MIAX jätti hakemukset indeksien ja yhtiöiden KPI-mittareihin perustuvien binäärioptioiden listaamiseksi

Miami International Holdings (MIAX ) ilmoitti 3. marraskuuta 2026, että MIAX Options oli jättänyt U.S. Securities and Exchange Commissionille kaksi ehdotusta sääntömuutoksiksi. Muutokset sallisivat käteissuorituksiset binäärioptiot laaja-alaisiin indekseihin ja julkisesti noteerattujen yhtiöiden keskeisiin suorituskykymittareihin yhden tai useamman SEC:ssä rekisteröidyn pörssin kautta. MIAX aikoo tuoda indeksisopimukset markkinoille vuonna 2027, jos SEC hyväksyy ne ja toimintaedellytykset ovat valmiina. KPI-sopimuksille ei ole ilmoitettu markkinoilletulopäivää.

Pörssin sääntömuutoshakemusten luettelossa molempien hakemusten päivämääräksi ilmoitetaan 2. marraskuuta 2026, ja kummankin tila on vireillä. Ehdotuksissa määritellään siis mahdollisten sopimusten ehdot, ei jo kaupankäynnin kohteena olevia tuotteita. Indeksioptiot on tarkoitus selvittää The Options Clearing Corporationissa. Myös KPI-sopimusten aikataulu riippuu selvitystoiminnan valmiudesta.

”Sijoittajat haluavat yhä useammin sijoituskohteita, joiden tuotto riippuu tapahtumista: siitä, mille tasolle vertailuindeksi asettuu tai saavuttaako yhtiö tietyn suorituskykymittarin tavoitetason”, sanoi MIAXin hallituksen puheenjohtaja ja toimitusjohtaja Thomas P. Gallagher. Yksinoikeudella lisensoidut Bloomberg 500 ja Bloomberg 100 ovat esimerkkejä mahdollisista vertailuindekseistä. Sopimukset olisivat arvopaperioptioita, joten niihin sovellettaisiin samoja sääntelyohjeita ja asiakassuojia kuin perinteisiin Yhdysvalloissa listattuihin optioihin.

Kiinteät tuotot indeksitasojen perusteella

Indeksiehdotuksen mukaan sopimukset olisivat eurooppalaistyyppisiä, ja niillä olisi erääntyessään vain kaksi mahdollista lopputulosta: ennalta määrätty toteutuksen selvityssumma tai ei mitään. Osto-optio tuottaa, jos indeksin selvitysarvo on yhtä suuri kuin toteutushinta tai ylittää sen, kun taas myyntioptio tuottaa, jos arvo jää toteutushinnan alle. Ehdot täyttävät sopimukset toteutettaisiin automaattisesti. Ehdotuksessa tätä rakennetta verrataan perinteisiin optioihin, joiden tuotto riippuu siitä, kuinka paljon ne päätyvät voitollisiksi eli toteutushinnan paremmalle puolelle.

Sopimusten kohde-etuutena voisivat olla MIAXin indeksioptioille hyväksytyt ehdot täyttävät laaja-alaiset indeksit, kuten Bloomberg 500. Sarjat voisivat erääntyä yhden päivän ja 36 kuukauden välillä listautumisesta. A.M.-selvitteisissä sopimuksissa käytettäisiin indeksin ilmoitettua avaustasoa ja P.M.-selvitteisissä sen ilmoitettua päätöstasoa.

Toteutuksen selvitysarvo määritetään sopimusluokittain, ja se kerrotaan vähintään yhden suuruisella sopimuskertoimella. Hakemuksessa esitetyssä esimerkissä 1 USD:n arvo ja 100:n kerroin tuottavat 100 USD:n suuruisen toteutuksen selvityssumman. Se, kuinka paljon indeksi liikkuu toteutushinnan yli, ei muuta tätä kiinteää tuottoa.

Selvitys yhtiöiden raporttien perusteella

KPI-ehdotuksessa kohde-etuutena on sen sijaan taloudellinen tai operatiivinen mittari, joka ilmoitetaan liikkeeseenlaskijan tulosjulkistukseen liittyvässä Form 8-K-, Form 10-Q- tai Form 10-K -asiakirjassa. Sopimuksen selvitys riippuisi siten ilmoitetusta mittarista, ei liikkeeseenlaskijan osakkeen markkinahinnasta. Nämäkin sopimukset olisivat eurooppalaistyyppisiä ja käteissuorituksisia, ja niiden kiinteä toteutuksen selvityssumma olisi 1 USD kertoimella yksi. Osto-optiot tuottaisivat, kun KPI-arvo on toteutushinnan suuruinen tai sitä suurempi, ja myyntioptiot, kun se jää toteutushinnan alle.

Lopullinen selvitysarvo määräytyisi sovellettavan SEC:lle jätetyn ilmoituksen, ei pelkän tulosjulkistuksen perusteella. Erääntymisajankohta sidottaisiin liikkeeseenlaskijan kyseistä raportointijaksoa koskevan tulosjulkistuksen päivään. Sopimukset voisivat erääntyä enintään 12 kuukauden kuluttua listautumisesta, ja samanaikaisesti voisi olla voimassa enintään kaksi sopimusta kutakin liikkeeseenlaskijaa ja KPI-mittaria kohden. Ennen säännöllisen kaupankäynnin alkua tuloksensa ilmoittaville yhtiöille sopimukset olisivat A.M.-selvitteisiä, ja kaupankäynnin päättymisen jälkeen tuloksensa ilmoittaville P.M.-selvitteisiä. Myöhempi uudelleenjulkaistu tilinpäätös ei muuttaisi selvitysarvoa tai tuottoa sopimuksen erääntymisen ja selvityksen jälkeen.

Ehdotuksessa nimetään hyväksyttävät liikkeeseenlaskijat ja mittarit sen sijaan, että KPI-mittareiden valikoima olisi rajoittamaton. Esimerkkejä ovat Applen laimennettu osakekohtainen tulos ja iPhonen nettomyynti, Alphabetin YouTube Ads- ja Google Cloud -liikevaihto, Coinbasen kokonaiskaupankäyntivolyymi, Robinhoodin rahoitetut asiakastilit ja Gold-palvelun tilaajat sekä Teslan Model 3/Y -tuotanto ja Supercharger-liittimet. Toteutushinnat porrastettaisiin tuhansien, miljoonien, miljardien tai biljoonien mukaan viimeisimmän ilmoitetun KPI-arvon perusteella, ja kaupankäyntitunnuksista kävisi ilmi, jos arvo on negatiivinen.

Selvitysjärjestelyt ja suojatoimet ovat vielä markkinoilletulon edellytyksiä

KPI-ehdotuksessa asetetaan positiorajaksi 25 000 tavanomaista optiosopimusta kutakin erääntymisajankohtaa kohti. Tässä laskennassa 100 binääristä KPI-sopimusta vastaa yhtä tavanomaista sopimusta. Rajaan ei lasketa yhteen saman liikkeeseenlaskijan eri KPI-kohde-etuuksia eikä KPI-optioita ja liikkeeseenlaskijan osakkeisiin perustuvia ei-binäärisiä optioita. MIAX vakuuttaa, että sen nykyiset optiomarkkinoiden valvontamenettelyt ja järjestelmäkapasiteetti riittävät tuotteiden tukemiseen ja että se ottaa käyttöön tarpeellisiksi katsomansa uudet menettelyt. Niihin kuuluvat myös suojatoimet, joita tarvitaan kiinteätuottoisiin indeksioptioihin liittyvien manipulointiriskien torjumiseksi silloin, kun optio on lähellä toteutushintaa ja erääntymisajankohtaa.

Ennen KPI-optioiden listaamista MIAXin on varmistettava, että käytössä on rekisteröity selvitysyhteisö, jolla on tarvittava valtuutus ja joka on toimintavalmis. Lisäksi vaaditun optioita koskevan tiedonantoasiakirjan on oltava saatavilla, tarvittavat muutokset markkinainfrastruktuuriin on tehtävä ja käyttöönottamisesta on annettava ilmoitus. Ehdotuksessa selvitysyhteisöksi voidaan nimetä The Options Clearing Corporation tai jokin muu rekisteröity selvitysyhteisö.

Olennainen ero on määritellyn sopimusmallin ja toimivan markkinan välillä. MIAX on määritellyt, miten molempien tuotteiden maksut määräytyisivät, mutta vain indeksiehdotukselle on asetettu tavoitevuosi ja nimetty selvitysyhteisö. KPI-tuotteen toteutuminen riippuu edelleen selvitysyhteisöä, tiedonantoa ja infrastruktuuria koskevien välitavoitteiden saavuttamisesta. Sääntelyviranomaisten arviointi ja nämä toimeenpanoa koskevat päätökset ratkaisevat, milloin ehdotetuilla sopimuksilla voidaan käydä kauppaa.