

Manfaat bagi Penerbit

Selain investor, Ledn dan penerbit lain di masa depan memperoleh manfaat berupa penurunan biaya operasional dan kebutuhan pendanaan serta akses ke data pasar penting. Persyaratan kelebihan agunan juga memberikan tambahan stabilitas.

Risiko ABS Berbasis Bitcoin

Setiap investasi memiliki risiko, termasuk ABS berjaminan Bitcoin. Salah satu perhatian utama ialah volatilitas. Penurunan harga dapat dengan mudah memicu permintaan tambahan margin atau likuidasi agunan otomatis.

Likuidasi dapat terjadi pada waktu yang tidak menguntungkan dan mengakibatkan kerugian besar bagi pemegang aset. Masalah ini dapat berkembang menjadi likuidasi agunan secara berantai. Model S&P memperkirakan skenario gagal bayar yang tinggi, sekitar 79%, yang dapat mengakibatkan kerugian pokok sebesar 30%.

Risiko Likuiditas dan Reinvestasi

Penjualan berantai menekan harga di seluruh pasar. Likuidasi dapat membanjiri pasar dengan Bitcoin dan memicu kerugian lanjutan, sehingga cadangan semakin sulit digunakan untuk meredam kerugian.

Risiko Operasional dan Regulasi

Ada pula risiko regulasi. Perlindungan konsumen untuk kripto berbeda dari aset tradisional. Selain itu, penerbitan melalui platform terpusat membuat investor bergantung pada perusahaan untuk menyediakan transparansi dan menjaga penyimpanan aset.

Implikasi Pasar ABS Berbasis Bitcoin

Banyak analis sepakat bahwa kelas aset baru ini akan berdampak besar pada pasar. Instrumen tersebut dapat memperluas pasar pinjaman kripto sekaligus mendorong integrasi dengan sektor tradisional. Sebagian analis memperkirakan lebih banyak pihak pengelola perwalian akan menerbitkan obligasi di masa depan.

Potensi Dampak pada Permintaan Bitcoin

Instrumen ini diperkirakan meningkatkan permintaan Bitcoin dan memperkuat penerimaannya dalam ekonomi tradisional. Jika digabungkan dengan arus masuk ETF, permintaan berpotensi bertambah dalam beberapa bulan mendatang.

Jika permintaan tambahan ini digabungkan dengan meningkatnya jumlah perusahaan dan negara yang membentuk cadangan Bitcoin, gambaran besarnya menjadi lebih jelas: pasokan Bitcoin terbatas dan tidak cukup untuk memenuhi seluruh keinginan pasar.

Kesimpulan: Apakah ABS Berbasis Bitcoin Berkelanjutan?

ABS berjaminan Bitcoin menunjukkan bagaimana inovasi dapat menghubungkan keuangan tradisional (TradFi) dan keuangan terdesentralisasi (DeFi). Inisiatif ini berpotensi menarik partisipasi institusional yang lebih besar, menambah permintaan Bitcoin, dan mendukung perkembangan pasar aset tersebut.

Pelajari strategi investasi menarik lainnya di sini.