US‑Kiina jännitteet nostavat kryptovaluuttojen systeemiriskin

Kryptovaluuttoja on pitkään pidetty sijoittajien keinona hajauttaa salkkujaan riskejä vastaan, jotka muuten vaikuttaisivat perinteisempiin osakkeisiin. Kuitenkin geopoliittiset kriisit saattavat olla poikkeus. Esimerkiksi äskettäinen tutkimus havaitsi, että kaikki kryptomarkkinat pyrkivät lähentymään (mukaan lukien DeFi- ja metaversumirahakkeet) kriisien aikana, kuten Ukrainan sota.

Samoin Zhejiang Yuexiu -yliopiston (Kiina), Lingnan Universityn (Kiina), Hongkongin Hang Seng -yliopiston (Kiina) ja Bradfordin yliopiston tutkijat toteivat, että Yhdysvaltojen ja Kiinan jännitteet voivat olla hyödyllisempi varoitusmerkki kryptovaluuttojen tarttuvuudelle.

Kuitenkin kaikki geopoliittiset kriisit eivät aiheuttaneet tätä vaikutusta. Siksi sijoittajien on opittava, milloin kryptot ovat alttiita tarttuvuudelle ja miten sen mekanismit toimivat.

Tutkimus julkaistiin International Review of Economics and Finance¹, otsikolla “Geopolitical risk, US–China tensions, and systemic risk in cryptocurrency markets: A regime-dependent analysis”.

Bitcoin pienestä omaisuuserästä valtavirtaan (riski?)

Bitcoin (BTC ) kehittyi alkukantaisesta digitaalisesta omaisuudesta hallitsevaksi rahoitusvoimaksi 2015–2024 -aikavälillä, jonka tämä tutkimus kattaa.

Tämä tarkoittaa, että Bitcoin, yhdessä muiden merkittävien kryptovaluuttojen kanssa, on yhä useammin taloustieteen tutkimuksen kohteena ja kasvava osa “valtavirran” salkkuja, erityisesti kun yritykset ja rahoituslaitokset ovat alkaneet käyttää sitä Bitcoin‑ETF:iden, futuurien ja optioiden avulla, huolimatta sen tyypillisestä volatiliteetista.

Kuitenkin verrattuna joukkovelkakirjoihin ja osakkeisiin, kryptovaluutoilla ei ole sisäisiä arvonankkuria, ja ne ovat siksi enemmän samanlaisia kuin muut “kovat” rahamuodot, kuten kulta, jossa arvo määräytyy pitkälti sektorin rahavirtojen perusteella. Lisäksi kryptovaluuttojen sääntely on edelleen pirstoutunutta ja epäyhtenäistä eri oikeudenkäyttöalueilla.

Tämä on herättänyt huolta sijoittajien ja sääntelijöiden keskuudessa siitä, että digitaalisten omaisuuserien markkinoiden välinen yhteydenkuvio voi vahvistaa globaaleja shokkeja. Tämä voi olla erityisen huolestuttavaa geopoliittisten riskien osalta, jotka on jo hyvin dokumentoitu lisäävän volatiliteettia, laskiessa osakkeiden tuottoja, nostamalla riskipreemioita ja vaikuttaen turvasataman virtoihin kultaan ja öljyyn.

Krypto & Riskit

Geopoliittisten riskien mittaaminen

Toisaalta, lisääntynyt geopoliittinen epävakaus voi laukaista turvasataman hakemisen, mikä saa sijoittajat kääntymään Bitcoinin puoleen suojautumiskeinona, tehden siitä “digitaalisen kullan”.

Toisaalta, kryptovaluuttojen spekulatiivinen luonne voi vahvistaa volatiliteettia ja tappioita kriisien aikana. Lisäksi institutionaalisen tuen puute tarkoittaa, että vakauttavia toimia on hyvin vähän tai ei lainkaan, kun tarttuvuus leviää kryptokokonaisuudessa.

Geopoliittisia jännitteitä voidaan seurata GPR-indeksillä, joka tarjoaa yleisen mittarin tälle ilmiölle.

“GPR-shokit aiheuttavat volatiliteetin siirtymistä raakaöljyn, maakaasun ja Yhdysvaltain valtionlainojen välillä, jossa öljymarkkinat toimivat hallitsevina lähettäjinä ja Yhdysvaltain valtionlainat absorboijina.”

Toinen mittari voi olla US–China tension (UCT), sanomalehtipohjainen menetelmä kaksipuolisen kitkan voimakkuuden mittaamiseen kaupan, teknologian, turvallisuuden ja ideologian alueilla. UCT:n on osoitettu vaikuttavan merkittävästi useisiin markkinoihin; esimerkiksi kasvava UCT estää suoraa ulkomaisia investointeja kehittyvillä markkinoilla.

“UCT-shokit vaikuttavat kullan hintavolatiliteettiin merkittävästi ja pysyvästi enemmän kuin sekä GPR että talouspolitiikan epävarmuus (EPU). UCT-shokit pahentavat pitkän aikavälin volatiliteettia epäsymmetristen reaktioiden vuoksi fossiilisten polttoaineiden markkinoilla.”

Laumakäyttäytyminen ja Bitcoinin todellinen suojaus

Huolimatta maineesta “digitaalinen kulta”, Bitcoin (ja muut kryptot) eivät usein ole osoittaneet turvasataman ominaisuuksia geopoliittisia shokkeja vastaan. Sen sijaan ne ovat ajoittain käyttäytyneet enemmän kuin korkean beetan spekulatiiviset omaisuuserät, reagoiden negatiivisesti uhkiin ja toteutuneeseen geopoliittiseen stressiin.

Tämä eroaa taloudellisista shokeista, joissa esimerkiksi Bitcoin ylitti kullan lyhyellä aikavälillä Silicon Valley Bankin romahduksen aikana.

Suurelta osin tämä johtuu sijoittajien taipumuksesta seurata markkinasentimenttiä, mikä ei ainoastaan ruoki kuplia ja romahduksia, vaan myös vahvistaa systeemiriskin, koska laumakäyttäytymiseen perustuvat likviditeettishokit leviävät ekosysteemissä.

Lisäksi aiemmat tutkimukset ovat osoittaneet, että digitaalisten omaisuuserien tarttuvuus on erittäin kriisiherkkyyttä, ja tulokset vaihtelevat esimerkiksi COVID-19-pandemian ja Venäjä-Ukrainan konfliktin välillä.

Tämä vahvistaa kontekstiriippuvan riskienhallinnan tarpeen, kun käsitellään kryptoa ja geopoliittisia tapahtumia.

Ennen tätä tutkimusta Yhdysvaltojen ja Kiinan jännitteiden vaikutus kryptovaluuttoihin oli pitkälti tutkimatta taloustieteellisissä tutkimuksissa.

US‑Kiina -jännitteet & Kryptot

Kaupan ja taloustietojen kerääminen

Tutkijat keräsivät kuukausittaisia tietoja elokuusta 2015 helmikuuhun 2024. Käytetty mittari oli Total Connectedness Index (TCI), jossa TCI_NEG kuvaa laskevaa (alaspäin) tilannetta ja TCI_POS nousevaa (ylöspäin) tilannetta.

Kryptojen likviditeetti ja kaupankäynnin intensiteetti mitattiin Bitcoin‑kauppavolyymin luonnollisella logaritmilla (LN_VOL_BTC), jonka lähde on CoinGecko.

GPR- ja UCT-indeksien lisäksi he käyttivät myös S&P 500 -indeksin luonnollista logaritmia (LNSP500) globaalin riskinhalun mittarina sekä Federal Reserve Bank of St. Louisin laatimaa Financial Stress Indexiä (FSISI4) ja laajan energia-commodity‑indeksin luonnollista logaritmia (LNENERGYM), joka perustuu Bloomberg‑tietoihin.

Shokit ja siirtymät

Yksi tutkimuksen ensimmäisistä tuloksista on, että yhteyden tiiviys kasvaa merkittävästi laskevien olosuhteiden aikana, ja TCI ylittää usein 70 % vuoden 2018 jälkeen.

Tätä verrattuna nouseviin markkinoihin, joissa systeeminen yhteys keskimäärin vaihtelee 40 %–60 % välillä, ja joitakin huippuja esiintyi myöhäisen 2017 Bitcoin‑buumin, vuosien 2020–2021 instituutioiden omaksumiseen liittyvän nousun sekä vuoden 2024 arvostuksen elpymisen aikana. Vaikka nousevat markkinat ovat suhteessa vähemmän haavoittuvia kuin laskevat, ne eivät ole immuuneja kohonneen systeemisen yhteyden jaksoille.

“Näkyvät huiput ilmenevät merkittävien stressijaksojen aikana, mukaan lukien vuoden 2018 romahdus, COVID‑19:n alkaminen vuonna 2020 ja uusiutuneet geopoliittiset sekä makro‑taloudelliset shokit vuosina 2022–2023.”

Sen jälkeen tutkijat tarkastelivat kuuden merkittävän kryptovaluutan, Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH ) (ETH), Litecoin (LTC ) (LTC), Ripple (XRP), Stellar Lumens (XLM ) (XLM) ja Dogecoin (DOGE ) (DOGE), välistä systeemisen yhteyden verkostoa selvittääkseen, mitkä niistä siirtävät ulkoisia shokkeja kryptokokonaisuuteen.

Kaiken kaikkiaan DOGE ja XLM näyttävät merkittävinä nettosijoittajina, jotka siirtävät shokkeja laajasti verkostoon, kun taas BTC ja ETH toimivat enemmän keskussolmukoina, imevät siirtymiä ja siirtävät ne toissijaisiin omaisuuseriin.

Lähde: International Review of Economics and Finance

US, Kiina & Kryptot

Tutkimus osoittaa, että GPR:n (LNGPRT) uhkakomponentti vaikuttaa positiivisesti ja tilastollisesti merkittävästi systeemiriskiin. Sen sijaan kokonais‑GPR‑indeksi on kryptovaluutoille vain marginaalisesti merkittävä.

Näyttää siltä, että kryptovaluuttamarkkinat ovat herkempiä geopoliittisille uhkille ja eskaloivalle retoriikalle kuin toteutuneille konfliktitoimille.

Kaksipuolisten jännitteiden vahvistava vaikutus systeemiriskiin on voimakkaimmillaan, mutta se vaatii pidemmän, jopa kolmen kuukauden, kehitysajan.

Se viittaa siihen, että välitön myyntipaine vähentää tilapäisesti systeemistä yhteydenkuviota, kun taas myöhemmät likviditeettipiikit vahvistavat sitä, mikä on linjassa laumakäyttäytymisen kanssa spekulatiivisina jaksoina. Tämä malli voi heijastaa spekulatiivista sentimenttiä, joka tilapäisesti tukahduttaa negatiivisen geopoliittisen tiedon, joka myöhemmin ilmenee voimakkaammin kolmen kuukauden jälkeen.

Samanaikaisesti finanssistressi‑indeksi ja Yhdysvaltain talouspolitiikan epävarmuus osoittavat negatiivisia viivästyneitä vaikutuksia. Tämä viittaa siihen, että lisääntynyt stressi ja politiikan epäselvyys ohjaavat pääoman pois digitaalisista omaisuuseristä kohti perinteisempiä turvasatamia.

Geopoliittinen volatiliteetti muuttuu kryptovoltaitteeksi

Mielenkiintoista on, että positiiviset (eskalaatio) ja negatiiviset (de-eskalaatio) UCT‑shokit lisäävät merkittävästi systeemiriskiä.

So it is uncertainty itself, rather than the directional change in bilateral relations, that drives persistent interconnectedness in digital asset markets.

“Mikä tahansa poikkeama nykytilanteesta luo tiedollista epäselvyyttä tuleviin kauppapolitiikkoihin, teknologian siirtoihin ja sääntelyympäristöihin. Tämä puolestaan saa kryptovaluuttamarkkinat lisäämään poikkialaiset korrelaatiot ja vahvistaa systeemistä haavoittuvuutta.”

Tutkimuksen johtopäätökset

Regulaattoreille ja keskuspankeille, osoitamme, että UCT, eikä yleinen geopoliittinen riski, toimii kryptovaluuttamarkkinoiden systeemisen tartunnan ensisijaisena ajurina.

Instituutioiden salkunhoitajille, löydökset tukevat siirtymistä staattisista allokointimalleista kohti tapahtumapohjaisia, režimiä huomioivia strategioita, jotka ottavat huomioon geopoliittisten shokkien aikavaihtelun.

Sijoittajille, Bitcoin‑kauppavolyymi toimii luotettavana yhden kuukauden varoitusindikaattorina, kun taas kryptojen prosyklinen käyttäytyminen geopoliittisen stressin aikana haastaa niiden käytön staattisina turvasatamina.

Heidän tulisi myös olla tietoisia siitä, että Dogecoin ja Stellar voivat toimia merkittävinä shokkinvälittäjinä, kun taas Bitcoin toimii joskus enemmän absorboijana.

Instituutioiden salkunhoitajille löydökset vaativat siirtymistä staattisista allokointimalleista kohti tapahtumapohjaisia, režimiä huomioivia strategioita, ja huomioimaan, että jokainen pysyvä muutos Yhdysvaltojen ja Kiinan suhteissa, olipa kyseessä eskalaatio tai de-eskalaatio, nostaa pitkän aikavälin systeemiriskiä.

Yksityissijoittajille kryptojen prosyklinen käyttäytyminen geopoliittisen stressin aikana haastaa niiden käytön luotettavina turvasatamina.

“Kun perinteiset turvasatamat, kuten kulta, tarjoavat vain osittaista ja kontekstiriippuvaista suojaa, sijoittajien tulisi siirtyä staattisesta hajautuksesta kohti dynaamista, režimiherkkää tasapainotusta, joka nimenomaisesti ottaa huomioon kryptomarkkinoiden aikavaihtelun herkkyyden Yhdysvaltojen ja Kiinan kaksipuolisiin suhteisiin.”

Sijoittaminen kryptovaluuttoihin

CME Group

Vaikka ne ovat ajoittain alttiita ulkoisille shokeille, kryptovaluutat pysyvät laajasti suositeltuna hajautusmuotona sekä institutionaalisten että vähittäissijoittajien salkuissa.

Tässä tutkimuksessa selitetty systeemiriski lisää myös johdannaisten, volatiliteettituotteiden, indeksifutuurien ja institutionaalisen suojausinfrastruktuurin merkitystä. Se on juuri se tuote, jonka CME Group tarjoaa suoraan sijoittajille.

Tuleva osakkeiden tokenisointi ja 24/7‑kaupankäynti lohkoketjun kautta pitäisi lisätä kaupankäynti- ja sijoitustoimintaa, ja mahdollisesti volatiliteettia.

Tietojen kerääminen tällaisen salkun rakentamiseen ja arviointiin on myös yhä arvokkaampaa. Siksi alustat, jotka voivat tarjota korkean taajuuden ja käyttökelpoista kaupankäyntitietoa, hyötyvät todennäköisesti tällaisesta akateemisesta tutkimuksesta. Esimerkiksi CME:n markkinatietojen tulot ovat kasvaneet tasaisesti 5–20 % joka neljännekseltä vuodesta 2024 lähtien.

Lähde: CME

CME on massiivinen markkinapaikka, joka on aktiivinen kaikentyyppisessä kaupankäynnissä kattaen kaikki hyödykkeet (maatalous, energia, metallit) sekä hiilikrediitit, valtionlainat, valuuttaparit, indeksit, osakkeet, kryptovaluutat ym.

Kryptojen osalta CME on nyt näihin markkinoihin liittyvien johdannaisten keskusmarkkinapaikka, kattaen Bitcoinin tietysti, mutta myös Etherin, Solanan (SOL ), XRP:n, Cardanon (ADA ), Chainlinkin, Lumensin, Avalanchen (AVAX ) ja Suin.

Yritys on nopeasti kasvattanut liikevaihtonsa noin 3 miljardiin dollariin vuonna 2015 noin 7 miljardiin dollariin odotettavissa vuonna 2026.

Lähde: CME

Se myös kansainvälistyy nopeasti, jolloin Yhdysvaltojen ulkopuolinen toiminta kasvaa 10 %:n CAGR:lla ja myyntipresenssi on 12 maassa, kattaen noin 13 000 asiakasta maailmanlaajuisesti.

Tätä kasvumallia odotetaan jatkuvan, ja yrityksen hyötyvän monista rahoitusinnovaatioista, lohkoketjusta hiilikauppaan ja Yhdysvaltain asuntolainafutuureihin, sekä jatkuvasti kasvavasta ETF‑sijoituksista, mukaan lukien altistuminen vaihtoehtoisille rahamuodoille kuten kryptovaluutoille ja jalometalleille.

Lähde: CME

CME jatkaa innovointia ja käy nyt kryptovaluutta‑futuurien ja -optioiden kauppaa 24/7, on ilmoittanut yksittäisten osakkeiden futuurit yli 50:ssä suurimmassa Yhdysvaltain osakkeessa 27. heinäkuuta 2026, Treasury Linkin 4Q26:lle ja laskentafutuurit loppuvuodesta 2026, muuttaen laskentakapasiteetit kaupankäyntikohteeksi.

Kaiken kaikkiaan tämän pitäisi auttaa CME:tä tukemaan kasvavaa osinkojakaumaansa, joka on nelinkertaistunut vuodesta 2012 vuoteen 2026.

Viimeisimmät CME Group (CME) -osaketuotteiden uutiset ja kehitys

Viitattu tutkimus

^{1. Chi Keung Marco Lau, et al. Geopolitical risk, US–China tensions, and systemic risk in cryptocurrency markets: A regime-dependent analysis. International Review of Economics and Finance.syyskuu 2026. Article: 105574. Volume 110. 10.1016/j.iref.2026.105574}