Voivatko vihreät joukkovelkakirjat todella nopeuttaa energiakäännettä?

Sijoittajat ovat olleet innokkaita ostamaan niin kutsuttuja “vihreitä joukkovelkakirjoja” tai velkaa, jota käytetään rahoittamaan vihreitä hankkeita, kuten uusiutuvan energian tuotantoa, hiilidioksidipäästöjen vähentämistä, hiilidioksidin talteenottoteknologiaa, kierrätystä, sähköistämistä jne.

Valitettavasti tämä on myös johtanut “vihreään pesuun”, jossa vihreä rahoitus ei todellisuudessa muutu hyödylliseksi vihreäksi aloitteeksi reaalimaailmassa. Näin ollen, vaikka makrotason tutkimus yleensä yhdistää vihreät joukkovelkakirjat alhaisempiin päästöihin ja lisääntyneeseen uusiutuvan energian käyttöönottoon, todellinen vaikutus yritystasolla on epäselvempi.

Uusi Cardiffin yliopiston (UK) ja Sun Yat-senin yliopiston (Kiina) tutkijoiden tutkimus analysoi vihreiden joukkovelkakirjojen vaikutuksia ja käsittelee tämän tärkeän välineen tulevaisuutta pääoman sijoittamisessa kestävämmällä tavalla.

Se julkaistiin Energy Economics¹-lehdessä otsikolla “Green bonds and the energy transition: From instrumental use to intrinsic value”.

Vihreiden joukkovelkakirjojen tutkimukset

Käyttöön otettujen vihreiden joukkovelkakirjojen määrä on kasvanut tasaisesti siitä lähtien, kun Euroopan investointipankki julkaisi ensimmäisen joukkovelkakirjansa vuonna 2007. Vuoteen 2024 mennessä vihreiden joukkovelkakirjojen kumulatiivinen arvo oli 818 miljardia dollaria, ja niiden liikkeeseenlaskijoina toimivat sekä yli­valtiolliset organisaatiot että 112 maata.

Samaan aikaan on seurannut taloustieteellisiä tutkimuksia vihreiden joukkovelkakirjojen vaikutuksista, joista erityisesti vuosina 2019–2020 tapahtui jyrkkä nousu, mikä heijastaa lisääntynyttä tarkastelua markkinoiden ympäristönäkyvyydestä, erityisesti “vihreän pesun” riskistä.

Lähde: Energy Economics

Akateemisille tutkijoille ja rahoitusalan asiantuntijoille tärkeä kysymys on: “nojaako vihreiden joukkovelkakirjojen todellinen vaikutus energiakäänteeseen, vai merkitsevätkö ne vain olemassa olevien investointien uudelleenmerkintää?”

Tutkimus keräsi vuoden 2007 jälkeen julkaistua taloustieteellistä kirjallisuutta, ja lopulta tarkasteluun sisällytettiin 206 tutkimusta, joista Energy Economics -lehti oli eniten käytetty lähde.

Lähde: Energy Economics

Mitä tiedämme vihreistä joukkovelkakirjoista

Tutkimus vihreistä joukkovelkakirjoista voidaan jäsentää kolmeen pääteemaan:

1. Vihreiden joukkovelkakirjojen omaisuuserien hinnoittelu.
2. Vihreiden joukkovelkakirjojen yritysrahoitus.
3. Vihreiden joukkovelkakirjojen ympäristövaikutukset.

Vihreiden joukkovelkakirjojen omaisuuserien hinnoittelu

Tämä tutkimusteema keskittyy vihreiden joukkovelkakirjojen yhteyksiin muihin omaisuuseriin, erityisesti öljyyn, maakaasuun, hiilidioksidipäästöoikeuksiin ja puhtaan energian indekseihin.

Tulokset viittaavat yleisesti siihen, että vihreät joukkovelkakirjat tarjoavat hajautushyötyä osakesijoittajille, mutta niiden turvasataman ominaisuus on heikompi kuin kullalla.

Lisäksi havaitaan, että vihreät joukkovelkakirjat kokevat enemmän volatiliteettia (herkkyyttä ulkoisille shokeille), mutta ne siirtävät vähemmän volatiliteettia valtion velkakirjoihin (valtion velkakirjat eivät ole kovin alttiita vihreiden joukkovelkakirjojen volatiliteetille).

Saattaa olla tärkeämpää sijoittajille ja rahastopäättäjille, että vihreitä joukkovelkakirjoja sisältävät salkut tuottavat korkeampaa riskikorjattua tuottoa kuin perinteisiä joukkovelkakirjoja sisältävät salkut sekä Yhdysvaltain että EU:n markkinoilla.

Lopuksi otosajanjakso vaikuttaa näiden tutkimusten tuloksiin, sillä kriisiaikoja, kuten COVID‑19‑pandemiaa tai Venäjä‑Ukrainan energiakriisiä, käsittelevät tutkimukset havaitsevat vahvemman yhteyden.

Vihreät joukkovelkakirjat ja vaihtoehtoiset sijoitukset ovat osoittaneet vahvan yhteyden. Todisteet osoittavat, että vihreät joukkovelkakirjat ovat voimakkaasti riippuvaisia sekä kryptovaluutoista että tekoälyosakkeista. Kaiken kaikkiaan vihreät joukkovelkakirjat ovat tehokas suojausväline ilmaston epävarmuudesta, fintech‑sektorista ja Bitcoin‑markkinoista johtuvia shokkeja vastaan.

Kun tarkastellaan korrelaatiota vihreiden joukkovelkakirjojen ja tiettyjen omaisuuserien tai omaisuusluokkien välillä, tulokset ovat epäselvempiä, ja eri maissa on ristiriitaisia havaintoja, samoin kuin yhteyksiä öljyyn, kaasuun, hiilidioksidipäästöoikeuksiin tai energia‑ETF:iin.

Tutkijat arvioivat, että nämä heterogeeniset tulokset johtuvat erilaisista olosuhteista eri maantieteellisillä markkinoilla sekä vihreiden joukkovelkakirjamarkkinoiden nopeasta kehittymisestä ja laajentumisesta tarkastelujakson aikana.

Vihreiden joukkovelkakirjojen yritysrahoitus

Tämä tutkimusteema kattaa vihreiden joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskun, tuoton, likviditeetin ja sijoittajakäyttäytymisen.

Joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskuun vaikuttavat sisäiset tekijät, kuten ESG‑raportointipisteet, brändin maine ja hallituksen rakenne.

Tuottojen osalta pitkään on käyty keskustelua rahoitusalalla ja taloustieteessä siitä, nauttivatko vihreät joukkovelkakirjat alhaisempaa vaadittua tuottoa (“greenium”). Vaikuttaa siltä, että greenium‑arviot eroavat sertifioitujen ja itse merkittyjen joukkovelkakirjojen välillä.

Vihreät joukkovelkakirjat ovat yleisesti näkyvämpiä ja niitä harkitaan potentiaalisina sijoituksina enemmän kuin tavallisia joukkovelkakirjoja. Kaiken kaikkiaan sijoittajakäyttäytyminen liikkeeseenlaskun yhteydessä osoittaa, että vihreät joukkovelkakirjat parantavat yrityksen näkyvyyttä ja houkuttelevat sijoittajia, jotka arvostavat läpinäkyvyyttä, kestävyyttä ja pitkän aikavälin suuntausta.

Vihreiden joukkovelkakirjojen ympäristövaikutukset

Vaikka yhteys muihin rahoitusomaisuuksiin ja joukkovelkakirjojen taloudellisiin ominaisuuksiin on tärkeä sijoittajille, vihreiden joukkovelkakirjojen ydinajatus on niiden potentiaali vaikuttaa todellisiin ympäristöolosuhteisiin.

Makrotason/maatasolla, tutkimukset ovat löytäneet positiivisia yhteyksiä vihreiden joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskun ja alhaisempien CO₂‑päästöjen välillä G10‑maissa sekä ekologisen jalanjäljen pienentymisessä.

Vihreiden joukkovelkakirjojen liikkeeseenlasku on yhteydessä lisääntyneeseen tuuli- ja vesivoiman käyttöön OECD‑maissa, vaikka vaikutus aurinkoenergiaan ei ole merkittävä, mikä osoittaa, että vaikutus ei jakaudu tasaisesti eri uusiutuvan energian teknologioiden välillä.

Vihreät joukkovelkakirjat voivat myös edistää vihreää innovaatiota, mukaan lukien vihreät patentit, ainakin Kiinassa.

Yritystasolla data ovat paljon vähemmän päätöksentekeviä, ja useat tekijät eivät ole löytäneet selkeää vaikutusta CO₂‑intensiteettiin Yhdysvalloissa, Kiinassa ja Venäjällä.

Lopuksi vihreän joukkovelkakirjan politiikka voi muokata niiden vaikutuksia. Esimerkiksi Kiinassa se on ohjannut ne innovaatioihin, kun taas Indonesiassa ne ovat suuntautuneet enemmän ilmaston sopeutumiseen, ja Mexico Cityn kunnalliset vihreät joukkovelkakirjat syvensivät paikallisia vihreän rahoituksen markkinoita.

Yksi haaste vihreiden joukkovelkakirjojen vaikutusten arvioinnissa on se, että harvoin tehdään eroa sertifioitujen ja itse merkittyjen joukkovelkakirjojen tai sertifioinnin laadun välillä. Tämän vuoksi tehokkaampien vihreiden joukkovelkakirjojen todelliset vaikutukset voivat jäädä piiloon, kun ne sekoittuvat vähemmän luotettaviin joukkovelkakirjoihin.

Sijoittajien oivalluksia

Salkun rakentaminen

Lähes biljoonan dollarin arvosta vihreät joukkovelkakirjat ovat nyt vankasti osa globaalia rahoitusmaisemaa, ja niiden odotetaan kasvavan edelleen.

Nykyiset tutkimukset osoittavat, että vihreät joukkovelkakirjat toimivat hyvänä hajautusvälineenä salkussa verrattuna spekulatiivisempiin omaisuuseriin, kuten kryptovaluuttoihin, tekoälyosakkeisiin ja globaaleihin talousshokkeihin, täyttäen samankaltaisen roolin kuin perinteiset joukkovelkakirjat.

Tärkeää on, että vihreiden joukkovelkakirjojen ostaminen ei tarkoita tuottojen uhraamista, sillä niiden sisällyttävät salkut osoittavat parempaa suorituskykyä.

Kuitenkin vihreiden joukkovelkakirjojen vaikutus ympäristöolosuhteisiin on sekoittunut, vaikka se onkin niiden olemassaolon perimmäinen syy. Hallitusten liikkeeseen laskemat vihreät joukkovelkakirjat ja kaikkien vihreiden joukkovelkakirjatyypien yhteismäärä maatasolla vaikuttavat aidoilta CO₂‑päästöihin ja ESG‑tuloksiin.

Yritystasolla tilanne on vähemmän selvä, jos tarkastellaan yksittäisen vihreän joukkovelkakirjan vaikutusta. Sijoittajien tulisi kiinnittää tarkkaavaisuutta liitettyjen kolmannen osapuolen sertifikaattien laatuun (jos sellaisia on) sekä kyseisen yrityksen kokonaisvaltaisiin vihreisiin pätevyyksiin ja historiaan ennen kuin he uskovat sokeasti väitettyihin vihreisiin lupauksiin.

Vihreiden joukkovelkakirjojen tulevaisuus

Tämä viittaa todennäköisesti siihen, että vihreät joukkovelkakirjat siirtyvät merkittävämpään markkinakehityksen vaiheeseen. Sijoittajat tulevat tästä eteenpäin keskittymään paitsi taloudellisiin kysymyksiin myös siihen, tuottaako pääoma todellisuudessa lisäkapasiteettia uusiutuvassa energiassa, päästövähennyksiä ja vihreää innovaatiota.

Vihreiden joukkovelkakirjojen sertifioinnin standardointi kansainvälisellä tasolla, vihreän rahoituksen viitekehykset, kolmannen osapuolen varmennus ja konkreettisesti vihreiden joukkovelkakirjojen rahoittamien toimivien omaisuuserien näyttäminen, vähentävät merkittävästi vihreän pesun pelkoa ja parantavat vihreän rahoituksen vaikutusta.

Tämä asettaa myös epäsuorasti paineita yrityksille, jotka käyttävät laimennettuja kestävyysväitteitä välttääkseen ympäristövastuunsa, lisäten edelleen vihreiden joukkovelkakirjojen todellista vaikutusta.

Vihreisiin joukkovelkakirjoihin sijoittaminen

Brookfield Renewable Corporation

Brookfield Renewable on vihreän energian tuotannon jättiläinen, osa vielä suurempaa Brookfield‑rahoituskonsernia (BN ), joka omistaa 48 % Brookfield Renewableista. Yritys on sijoittajien saatavilla joko tunnuksella (BEP ), kommandiittiyhtiönä tai (BEPC ), perinteisenä osakeyhtiönä, vaikka yritys on siirtymässä kohti yhtenäistä listautumista yhden julkisesti noteeratun yhtiön muodossa.

Yritys hallinnoi 47 300 MW uusiutuvan energian kapasiteettia, yli 250 000 MW uusiutuvan energian omaisuuseriä ja kehitysputkea (lähinnä tuuli, aurinko ja varastointi).

Lähde: Brookfield Renewable

Uusiutuvan energian lisäksi Brookfield Renewable omistaa myös 50 % Westinghouse‑yrityksestä, joka on Yhdysvaltain johtava ydinvoiman rakennusyritys ja huolehtii noin kahdesta kolmasosasta maailman ydinreaktorifleetistä, mikä asettaa sen vahvaan asemaan myös muissa vähähiilisen energian teknologioissa.

Yritys on mukana myös hiilidioksidin talteenotossa, kestävissä lentopolttoaineissa (SAF), uusiutuvassa maakaasussa (RNG) ja kierrätyksessä.

Yrityksen tärkeimmät markkinat ovat Pohjois‑Amerikka, jonka jälkeen seuraavat Eurooppa ja Latinalainen Amerikka.

Lähde: Brookfield Renewable

Brookfield Renewable hyödyntää Green Financing Framework -kehystään liittääkseen vihreitä yrityslainoja ja -noteja, jotka rahoittavat puhdasta energian tuotantoa, varastointia ja dekarbonointiteknologioita. Yhteensä se on liittänyt 18 vihreästi merkittyä yrityslainasarjaa Pohjois‑Amerikassa, joiden kokonaisarvo ylittää 5 miljardia dollaria.

Tämä asettaa Brookfieldin ICMA‑vihreiden joukkovelkakirjojen periaatteiden mukaiseksi, sisältää allokointi‑ ja vaikutusraportoinnin sekä mahdollistaa riippumattoman kolmannen osapuolen varmennuksen. Tämä on juuri se vihreän joukkovelkakirjan tyyppi, jolla on suurin todennäköisyys tuottaa positiivista vaikutusta, kuten tutkimus korostaa. Lisäksi yrityksen pitkään kestänyt operatiivinen erinomaisuus uusiutuvan energian kapasiteetin käyttöönotossa tekee siitä erittäin uskottavan vihreän joukkovelkakirjan liikkeeseenlaskijan, mikä auttaa keräämään varoja suunnitellun viidenkertaisen kapasiteetin kasvun rahoittamiseen kehitysputkessa.

(Voit lukea lisää Brookfield Renewableista investointiraportistamme, joka on omistettu yritykselle)

Uusimmat Brookfield Renewable (BEPC) –osakkeen uutiset ja kehitykset

Viitteeksi otettu tutkimus

^{1. Peng Zhou et al. Green bonds and the energy transition: From instrumental use to intrinsic value. Energy Economics. syyskuu 2026. Artikkeli: 109503. Volyymi: 161. 10.1016/j.eneco.2026.109503}