Stablecoinin käänne – Nouseeko USDC USDT:n ohi?

Vuosien ajan digitaalisten omaisuuksien harrastajat ovat puhuneet ‘flippeningistä’ – tapahtumasta, jossa Ethereum ohittaisi Bitcoinin numero yhden digitaalisen omaisuuden asemassa. Huolimatta DeFi:n noususta ja laajenevista älysopimusten toteutuksista, tätä ei ole vielä tapahtunut. Parina Bitcoin ja Ethereum saattavat oikeutetusti olla sektorin tärkeimmät omaisuuserät, edustaen parhaimpia vedonlyöntiä menestykselle digitaalisena valuuttana ja arvon säilyttäjänä sekä dApp-kehityksen alustana.

Entä jos kaikki silmät tulisi kiinnittää ei Bitcoiniin ja Ethereumiin, vaan kahteen varallisuuteen perustuvaan stablecoiniin – Tetheriin (USDT) ja USD Coiniin (USDC).

Keskeinen rooli

Kuten useimmat tietävät, stablecoinit näyttelevät keskeistä roolia digitaalisen omaisuuden sektorilla. Ne eivät ainoastaan toimi arvon siirtämisen välineenä, vaan myös mahdollisena turvapaikkana epävakailla markkinoilla. Lisäksi stablecoinit voivat vähentää verotaakkaa tarjoamalla tämän turvapaikan ilman, että täytyy toteuttaa pääomavoittoja tai -tappioita.

Stablecoinit ovat myös tulleet olennaisiksi lainausalustoilla, joissa palveluntarjoajat tarjoavat houkuttelevia tuottoja näille omaisuuksille. Välittömien käyttötapojen lisäksi stablecoinit avaavat myös ovet erilaisiin mittareihin, jotka antavat näkemyksiä markkinasentimentistä ja omaisuusvirroista.

Kaiken kaikkiaan stablecoinit toimivat tärkeänä pilarina koko sektorille, tarjoten perustan, jonka ympärille merkittävä toiminta rakentuu.

Kärkijoukkueet: USDT & USDC

Vaikka markkinoilla kiertää lukuisia erilaisia stablecoin-tarjouksia, näyttää siltä, että kilpailu on kaventumassa kahteen hevoseen, joista toinen nousee de facto -markkinajohtajaksi. Nämä hevoset ovat Tether (USDT) ja USD Coin (USDC).

Tether (USDT)

Bitfinexin tuote, Tether (USDT) on varallisuuteen perustuva stablecoin, joka on pitkään ollut vakiintunut digitaalisten omaisuuksien joukossa. Sen alkuvuodet ulottuvat vuoteen 2012, ja siihen liittyvä omaisuus nimeltä ‘Mastercoin’, jonka jälkeen Tether on kasvanut saavuttaen markkina-arvoksi noin 67 848 828 244 $.

USD Coin (USDC)

Circle:n ja Coinbase:n yhteishanke, USD Coin (USDC) on paljon nuorempi projekti, joka on rakenteeltaan melko samankaltainen kuin Tether. Se on myös varallisuuteen perustuva stablecoin, jonka markkina-arvo lähestyy nopeasti Tetherin arvoa – 55 943 966 695 $ kirjoitushetkellä, eli noin 82 % USDT:n markkina-arvosta. Tämä on vaikuttava luku, kun otetaan huomioon, että sen kilpailijalla Tetherilla oli 6 vuoden etumatka omaksumisessa.

Nouseeko USDC USDT:n ohi?

USDC:n nopea ja vaikuttava nousu on saanut sen lähelle sitä, että se olisi kiertäviin stablecoineihin arvokkaimpana. Miten ja miksi se pystyi saavuttamaan tämän suorituksen? Seuraavassa on muutamia esimerkkejä siitä, miksi tämä näyttää yhä todennäköisemmältä.

LUNA / UST -romahdus

Koska stablecoinit ovat vuosien ajan näytelleet suurta roolia digitaalisen omaisuuden sektorilla, ei ole yllättävää, että useat yritykset yrittivät jäljitellä Tetherin menestystä omilla ‘käänteillään’. Selkein esimerkki tästä oli algoritmisista stablecoineista.

Nämä omaisuudet toimivat tyypillisesti kaksijakoisessa token-järjestelmässä, jossa ne toimivat yhdessä kannustaakseen joko toisen luomiseen tai polttamiseen. Tämä tehdään pyrkimyksenä ylläpitää ennalta määrättyä kiinnitystä – yleensä Yhdysvaltain dollariin. Kuten suurin osa maailmasta tietää, tämä lähestymistapa osoittautui luontaisesti virheelliseksi. Tämä tuli selvästi esiin LUNA:n ja UST:n eeppisen romahduksen aikana tänä vuonna.

Tämä tapahtuma ei ainoastaan aiheuttanut poikkeuksellista rasitusta/ myyntipainetta koko sektorille, kun TerraForm Labs myi kirjaimellisesti miljardeja dollareita BTC:tä pyrkiessään ylläpitämään 1:1 -kiinnitystä UST:n ja USD:n välillä, vaan se myös korosti varallisuuteen perustuvien stablecoinien vahvuutta ja luotettavuutta. Kyllä, kysymyksiä on liikkunut vuosien ajan USDT:n väitteiden paikkansapitävyydestä sen varantomaisemista, mutta lopulta sekä se että USDC ovat aina onnistuneet ylläpitämään tai nopeasti palauttamaan kiinnityksensä poikkeamisen jälkeen.

Kaiken kaikkiaan tämä algoritmisia stablecoineja koskeneen tapahtuman oli kivulias oppimiskokemus koko sektorille, korostaen varallisuuteen perustuvien stablecoinien tärkeyttä, ja on mahdollisesti käynnistänyt uuden sääntelyn näille perusomaisuuksille.

Sääntely

Puhuttaessa sääntelystä, USDC on tehnyt merkittävän jäljen digitaalisten omaisuuksien parissa ei kiertämällä sääntelyä, vaan omaksumalla sen. Circle toteaa, että “…valuutat kuten USDC, ovat säädeltyjä Yhdysvalloissa verrattavissa merkittäviin maksuyrityksiin ja innovaatioihin kuten PayPal (PYPL ), Venmo, Apple Pay, muiden globaalisti luotettavien yritysten kanssa. Valtion rahansiirtosäädökset, jotka ohjaavat USDC:n kuluttajansuojan ja varovaisuuden standardeja, sisältävät selkeät säännökset, mukaan lukien sallittuja sijoitusrajoituksia, jotka on suunniteltu suojaamaan asiakkaiden varoja.”

Vaikka monet sijoittajat ovat valmiita ja halukkaita ottamaan riskejä lyhytaikaisilla tokeneilla toivoen nopeaa ja massiivista tuottoa, stablecoinien on tarkoitus olla turvapaikka. Jotta näin olisi, sijoittajien on luotettava täysin omaisuuteen – mikä tarkoittaa varantomaisemien läpinäkyvyyttä ja kiinnityksen pitävyyden luotettavuutta. Omaksumalla sääntelyn USDC asettaa itsensä luotettavimmaksi tarjonnaksi, joka täyttää nämä kriteerit.

Vaikka USDT ei ole välttämättä tehnyt mitään erityisesti kiertääkseen tai vastustaakseen sääntelyä, sen historia ei ole täysin puhdas. Vuoden 2021 alussa USDT ja sen liikkeeseenlaskija Bitfinex todettiin syyllistyneiksi New Yorkin osavaltiossa “…pettymään asiakkaita ja markkinoita liioittelemalla varantoja, piilottamalla noin 850 miljoonaa dollaria tappioita ympäri maailmaa”. Nämä toimet kuvattiin tuolloin New Yorkin oikeusministerin toimesta sekä ‘holtittomiksi’ että ‘laittomiksi’.

Tällaiset menneet tapahtumat ovat varmasti antaneet USDC:lle mahdollisuuden nopeasti kaventaa välimatkaa, kun sijoittajat (erityisesti Pohjois-Amerikassa) haluavat luottaa paitsi stablecoiniin, jolla ei ole tällaista historiaa, myös sellaisiin, jonka on liittänyt Yhdysvalloissa toimiva yritys, ja joka itsekin on tiukasti säännelty.

Läpinäkyvyys

Jokin, mikä on myös vahingoittanut USDT:tä, liittyy jossain määrin edellä mainittuihin oikeudellisiin ongelmiin New Yorkissa – läpinäkyvyyteen. Sijoittajat ovat pitkään kyseenalaistaneet Tetherin väitteet USDT:n täydellisestä varantamisesta. Huolimatta lukemattomista auditointipyyntöistä vuosien varrella ja selkeyden vaatimuksista Bitfinexin ja Tetherin välisestä yhteistyösuhteesta, kumpaakaan näistä ongelmista ei ole koskaan täysin käsitelty.

USDC:lla on toisaalta paljon selkeämpi hallintorakenne, ja se julkaisee kuukausittaisia kolmannen osapuolen suorittamia tarkastuksia, jotka vahvistavat raportoituja varantomaisemia. Viimeisin tarkastus löytyy täältä, ja seuraava odotetaan pian.

Tukevat mittarit

Kun olemme nyt tuoneet esiin useita syitä, miksi USDC saattaa pian olla nykyisten stablecoinien kärjessä, mitkä perusmittarit tukevat tätä kertomusta?

Markkina-arvo

Selkein tapa seurata USDT:n ja USDC:n kehitystä on yksinkertainen markkina-arvo. Kuten seuraavista kaavioista nähdään, molemmat omaisuudet ovat saavuttaneet merkittävää menestystä vuosien varrella.

Tether (USDT) Elinikäinen markkina-arvo

USD Coin (USDC) Elinikäinen markkina-arvo

Kun tarkastellaan tarkemmin, tapahtui merkittävä hetki vain muutama kuukausi sitten 8. huhtikuuta – LUNA/UST:n alkoi vakavasti romahtaa. Tämä johti paitsi valtaviin pääomamääriin, jotka poistuvat Tetheristä, myös lyhytaikaiseen kiinnityksen menetykseen, jolloin USDT laski jopa 0,95 $:n tasolle. Tämä tilapäinen lasku riitti, jotta ihmiset alkoivat menettää luottamuksensa USDT:hen ja siirtää sen USDC:hen.

Tether (USDT) 3 kk:n markkina-arvo

USD Coin (USDC) 3 kk:n markkina-arvo

Tämän merkittävän hetken jälkeen USDC on hyötynyt enemmän kuin pelkästään LUNA/UST:n vaikeuksista. Tällä hetkellä USDD, Tronin liikkeeseen laskema stablecoin, kamppailee myös kiinnityksensä ylläpitämisessä, samoin kuin useat muut. Kaikki tämä johtaa jatkuvaan siirtymiseen USDC:hen.

Lunastukset

Tetherille on annettava ansioita viime kuukausina. Huhtikuun kiinnityksen menetyksen jälkeenkin se on onnistuneesti hoitanut miljardien dollarin lunastuksia sen jälkeen. Vaikka tämä on kiitettävää ja vaikuttavaa, se ei muuta sitä tosiasiaa, että sijoittajat valitsevat vähentää altistustaan omaisuudelle. Kun huhtikuun toisella puoliskolla markkina-arvosta laski noin 10 miljardia dollaria, vaikutti siltä, että vuoto oli lopulta pysäytetty. Valitettavasti USDT:lle tämä oli vain hetkellinen tauko, sillä kesäkuun alussa uusi sijoittajaryhmä alkoi myydä omistuksiaan, kun maailman markkinat alkoivat romahtaa.

Yksinkertaisesti sanottuna 8. huhtikuuta lähtien USDT:n markkina-arvo on pudonnut noin 18 %, kun taas USDC:n markkina-arvo on noussut 15 % – yhteensä 33 %:n siirtymä USDC:n hyväksi.

Palveluntarjoajien tuki

Vuosien ajan palveluntarjoajat, kuten pörssit ja lainausalustat, ovat aina pyrkineet tarjoamaan asiakkailleen pääsyn stablecoiniin, jolloin sijoittajat voivat poistua markkinoiden volatiliteetista milloin tahansa. Vaikka USDT on perinteisesti ollut valittu omaisuus täyttämään tämä rooli, USDC alkaa korvata sitä oletusstablecoinina useilla alustoilla. Yksi esimerkki tästä on lainausalusta Ledn.io. Sen sijaan, että se tarjoaisi asiakkailleen kestämättömiä ja riskialttiita tuottoja monen omaisuuden kautta, Ledn valitsi erilaisen lähestymistavan tukemalla vain kahta – BTC:tä ja USDC:tä. Tämä ei ollut pelkästään lausuntotehtävä valitsemalla jotain muuta kuin USDT, vaan se on palvellut yritystä hyvin edellä mainittujen Tetheriä vaivaavien syiden vuoksi.

Katse tulevaisuuteen

Tässä vaiheessa vaikuttaa väistämättömältä, että USDC lopulta ylittää USDT:n maailman suosituimpana stablecoinina. Sillä on vauhtia ja tarina omansa, ja tukevat todisteet näkyvät paitsi markkina-arvossa, myös lunastuksissa ja kasvavassa palveluntarjoajien tuessa.

Äskettäin yhdysvaltalaisista senaattoreista koostuvan parin esittämät ehdotetut säädökset pyrkivät merkittävästi uudistamaan tapaa, jolla stablecoineja säädellään kokonaisuudessaan. Tunnettu nimellä ‘Lummis-Gilligrand Responsible Financial Innovation Act’, tämä ehdotus määrää, että stablecoinien TÄYTYY olla varallisuuteen perustuvia – mikä tarkoittaa, että riippumatta siitä, mikä kolikko pysyy kärjessä, USDC ja USDT eivät ole poistumassa missään vaiheessa lähiaikoina.