IMF haluaa “hallintaa” kryptovaluuttoihin sen sijaan, että kieltäisi ne kokonaan

Maaliskuun 2023 alusta on käyty keskustelua Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) suhtautumisesta kryptovaluuttoihin. Vaikka jotkut uskovat, että kryptovaluuttojen kieltäminen tulisi olla vaihtoehto, IMF:n pääjohtaja on toteanut, että on erimielisyyksiä velkojen uudelleenjärjestelystä vaikeuksissa olevissa talouksissa. IMF:n kanta kryptovaluuttoihin vaikuttaa pyrkivän hallitsemaan niitä sen sijaan, että ne kiellettäisiin kokonaan.

Yksi Bloomberg-artikkeli viittaa siihen, että IMF on sitoutunut esittämään perustan yksityisten kryptovaluuttojen sääntelylle. Raportti ehdottaa, että myös Financial Stability Board ja Bank for International Settlements osallistuvat tähän pyrkimykseen. Kuitenkin raportista ei käy selväksi, suosiko IMF sääntelyä kokonaan kieltämisen sijaan.

Toinen Yahoo Finance-raportti viittaa siihen, että IMF on huolissaan kryptovaluuttojen käytöstä pääomanvalvonnan kiertämiseen, jonka hallitukset ovat asettaneet. Raportti myös ehdottaa, että IMF pyrkii estämään maiden Bitcoinin asettamisen lailliseksi valuutakseen. Raportti ei kuitenkaan nimenomaisesti kerro, suosiko IMF sääntelyä kokonaan kieltämisen sijaan.

Muut lähteet viittaavat siihen, että IMF on kiinnostuneempi kryptovaluuttojen sääntelystä kuin niiden kokonaiskielteisestä poistamisesta. Esimerkiksi South China Morning Post-artikkeli kertoo, että Intia on pyytänyt IMF:ää ja Financial Stability Boardia laatimaan teknisen asiakirjan kryptovarallisuuksista, jota voitaisiin käyttää koordinoidun ja kattavan politiikan muotoilemiseen kryptovaluuttojen sääntelyyn. Artikkeli toteaa, että vaikka jotkut maat saattavat harkita kryptovaluuttojen kokonaiskieltämistä, tämä lähestymistapa ei välttämättä ole tehokkain tapa hallita näihin varoihin liittyviä riskejä.

Huolimatta näistä huolista IMF:n viimeaikaiset toimet ja lausunnot viittaavat siihen, että organisaatio ei välttämättä suosi kryptovaluuttojen kokonaiskieltämistä. Sen sijaan IMF näyttää keskittyvän tehokkaiden politiikkojen ja sääntelyn kehittämiseen kryptovarallisuuksia varten. Esimerkiksi helmikuussa 2023 IMF:n toimeenpaneva hallitus käsitteli hallituksen asiakirjaa “Elements of Effective Policies for Crypto Assets”, joka antoi ohjeita IMF:n jäsenmaille sopivan politiikan keskeisistä elementeistä vastaus kryptovarallisuuksiin. Asiakirja määritteli ja luokitteli kryptovarallisuudet niiden taustalla olevien ominaisuuksien perusteella, kuvaili niiden oletetut hyödyt ja mahdolliset riskit, ja esitteli politiikkakehyksen, jonka tavoitteena oli saavuttaa keskeisiä politiikkatavoitteita, kuten kuluttaja- ja sijoittajasuoja, rahoitusjärjestelmän vakaus sekä rahanpesun ja terrorismin rahoituksen torjunta (AML/CFT).

Lisäksi IMF:n viimeaikaiset toimet viittaavat siihen, että organisaatio on valmis tekemään yhteistyötä maiden kanssa koordinoitujen ja kattavien politiikkojen kehittämiseksi kryptovarallisuuksien sääntelyyn. Esimerkiksi Intia, joka tällä hetkellä pitää G20‑presidenssiä, on pyytänyt IMF:ää ja Financial Stability Boardia (FSB) yhdessä laatimaan teknisen asiakirjan kryptovarallisuuksista, jota voitaisiin käyttää tällaisten politiikkojen muotoilemiseen.

“Tehokkaiden politiikkojen ja sääntelyn kehittäminen kryptovarallisuuksia varten” näyttää olevan taustalla oleva agenda. IMF:n suhtautumiseen kryptovaluuttoihin on useita syitä. Yksi syy on, että IMF pyrkii suojaamaan globaalin rahoitusjärjestelmän vakautta. Kryptovaluuttojen käyttö voi häiritä perinteisiä rahoitusjärjestelmiä ja horjuttaa maailmanlaajuista taloutta. Hallitsemalla kryptovaluuttoja IMF toivoo vähentävänsä tähän häiritsevään teknologiaan liittyviä riskejä.

IMF:n kanta kryptovaluuttoihin on, että se uskoo taustalla olevan lohkoketjuteknologian mahdollisiin hyötyihin. Lohkoketju voi mahdollisesti lisätä läpinäkyvyyttä ja vastuullisuutta rahoitustapahtumissa, mikä voisi auttaa vähentämään korruptiota ja petoksia. Hallitsemalla kryptovaluuttoja IMF toivoo edistävänsä lohkoketjuteknologian kehitystä samalla kun se minimoi kryptovaluuttoihin liittyvät riskit.

Jotkut väittävät, että kryptovaluuttojen hajautettu luonne on yksi niiden suurimmista vahvuuksista, ja että liiallinen hallinta voisi heikentää tätä ominaisuutta. Minun huoleni on, että IMF:n halu hallita kryptovaluuttoja saattaa johtaa liian rajoittaviin säädöksiin, jotka rajoittavat innovaatiota ja alan kasvua. Innovaatioiden menetyksen lisäksi haluan nostaa esiin muutamia muita seikkoja, jotka havaitsin lukeessani aiheeseen liittyviä uutisartikkeleita.

1. Termi “digitaalinen raha”. Puhuttaessa  G20:n valtiovarainministerien kokousten sivupöydillä Bengaluru, Intiassa, IMF:n pääjohtaja Kristalina Georgieva selitti, “Olemme vahvasti sitä mieltä, että digitaalisen rahan maailmaa tulisi säädellä”. Omasta nöyrästä mielestäni kryptovaluutta ei ole digitaalista rahaa. Katselisin kryptovaluutan kryptovarallisuuksiksi, ei rahaksi. Jos hän pitää kryptovaluuttaa digitaalisena rahana, myös Yhdysvaltain dollari olisi digitaalista rahaa; se sekoittaisi tavallisia ihmisiä. Lisäksi se voidaan tulkita niin, että IMF pitää kryptovaluuttaa laillisena maksuvälineenä.
2. CBDC ei ole kryptovaluutta. Bloombergin haastattelun mukaan, joka julkaistiin 27. helmikuuta, hän vastasi kysymykseen hänen viimeaikaisista kommenteistaan mahdollisesta täydellisestä kryptovaluuttojen kieltopolitiikasta. “Ensimmäinen tavoitteemme on erottaa toisistaan valtion tukemat keskuspankin digitaaliset valuutat ja julkisesti liikkeelle lasketut kryptovarallisuudet sekä stablecoinit.” Tämä lausunto tekee asioista entistä hämmentävämpiä. Keskuspankin digitaaliset valuutat, CBDC:t, ovat uusi digitaalisen valuutan muoto, jonka keskuspankit myöntävät ja säätelevät. Niillä ei ole mitään tekemistä kryptovaluuttojen kanssa.
3. Täysin taustalla? Samassa haastattelussa hän myös totesi, että täysin taustatut stablecoinit luovat “kohtuullisen hyvän tilan taloudelle”, mutta taustattomat kryptovarallisuudet ovat spekulatiivisia, korkean riskin ja eivät ole rahaa. Termi “täysin taustattu” tulisi määritellä asianmukaisesti, esimerkiksi täysin taustattuna korkealaatuisilla ja likvideillä varoilla tai 1:1 fiat-valuutalla tai muulla altcoinilla. Jotkut stablecoinit, kuten Tether, ovat taustattuja kassavaran ja muiden varojen seoksella, mutta eivät ole läpinäkyviä siitä, millaisia varoja taustana käytetään. Itse asiassa Kanadalaiset sääntelijät ovat luokitelleet fiat-taustaiset stablecoinit arvopapereiksi, mikä osoittaa, että stablecoinit saattavat olla arvopaperilainsäädännön alaisia. On tärkeää arvioida tarkasti stablecoinien taustat ennen kuin niitä pidetään vakaana sijoitusvaihtoehtona.
4. CBDC ei ole 100 % stablecoin. CBDC viittaa digitaaliseen muotoon maan valuutasta, jonka keskuspankki myöntää ja takaa. Toisaalta stablecoinit ovat kryptovaluuttoja, jotka on suunniteltu säilyttämään vakaa arvo suhteessa tiettyyn omaisuuteen, kuten Yhdysvaltain dollariin tai kultaan. Esimerkiksi Yhdistynyt kuningaskunta tutkii CBDC:n, Digital Poundin, kehittämistä, jonka toteuttaminen veisi vähintään viisi vuotta, Bank of Englandin varapääjohtajan mukaan. Bank of England tutkii sekä tukkukaupan että vähittäiskaupan CBDC:itä. He näkevät rajoituksia, ja digitaalisen punnan suunnittelu ja rakenne voivat vaihdella suuresti sen käyttötarkoituksen mukaan.

IMF saattaa olla selkeä kaikissa näissä termeissä, mutta haluan korostaa, että sanojen vaihto ja käyttö haastatteluissa on oltava johdonmukaista väärinkäsitysten välttämiseksi.

Palaamalla ydinasiaan, IMF:n kanta kryptovaluuttoihin on suunnattu hallitsemaan niitä sen sijaan, että ne kiellettäisiin kokonaan. Organisaatio uskoo, että kryptovaluutoilla on potentiaalia häiritä perinteisiä rahoitusjärjestelmiä ja horjuttaa maailmanlaajuista taloutta, mutta se tunnustaa myös lohkoketjuteknologian mahdolliset hyödyt.

Who will have the ultimate control?

Keskustelu kryptovaluuttojen roolista globaalissa rahoitusjärjestelmässä todennäköisesti jatkuu vielä pitkään.