Ripple saa menettelyllisen voiton: Hinman-asiakirjat on julkistettava – miten XRP reagoi?

Ripple saavutti 16. toukokuuta 2023 menettelyllisen voiton oikeusjutussaan Yhdysvaltain arvopaperimarkkinaviranomaista SEC:tä vastaan. Tuomioistuin hylkäsi SEC:n pyynnön pitää entisen SEC-johtajan William Hinmanin puheeseen liittyvät sisäiset asiakirjat salaisina.

Tuomari Sarah Netburn oli jo 13. tammikuuta 2022 katsonut, etteivät kyseiset asiakirjat kuuluneet viranomaisen sisäistä valmistelua koskevan suojan piiriin. Tuolloin kyse oli todisteiden luovuttamisesta Ripplelle valmisteluvaiheessa; myöhempi ratkaisu koski oikeudenkäyntiasiakirjojen julkisuutta.

Hinman, joka johti tuolloin SEC:n Corporation Finance -osastoa, totesi 14. kesäkuuta 2018, etteivät Etherin silloiset tarjoukset ja myynnit hänen arvionsa mukaan olleet arvopaperikauppoja. Puhe esitti hänen henkilökohtaiset näkemyksensä eikä ollut SEC:n sitova päätös. Ripple piti asiakirjoja tärkeinä puolustuksessaan väitettä vastaan, jonka mukaan sen XRP-myynnit olivat rikkoneet Yhdysvaltain arvopaperilakeja.

SEC oli joulukuussa 2022 pyytänyt salaamaan muun muassa Hinmanin puheeseen liittyviä sisäisiä asiakirjoja. Viranomainen katsoi, etteivät ne olleet olennaisia ilman täysimittaista oikeudenkäyntiä annettavaa ratkaisua koskeville hakemuksille ja että julkaiseminen vahingoittaisi SEC:tä.

New Yorkin eteläisen piirin liittovaltion tuomari Analisa Torres katsoi 16. toukokuuta, että kyse oli oikeudenkäyntiasiakirjoista, joita koski vahva julkisuusolettama. Ne saattoivat kohtuudella vaikuttaa tuomioistuimen ratkaisuun hakemuksista.

Tuomioistuin totesi, ettei viranomaisen sisäistä valmistelua koskeva suoja soveltunut, koska asiakirjat eivät liittyneet viranomaisen kantaan, päätökseen tai linjaukseen. Se hylkäsi myös väitteen, että salaaminen olisi tarpeen SEC:n sisäisen avoimuuden ja suorasukaisen keskustelun turvaamiseksi.

Hinman-asiakirjojen salaamista ei hyväksytty, mutta SEC:n asiantuntijoiden ja lausumia antaneiden XRP-sijoittajien nimet ja tunnistetiedot sai peittää rajatusti. Myös vastaajien ja kolmansien osapuolten tiettyjä henkilö- ja taloustietoja sai suojata.

Samalla tuomioistuin hylkäsi osan Ripplen omista salaamispyynnöistä. Tulojen ja XRP-myyntien yhteyksiä, ohjelmallisten ja institutionaalisten sijoittajamyyntien määriä sekä kaupankäyntialustoille XRP:n listaamisesta maksettuja korvauksia koskevat tiedot tuli julkistaa. Muita erikseen perusteltuja pyyntöjä hyväksyttiin.

Lue lisää Rippleen (XRP) sijoittamisesta tästä.

Garlinghouse: Yhdysvallat on jumissa

Ripplen toimitusjohtaja Brad Garlinghouse kutsui Hinman-asiakirjojen julkistamista koskevaa päätöstä uudeksi voitoksi läpinäkyvyydelle.

”Pysykää kuulolla, kun lakimiehet selvittävät käytännön järjestelyt tämän toteuttamiseksi”, Garlinghouse kommentoi.

Hän arvosteli samalla Yhdysvaltain valvontaa: ”Yhdysvalloissa aloittaneena yrityksenä ja Yhdysvaltain kansalaisena pidän tätä surullisena. Olen tästä surullinen. Yhdysvallat jää jälkeen, ei vain hieman vaan huomattavasti.”

Garlinghouse jatkoi: ”Vaikeaa tässä on se, että mielestäni maa on asettanut valtapolitiikan toimivan sääntelypolitiikan edelle. Se ei ole hyvä päätös, jos halutaan investoida talouteen.”

Hänen tuolloisen arvionsa mukaan Ripple käyttäisi oikeusjutun loppuun mennessä puolustautumiseen 200 miljoonaa dollaria. Yhtiö ilmoitti 8. toukokuuta uudesta toimistosta Dubaissa. Garlinghouse piti Dubaita ja Eurooppaa suotuisampina markkinoina niiden sääntelykehysten vuoksi ja sanoi: ”Yhdysvallat on ehdottomasti jumissa.”

Myös Coinbasen toimitusjohtaja Brian Armstrong oli puhunut ulkomaisista vaihtoehdoista Yhdysvaltain sääntelyepävarmuuden jatkuessa. Coinbase ilmoitti 2. toukokuuta 2023 kansainvälisestä pörssistä mutta korosti samalla sitoutumistaan Yhdysvaltoihin. Kyse oli laajentumisesta, ei vahvistetusta päätöksestä poistua Yhdysvaltain markkinoilta.

SEC suhtautui tuolloin tiukasti kryptoyhtiöihin. Kraken oli sopinut valvonta-asian, kun taas Coinbase ja Paxos olivat saaneet Wells-ilmoituksen siitä, että SEC:n henkilöstö harkitsi valvontatoimia. Eri vaiheet eivät tarkoittaneet lopullista tuomioistuimen ratkaisua siitä, että kaikki yhtiöt olisivat rikkoneet arvopaperilakeja. SEC:n kannan mukaan monet kryptotarjoukset kuuluivat rekisteröinti- ja tiedonantovaatimusten piiriin.

Arrington: SEC tavoittelee Ripplestä sulkaa hattuunsa

XRP:n haltijoita edustanut asianajaja John Deaton arvosteli SEC:n toimintaa ja luotettavuutta. Viitatuissa tviiteissä hän katsoi, ettei viranomainen enää hoitanut ydintehtäväänsä. Kyse oli hänen arviostaan.

Deaton arvosteli vuosikymmeniä vanhan oikeuskäytännön soveltamista, joka ei hänen mukaansa tuonut riittävää selkeyttä nopeasti kasvaville kryptomarkkinoille.

Hän viittasi Hinmanin puheeseen sekä SEC:n henkilöstön huhtikuussa 2019 julkaisemaan sijoitussopimusten analyysikehykseen. Kehys mainitsi suoran maksukäytön tai tavallisen valuutan korvaamisen yhtenä tekijänä, joka voi puhua sijoitussopimusluonnetta vastaan. Se ei ollut automaattinen poikkeus Howey-testistä eikä sitova ratkaisu XRP:n asemasta.

Deaton totesi lisäksi, että useat viranomaiset olivat tunnustaneet XRP:n virtuaalivaluutaksi ja että SEC:n entinen puheenjohtaja Jay Clayton oli aiemmin tukenut Hinmanin kantaa. Deatonin mukaan tämä herätti kysymyksiä Ripplen vastaisista toimista.

Myös TechCrunchin perustaja ja sijoitusyhtiö CrunchFundin toinen perustaja Michael Arrington puolusti Rippleä. Hänen mukaansa SEC vastusti XRP-kaupankäynnin saatavuuden laajentamista.

Hän katsoi, että viranomaisen oikeustoimia Rippleä vastaan motivoi halu saada ”Ripplen tuhosta sulka hattuun”.

Arrington sanoi, ettei tiennyt, mitä XRP:lle tapahtuisi tai oliko se arvopaperi. Esittämänsä näkökannan kannalta hän piti sitä ”täysin merkityksettömänä”.

Hän piti pohjimmiltaan epäoikeudenmukaisena oletusta, etteivät pienituloiset pystyisi tekemään samoja päätöksiä kuin varakkaammat sijoittajat.

XRP:n kurssi reagoi myönteisesti

Menettelyllisen voiton jälkeen XRP nousi artikkelin kurssitietojen mukaan noin 9,5 % ja saavutti 0,46 dollaria, minkä jälkeen osa noususta suli. Toukokuun 2023 CoinGecko-tilannekuvassa hinta oli 0,444 dollaria, markkina-arvo 23 miljardia dollaria ja vuorokauden kaupankäyntivolyymi 1,6 miljardia dollaria.

XRP oli tässä tilannekuvassa noussut viikossa 4,3 % mutta oli noin 87 % alle tammikuussa 2018 saavutetun, ilmoitetun 3,40 dollarin ennätyshinnan. Se oli markkina-arvoltaan kuudes ja noussut 30,5 % vuoden 2023 alusta.

Viitatut verkkotiedot kertoivat XRP Ledgerin aktiivisuuden kasvusta. Päivittäin aktiivisten osoitteiden seitsemän päivän keskiarvo oli noussut toukokuun alusta 74 393:een. Mittari laski osoitteita, ei erillisiä ihmisiä.

XRP:n nousu ajoittui keskiviikkoon 17. toukokuuta, jolloin bitcoin painui alle 27 000 dollarin ja ETH pysyi noin 1 800 dollarissa. Yhdysvaltain osakefutuurit nousivat samaan aikaan, kun presidentti Joe Biden ja kongressi neuvottelivat velkakatosta.

Valtiovarainministeri Janet Yellen oli 1. toukokuuta varoittanut, ettei liittovaltio ehkä kykenisi hoitamaan kaikkia maksuvelvoitteitaan jo 1. kesäkuuta alkaen, ellei kongressi korottaisi velkakattoa tai keskeyttäisi sen soveltamista. Hän varoitti 16. toukokuuta, että maksulaiminlyönti voisi aiheuttaa tuloshokin ja taantuman sekä vahingoittaa työpaikkoja ja yrityksiä Yhdysvalloissa ja vaikuttaa maailmantalouteen.

Fed-johtaja Jerome Powellin oli määrä osallistua paneelikeskusteluun perjantaina 19. toukokuuta ennen seuraavaa korkopäätöstä 14. kesäkuuta. Ohjauskoron tavoiteväli oli tuolloin 5–5,25 %, korkein taso sitten vuoden 2007.

Ripplen teknologiajohtaja David Schwartz käsitteli myös ehdotusta tuhota escrow-sopimuksiin lukittua XRP:tä. XRP Ledger tuhoaa jo pieniä määriä XRP:tä transaktiomaksuina, mutta sen säännöissä ei ollut yleistä toimintoa Ripplen escrow-varannon tuhoamiseen. Se edellyttäisi protokollamuutosta. Muutosjärjestelmä vaatii yli 80 %:n tuen luotetuilta validoijilta kahden viikon ajan.

Validoijat osallistuvat konsensukseen ja protokollamuutosten hyväksymiseen, mutta solmun ylläpitäjä valitsee itse käyttämänsä ohjelmiston ja säännöt. Solmu, joka ei tue käyttöön otettua muutosta, ei voi jatkaa uuden tilikirjan käsittelyä. Escrow-varojen tuhoaminen vaatisi siis verkkosääntöjen muuttamista eikä olisi vain validoijaryhmän olemassa olevan toimivallan käyttöä.

Ripplen ja SEC:n oikeusjutun vaikutukset

XRP on XRP Ledgerin oma kryptovaluutta. Kyse on maksamiseen tarkoitetusta julkisesta avoimen lähdekoodin lohkoketjusta, joka käynnistyi vuonna 2012. Alussa luotiin 100 miljardia XRP:tä; valuuttaa ei louhita proof-of-work-menetelmällä.

Alkuperäisestä määrästä 80 miljardia XRP:tä siirtyi Ripplelle toiminnan ja kehityksen rahoittamiseen. Perustajat pitivät yhteensä loput 20 miljardia.

Vuonna 2017 Ripple lukitsi 55 miljardia XRP:tä escrow-sopimusten sarjaan. Aikataulun mukaan enintään miljardi XRP:tä kuukaudessa vapautui yhtiön käyttöön; vapautuminen ei tarkoittanut automaattista myyntiä. Käyttämättömät määrät lukittiin uudelleen. Artikkeli ilmoitti toukokuun 2023 escrow-varannoksi 42,3 miljardia XRP:tä.

SEC nosti kanteen Rippleä vastaan 22. joulukuuta 2020 väitetystä rekisteröimättömästä arvopaperitarjouksesta. Kanteen mukaan yhtiö oli kerännyt vähintään 1,38 miljardia dollaria. Toukokuussa 2023 nämä väitteet olivat edelleen oikeudenkäynnin kohteena.

Oikeusjutusta voisi seurata rajoituksia Ripplen mahdollisuuksiin myydä XRP-varantoaan tai käyttää sitä toimintaan. Varojen käyttöä tai myyntiä koskevat rajoitukset voisivat siten vaikuttaa yhtiön rahoitukseen.

Jutulla oli mahdollisia vaikutuksia Rippleen, XRP:hen ja sen haltijoihin eri puolilla maailmaa. Artikkelin mukaan Ripplellä oli myös vaikeuksia hankkia uusia asiakkaita Yhdysvalloissa.

Useat kryptopörssit olivat poistaneet tai keskeyttäneet XRP-kaupankäynnin kanteen jälkeen, mikä rajoitti saatavuutta ja likviditeettiä. Artikkeli yhdisti oikeusjutun myös kurssipaineeseen ja tappioihin, mutta oikeudellista kehitystä ei voitu osoittaa kaikkien hintaliikkeiden ainoaksi syyksi.

Ajoittaisesta kurssin elpymisestä huolimatta lopputulos oli toukokuussa 2023 epävarma. SEC:n oikeusjuttu oli silloin yhä kesken.

Laajempi kryptoala seurasi asiaa, koska ratkaisu voisi ohjata arvopaperisääntöjen soveltamista muihin kryptotarjouksiin ja siten vaikuttaa alan kehitykseen.

Lue tästä, miten ostat Rippleä (XRP) neljässä vaiheessa.