XRP ja Hinman-asiakirjat: vuoden 2023 odotukset ja oikeusasian myöhempi ratkaisu

Kesäkuussa 2023 kryptomarkkinat heikkenivät SEC:n nostettua kanteet Coinbasea ja Binancea vastaan. XRP:n hinta piti tuolloin pintansa muuta markkinaa paremmin. Seuraavat markkinaluvut kuvaavat alkuperäisen artikkelin julkaisuajankohtaa, eivät nykytilannetta.

XRP:n hinta nousi tuolloin viikon aikana 0,50 dollarista 0,54 dollariin ennen viikonlopun laskua.

Lauantain lähes 10 prosentin laskun jälkeen hinta palautui. Alkuperäisen artikkelin mukaan XRP:n hinta oli noin 0,530 dollaria, vuorokausimuutos +2,2 prosenttia ja kaupankäyntivolyymi 1,37 miljardia dollaria.

Artikkelin käyttämässä markkina-arvoltaan 50 suurimman kryptovaluutan vertailussa XRP:n viikkotuotto oli 4,5 prosenttia ja Bitcoinin 1,7 prosenttia. Vertailu oli hetkellinen eikä takaa myöhempää kehitystä.

XRP on XRP Ledgerin eli XRPL:n oma kryptovara. Ripple on erillinen yritys, joka kehittää muun muassa maksupalveluja. XRP:tä voidaan käyttää siltavaluuttana eri valuuttojen välisissä maksuissa; verkon käyttötarkoitukset eivät rajoitu rahoituslaitoksiin.

Artikkelin julkaisuhetkellä XRP:n markkina-arvoksi ilmoitettiin 27,6 miljardia dollaria ja vuoden 2023 nousuksi yli 56 prosenttia. Mainittu 3,40 dollarin huippuhinta tammikuulta 2018 ja 84,37 prosentin lasku perustuivat silloiseen hintasarjaan; ne eivät ole nykyisiä markkinalukuja.

Alkuperäisessä analyysissä 0,55 dollaria kuvattiin vastustasoksi. Hinman-asiakirjojen julkaisemiseen kohdistui odotuksia, mutta asiakirjat eivät taanneet Ripplen voittoa eivätkä vastustason ylitystä.

Hinman-asiakirjojen julkistaminen

William Hinmanin puheeseen liittyvät asiakirjat tulivat julkisiksi kesäkuussa 2023. Ne liittyivät SEC:n sisäiseen valmisteluun ennen vuoden 2018 puhetta, ja niitä käsiteltiin Ripple-oikeudenkäynnin yhteydessä.

Ripplen toimitusjohtaja Brad Garlinghouse arvioi tuolloin yli puolentoista vuoden odotuksen olleen sen arvoinen. Kyse oli hänen arviostaan asiakirjojen merkityksestä.

Ripple sai asiakirjat oikeudenkäynnin tiedonhankintamenettelyssä vuonna 2022. SEC oli vedonnut muun muassa sisäisen päätöksenteon ja oikeudellisen neuvonnan salassapitosuojaan vastustaessaan niiden luovuttamista.

Tuomari Analisa Torres hylkäsi myöhemmin SEC:n pyynnön pitää kyseiset oikeudenkäyntiasiakirjat salassa. Ratkaisu koski yleisön oikeutta tutustua asiakirjoihin, ei vielä kaikkien pääasian vaatimusten hyväksymistä tai hylkäämistä.

William Hinman johti SEC:n yritysrahoitusosastoa pitäessään puheen 14. kesäkuuta 2018. Hän painotti digitaalisen omaisuuserän myyntiolosuhteita: arvopaperitarjouksessa aiemmin myytyä tokenia voidaan joissakin oloissa myydä myöhemmin ilman arvopaperitarjousta. Puhe ei väittänyt Bitcoinin olleen alun perin arvopaperi eikä muodostanut kaikkia tokeneita koskevaa vapautusta.

Hinman arvioi silloisen Ethereum-verkon ja sen hajautuneisuuden perusteella, etteivät hänen tarkastelemansa Etherin ajankohtaiset tarjoukset ja myynnit olleet arvopaperitransaktioita. Hän erotti tämän arvion Etherin luomiseen liittyneestä varainhankinnasta. Kyse oli hänen puheessaan esittämästään näkemyksestä.

Ripple katsoi asiakirjojen valaisevan sen oikeudenkäynnissä esittämiä väitteitä ja digitaalisten varojen sääntelyn epäselvyyttä.

Yritys vetosi puheeseen perustellessaan omaa kantaansa XRP:stä. Se, että Hinman käsitteli Bitcoinia ja Etheriä, ei kuitenkaan ratkaissut kaikkien XRP-myyntien oikeudellista luonnetta.

Asiakirjojen saaminen ja julkistaminen liittyivät tässä tapauksessa oikeudenkäynnin tiedonhankintaan ja salassapitoa koskeviin ratkaisuihin. Niitä ei pidä kuvata yksinkertaisesti Ripplen tiedonvapauslain nojalla tekemän pyynnön seuraukseksi.

SEC korosti puheen kuvastaneen Hinmanin henkilökohtaisia näkemyksiä. Puheessa esitetty arvio ei itsessään ollut komission sitova sääntö tai päätös.

Asiakirjojen luovuttamista vastustavat salassapitoperusteet ja myöhempi pyyntö pitää tuomioistuimelle toimitetut asiakirjat poissa julkisuudesta olivat erillisiä menettelykysymyksiä. Jälkimmäisessä oli kyse asiakirjojen määräämisestä salaisiksi, ei asian käsittelyn lopettamisesta.

Torres piti asiakirjoja oikeudenkäyntiaineistona, johon kohdistui vahva julkisuusolettama. Garlinghouse kuvasi ratkaisua voitoksi avoimuudelle.

Osapuolten odotukset ja asian myöhempi ratkaisu

SEC nosti kanteen 22. joulukuuta 2020. Sen mukaan Ripple oli kerännyt vuodesta 2013 alkaen yli 1,3 miljardia dollaria rekisteröimättömillä XRP-tarjouksilla. Summaa ei väitetty kerätyn kokonaan vuonna 2013. XRPL:n kehitys ja käyttöönotto puolestaan edelsivät Ripple-yhtiön perustamista.

Kanne kohdistui myös Brad Garlinghouseen ja Christian Larseniin. Ripple kiisti SEC:n vaatimukset ja puolustautui oikeudessa.

New Yorkin eteläisen piirin liittovaltion tuomioistuimessa käsiteltiin tiettyjen tarjousten ja myyntien luonnetta arvopaperilainsäädännössä. Kyse ei ollut yksinkertaisesta koko kryptomarkkinan kattavasta arvopaperi–hyödyke-valinnasta.

Kesäkuussa 2023 Garlinghouse arvioi ratkaisun tulevan viikoissa eikä kuukausissa. Tämä oli tuolloin esitetty ennuste, ei tuomioistuimen sitova aikataulu.

Ripplen pääjuristi Stuart Alderoty arvosteli julkaistujen sähköpostien ja luonnosten perusteella Hinmanin puheen aiheuttamaa epäselvyyttä. Hänen kommenttinsa edustivat oikeudenkäynnin osapuolen kantaa.

Alderotyn mukaan Hinman oli kirjoittanut, ettei nähnyt tarvetta säännellä ETH:tä arvopaperina, ja aikoi keskustella Ethereum-perustaja Vitalik Buterinin kanssa. Tästä ei yksin seurannut sitovaa oikeudellista ratkaisua XRP:stä.

Alderoty myös kiisti SEC:n näyttäneen Howey-testin edellytysten täyttymistä. Testissä tarkastellaan muun muassa rahasijoitusta yhteiseen yritykseen ja muiden toiminnasta odotettavaa voittoa. Sen osatekijät eivät ole automaattinen koko tokenin luokittelulista.

SEC:n kesäkuun 2023 Coinbase- ja Binance-kanteissa nimettiin useita muita kryptovaroja. XRP:n puuttuminen näistä luetteloista ei itsessään merkinnyt viranomaisen hyväksyntää eikä lopettanut erillistä Ripple-asiaa.

Hinman-asiakirjat tarjosivat tietoa puheen valmistelusta ja SEC:n sisäisistä näkemyksistä. Ne eivät vahvistaneet, että SEC olisi antanut Etherille sitovan yleisen vapautuksen tai että Ripplen voitto olisi varma.

SBI Holdingsin Yoshitaka Kitao tuki Rippleä ja arvioi vuonna 2023 asian voivan ratketa lähiviikkoina. SBI oli Rippleen taloudellisesti sidoksissa oleva osapuoli, joten kommentti oli kiinnostuneen tahon arvio.

Kitao odotti Ripplen kannalta suotuisan ratkaisun tukevan XRP:n hintaa ja käyttöä. Oikeuden ratkaisu ei kuitenkaan takaa kumpaakaan.

Hän myös arvioi Ripplen voivan listautua pörssiin suotuisan ratkaisun jälkeen ja SBI:n voivan hyötyä siitä. Tämä ei ollut toteutunut listautuminen tai sitova listautumisaikataulu.

Garlinghouse oli keskustellut mahdollisesta listautumisesta jo vuonna 2020 ennen SEC:n joulukuussa nostamaa kannetta. Aiemmat kommentit eivät osoittaneet, että listautuminen olisi päätetty toteuttaa.

Tutustu oppaaseemme XRP:hen sijoittamisesta.

Verkon ja tutkimusyhteistyön kehitys

Oikeusprosessin rinnalla Ripple jatkoi yhteistyöhankkeitaan. Näiden hankkeiden olemassaolo ei ratkaissut yhtiön oikeudellista asemaa.

Toronton yliopisto suunnitteli kesäkuussa 2023 itsenäisen XRP Ledger -validoijan käynnistämistä Ripplen University Blockchain Research Initiative (UBRI) -ohjelmassa. Validoija osallistuu verkon tapahtumista saavutettavaan yhteisymmärrykseen.

UBRI käynnistyi vuonna 2018 Ripplen 50 miljoonan dollarin rahoitussitoumuksella. Alkuperäisessä kesäkuun 2023 artikkelissa kokonais­sitoumukseksi ilmoitettiin 80 miljoonaa dollaria ja yliopistokumppaneille jaetuksi tueksi yli 47 miljoonaa dollaria. Sitoumus ja jo maksettu rahoitus ovat eri asioita.

Ripplen mukaan yhteistyö tuki lohkoketjututkimusta Kanadassa ja tarjosi opiskelijoille mahdollisuuksia hankkia alan teknisiä taitoja.

Toronton yliopisto liittyi ohjelmaan Ripplen aiempien kanadalaisten kumppanien Toronto Metropolitan Universityn ja Waterloon yliopiston rinnalle.

Ripplen strategisista hankkeista vastaava Eric van Miltenburg painotti pitkäjänteisiä koulutusmahdollisuuksia ja osaajien kouluttamista. Hänen mukaansa ne olivat tärkeitä alan pitkän aikavälin menestykselle myös yritysten harkitessa toimintaa Yhdysvaltojen ulkopuolella.

Ripple tavoittelee rajat ylittävien maksujen nopeuttamista ja kustannusten alentamista. Tulokset riippuvat palvelusta ja sen käyttöolosuhteista.

Teknologiajohtaja David Schwartz kommentoi vuonna 2023 keskustelua XRPL:n alkuperäisestä tarkoituksesta. XRPL kehitettiin vuosina 2011–2012 muun muassa maksamista varten, mutta sen ominaisuudet eivät rajoitu pankkien välisiin siirtoihin.

Schwartz kuvasi Ripplen vuoden 2014 maksupainotusta päätökseksi, johon vaikutti XRPL:n hajautetussa pörssissä havaittu taloudellinen toiminta.

Hänen selityksensä mukaan verkon kasvava käyttö ja kryptovaroilla suoritettavien yritysmaksujen mahdollisuus tukivat tätä suuntausta. Kyse oli hänen kuvauksestaan yhtiön päätöksenteosta, ei näytöstä siitä, ettei kukaan muu kehittänyt vastaavia palveluja.

Schwartzin mukaan tavoitteena oli säilyttää XRPL:n laajempi toiminnallisuus: useiden omaisuuserien käsittely, valuuttojen väliset maksut ja vaihdanta.

Alkuperäinen artikkeli viittasi CoinSharesin kesäkuun 2023 raporttiin, jonka mukaan XRP:tä seuraaviin sijoitustuotteisiin virtasi kyseisellä viikolla noin puoli miljoonaa dollaria. Tämä koski seurattuja sijoitustuotteita, ei kaikkea XRP-kaupankäyntiä.

Samassa historiallisessa tarkastelussa XRP-sijoitustuotteiden nettovirta vuoden 2023 alusta oli noussut noin neljään miljoonaan dollariin.

Myöhempi ratkaisu ja vaikutusten rajat

Artikkelin julkaisuhetkellä kesäkuussa 2023 pääasian ratkaisu oli vielä edessä. SEC ilmoitti 7. elokuuta 2025 osapuolten sopineen valitustensa peruuttamisesta; 125 035 150 dollarin seuraamusmaksu ja rekisteröintisäännösten rikkomisen kieltävä määräys jäivät voimaan.

Alkuperäisen artikkelin ennuste voimakkaasta hinnannoususta oli spekulaatiota. Suotuisa oikeusratkaisu ei yksin takaa XRP:n arvonnousua tai laajaa käyttöönottoa.

Oikeudellinen selkeys ei myöskään tee XRP:stä automaattisesti luotettavinta sijoitusta, käynnistä nousumarkkinaa tai takaa uutta hintahuippua.

Lisäksi SEC vs. Ripple -oikeusjutun tulos voi vaikuttaa siihen, miten tiettyjä tarjouksia ja myyntejä arvioidaan. Yhden asian ratkaisu ei kuitenkaan yksin määritä koko alan sääntelyä.

SEC:n toimivalta riippuu laista ja kunkin toiminnan tosiseikoista. Oikeudenkäynnin lopputulos ei sellaisenaan tee virastosta kaikkien kryptotoimintojen ainoaa sääntelijää.

Alkuperäisessä tekstissä esitetyt ennusteet laajoista tokenluokituksista, seuraamusmaksuista ja yritysten muutosta ulkomaille olivat mahdollisia kehityskulkuja, eivät varmoja seurauksia tai osoitus paluusta täydelliseen hajautukseen.

Lue oppaamme XRP:n ostamisesta.