Virgin Galactic (SPCE): Satser på suborbital turisme

Rum er tilbage i mode

Indtil for nylig var rejser til rummet kun en priviliegium for magtfulde nationer som USA, USSR (og derefter Rusland) eller Kina. Der fandtes noget kommerciel aktivitet, men den var begrænset til Jordens kredsløb og var stadig afhængig af raketter bygget af disse nationer.

Så selvom nogle af komponenterne og designet af raketterne kan være bygget af private luftfarts- og forsvarskoncernere som Lockheed Martin (LMT ) eller Boeing (BA ), var kontrollen over orbital opsendelse stadig fast i statens hænder.

Ankomsten af Elon Musks SpaceX revolutionerede adgangen til rummet. Ikke kun kan et rent privat firma nå rummet, men det har også skabt genanvendelige raketter, der reducerer omkostningerne ved at nå kredsløb med en faktor på 10.

Dette var kun starten, da SpaceX’s resultater blev efterfulgt af virksomheder som Rocket Lab (RKLB ) eller Relativity Space, kun få år bag Elon Musk.

I dag er vi stadig i færd med at fastlægge de kortsigtede implikationer af denne præstation, som har udløst et nyt rumkapløb mellem USA og Kina. Samtidig udvikler SpaceX en internet‑satellitkonstellation så enorm, at den vil bestå af flere satellitter end alle andre nogensinde lanceret samlet.

Det har også genantændt drømmen om rumkolonisering og civil rejse til rummet. Det, der engang blev afvist som science‑fiction‑forfatteres drømme, synes nu igen at være inden for rækkevidde.

For at civil infrastruktur kan udvikles i rummet, skal der fremlægges et overbevisende økonomisk case, der demonstrerer projektets rentabilitet.

I “Den fremtidige rumbaserede økonomi” diskuterede vi, hvilke økonomiske aktiviteter der kan blive rygraden i civil rumaktivitet. Det er nu klart, at den første sandsynligvis vil være flere satellit‑tjenester, fra multispektrale billeder til rum‑baseret internetadgang.

En anden stor aktivitet, rumturisme, vil sandsynligvis tage fart langt før orbital‑ og Månefabrikker, Martisk kolonisering, asteroide‑minedrift eller uendelig energiforsyning fra orbital solenergi.

På meget lang sigt kan rumturisme antage formen af månehoteller, Mars‑hoteller, bestigning af Olympus Mons og andre udenjordiske eventyr. Men i en mere realistisk tidsramme er muligheden for at rejse til Jordens kredsløb og kortvarigt opleve vægtløshed sandsynligvis den første indtægtsbringende aktivitet inden for rumturisme.

Én virksomhed har fokuseret skarpt på at gøre dette muligt så hurtigt som muligt, og den kan argumentere for, at den allerede har realiseret denne vision. Dog skal den stadig skalere for at blive rentabel, hvilket gør den til et højt‑risiko‑og‑højt‑afkast‑spil for potentielle investorer: Virgin Galactic.

Grundlaget for Virgin Galactic

Virgin Galactic er idéen fra en anden karismatisk milliardær, Richard Branson, grundlæggeren af Virgin‑gruppen, med aktiviteter så varierede som musik, bøger, spil, gambling, medier, turisme, flyselskaber, telekommunikation osv.

Den fælles kerne i alle disse aktiviteter er forståelsen af, at mennesker ikke kun søger materiel komfort, men også unikke, interessante og/eller spændende oplevelser.

Derfor er det måske ikke så overraskende, at Virgin‑gruppen også investerede i den mest premium og innovative oplevelse, der hidtil er mulig: rejse til rummet.

Dette ambition matcher virksomhedens motto:

“At gøre det umulige til det uundgåelige”.

Virgin Galactic blev grundlagt i 2004. Oprindeligt ejede den 70 % af The Spaceship Company (TSC), et datterselskab, der ejede teknologien skabt af Scaled Composites (nu en del af Northrop Grumman (NOC )) for Virgin Galactic. Virgin Galactic erhvervede 100 % ejerskab af TSC i 2012.

Virgin Galactic brugte en indledende investering på 100 millioner USD fra Virgin‑gruppen, efterfulgt af en investering på 380 millioner USD fra Abu Dhabis suveræne formuefond, Mubadala Investment Company, i 2010 og 2011, samt New Mexico‑regeringen, der investerede 200 millioner USD i Spaceport America‑faciliteten.

Virksomheden rejste yderligere 450 millioner USD gennem sin børsnotering via en SPAC‑fusion i 2019.

I denne periode udviklede virksomheden sin teknologibase for at skabe det første rumturisttilbud, der i sidste ende kunne skaleres op.

I modsætning til virksomheder som SpaceX eller Blue Origin, der fokuserer på ultra‑tunge raketter til rumkolonisering, som også kan bruges til rumturisme, er Virgin Galactics design fra starten fokuseret på at levere en premium, luksuriøs rumturisme‑oplevelse.

Turisme-første rumskibe

Forskellige krav

Da fokus er på oplevelsen frem for den tekniske bedrift, har udviklingen af Virgin Galactic fulgt en meget anden teknisk vej end andre private rumvirksomheder.

Ideen er ikke at sende så meget masse i kredsløb, men at give passagererne det bedste øjeblik, en aktivitet der bedre matcher Virgin‑gruppens erfaring med krydstogtskibe, luftrejser osv.

For eksempel vil rumskibet have brug for mange vinduer for at give et direkte udsyn til Jordens kredsløb, som virksomhedens kunder vil søge.

Kilde: Virgin Galactic

Rejsen skal også være ikke kun sikker, men relativt komfortabel, også for turister som ikke er i den perfekte helbredstilstand som almindelige astronauter forventes at have. Det betyder ingen brutal høj‑G‑acceleration, rummelig kabine, luksuriøst miljø, mulighed for at spise og drikke gourmetmad i nul‑G osv.

Så selvom nogle rumturistflyvninger er blevet udført af den største raketproducent, som Katy Perry med Blue Origin i april 2025, eller en fuldstændig amatør 4‑personers rumbesætning med SpaceX i 2021, er disse aktiviteter primært PR‑sideprojekter, ikke for disse virksomheder i deres mål om endnu større orbital‑ og dyb‑rum‑opsendelser.

Skelnen mellem Virgin Galactic og Virgin Orbit

Virgin Galactic var ikke den eneste rumventure grundlagt af Richard Branson. Han lancerede også Virgin Orbit, en spin‑off fra Virgin Galactic, lanceret i 2017 for at markedsføre LauncherOne‑raketten.

Med kun 500 kg nyttelast til lav jordbane (LEO) blev den stigende konkurrence fra SpaceX, Rocket Lab, Relativity Space og andre virksomheder, der når ti‑ eller måske snart hundrede ton i LEO, projektet i stigende grad overflødigt.

Et andet fiasko i 2023 og manglende evne til at rejse flere midler førte til, at Virgin Orbit gik konkurs i april 2023. Rocket Lab erhvervede virksomhedens Long Beach‑facilitet, produktion og værktøjs‑aktiver

Virgin Galactics flåde

I stedet for en massiv opsender er kernen i Virgin Galactics rumrejseoplevelse at bruge et koncept med flere køretøjer, hvor et bærer‑/moderskib bringer den egentlige orbital‑rumflyvemaskine til høj højde.

Dette betød også at acceptere den tekniske begrænsning ved sikker og afprøvet rumflyvning, og ikke nå en stabil kredsløb, men i stedet søge en flygtig sub‑orbital flyvning, der skal vende tilbage til Jorden.

Kilde: Virgin Galactic

I dette adskiller den sig fra andre rumturismescenarier, som typisk forestiller sig en ISS‑lignende rumstation, der muliggør flere dages eller ugers rumrejse.

Virgin Galactic udviklede en række prototyper, som VMS Eve og VMS Unity, før de gik videre til udviklingen af deres Delta‑klasse skibe.
Swipe to scroll →

VMS Eve

En vigtig komponent i designet er VMS Eve, et 4‑motor bærerfly, der bringer rumflyvemaskinen til høj højde. Dette gør, at rumflyvemaskinen kan starte sin flyvning uden at forbruge brændstof, som ellers ville blive brugt til at nå mikro‑tyngdekraft‑højderne.

Kilde: Virgin Galactic

VMS Eve har fløjet siden 2008 og har haft 3 testflyvninger efter 2014, hvor den nåede en højde på 41.500 ft (12.650 meter).

VSS Unity

Droppet fra høj højde fra midten af bærerflyet er VSS Unity selve rumflyvemaskinen, som bruger et hybrid fremdriftssystem til at nå 3‑gange lydens hastighed på omkring 60 sekunder.

Systemet kaldes et hybrid, fordi det blander fast brændstof med en flydende oxidator. Det giver både pålideligheden fra fast fremdrift og fleksibiliteten fra flydende fremdrift, samt muligheden for at slukke og genstarte under flyvning. Det blev valgt for sin bedre overensstemmelse med sikkerhedsstandarderne for et civilt turismeprojekt, selvom det potentielt er mindre kraftfuldt end fuldt flydende raketter.

Kilde: Air And Space

VSS Unity gik første gang i rummet i 2018, 50 mil (80,5 km) over havoverfladen. Dette var den anden iteration af designet, hvor den første, VSS Enterprise, blev ødelagt i en spektakulær ulykke i 2014.

Den første kommercielle flyvning af Unity (ikke med Virgin Galactic‑medarbejdere) var Galactic 01 i juni 2023, hvor den nåede Mach 2.88 og et apogæum på 52,9 mil.

Kilde: Virgin Galactic

Dette blev efterfulgt af Galactic 02, med de første private astronauter, op til Galactic 07, den sidste flyvning af VSS Unity i juni 2024.

Spaceport America

Premium-facilitet

Verdens første nogensinde formålsbyggede rumhavn, Virgin Galactics base er mindre en opsendelsessted end en ultra‑luksuriøs lufthavn med en komfortabel lounge og et design fra det anerkendte arkitektfirma Foster + Partners.

Kilde: Virgin Galactic

Faciliteten tilbyder også check‑in af turister med virksomhedens chef‑medicinske officer, luksuriøse indkvarteringer i New Mexico 5 dage før opsendelse, kabine‑mockup til træning, for‑flyvnings‑repetitioner osv.

Tilbuddet inkluderer også idéen om, at turister kan medbringe op til 3 gæster, “så de kan dele kærligheden, forundringen og ærefrygt over din rumflyvning“, mens andre venner eller familiemedlemmer kan nyde kuraterede aktiviteter som et besøg i White Sand National Park og top‑tier faciliteter.

Premium-oplevelse

Sammen med rumflyvningen organiserer virksomheden en “Wings‑ceremoni for familien, venner og med‑astronauter” og giver unikke souvenirs.

Kilde: Virgin Galactic

Dette giver eksklusiv adgang til Virgin Galactics produktions‑ og driftsfaciliteter samt deres nonprofit‑program Galactic Unite.

Det vil også arrangere unikke fremtidige astronaut‑begivenheder: “penge‑kan‑ikke‑købe‑begivenheder, oplevelser, aktiviteter og medlemsfordele.”

Udførelsesrisici, likviditet og tidslinje

Endnu ikke god nok

I betragtning af Richard Bransons manglende teknologiske baggrund er Virgin Galactics tekniske succes bemærkelsesværdig.

Det kan også betragtes som en branding‑ og markedsføringssucces, med billetter solgt i intervallet 250.000‑450.000 USD, med en lang venteliste. De første kunder synes at være ekstatiske over deres oplevelse:

“Dette har været den bedste dag i mit liv, den mest sensationelle dag i mit liv. Og du kan ikke få noget bedre end det. Det overgik mine vildeste drømme.”

Dog er selv så høj pris og stor efterspørgsel ikke nok, hvis de enkelte flyvninger er for dyre til at give positiv cash‑flow.

Derfor har virksomheden siden 2024 afbrudt kommercielle flyvninger og fokuseret på at færdiggøre designet af Delta‑klasse rumflyvemaskinen.

Delta er designet til at kunne transportere 6 passagerer i stedet for de tidligere 4, og sigter mod en to‑ugers flyfrekvens, meget større end den månedlige frekvens for den forrige rumflyvemaskine‑generation.

Delta-klasse enhedsøkonomi (6 sæder, 2x ugentligt)

Hvis dette bliver sandt, vil Delta kunne transportere 12‑gange flere passagerer pr. måned end den forrige generation, hvilket gør omsætning/pr. skib meget større.

Kilde: Virgin Galactic

Dette vil fuldstændigt ændre rentabiliteten for virksomhedens rumflyvemaskine. Den forrige generation knap nok nåede break‑even, mens Delta vil have en tilbagebetalingstid på under 6 måneder.

Det betyder også, at på mellemlang sigt kan Delta‑klasse rumflyvemaskinen begynde at blive produceret i serie, sandsynligvis med yderligere fald i produktions‑ og driftsomkostninger.

Dette vil hjælpe med at reducere billetprisen og øge den potentielle kundebase betydeligt, med sandsynligvis flere størrelsesordener flere mennesker interesseret i et prisleje på 100.000 USD, eller blot prisen på en luksusbil.

Akkumulerende forsinkelser

Delta‑flytest var forventet i midten af 2025, før den blev omlagt til efteråret 2026.

“Virksomheden løb ind i et problem med produktionen af de første kulstof‑komposit‑skind til køretøjets flykrop.

Materialet havde forskellige tætheder baseret på de kompressive kræfter, det var designet til at håndtere, hvilket skabte problemer, da kompositterne blev placeret i en autoklave.”

Michael Colglazier – Administrerende direktør for Virgin Galactic

Denne forsinkelse kan sætte virksomheden i en vanskelig situation. Aktiekurserne er faldet efter den indledende hype, hvilket begrænser muligheden for at rejse kapital gennem aktiesalg. Især siden Branson besluttede at ikke længere tilføre flere penge til Galactic siden slutningen af 2023.

Alligevel formåede virksomheden i 2025 at rejse 56 millioner USD som del af et “at‑the‑market” egenkapital‑tilbud.

Så samlet set skal virksomheden skabe positiv cash‑flow så hurtigt som muligt.

I Q2 2025 registrerede virksomheden kun 400.000 USD i omsætning på grund af pause i kommercielle flyvninger. Den reducerede driftsomkostningerne til 70 M USD, ned fra 106 M USD, hvilket afspejler et skift fra R&D‑udgifter til design af Delta til kapitaludgifter for faktisk at bygge den.

Med 508 M USD i likvide midler og tilsvarende i Q2 2025 bliver luftvejen for Virgin Galactic til at opnå profit virkelig snæver, hvis man skal vente til slutningen af 2026.

Investering med risici i tankerne

Den faldende likviditet og den endnu ikke flytestede Delta udgør betydelige risici for virksomhedens aktionærer. Hvis virksomheden løber tør for penge, før Delta er færdigbygget, eller hvis Delta‑testflyvningen fejler – hvilket altid er en risiko i noget så komplekst som rumflyvning og for uprøvede designs – kan den komme i alvorlige problemer.

Samtidig nyder den positionen at have en lang liste af ivrige kunder, der venter på at give virksomheden deres penge, imponerende tidligere kundetestimonials og en klar vej til rentabilitet.

Så dette er langt fra et risikofrit væddemål. Dog vil nogle mene, at det drastiske fald i aktiekurs og markedsværdi siden børsnoteringen allerede har indregnet en stor del af denne risiko, og måske mere end det.

Det er også muligt, at selv i tilfælde af yderligere forsinkelser, hvis den tekniske og produktionsmæssige fremdrift er tilstrækkelig, vil hovedaktionærerne ønske at bevare deres investering og tilføre de titusinder af millioner, der kræves for at nå målet om Delta’s første kommercielle flyvning.

Så for potentielle investorer kan der antages nogle strategier:

• Køb nu, i håb om at alt går som planlagt og Delta flyver uden ekstra finansiering.
• Vent, og håb på at aktiekursen falder yderligere, hvilket reducerer risikoen og omkostningerne ved yderligere udvanding af eksisterende aktionærer.
• Køb efter det er tydeligt, at virksomheden er på vej mod rentabilitet, selvom det sandsynligvis betyder, at man går glip af muligheden for at købe på det laveste punkt i aktiekurserne.

Konklusion

Virgin Galactic er en unik rumvirksomhed, fordi den har banet sin egen vej i stedet for at konkurrere direkte med SpaceX og Elon Musk – en vanskelig strategi, som mange i bilindustrien har lært på den hårde måde med Tesla og el‑bilmarkedet.

Ved at koncentrere sig om en premium og mindre teknisk krævende turismeoplevelse, kun sub‑orbital, kan Virgin Galactic være placeret i den rette position til at blive den første virksomhed, der høster den uudnyttede efterspørgsel efter rumturisme.

Alligevel giver virksomhedens økonomi kun mening med et større og mere modent design, nemlig Delta‑rumflyvemaskinen.

Efterhånden som produktionen løber ind i successive forsinkelser, kan dette betyde undergang for virksomheden, og det kraftige fald i aktiekursen afspejler denne fare. Dette udgør en gylden mulighed for dristige investorer til at erhverve aktier med rabat, lige før virksomheden vender tilbage og opnår positiv cash‑flow ved genoptagelse af kommercielle flyvninger.

I hvert fald, da den er så tæt på at lykkes, vil Virgin Galactic sandsynligvis skrive sig ind i historiebøgerne ved at blive det første rumturistfirma i en eller anden form, selv hvis det betyder at blive reddet i sidste øjeblik af sine eksisterende aktionærer, eller et andet firma, eller en milliardær.

Seneste Virgin Galactic (SPCE) aktienyheder og udviklinger