Voivatko tokenisoidut patentit avata yliopistojen tutkimusrahoitukselle uusia mahdollisuuksia?

Yliopistot ovat perustamisestaan lähtien olleet tiedon keskuksia, jotka ovat edistäneet tasavertaisesti sekä koulutusta että tutkimusta. Nykyaikana tämä tarkoittaa myös sitä, että yliopistot tuottavat merkittävän osan teknisestä immateriaalioikeudesta, erityisesti patenteista.

Tämä voi olla tärkeä tulonlähde sekä yliopistoille että tutkijoille. Tulonhankinta aiheuttaa kuitenkin myös jännitteitä yliopistojen monien erilaisten tehtävien välille.

”Tulojen hankkimisen ja julkisen tiedon edistämiseen liittyvän tehtävän yhteensovittamisesta on tullut entistä haastavampaa, kun julkinen rahoitus on vähentynyt ja toimintakustannukset kasvaneet.”

Tämä tehtävä annetaan yleensä teknologiansiirtotoimistoille (TTO), jotka ovat vakiinnuttaneet muutoksen tutkimusyliopistoissa luomalla immateriaalioikeuksien rekisteröintiin ja kaupallistamiseen keskittyviä rakenteita ja prosesseja.

Tässä vakiintuneessa toimintaympäristössä lohkoketjuun perustuvat immateriaalioikeuksien tokenisointimekanismit ovat alkaneet herättää kiinnostusta yliopistoissa, vaikka niiden käyttö on edelleen kokeellista ja niiden vaikutukset yliopistojen hallintoon ovat yhä epäselviä.

Rosenheim Technical University of Applied Sciencesin (Saksa) tutkija Andreas Peters tarkastelee uudessa tutkimuksessaan, miten tokenisointia voidaan soveltaa yliopistojen immateriaalioikeuksiin ja miten se heijastelee myös taloudellisia ja rahoitukseen liittyviä kysymyksiä, joita syntyy muiden epälikvidien omaisuuserien, kuten pääomasijoitusten, kiinteistöjen ja infrastruktuurivelan, tokenisoinnista. Tutkimuksessa havaittiin, että tietyissä olosuhteissa tokenisointi voisi parantaa yliopistojen immateriaalioikeuksien likviditeettiä ja helpottaa niiden kaupallistamista.

Hän julkaisi tuloksensa International Review of Economics & Finance¹ -lehdessä otsikolla ”Tokenisointi hallintoa ja likviditeettiä koskevien rajoitusten vallitessa: yliopistojen immateriaalioikeudet tapausesimerkkinä”.

Yliopistojen immateriaalioikeudet ja tokenisointi

Tutkimus vs. sovellukset

Vaikka yliopistojen immateriaalioikeudet ovat teknisessä mielessä yleensä arvokkaita, niiden kaupallistaminen on usein haastavaa. Käytännössä vain pieni osa koko immateriaalioikeussalkusta kaupallistetaan asianmukaisesti, mikä rajoittaa yliopistojen tosiasiallisia tuottoja.

”Lisensointitulot keskittyvät pieneen määrään patentteja, joten monien toimistojen tulot eivät välttämättä riitä kattamaan henkilöstö-, laki- ja hallintokuluja, kun kaikki kustannukset otetaan huomioon.”

Tämä johtuu suurelta osin yliopistojen akateemisen ja kaupallisen toimintalogiikan välisistä järjestelmällisistä ristiriidoista: aikajänteet, onnistumisen määritelmät ja kohdeyleisöt ovat erilaisia.

Tutkijan uran kannalta hyödyllinen tutkimus ja kaupallistamisen näkökulmasta arvokas tutkimus perustuvat useammin kuin eivät hyvin erilaisiin kokeisiin.

Esimerkiksi uuden akkukennon katodissa käytettävän materiaalin löytäminen olisi erittäin arvokasta tutkimusta akateemisen uran edistämisen kannalta.

Jotta löydöksestä voitaisiin kehittää arvokasta teknistä immateriaalioikeutta, tarvitaan kuitenkin lisää tietoa ja jatkotutkimusta tuotantoprosessin skaalautuvuudesta, materiaalin kestävyydestä todellisissa olosuhteissa useiden vuosien ajan sekä harvinaisten alkuaineiden kustannuksista ja saatavuudesta. Tällainen työ on kuitenkin sekä kallista että aikaa vievää, ja samalla se tuottaa tutkijoille huomattavasti vähemmän arvokasta julkaistavaa aineistoa.

Tokenisoinnin perusteet

Reaalimaailman omaisuuserien tokenisointi luo rahoituskanavan sellaisille omaisuuserille, joilla käytäisiin muuten kauppaa harvoin tai joita vaihdettaisiin vain räätälöidyillä sopimuksilla. Tähän mennessä laajimmat tokenisointihankkeet ovat koskeneet esimerkiksi joukkovelkakirjoja, joihin liittyy havaittavissa olevia kassavirtoja, liikkeeseenlaskijan vakiintunut luottokelpoisuus ja markkinatakausta tarjoavia instituutioita. Yliopistojen patenttien kohdalla tilanne on hyvin erilainen.

Näitä immateriaalioikeuksia kuitenkin kaupallistetaan usein liian vähän, joten niiden likviditeetin ja sijoittajien saavutettavuuden parantaminen voisi nostaa niiden arvoa. Tämä puolestaan kannustaisi yliopistoja luomaan ja kaupallistamaan lisää immateriaalioikeuksia, mikä kasvattaisi tokenin arvoa entisestään ja synnyttäisi myönteisen palautekierteen.

Tutkimuksessa tunnistetaan muutamia tekijöitä, joita tokenisointi voisi parantaa: lisensointitapahtumien kitkan vähentäminen, mahdollisten lisenssinsaajien joukon laajentaminen sekä patentin myöntämisen ja ensimmäisten lisenssitulojen saamisen välisen ajan lyhentäminen.

Tokenisoinnin simulointi

Koska immateriaalioikeuksien tokenisointi on vasta alkuvaiheessa, erityisesti yliopistojen kohdalla, tutkimuksessa simuloitiin, miten ja missä vaiheessa tokenisoinnista tulee hyötyä yliopistojen patenttisalkuille.

Keskeistä on poistaa immateriaalioikeuksien kaupallistamisen esteet.

Yksittäiset patentit ovat hyvin erilaisia, ja niiden arvoon vaikuttavat tapauskohtaiset tekijät, kuten tekninen laajuus, patenttihakemuksen käsittelyhistoria, maantieteellinen kattavuus eri oikeusjärjestelmissä ja täydentävät immateriaalioikeudet. Lisäksi niiden tuottojen kertymiseen voi kulua pitkä aika, jopa koko 20-vuotisen patenttisuojan ajan, ja patentin myöntäneellä yliopistolla ja ulkopuolisilla sijoittajilla on käytettävissään eri määrä tietoa.

Kaikki nämä tekijät painavat sekä yksittäisten patenttien että koko salkun hintoja. Siksi on tärkeää, että mahdollisella tokenilla voidaan vastata näihin kysymyksiin.

On myös tärkeää, etteivät tokenisoinnin kustannukset syö prosessilla saavutettavaa hyötyä. Likviditeetti on tässä keskeinen huomioon otettava tekijä.

”Tokeni, jolla ei voi käydä tehokkaasti kauppaa, ei toimi tokenina rahoitusmarkkinoiden merkityksessä, vaan on älysopimukseen perustuva kääre muuten epälikvidin saatavan ympärillä. Likviditeetti ei siis ole hallintamallin sivuseikka, vaan keskeinen osa sen käytännön merkitystä.”

Kohti yliopistopatenttien tokenisointia

Tokenisoidun immateriaalioikeussalkun rakentaminen

Yksittäisten patenttien tokenisointi ei ratkaisisi ongelmaa, joka syntyy siitä, että tällaisten immateriaalioikeuksien arvoa on liian vaikea määrittää tai ne ovat liian epälikvidejä.

Yksittäisten patenttien tokenisoinnin sijaan yliopisto voisi muodostaa salkkutokeneita, jotka edustavat murto-osan omistusta yliopiston immateriaalioikeussalkkuun kuuluvien patenttien korissa. Näin tokenisoitu immateriaalioikeus muistuttaisi toimintatavaltaan omaisuusvakuudellisia arvopapereita ja pörssinoteerattuja rahastoja: se tarjoaisi sekä riskien hajautusta että pääsyn laajaan omaisuuserien joukkoon ostamalla kerralla yhden likvidimmän omaisuuserän.

Tämän pitäisi helpottaa toimialajakauman, teknologisen valmiusasteen ja rojaltituloihin liittyvän riskin vertailua.

Tokenisoidun immateriaalioikeussalkun lopullisessa rakenteessa on tasapainotettava likviditeetin paraneminen, jonka hyödyt vähenevät tietyn rajan jälkeen, ja rakenteen suunnittelusta aiheutuva työ, joka lisääntyy jokaisen tokeniin lisättävän patentin myötä.

Lähde: International Review of Economics & Finance

Näiden omaisuuserien asianmukaiset hallintakäytännöt on myös luotava. Tutkimuksessa ehdotetaan, että uskottavuutta ja puolueettomuutta vahvistetaan yhdistämällä yliopiston strateginen valvonta riippumattomaan oikeudelliseen ja tekniseen arviointiin. Tämä tukisi myös puolueettomampaa raportointia ja mahdollisten eturistiriitojen hallintaa.

Lähde: International Review of Economics & Finance

On myös tärkeää, ettei tokenien rakenne estä jatkotutkimusta. Siksi jokaisessa tokenimallissa on määriteltävä selkeästi julkaisuoikeudet, pääsy tietoihin ja tutkimuskäyttöä koskevat poikkeukset.

Yliopistojen tulisi puolestaan seurata pitkän aikavälin arvioinneissa, muuttaako tokenisointi rekrytointia, uralla etenemistä, tutkimuksen painopisteitä, julkaisujen ajoitusta tai saatavuutta. Yksittäiset hankkeet voivat olla perusteltuja, mutta yhdessä ne saattavat johtaa yliopiston perustehtävän asteittaiseen muuttumiseen.

Suositukset toteutukseen

Tutkimuksessa suositellaan aloittamaan pienimuotoisilla pilottihankkeilla, jotta voidaan selvittää, toimiiko tokenisointi tarkoitetulla tavalla. Hankkeiden hallinnassa tulisi ottaa huomioon tappioiden palautettavuus, yliopiston toimintakyky sekä mahdollisuus mitata osto- ja myyntihintojen eroja, markkinoiden syvyyttä, kustannuksia ja lisensointituloksia.

Paikallisesta lainsäädännöstä riippuen rahoitusmarkkinalainsäädäntö määrittää, millä tavalla tällaista tuotetta voidaan tarjota. Ensin on kuitenkin otettava huomioon immateriaalioikeuksia koskeva lainsäädäntö.

”Patenttilainsäädäntö määrittää, millainen oikeuksien rakenne ylipäätään on mahdollinen, ja se on ensisijainen reunaehto. Jos patenttilainsäädäntö vie rakenteelta sen arvon, suotuisa arvopaperimarkkinoiden sääntely ei voi pelastaa sitä.”

Myös eräät patenttilainsäädännön näkökohdat saattavat vaatia huomiota. Näin on etenkin silloin, jos tokenin omistaminen antaa osittaisen omistusoikeuden itse patentteihin – mitä useimpien älysopimusten on vältettävä, jotta järjestelmä pysyy toimivana.

”Ellei toisin sovita, 35 U.S.C. §262 sallii jokaisen Yhdysvaltain patentin yhteisomistajan hyödyntää keksintöä ilman muiden suostumusta tai velvollisuutta tilittää heille siitä. Suora murto-osainen omistusoikeus voi siksi vaarantaa yksinoikeudellisen lisensoinnin, ellei yhteisomistajien oikeuksista sovita tehokkaasti.”

Muissa maissa voi olla omia ongelmia, jotka riippuvat niiden yliopistopatentteja koskevasta lainsäädännöstä. Esimerkiksi Saksan lain mukaan hyödyntämisestä saatavien tulojen jaossa on otettava huomioon keksijälle maksettava korvaus. Sveitsin laissa puolestaan säädetään tietyt edellytykset täyttävistä tilikirjamerkintään perustuvista oikeuksista, mutta tämä sääntely ei itsessään muuta taustalla olevan patentin omistus- tai lisensointisääntöjä.

Sijoittajan huomiot

Reaalimaailman omaisuuserien tokenisointi on vasta alussa. Pitkällä aikavälillä se voi olla keskeinen keino kaupallistaa tehokkaammin paitsi fyysistä ja rahoitusvarallisuutta myös kaikenlaista immateriaalioikeutta.

Tämä tarkoittaa, että tällaisia protokollia mahdollistavaan teknologiaan tehdyt sijoitukset hyötyvät todennäköisesti tokenisoinnin laajenemisesta rahoitusmarkkinoiden ulkopuolelle ja moniin muihin omaisuusluokkiin.

Sijoittajien kannattaa siis myös pitää silmällä tällaisia uusia mahdollisuuksia. Aluksi niihin sovelletaan todennäköisesti yhä osaa perinteisiin yliopistopatentteihin kohdistuvasta alennuksesta, ennen kuin ne myöhemmin hinnoitellaan oikein.

Tutkimus muistuttaa myös siitä, etteivät kaikki tokenisointiprosessit ole samanlaisia. Jotkin omaisuuserät, kuten osakkeet, on suhteellisen helppo tokenisoida, kun taas esimerkiksi immateriaalioikeuksien laajamittainen käyttö edellyttää niitä varten kehitettyä toimintamallia ja kokemusta.

Tokenisointiin sijoittaminen

Franklin Templeton (entinen Franklin Resources)

Franklin Templeton on yhdysvaltalainen monikansallinen sijoitustenhoitoalan holdingyhtiö ja yksi maailman suurimmista itsenäisistä varainhoitajista. Sillä on hallinnoitavia varoja noin 1,79 biljoonaa dollaria. Suurin osa varoista on sijoitettu osakkeisiin ja toiseksi suurin osa korkosijoituksiin.

Lähde: Franklin Templeton

Yhteinen tekninen alusta tukee useita erilaisia sijoitusalan erikoisyhtiöitä:

• Franklin Templeton Mutual Series: Keskeiset yksityisasiakkaille ja instituutioille suunnatut osake- ja korkosijoitusstrategiat.
• Western Asset Management: Erikoistuneet maailmanlaajuiset korkosijoitusstrategiat.
• ClearBridge Investments & Putnam Investments: Laajamittaiset kasvu- ja arvosijoittamiseen keskittyvät osakevarainhoitajat.
• Erikoistuneet tytäryhtiöt: Clarion Partners (kiinteistösijoitukset), Lexington Partners (jälkimarkkinoiden pääomasijoitukset) ja Benefit Street Partners (vaihtoehtoiset luottosijoitukset).

Toinen Franklinin tuote on sen oma Benji-alusta, joka tarjoaa konkreettisen esimerkin siitä, miten lohkoketjuinfrastruktuuri voi tukea tokenisoituja sijoitustuotteita.

Lähde: Franklin Templeton

Yleisesti ottaen useimmat menestyksekkäät tokenisointihankkeet toteutetaan todennäköisesti yhteistyössä perinteisten rahoituslaitosten, kuten Franklinin, kanssa. Hankkeissa voidaan hyödyntää niiden kokemusta, vakiintunutta IT- ja rahoitusinfrastruktuuria sekä mainetta ja yhteyksiä sääntelyviranomaisiin.

”Kehitämme lohkoketjuteknologioita tehostamaan perinteisiin rahoitusvaroihin liittyviä toimintoja. Oma tokenisointialustamme, Benji®-teknologia-alusta, sisältää digitaalisten varojen siirtoasiamiehen, digitaalisten varojen hallintajärjestelmän ja digitaalisen lompakon infrastruktuurin.”

Franklinin osake tarjoaa hyvän tavan hankkia jonkin verran altistusta tokenisaatiolle ja kaikenlaiselle varainhoidolle. Osake on pikemminkin hakun ja lapion kaltainen sijoitus, joka liittyy rahoitusjärjestelmän putkistoon.

Franklin Templetonin (BEN) osakkeen tuoreimmat uutiset ja kehityskulut

Viitattu tutkimus

^{1. Andreas Peters. Tokenisointi hallinnon ja likviditeetin rajoitteiden vallitessa: yliopistojen immateriaalioikeuksien tapaus. International Review of Economics & Finance. Joulukuu 2026. Artikkeli: 105905. Vuosikerta 112. 10.1016/j.iref.2026.105905}