Digitaaliset varat
SEC:n odotettavissa oleva mullistus: onko ETH:n staking ETF:issä horisontissa?
Bitcoinin hinta nousi lyhytaikaisesti yli 93 000 dollaria saavuttaen keskiviikkona uuden ennätyskorkeuden (ATH) 93 477 dollaria. Sen jälkeen hinnat ovat hieman tasoittuneet, ja kirjoitushetkellä BTC/USD käy 88 430 dollaria, mikä on 110 % nousu kuluvan vuoden alusta (YTD).
Nämä nousut seuraavat 154,5 % tuottoa, jonka maailman suurin omaisuus, jonka markkina-arvo oli 1,8 triljoonaa dollaria vuonna 2023, on kirjannut.
Vaikka joillekin saattaa vaikuttaa, että Bitcoinin ostaminen on nyt liian myöhäistä, se ei välttämättä pidä paikkaansa Galaxy Digitalin Mike Novogratzin ja Bitwise:n pääsijoitusjohtajan Matt Houganin mukaan, jotka uskovat, että BTC:n hinta nousee 500 000 dollariin.
Nämä rohkeat tavoitteet riippuvat siitä, että Bitcoin hyväksytään arvon säilyttäjäksi ja presidenttiehdokas Donald Trump toteuttaa lupauksensa BTC:n strategisen varannon perustamisesta. Tietenkin ei ole takeita, että Bitcoin saavuttaa nämä luvut. Tällä hetkellä kryptokuningas on ensin saavuttava 100 000 dollarin suuri tavoite.
Kun Bitcoin saavuttaa uusia ATH-tasoja lähes joka toinen päivä, markkinasentimentti on muuttunut euforiaksi koko kryptomarkkinoilla. Tämä on nostanut koko kryptovaluuttojen markkina-arvon noin 3,144 triljoonaa dollaria, ylittäen marraskuun 2021 huipun.
Tämän bull-markkinamanian keskellä, joka aiheuttaa FOMO:a kauppiaiden ja sijoittajien keskuudessa, Ethereum jatkaa kärsimistään.
Toiseksi suurin kryptovaluutta, jonka markkina-arvo on 386 miljardia dollaria, käy tällä hetkellä 3 069 dollaria, mikä on edelleen 37 % alempana sen 2021 vuoden ATH-tasosta 4 880 dollaria. Vuoteen 2024 mennessä ETH on noussut vain vaatimattomasti 40 %, jääden jälkeen viime vuoden yhtä laiskasta suorituksesta, jolloin se nousi vain 90 %.
Jopa Bitcoin Cash on onnistunut kirjaamaan 69 %:n voiton YTD. Jos tarkastelemme markkina-arvon mukaan top 100 -listan kolikoita, jotka ovat suoriutuneet huonommin kuin ETH, ne sisältävät muun muassa XRP:n, ADA:n, AVAX:n, UNI:n, LINK:n, DOT:n, ICP:n, XLM:n, ETC:n, KAS:n, STX:n, MNT:n, RUNE:n, PYTH:n, POL:n, XMR:n, ARB:n, FIL:n, INJ:n, HBAR:n, TIA:n, VET:n, OP:n, IMX:n, ATOM:n, SEI:n, GRT:n, WLD:n, MKR:n, BSV:n, ALGO:n, LDO:n, BTT:n, GALA:n ja HNT:n.
Vaikka ETH kamppailee USD:n kanssa, se on täysin murskattu BTC:n rinnalla, ja ETH/BTC-suhde jatkaa uusien monivuotisten alimpien tasojen rikkomista. Tällä hetkellä ETH/BTC-suhde on 0,0349, pyrkien uuteen 2024 alimpaan tasoon, mikä, jos asiat jatkuvat samalla tavalla, saattaa tulla pian.
Vastaavasti SOLETH nousee uusiin huippuihin. Viimeisen bull-markkinan huipulla SOLETH-suhde oli 0,05785 dollaria. Seuraavassa karhumarkkinassa suhde laski niin alas kuin 0,0069, kun SOL:n hinta laski alle 10 dollariin FTX:n konkurssin jälkeen.
Kuitenkin siitä lähtien SOLETH on noussut, saavuttaen 6. marraskuuta uuden huipun 0,0723. Nämä uudet huiput osoittavat, että Solana sulkee nopeasti etäisyyttä Ethereumiin lähes kaikissa taloudellisissa mittareissa.
Syncracy Capital -nimisen hedge-rahaston raportti paljasti, että Solanan todellinen taloudellinen arvo (REV) oli vain 1 % Ethereumin REV:stä lokakuussa 2023, mutta nousi 111 %:iin vuosi myöhemmin lokakuussa 2024. Tämä kasvu johtui pääosin meemikolikkojen manian, mikä lisäsi verkon volyymia, maksujen suuruutta ja kokonaislukitettuja arvoja (TVL).
Mielenkiintoista on, että Ethereumin maltilliset nousut tapahtuvat, vaikka kryptovarallisuus on hyväksytty spot-pörssinoteerattuun rahastoon (ETF), jonka odotettiin nostavan ETH:n uusiin huippuihin. Heinäkuussa Bitwise:n Hougan ennusti, että Ethereumin hinta voisi nousta yli 5 000 dollaria ETF:n lanseerauksen jälkeen. Hän sanoi tuolloin:
“Vuoden loppuun mennessä olen varma, että uudet huiput tulevat.”
Hänen optimistinen teesi perustui siihen, että Ethereum-ETF:t lopulta keräävät sisäänvirtoja epävakaan alun jälkeen. Miksi siis Ethereum-ETF:t, toisin kuin Bitcoin-ETF:t, eivät pysty houkuttelemaan instituutioita?
Klikkaa tästä oppiaksesi kaiken Bitcoin-sijoittamisesta.
ETH-ETF:n pettymys: Mikä on taustalla?
Heinäkuun lopulla Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssivalvonta (SEC) salli ensimmäisten spot-Ethereum-ETF:ien aloittavan kaupankäynnin, mikä tapahtui tammikuussa hyväksyttyjen spot-Bitcoin-ETF:ien jälkeen.
Hyväksynnän jälkeen Ethereum-ETF:t ovat keränneet yhteensä 241,5 miljoonaa dollaria nettotuloja verrattuna Bitcoin-ETF:ien valtavaan 28,3 miljardiin dollariin, SoSo Valuen mukaan. Näin ollen näiden kahden välillä ei ole vertailua.
Virrat ovat jo työntäneet Yhdysvaltain Spot-Bitcoin-ETF:ien varat lähelle kultaa koskevien ETF:ien tasoja. Alun perin odotettiin, että tähän kuluu muutama vuosi, mutta Bitcoin-ETF:ien kiinnostuksen ja pääoman keräämisen nopeus on yllättänyt analyytikot. Bloombergin seniori-ETF-analyytikko Eric Balchunas totesi:
“On melko hyvä mahdollisuus, että ne ylittävät kullan ennen ensimmäistä syntymäpäiväänsä.”
Kaikkien Spot-Bitcoin-ETF:ien yhteenlasketut varat ovat saavuttaneet 95,4 miljardia dollaria, kun taas Spot-Ethereum-ETF:ien varat ovat 9,48 miljardia dollaria.
Ethereumin heikko suorituskyky johtuu osittain Grayscale:n Ethereum-rahaston (ETHE) ulosvirtausten aiheuttamasta vetämisestä kokonaisvirtoihin. Tämä malli oli sama Bitcoin-ETF:ien kohdalla, kun ne alkoivat kaupankäynnin; kun Grayscale:n ulosvirtaukset huippuunsa ja sisäänvirrat nousivat, Bitcoinin hinta alkoi nousta.
Kun GBTC on muunnettu ETF:ksi, se on menettänyt yli 20 miljardia dollaria nettoulosvirtoja, ja sen nettovarallisuus on nyt 19,69 miljardia. Kun GBTC:n ulosvirtaus hidastui, muiden rahastojen sisäänvirrat jatkoivat kasvuaan, lopulta ylittäen ulosvirrat.
Viimeisin Bitcoinin hintakehitys on itse asiassa luonut positiivisen palautesilmukan Bitcoinille, jossa hintojen noustessa yhä enemmän pääomaa virtaa sen ETF:iin, mikä puolestaan nostaa hintoja entisestään. Viimeisten kuuden päivän aikana näihin rahastoihin on virrannut yhteensä 4,73 miljardia dollaria Farsiden tietojen mukaan.
Samaan ajanjaksoon Ethereum-ETF:t näkivät yhteensä lähes 650 miljoonaa dollaria nettotuloja. Toinen optimistinen ja mielenkiintoinen kehitys on Michiganin eläkejärjestelmän 11 miljoonan dollarin sijoitus Grayscale:n Ethereum Trust -rahastoihin, mikä tekee siitä ensimmäisen Yhdysvaltain osavaltion eläkerahaston, joka lisää ETH:n salkkuunsa. Yllättävää on, että tämä sijoitus ylittää sen 7 miljoonan dollarin allokoinnin Bitcoin-ETF:iin.
Vaikka Ethereum-rahastot ovat alkaneet nähdä ennätyksellisiä sisäänvirtoja, kasvu on hidasta. Grayscale:n ETHE on kokenut yhteensä 3,18 miljardia dollaria ulosvirtoja ja pitää tällä hetkellä ykköspaikkaa nettovarallisuudessa 3,18 miljardia dollaria. Se, että Grayscale:n Ethereum Trust ei ole kirjannut ulosvirtoja viikon ajan, on positiivinen merkki ja saattaa viitata ETHE:n avautumisen päättymiseen.
“Aurinkoisia päiviä edessä, vaikka vielä useita maita jäljessä BTC-ETF:istä..” kommentoi Balchunas X:ssä (Twitter) tätä kehitystä. Hän lisäsi, että vaikka Ethereum-ETF:t jäävät Bitcoin-ETF:ien jälkeen, ne suoriutuvat silti hyvin, sillä ne sijoittuvat kuudenneksi suurimmaksi tänä vuonna sisäänvirtojen perusteella yli 600:sta uudesta ETF:stä.
Grayscale:n ETHE:n jälkeen seuraa BlackRockin (BLK ) ETHA, jonka nettovarallisuus on vain 1,85 miljardia dollaria, kun kumulatiivinen nettotulo on ollut 1,7 miljardia. Näin ollen BlackRockin Ethereum-ETF:llä on paljon kiitoa, toisin kuin sen Bitcoin-ETF:llä (IBIT), joka johtaa sekä sisäänvirtojen että nettovarallisuuden osalta 29,15 miljardia ja 42,6 miljardia dollaria.
Grayscale:n Ethereum-rahaston (ETHE) ulosvirtausten lisäksi omaisuuden narratiivin puute on toinen tekijä, joka painaa voimakkaasti Etherin hintaa.
“ETH:n osalta uskon, että sijoitustarina ja narratiivi ovat hieman vaikeampia monille sijoittajille omaksua, joten se on suuri osa sitä, miksi olemme niin sitoutuneita koulutusmatkaan, jonka olemme aloittaneet monien asiakkaidemme kanssa.”
– Robert Mitchnick, BlackRockin digitaalisten omaisuuksien johtaja
Tästä huolimatta Mitchnick sanoi tuolloin, että he “uskovat Ethereumin potentiaaliin” ja että ajan myötä he odottavat “sijoittajien ymmärtävän tämän omaisuuden täyden laajuuden.”
Vaikka Ethereumin monimutkaisuus haittaa sen laajaa omaksumista instituutioiden keskuudessa, on yksi asia, jonka perinteinen rahoitus (TradFi) ymmärtää hyvin ja haluaisi saada käsiinsä — tuotto. Vaikka Ether tarjoaa jo tuottoa stakingin kautta, Ethereum-ETF:t eivät tarjoa tätä toiminnallisuutta, koska SEC pitää stakingia arvopaperitarjouksena. Tämä saattaa kuitenkin lopulta muuttua tulevan hallinnon myötä, mikä voisi nostaa ETH:n arvoa.
Kryptovaluutat Trumpin hallinnon alla: Mikä on vaakalaudalla?
Lähde: Council of Foreign Relations
5. marraskuuta Yhdysvaltain presidentinvaalit päättyivät, ja presidenttiehdokas Trump sai valtavan voiton. Trumpin paluu Valkoiseen taloon 20. tammikuuta herätti innostusta koko kryptosektorilla, kuten vihreät värit kaikkialla osoittivat.
Consensysin toimitusjohtajan Joe Lubinin mukaan Ethereum, joka on kypsämpi kuin muut ekosysteemit, hyötyy Trumpin voitosta enemmän kuin mikään muu protokolla.
Viime kuun lopulla Consensys julkaisi avoimen kirjeen, joka on osoitettu tulevalle Yhdysvaltain presidentille, ja jossa todetaan, että sääntelyn epävarmuus haittaa kryptotilan kehitystä ja että pyydetään selkeitä ja tukevia säädöksiä.
Ethereum-kehitykseen keskittyvä lohkoketjuteknologiayritys on taistellut SEC:iä vastaan ja vähentänyt henkilöstöään 20 % viime kuussa. Nyt, Trumpin voiton myötä, Lubin näkee tilanteen parantuvan, erityisesti SEC:n johdon muutoksen vuoksi.
“Amerikalla on ollut kenkä Ethereumin kaulalla melko pitkään, erityisesti Ethereumin, ja se on aiheuttanut paljon FUD:ia (pelkoa, epävarmuutta, epäilyksiä).”
– Lubin
Hän lisäsi, että nyt, kun Trump on ottanut Valkoisen talon takaisin, markkinat ovat “jo nähneet nousun, joka on ollut suotuisampi Etherille.”
Yksi suurimmista syistä hallinnon muutoksen ympärillä vallitseviin optimistisiin tunteisiin on ollut Trumpin lupaus erottaa SEC:n puheenjohtaja Gary Gensler “ensimmäisenä päivänä”. Tämä muutos voi mahdollistaa spot-ETH-ETF:ien tarjoavan staking-palkkioita, mikä puolestaan luo kysyntää tuotteille ja voi johtaa Etherin hinnan nousuun.
Genslerin johdolla SEC väittää, että staking-ohjelmat muodostavat sijoitussopimuksia, mikä edellyttää arvopaperisäädösten noudattamista.
Tähän liittyen virasto on syyttänyt CEX Coinbasea (COIN ) siitä, että se ei rekisteröinyt kryptostaking-palveluohjelmansa tarjontaa ja myyntiä. Vaikka Coinbase on valinnut viedä asian oikeuteen, sen kilpailija Kraken päätti sovitella SEC:n kanssa sen jälkeen, kun se sai rangaistuksen staking-ohjelmansa rekisteröimättä jättämisestä.
SEC:n tiukan kannan vuoksi stakingiin ja sen hylkäämiseen Ethereum-ETF:n liikkeellelaittajien, kuten Fidelityn ja Franklin Templetonin, on täytynyt poistaa tämä palvelu ETF-hakemuksistaan. Stakingitön versio nähtiin “helpompana tai vähiten vastustusta kohtaavana” polkuna ETF:n hyväksymiseen.
Silloin Fidelityn digitaalisten omaisuuksien hallinnan johtaja Cynthia Lo Bessette ilmaisi kiinnostuksensa auttaa sijoittajia ymmärtämään staking-mahdollisuuksia, mikä on “tärkeä osa sijoituskokemusta ja mahdollisuus sijoittaa omaan etheriin.”
Stakingin poissulkeminen institutionaalisille sijoittajille nähdään yhtenä tekijänä Spot-Ethereum-ETF:n pettymykseen.
Staking on suosittu passiivisen tulon lähde kryptossa ja DeFi:ssä. Tällä hetkellä 28,52 % ETH:n kokonaismäärästä (34,8 miljoonaa ETH, arvoltaan 110 miljardia dollaria) on stakeattu yli miljoonan validoinnin kautta, Dunen mukaan.
Tämä passiivisen, säännöllisen tuoton lupaus stakingista, monet uskovat, voi auttaa Etheriä erottumaan Bitcoinista ETF-maailmassa ja houkutella sisäänvirtoja.
Ketjun sisäinen tutkija Tom Wan mukaan vain 25 % Ethereum-ETF:n varoista stakeamalla voidaan tuottaa riittävästi tuottoa kattamaan ETF:n liikkeellelaittajien perimät kulut. Näiden liikkeellelaittajien kulut vaihtelevat tällä hetkellä 0,15 % ja 0,25 % välillä, poikkeuksena on Grayscale, joka perii 2,25 %:n maksun ETHE:sta.
Tekemällä ETH-ETF:t käytännössä ilmaisiksi, nämä tuotteet voivat paitsi houkutella institutionaalisia sijoittajia kilpailemalla paremmin Bitcoin-ETF:ien kanssa, myös lisätä niiden vetovoimaa vähittäissijoittajille. Wanin mukaan “staking-tuoton mahdollistaminen voisi olla pelin muuttaja” ETH:lle.
Ja tämä saattaa lopulta toteutua SEC:n johdon muutosten myötä, joita Trumpin odotetaan tuovan.
Cointelegraphin haastattelussa Nansen-analyytikko Edward Wilson totesi, että sääntely-ympäristö todennäköisesti on kryptoystävällinen.
“Saatamme jopa nähdä stakeatun ETH-ETF:n hyväksytyksi varhain tässä uudessa hallinnossa, mikä hyödyntää täysin ETH:n etuja omaisuutena. Jos näin tapahtuu, ETH:stä tulee jännittävä tarkkailtava omaisuus. Toisin sanoen, ETH on taas siisti.”
– Wilson
Se on jo alkanut! ETF:n liikkeellelaittaja keskittyy ETH:n stakingiin
Muutokset alkavat jo tapahtua, kun kryptoindeksi-indeksirahaston hallinnoija Bitwise ostaa Lontoossa sijaitsevan kryptoyrityksen Attestant Ltd:n salaisessa kaupassa, mikä lisää varoja 3,7 miljardia dollaria.
Vuonna 2019 perustettu Attestant palvelee rahastoja, pörssejä, perhetoimistoja, varakkaita yksityishenkilöitä, perinteisiä rahoituslaitoksia ja muita. Tämän “uuden luvun” myötä Bitwise pyrkii tarjoamaan laajoja kyvykkyyksiä mittakaavassa.
Varainhoitaja tarjoaa tällä hetkellä sekä Bitcoin- että Ethereum-ETF:iä. Bitwise:n Spot Ethereum ETF (ETHW) omaa 361,67 miljoonaa dollaria nettovarallisuutta, ja tähän mennessä se on houkutellut 373,21 miljoonaa dollaria sisäänvirtoja. Samaan aikaan sen Spot Bitcoin ETF (BITB) on saanut 2,40 miljardia dollaria sisäänvirtoja ja 3,88 miljardia dollaria nettovarallisuutta.
“Haluamme Bitwise:n olevan paras mahdollinen kumppani kryptosijoittajille. Tämä yritysosto mahdollistaa sen, että voimme laajentaa tapoja, joilla autamme sijoittajia saavuttamaan tavoitteensa.”
– Bitwise-CEO Hunter Horsley
Entistä tärkeämpää on, että tämän oston myötä New Yorkissa toimiva Bitwise lisää staking-palveluita liiketoimintaansa. “Attestant-tiimi on rakentanut todella huippuluokan staking-ratkaisun Ethereumille,” jonka Bitwise CTO Hong Kim sanoi tarjoavan “korkean suorituskyvyn ja mielenrauhan.”
Attestantin yritysosto tapahtuu itse asiassa kryptovarainhoitajien kasvavan kiinnostuksen kryptostakingiin myötä.
Tämän viikon alussa Bitwise esitteli staking-tuotteen Aptos (APT) -kryptovaluutalle. Bitwise Aptos Staking ETP (APTB) listataan Six Swiss Exchange -pörssissä 19. marraskuuta. Perustuen APT-tokeniin, ETF pyrkii tuottamaan noin 4,7 % nettomaksuista, jotka kertyy suoraan pörssinoteerattuun tuotteeseen.
Aikaisemmassa haastattelussa median kanssa Attestantin liiketoimintajohtaja Steve Berryman on kutsunut stakingia merkittäväksi myyntivaltiksi Ethereumille, mikä mahdollistaisi ETF-sijoittajille noin 4 %:n ansaitsemisen vuosittain pelkästään altistumalla kryptovarallisuudelle rahaston kautta.
Puhuttaessa tämän ominaisuuden poissulkemisesta ETF:istä, Berryman sanoi, että vaikka tuo uhraus oli silloin tarpeen, se saattaa tulla tulevaisuudessa käyttöön, koska se on järkevää.
“Jos aiot pitää Ethereumia, miksi et myös stakeaisi sitä?”
– Berryman
Yhdysvaltain korkojen lasku voi myös auttaa ETH:n kysyntää ja hintoja. Institutionaalisen välitystoimiston FalconX:n syyskuun lopussa julkaistun raportin mukaan ETH:n staking-tuottojen odotetaan ylittävän Yhdysvaltain korkotason lähitulevaisuudessa.
Kun staking-tuotot tällä hetkellä leijuvat noin 3,2 %:ssa, Yhdysvaltain korkojen aleneminen johtaa perinteisten omaisuuserien tuottojen laskuun, mikä kaventaa tuottoeroa ETH:n stakingin kanssa ja tekee siitä houkuttelevan perinteiselle rahoitukselle (TradFi).
Yhteenveto
Kryptomarkkinat nauttivat bullish-työntövoimasta, ja vaikka näemme ‘äärimmäistä ahneutta’ ETH:n avoimen korkean (OI) saavuttaessa uutta huippua 87 miljardia dollaria, tämä viimeisin hintakehitys ja innostus tulevat kuukausien sivuttaistoimintojen jälkeen. Näin ollen ei ole väärin sanoa, että juhlat ovat vasta alkamassa.
Lisäksi, vaikka BTC tekee uusia huippuja, Ether on edelleen selvästi alle sen ATH:n, jonka pitäisi alkaa kaventaa pian, kun ETHE:n ulosvirrat hidastuvat ja muiden ETF:ien sisäänvirrat alkavat saada jalansijaa.
Toisin kuin Bitcoinin yksinkertainen arvolupaus olla “digitaalinen kulta”, ETH on vaikeampi myydä, mutta kun staking lisätään Spot Ethereum -ETF:iin, mikä vaikuttaa todelliselta mahdollisuudelta Trumpin presidenttikaudella, siitä tulee erittäin houkutteleva instituutioille.
Bitcoinin myötä kryptot ovat jo tulleet sijoitettavaksi omaisuusluokaksi perinteiselle rahoitukselle (TradFi), ja Ethereum antaa näille sijoittajille monipuolisemman salkun. Kun staking-tuotto on mukana, on vain ajan kysymys, ennen kuin sijoittajat tunnistavat ETH:n potentiaalin ja ryntäävät mukaan passiivisen tulon ja hintojen kasvun vuoksi.
