Mikä on Hindenburg Research ja miten se ansaitsee myllerryksestä?

Tällä viikolla Hindenburg Research on kohdistanut huomionsa entisen Twitterin toimitusjohtajan Jack Dorseyn Blockiin (aiemmin Square), kun rikostutkintaa tekevä taloudellinen tutkimusyritys julkaisi uuden raporttinsa nimeltä “Block—How Inflated User Metrics and “Frictionless” Fraud Facilitation Enabled Insiders To Cash Out Over $1 Billion.”

But before we delve further, what is Hindenburg Research?

Hindenburg Research: Keitä he ovat & Mitä he tekevät?

Vuonna 2017 Nathan Andersonin perustama Hindenburg Research on taloudellinen tutkimusyritys, joka tekee tutkimuksia ja julkaisee raportteja julkisesti noteeratusta yrityksistä. Yritys sai laajaa huomiota kriittisistä raporteistaan eri yrityksiin, kuten sähköautoyhtiö Nikola Corporationiin.

Yritys osallistuu osake-, luotto- ja johdannaismarkkinoiden analysointiin ja käyttää omaa pääomaansa sijoittaakseen ja ottaakseen lyhyitä positioita yrityksiä vastaan. Lyhyeksi myynti tarkoittaa lainattujen arvopapereiden myymistä ja niiden takaisinostamista alempaan hintaan.

Kun mahdollinen väärinkäytös tunnistetaan, yritys julkaisee usein raportin, jossa esitetään tapauksen yksityiskohdat, ja alkaa lyödä kohdeyritystä vastaan saadakseen voittoa.

Hindenburg Research käyttää yhdistelmää perinteisiä tutkivaa journalismia, data-analyysiä ja asiantuntijahaastatteluja paljastaakseen yritysten mahdolliset petolliset tai harhaanjohtavat käytännöt.

Yrityksen raportit tarjoavat tyypillisesti yksityiskohtaista analyysiä ja todisteita väitteidensä tukemiseksi, ja niiden löydöksiä on siteerattu valtavirtamedioissa, kuten The New York Timesissa ja Bloombergissa.

Kuitenkin Hindenburg Research on saanut myös kritiikkiä lyhyeksi myyntitoiminnastaan, sillä yritys ansaitsee osakekurssien laskusta, joka usein seuraa raporttien julkaisemista. Jotkut ovat syyttäneet yritystä puolueellisuudesta tutkittavia yrityksiä kohtaan ja mahdollisesti väärän tai harhaanjohtavan tiedon levittämisestä osakehintojen manipulointiin.

Hindenburg Research on nimetty saksalaisen ilmapallon LZ 129 Hindenburgin mukaan, joka tuli kuuluisasti tulenarkaksi ja syöksyi New Jerseyn alueella vuonna 1937. Hindenburgin katastrofi oli merkittävä tapahtuma ilmailuhistoriassa, ja se muistetaan laajalti traagisesta ihmishenkien menetyksestä sekä dramaattisista palavasta ilmapallosta otetuista kuvista.

Nimi “Hindenburg” symboloi yrityksen tehtävää paljastaa ja kaataa yrityksiä, joiden uskoo harjoittavan petollisia tai harhaanjohtavia käytäntöjä. Samankaltaisesti Hindenburgin katastrofi paljasti tuolloin lentomatkustamisen vaarat, ja Hindenburg Researchin raportit pyrkivät paljastamaan riskit ja vaarat, jotka liittyvät sijoittamiseen tietyissä yrityksissä.

On myös syytä huomata, että “Hindenburg” on noussut jossain määrin ikoniseksi populaarikulttuurissa ja siihen liitetään usein katastrofi tai epäonnistuminen. Käyttämällä tätä nimeä yritys pyrkii kiinnittämään huomion tiettyihin yrityksiin sijoittamisen mahdollisiin riskeihin ja sudenkuoppiin.

Hindenburg Shorts Jack Dorseyn maksuyritys Block

Hindenburg Research ilmoitti torstaina, että se oli ottanut lyhyen position maksuyritys Block Inc (XYZ ) (SQ.N) vastaan ja väitti, että yritys oli liioittanut käyttäjämääränsä ja aliarvioinut asiakashankintakustannuksensa. Väitteisiin sisältyi myös, että suuri osa tarkastetuista Blockin tileistä oli väärennettyjä, petollisia tai ylimääräisiä tilejä, jotka olivat sidottuja yhteen henkilöön.

Hindenburgin mukaan Blockin noudattamisjärjestelmiä verrattiin “Villin lännen” lähestymistapaan.

Kahden vuoden tutkimuksen jälkeen Hindenburgin verkkosivustolla oleva huomautus totesi, että Block oli järjestelmällisesti hyödyntänyt demografioita, joiden auttamisesta se väitti. Yrityksen yksityiskohtainen raportti sisältää sisäisiä järjestelmäkuvia, työntekijöiden viestejä ja väitteitä taloudellisesta virheellisestä raportoinnista.

Raportti julkaistaan aikana, jolloin pankkikriisi on käynnissä Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank ja Silvergate romahtaneet tässä kuussa pankkijonon jälkeen. Äskettäin Sveitsin toiseksi suurimman pankin, Credit Suisse :n, tuho aiheutti järisyttävän vaikutuksen rahoitusmarkkinoilla, ja UBS osti sen 3,2 miljardin dollarin hintaan osana hallituksen tukemaa alennushintaa.

Jo nyt inflaation ja mahdollisen talouskriisin keskellä kuluttajien kulutuksen vahvuuteen liittyvät huolenaiheet ovat hämärtäneet maksualan näkymiä, mikä on saanut Blockin osakkeet laskemaan yli 60 % viime vuonna.

Nyt Hindenburg on ottanut kantaa Cash Appin käytäntöihin Covid-pandemian aikana, erityisesti kun hallitus jakoi elvytystarkastuksia oikeutetuille amerikkalaisille. Cash App mahdollistaa käyttäjien siirtää rahaa mobiilisovelluksen kautta ja sitä markkinoidaan perinteisten pankkipalveluiden vaihtoehtona.

Se viittasi toimitusjohtaja Jack Dorseyn twiittiin, jossa väitettiin, että Cash Appin kitkaton teknologia mahdollistaisi käyttäjien vastaanottaa hallituksen maksut “välittömästi” ilman pankkitiliä. Kuitenkin vain muutaman viikon kuluttua Cash Appin aloittaessa hallituksen maksujen ensimmäisen erän jakamisen, osavaltiot yrittivät palauttaa epäiltyjä petollisia maksuja, Washingtonin osavaltio pyysi yli 200 miljoonaa dollaria maksupalveluntarjoajilta ja Arizona pyrki palauttamaan 500 miljoonaa dollaria, kuten useat entiset työntekijät kertovat.

Raportti syytti myös Blockia saalistavien käytäntöjen harjoittamisesta ja noudattamissääntöjen sivuuttamisesta kasvun edistämiseksi sekä voiton saamiseksi kuluttajia ja hallitusta vastaan tehtävästä petoksesta.

Hindenburg väitti, että johdon paine on johtanut AML- (rahanpesun torjunta) ja KYC- (tuntemus- ja asiakasrekisteröinti) lakien laiminlyöntiin, kuten entisten työntekijöiden haastatteluissa kerrottiin. Raportti ehdotti, että tämä oli strategia kasvattaa Cash Appin käyttäjämäärää valikoivasti sivuuttamalla AML-sääntöjä.

Yritys testasi tätä teoriaa avaamalla tilejä entisen presidentin Donald Trumpin ja Tesla (TSLA ) -CEO Elon Muskin nimissä. Se hankki Cash App -kortin, tunnetun nimellä Cash Card, “ilmeisen väärennetyn Donald Trump -tilin” alla, ja kortti, jossa oli Trumpin nimi, saapui postiin “välittömästi”, raportin mukaan.

“Entiset työntekijät arvioivat, että 40‑75 % tarkastetuista tileistä oli väärennettyjä, petokseen liittyviä tai ylimääräisiä tilejä, jotka olivat sidottuja yhteen henkilöön”, raportti lisäsi.

Hindenburg syytti Blockia myös sijoittajien harhaanjohtamisesta antamalla harhaanjohtavia aktiivisen transaktioiden mittareita, jotka olivat täytetty väärennetyillä ja kaksoistileillä, piilottaen näin Cash Appin käyttäjien määrän.

Block raportoi 16 %:n vuotuista kasvua kuukausittaisissa transaktioissa, 51 miljoonaa joulukuussa 2022, Q4-tilikirjeensä mukaan.

Hindenburg syytti maksuyritystä ansaitsevan jopa 892 miljoonaa dollaria tuloja vaihtomaksuista, jotka muodostavat noin 35 % Cash Appin tuloista.

Lyhyeksi myyjä väitti, että tulot tulisi rajoittaa lailla, mutta Block kiersi sääntelyn ohjaamalla tulot pienen pankin kautta. Hindenburg ehdotti raportissaan, että Block on Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomission (SEC) tutkinnan alaisena, viitaten Freedom of Information Act -pyyntöön.

Hindenburg väitti myös, että perustajat Dorsey ja James McKelvey myivät yli miljardi dollaria osakkeita, ja muut johtajat, mukaan lukien talousjohtaja Amrita Ahuja ja Cash Appin päävastuuhenkilö Brian Grassadonia, myös myivät miljoonia dollareita pandemian aikana, kun yrityksen osakekurssi nousi.

“Yhteenvetona uskomme, että Block on harhaanjohtanut sijoittajia keskeisissä mittareissa ja omaksunut saalistavat tarjoukset sekä noudattamiskäytännöt pahimmillaan kasvattaakseen kasvua ja saadakseen voittoa kuluttajia ja hallitusta vastaan tapahtuvan petoksen mahdollistamisesta”, Hindenburg kirjoitti.

Jack Dorseyn Block vannoo taistovansa takaisin

Hindenburg Researchin raportti on vaikuttanut merkittävästi Jack Dorseyn mobiilimaksuyritys Blockin menestykseen. Raportin julkaisun jälkeen Blockin osakkeet laskivat huomattavasti — jopa 22 % Yhdysvaltain markkinoilla, mikä on yrityksen suurin päivänsisäinen lasku kolmessa vuodessa. Samaan aikaan Australian listatut osakkeet kokivat 20 %:n laskun, saavuttaen alhaisimman tasonsa marraskuusta 2022.

Raportti on tuonut Blockin valokeilaan, ja sen ticker on ollut suosituin trendi vähittäissijoittajille suunnatulla foorumilla StockTwits.

Kontroverssi tulee, kun Block kamppailee haasteiden kanssa kryptovaluutta-alalla, joka muodostaa suuren osan sen tulopohjasta. Yritys sallii ihmisille käydä kauppaa kryptolla Cash Appin kautta. Viime kuussa Block ilmoitti “merkittävästi hidastavansa” rekrytointia tänä vuonna kustannusten hallitsemiseksi.

Block on kuitenkin kiistänyt kaikki syytökset, ja toteaa aikovansa tehdä yhteistyötä SEC:n kanssa tutkiakseen oikeustoimia Hindenburgia vastaan.

“Hindenburg on tunnettu tällaisista hyökkäyksistä, jotka on suunniteltu ainoastaan antamaan lyhyeksi myyjille voittoa laskeneesta osakekurssista. Olemme tarkastelleet koko raporttia omien tietojemme valossa ja uskomme sen on suunniteltu harhaanjohtamaan ja sekoittamaan sijoittajia”, Block sanoi lausunnossaan, lisäten: “Emme anna häiriötekijöiden vaikuttaa tyypillisiin lyhyeksi myynti -taktikoihin.”

Maksuyritys pitää itseään vahvasti säänneltynä ja on luottavainen tuotteisiinsa, raportointiin, noudattamisohjelmiinsa ja valvontaan.

Dorsey, joka perusti yrityksen vuonna 2009 häiritäkseen luottokorttialaa, on Blockin suurin osakkeenomistaja, omistaen noin 8 %:n osuuden. Raportin jälkeen, kun yrityksen osakekurssit kokivat pudotuksen, Dorseyn henkilökohtainen osuus Blockista laski 526 miljoonaa dollaria, mikä on suurin yhden päivän pudotus toukokuusta lähtien.

Hindenburgin Block-raportti muistuttaa lyhyeksi myyjien aiempaa yli 100 miljardia dollaria kattavaa markkinaräjähtöä Intian Adani-ryhmässä.

Hindenburg myös lyhytmyi Adani-ryhmää tänä vuonna

Tänä vuoden tammikuussa Hindenburg Research julkaisi raportin Adani-ryhmästä, syyttäen yritystä osakehintamanipulaatiosta ja veroparatiisien väärinkäytöstä sekä nosti esiin huolen konglomerin korkeasta velkaantuneisuudesta. Tämän seurauksena yrityksen julkisesti noteeratut osakkeet kokivat massiivisen arvonlaskun, menettäen huikeat 130 miljardia dollaria.

Tämän seurauksena Adani-ryhmän puheenjohtaja Gautam Adanin omaisuus kärsi vakavaa vahinkoa. Yrityshallinnon ja kirjanpitorikosten huolen vuoksi Adanin kokonaisnettoarvo on laskenut 60 % huippulukemastaan, M3M Hurun Global Rich Listin mukaan.

Vaikka Adani on kiistänyt nämä väitteet, 28 miljardia dollaria kestänyt vahinko hänen nettovarallisuuteensa on johtanut siihen, että hän menetti paikkansa Intian rikkaimpana yksityishenkilönä.

Mutta tärkeä kysymys on – onko Hindenburgin lähestymistapa eettinen tai edes laillinen?

Hindenburg Researchin lähestymistapa julkisesti noteerattujen yritysten tutkimiseen ja raporttien julkaisemiseen on laillinen ja yleisesti katsottu eettiseksi, kunhan yritys ei harjoita petollisia tai manipuloivia käytäntöjä.

Osakkeen lyhyeksi myynti tai voiton saaminen sen hinnan laskusta ei ole laitonta, vaikka lasku johtuisikin negatiivisesta tiedosta, joka paljastettiin tutkimusraportissa. Kuitenkin, jos yritys levittää vääriä tai harhaanjohtavia tietoja manipuloidakseen osakehintaa, se olisi laitonta ja epäeettistä.

Hindenburgin raportit perustuvat laajaan tutkimukseen ja analyysiin, ja yritys tarjoaa yleensä yksityiskohtaisia todisteita väitteidensä tukemiseksi. Raportit usein käynnistävät sääntelyviranomaisten tutkimuksia tai osakkeenomistajien oikeustoimia, jotka voivat tai eivät voi johtaa syytteisiin tai rangaistuksiin kohdeyrityksille.