Do Kwon epäili TFL:n tietovuotoa ja valmistautui oikeudelliseen puolustukseen

Terran toukokuun 2022 romahduksen seuraukset tuntuivat vielä saman vuoden elokuussa sijoittajien ja muiden toimijoiden arjessa. Terra-ekosysteemin perustaja Do Kwon käsitteli tapahtumia kryptomedia Coinagen Zack Guzmanille antamassaan haastattelussa. Sarjan ensimmäinen jakso julkaistiin maanantaina 15. elokuuta 2022. Kwon kuvasi tappioitaan sanomalla olevansa ”äärettömästi tappiolla”. Ilmaus kuvasi hänen omaa kokemustaan, ei tarkkaa selvitystä hänen varallisuudestaan.

Haastattelun ensimmäinen ja toinen jakso

Zack Guzman tapasi Kwonin Singaporessa, jonne tämä oli muuttanut ennen Terran romahdusta. Kwon perusteli oleskeluaan myös perheensä turvallisuudella. Muutto herätti tuolloin kysymyksiä, mutta hänen esittämäänsä perustelua tai muuton motiivia ei voi päätellä yksin haastattelusta.

Kwon sanoi toukokuun tapahtumien aiheuttaneen hänellekin suuria tappioita: hän oli panostanut paljon ja hävinnyt. Hän ei kertonut varallisuutensa tarkkaa määrää, koska hänen mukaansa lukua ei kuitenkaan uskottaisi. Hän vakuutti, ettei ollut hyötynyt UST:n romahduksesta ja että sekä hän että hänen vaimonsa olivat pitäneet tokeninsa kurssien laskiessa. Nämä olivat hänen omia väitteitään, eivät riippumaton varallisuustarkastus.

Anchor ei tarjonnut kestävää turvaa

Maaliskuussa 2021 käynnistetty Anchor oli Terran lohkoketjuun rakennettu DeFi-protokolla, ei tavallinen talletuspankki. UST-talletuksille markkinoitiin lähes 20 prosentin vuotuista tuottoa. Tuotto ei ollut riskitön tai pysyvästi taattu, eikä protokollan oma tulovirta riittänyt ylläpitämään sitä ilman lisärahoitusta. Kun UST-stablecoinin dollarikytkös horjui ja sen hinta laski ensin noin 0,99 dollariin, tallettajat pelkäsivät lisätappioita ja alkoivat nostaa varojaan. Kyse oli UST:n hinnasta, ei LUNA-tokenin hinnasta.

Kwon puolusti haastattelussa Anchorin korkotasoa. Hänen mukaansa sisäisissä keskusteluissa oli aluksi tavoiteltu jopa ”useiden tuhansien prosenttien vuosikorkoa”. Se oli hänen kuvauksensa ehdotetuista tavoitteista, ei tieto toteutuneesta tuotosta. Hän perusteli näkemystään sillä, että tuolloin nopeasti kasvaneessa DeFi-markkinassa tarjottiin muuallakin poikkeuksellisen korkeita tuottoja.

Tilanteen pahentuessa Luna Foundation Guardin eli LFG:n varannot otettiin käyttöön UST:n dollarikytköksen puolustamiseksi. Coinagen tapahtumakuvauksen mukaan 8. toukokuuta ilmoitettiin 1,5 miljardin dollarin pääoman käytöstä, ja myöhemmin määrä nousi 2,5 miljardiin. Nämä luvut kuvasivat tuolloista pelastusoperaatiota ja sen julkisia ilmoituksia, eivät Kwonin henkilökohtaisia varoja tai riippumattomasti tässä vahvistettua kuluselvitystä. Markkinoilla pelättiin, että rajalliset kryptovarannot loppuisivat, mikä heikensi luottamusta UST:n kestävyyteen.

Kwon kertoi, että TFL yritti kerätä lisäksi kaksi miljardia dollaria tarjoamalla sijoittajille LUNA-tokeneita alennuksella. Hänen mukaansa suunnitelman vuotaminen julkisuuteen lisäsi LUNA:n lyhyeksimyyntiä, kurssi laski ja rahoituskierros kariutui. Tämä oli hänen selityksensä tapahtumaketjulle; haastattelu ei yksin osoittanut vuodon vaikutusta tai koordinoitua hyökkäystä.

Oliko TFL:ssä tietovuotaja?

Kwonin esittämä mahdollisuus sisäpiirin tietovuodosta nousi haastattelussa keskeiseksi kysymykseksi.

Hän ei nimennyt ketään, vaan epäili yhden tai useamman toimijan tienneen etukäteen sopivan hetken hyödyntää järjestelmän haavoittuvuutta. Coinage kuvasi tätä tuntemattoman toimijan tai mahdollisesti kahden toimijan tarkasti ajoitetuksi kaupankäynniksi. Väite sisäpiiriläisestä ja tämän saamasta hyödystä jäi Kwonin epäilyksi, ei vahvistetuksi havainnoksi.

Coinagen kuvauksen mukaan Terraform Labs siirsi varoja kaupankäyntipoolien välillä ilman ennakkoilmoitusta. Pian tämän jälkeen tuntemattomat toimijat myivät lähes 200 miljoonan dollarin arvosta UST:tä. Kwon kertoi suuren kaupan horjuttaneen Curve-poolien tasapainoa, minkä jälkeen yhä useammat toimijat myivät UST:tä ja dollarikytkökseen kohdistunut paine kasvoi. Julkisesti havaittava lohkoketjutoiminta ei itsessään todista sisäpiirin tietovuotoa.

Kwon perusteli epäilyään sillä, että hänen mukaansa vain TFL:n työntekijät tiesivät kyseisestä siirrosta etukäteen. Hän sanoi silti olevansa itse vastuussa ”kaikista heikkouksista, joita lyhyeksimyyjä saattoi käyttää voiton tavoitteluun”. Vastuunotto järjestelmän haavoittuvuuksista ei vahvistanut väitettä nimetystä tai tunnistetusta tietovuotajasta.

Chai-yhteydet herättivät kysymyksiä

Kwon oli jo ennen haastattelua ollut julkisuuden ja Yhdysvaltain arvopaperiviranomaisen SEC:n huomion kohteena. Hän myönsi joidenkin aiempien Twitter-kommenttiensa olleen jälkikäteen kiusallisia. Myös korealaiseen Chai-maksusovellukseen liitetyt väitteet herättivät kysymyksiä: sovellusta oli markkinoitu Terran käytännön käyttökohteena, vaikka sen ja Terran välisen yhteistyön oli tuolloin kerrottu päättyneen jo vuonna 2021.

Kwon oli silti käyttänyt Chaita Terran myyntiargumenttina vielä maaliskuussa 2022. Hän sanoi haastattelussa, ettei ollut seurannut Chaita tarkasti Terran kasvaessa eikä tiennyt suhteen päättymisestä. Selitys herätti epäilyksiä hänen läheisen yhteytensä vuoksi Terran perustajakumppaniin ja Chaihin liittyneeseen Daniel Shiniin. Yhteys ei yksin osoittanut, mitä Kwon tiesi. Myöhemmän Yhdysvaltain rikosasian mukaan Chain maksuja kuitenkin käsiteltiin perinteisten maksujärjestelmien kautta ja niitä kopioitiin Terran lohkoketjuun. Siksi aiempaa markkinointia ei pidä esittää todisteena aidosta Terra-selvityksestä.

Haastattelun riippumattomuus puhutti

Guzmanin omat sijoitukset Terraan herättivät kysymyksiä haastattelun riippumattomuudesta. Kwonin arvostelija FatManTerra kuvaili häntä Terran pitkäaikaiseksi kannattajaksi ja arvosteli haastattelun otetta. Guzman kertoi itse menettäneensä varoja UST:ssä ja LUNA:ssa. Coinage myös ilmoitti Terraform Labsin sijoittaneen sen emoyhtiöön Trustless Mediaan. Kyse oli julkistetusta sidonnaisuudesta, ei pelkästä vahvistamattomasta rahoitusepäilystä.

Osa yhteisön keskustelijoista arvioi, että valtamedia olisi voinut käsitellä Kwonia ankarammin. Toiset pitivät haastattelua liian myötämielisenä ja katsoivat, että olennaisia kysymyksiä jäi vastaamatta. Näistä reaktioista ei voi päätellä koko yhteisön tai katsojien enemmistön kantaa.

Oikeudelliseen puolustukseen valmistautuminen

Elokuun 2022 haastattelussa Kwon sanoi, etteivät eteläkorealaiset syyttäjät olleet vielä ottaneet häneen yhteyttä, mutta hän aikoi tehdä yhteistyötä tutkinnan edetessä. Samaan aikaan paikalliset tiedotusvälineet kertoivat hänen palkanneen asianajajan Etelä-Koreassa.

Tuolloisen uutisoinnin mukaan paikalliselle syyttäjänvirastolle toimitettiin asiakirjat asianajajan nimeämisestä. Terra-tutkinnan yhteydessä eräille keskeisille henkilöille oli asetettu maastapoistumiskielto, ja heinäkuussa 2022 syyttäjät olivat tehneet etsintöjä Terraan liittyvien toimijoiden tiloissa. Kyse oli viranomaisten etsinnöistä, ei ryöstöistä.

Tuolloin Terraform Labsiin kohdistui SEC:n ja Etelä-Korean viranomaisten selvityksiä sekä parlamentaarista huomiota, ja sitä uhkasivat myös sijoittajien ryhmäkanteet. Asian myöhempi kehitys on erotettava tästä vuoden 2022 tilanteesta: Yhdysvaltain siviilijutun valamiehistö katsoi Kwonin ja Terraform Labsin syyllistyneen petokseen huhtikuussa 2024. Kwon myönsi syyllisyytensä Yhdysvaltain rikosasiassa elokuussa 2025, ja hänet tuomittiin joulukuussa 2025 15 vuoden vankeuteen.

Coinagessa 19. elokuuta 2022 julkaistussa haastattelun toisessa osassa Kwon myönsi riskienhallinnan epäonnistuneen. Hän kuvasi romahdusta ”massiiviseksi riskinarvioinnin epäonnistumiseksi” ja otti vastuun siitä, ettei UST:n vakavaa epäonnistumista ollut huomioitu riittävästi.

”[Terra] ei pitänyt UST:hen kohdistuneita riskejä olennaisina”, Kwon sanoi tuolloisen selostuksen mukaan. Lausunto liittyi riskeihin, joita ei ollut tuotu käyttäjille kattavasti esiin; se ei merkinnyt sitä, että riskit olisivat todella olleet vähäisiä.

Terraform Labsin silloinen toimitusjohtaja totesi myös, että UST:n myyjien käyttäytyminen oli markkinoilla odotettavaa eikä järjestelmän romahdusta voinut selittää vain heidän toiminnallaan.

”Jokaiseen kauppaan liittyy sivuvaikutuksia […] Jos dollarikytkös petti, et voi syyttää kaupankävijää markkinatilaisuuden hyödyntämisestä”, hän sanoi tuolloisen raportin mukaan.

Kwon puhui elokuussa 2022 edelleen innostuksestaan kryptoihin ja Web3:een ja toiveestaan jatkaa niiden rakentamista pitkään. Se kuvasi hänen silloisia aikeitaan, ei ennustetta myöhemmästä oikeudellisesta tilanteesta tai vahvistusta siitä, että hän voisi jatkaa toimintaansa entiseen tapaan.