Topvirksomheder inden for fedmebehandling (september 2026)

En alvorlig bekymring

Weight loss has been for decades a very lucrative market. From diet companies to books describing magic solutions or food supplements supposed to activate the metabolism. Most of these “solutions” are snake oil at best and dangerous at worst. But this did not stop people from trying them anyway.

Vægttab har i årtier været et meget lukrativt marked. Fra diætvirksomheder til bøger, der beskriver magiske løsninger eller kosttilskud, som skulle aktivere stofskiftet. De fleste af disse “løsninger” er i bedste fald slangeolie og i værste fald farlige. Men det stoppede ikke folk fra at prøve dem alligevel.

Væksten i dette marked har fulgt med stigningen i fedme på verdensplan. Det berører op til 650 millioner mennesker i dag.

Og for de berørte er dette ikke kun et æstetisk problem. Fedme forårsager eller er korreleret med en bred vifte af invaliderende eller dødelige tilstande, fra hjerteproblemer til leverskader eller diabetes.

Et voksende marked

Dette er allerede et marked på 15 mia. USD, og det blev indtil for nylig projiceret til at nå 32 mia. USD i 2030, svarende til en årlig vækstrate på 10,1 %.

Men med den nylige og meget succesfulde lancering af Wegovy fra Novo Nordisk, forventes nye prognoser, at markedet vil vokse til 50 mia. USD i 2030.

Dette skyldes, at fedmebehandlinger bevæger sig væk fra de to traditionelle metoder til at behandle den:

1. Adfærd: kost, motion osv…
2. Kirurgisk: maveoperationer, fedtsugning osv…

I stedet har vores stigende forståelse af menneskelig stofskifte ført til udviklingen af nye lægemiddelkategorier. Disse lægemidler gør, hvad årtiers slangeolieløsninger ikke kunne: de ændrer patientens stofskifte for at påvirke appetit og fedtvævsdannelse.

Dette har fået nogle analytikere til at kommentere, at “Fedme er den “nye hypertension”, med potentiale til at blive “den næste blockbuster-farmakategori”

Top 6 fedmeaktier

Da dette er et meget varmt emne i lægemiddelindustrien, vil de her nævnte virksomheder blive præsenteret efter modenheden af deres produkter, startende med dem, der allerede er kommercialiseret, da dette også giver et overblik over, hvor markedet er i dag, og hvordan det kan ændre sig med indtræden af nye terapeutiske klasser i fremtiden.

1. Novo Nordisk A/S

NVO Prisdiagram

Novo Nordisk er mest kendt for sine diabetesbehandlinger, som udgør 79 % af dets nuværende indtægter. Det er en virksomhed, vi allerede har dækket i “Top 5 Blue Chip-farmaceutiske virksomheder (maj 2023)”

Kilde: Novo Nordisk

En mindre del af dens aktivitet er fedme, med kun 9 % af salget. Men en vigtig del er den forbløffende vækstrate på 84 % i 2022. Dette er udelukkende baseret på lanceringen af Wegovy, et injicerbart vægttabsmedikament. Wegovy efterligner et vægtrelateret hormon kaldet GLP‑1 (glukagon‑lignende peptid‑1).

Det havde en strålende start, så meget at nogle produktionsproblemer har ført til en global lægemiddelmangel. Wegovys succes har løftet Novo Nordisks forventning til salgsvækst for 2023 fra 13‑19 % til 24‑30 %, da produktionen nu er høj nok til at imødekomme efterspørgslen.

I USA rekrutterede de den amerikanske rapper Queen Latifah til en kampagne om stigmatiseringen omkring fedmebehandlinger. Succesen er global, især i Kina:

Unge piger strømmede ind i hospitalets afdeling for endokrinologi og stofskifte, uanset om de var tynde eller fede, blot for at få en dosis semaglutid.

På lægens hospital udskrev de kun lidt over 100 doser semaglutid i juni, men nu er tallet steget til 1500‑2000 doser, hvilket svarer til det gennemsnitlige salgsvolumen af semaglutid på de fleste tertiære hospitaler i Shanghai.

Den anden Novo Nordisk-behandling for type‑2‑diabetes, lægemidlet Ozempic, som bruger den samme molekyle, blev ofte brugt som erstatning. Den anden Novo Nordisk-behandling for type 2 diabetes drug Ozempic, using the same molecule, was often used as a substitute. Even Elon Musk henviste til Wegovy som en måde for ham at tabe uønsket vægt på.

Det GLP‑1‑inspirerede lægemiddel har været et hit, endda større end Novo Nordisk forventede. Det kan også være noget, der skal tages kontinuerligt for at bevare sin effekt, hvilket gør det til en langsigtet behandling og en pengemaskine for Novo Nordisk.

“At bruge tirzepatide kan være en livstidsbeslutning.”

Det skal dog understreges, at potentielle bivirkninger er alvorlige, herunder skjoldbruskkirtelkræft, betændelse i bugspytkirtlen, nyreproblemer og galdeblæresten. Derfor anbefales det kraftigt at søge lægelig rådgivning først og kun bruge det til svær fedme, og IKKE til små vægttab som de unge kinesiske piger nævnt ovenfor.

Disse problemer er relateret til hele stofskiftet, så konkurrenternes produkter vil sandsynligvis have de samme risici. Dette er noget, investorer bør have i tankerne.

2. Eli Lilly and Company

LLY Prisdiagram

Lige i kølvandet på Novo Nordisk har Eli Lilly sit eget potentielle blockbuster-fedmelægemiddel, Mounjaro. Dens foreløbige kliniske forsøg havde lignende og måske overlegen resultater i forhold til Wegovy, med et gennemsnitligt fald på næsten 16 % af testpatienternes kropsvægt. Vægttabet kan endda nå op på 22 % for patienter uden diabetes.

Mounjaro retter sig ikke kun mod GLP‑1 (som Wegovy) men også mod GIP (glukose‑afhængig insulinotropisk polypeptid). Lilly er en anden leder inden for diabetes og insulin, så det er ikke overraskende, at de er næsten lige så avancerede på dette område som Novo Nordisk.

Eli Lilly forventer, at Mounjaro lanceres til fedme i 2. kvartal 2023 og kan blive en seriøs konkurrent til Wegovy.

Mounjaro var allerede et meget succesfuldt type‑2‑diabetesmedikament. UBS‑analytikere mistænker, at med godkendelse til fedmebehandling, kan Mounjaro blive det første lægemiddel, der sælges for mere end 25 mia. USD på kun ét år.

Mounjaro‑studierne pågår fortsat, med nye resultater forventet i midten af 2023, 2025 og 2027, hvor der testes forskellige effekter på specifikke undergrupper af befolkningen for at opnå et bredere spektrum af godkendte anvendelser.

Eli Lilly er en mere diversificeret virksomhed end Novo Nordisk, med blandt andet en pipeline inden for Alzheimers, Parkinsons, kræft, immunologi osv…

På sigt er det sandsynligt, at fedmemarkedet vil blive delt mellem Novo Nordisk og Eli Lilly, men fordelingen er endnu ukendt.

3. Altimmune, Inc.

ALT Prisdiagram

Altimmune gennemfører fase 2 af kliniske forsøg med sit fedmebehandlingslægemiddel pemvidutide. Molekylet virker på GLP‑1, men også på Glukagon, hvilket giver håb om, at det også kan hjælpe leverfunktioner og efterligne træningens effekt ud over GLP‑1‑s appetitreducerende virkning.

Kilde: Altimmune

Virksomheden har igangværende kliniske forsøg for fedme, med resultater fra fase 2 forventet i 4. kvartal 2023. Pemvidutide undersøges også for NASH (non‑alkoholisk steatohepatitis), den mest alvorlige form af non‑alkoholisk fedtleversygdom.

Virksomhedens andet produkt, i fase 1, er den immunterapeutiske behandling for kroniske hepatitis‑B‑infektioner. Denne tilstand påvirker 300 millioner mennesker på verdensplan, hvoraf 15 millioner er i EU + USA og 87 millioner i Kina.

Kilde: Altimmune

Virksomhedens produkter er på et tidligere stadium end Novo Nordisks eller Eli Lillys. Den har også en værdiansættelse, der er omkring 1000 gange mindre. Så hvis dens fedmebehandling kan nå patienterne og erobre selv en del af det forventede 50 mia. USD fedmemarked, kan det i høj grad øge virksomhedens værdi.

Efter at have bestået fase‑1‑forsøgene (i hovedsagen toksicitetsvurdering), vist op til 10 % vægttab og set succesen med andre GLP‑1‑baserede lægemidler, så dette lovende ud.

Alligevel har noget skuffende resultater i marts 2023, på grund af udbredte kvalmebivirkninger, ført til et fald på 50 % i virksomhedens aktieværdi.

Finansiel kapacitet vil være afgørende for at nå kommercialiseringspunktet, med et nettotab på 84 mio. USD i 2022 og 185 mio. USD i kontanter ved udgangen af 2022. Yderligere finansiering vil sandsynligvis være nødvendig for at finansiere fase 3 af kliniske forsøg for fedmebehandling.

4. Sosei Heptares

Pfizer (PFE ) har indgået partnerskab med den japanske Sosei Heptares om PF‑07081532, deres GLP‑1‑agonist, i fase 2 af kliniske forsøg. Selvom Pfizer kan være en måde at investere i dette lægemiddel på, er det så stort et selskab, at en mere direkte investeringsstrategi ville være at købe Sosei-aktien.

Sosei baserer sig på en computerbaseret lægemiddelfindingsproces centreret om GPCR‑er (G‑protein‑koblet receptorer), en proteinklasse, som lægemidler målretter mod og som udgør 27 % af det globale farmaceutiske marked. Segmentet har stadig stort terapeutisk potentiale, idet 56 % af de 400 GPCR‑proteiner i den menneskelige krop stadig er “udlækkede” på nogen måde.

Dette fokus på lægemiddelforskning fører til en forretningsmodel, der er baseret på betaling efter vellykket udvikling og royalties, når lægemidlet er kommercialiseret (fra høje enkeltcifrede til midt‑teen procent af salget).

Ville Pfizer’s GLP‑1‑lægemiddel blive en succes og nå 1‑10 mia. USD i salg? Om få år kunne dette repræsentere royalties svarende til 10‑100 % af Soseis nuværende markedsværdi.

Resten af pipelinen bør også være værdifuld, med partnerskaber med Genentech, AbbVie (ABBV ), GSK, Lilly, Neurocrine, Allergan, Teva og Astra Zeneca. Den har også 3 interne lægemidler i præklinisk udvikling til solide tumorer, skizofreni og psykose samt inflammatorisk tarmsygdom.

Investorer i Sosei vil holde nøje øje med Pfizers kliniske forsøg i fase 2. Virksomheden er profitabel, omend knap, da den i 2022 brugte 7,4 mia. USD på F&U og havde en omsætning på 15,5 mia. USD.

Kilde: Sosei Heptares

Denne finansielle stabilitet kan gøre Sosei til et sikrere forslag end Altimmune for en høj udbetaling i tilfælde af succesfuld lægemiddeludvikling, selvom væksten sandsynligvis vil være mindre i forhold til den nuværende markedsværdi.

5. Amgen Inc.

AMGN Prisdiagram

En gigant inden for bioteknologi, Amgen (AMGN ) er en virksomhed, vi dækkede i “5 bedste biotek‑aktier at holde øje med (maj 2023)”. Den er dog blevet indhentet af sine konkurrenter, som er mere fokuserede på stofskifte og diabetes, når det gælder potentielle fedmebehandlinger.

Den har et program, AMG 133, der målretter både GLP‑1 og GIPR (gastrisk inhiberende polypeptid‑receptor). Ifølge prækliniske data kan kombinationen af begge effekter være stærkere end hver for sig.

AMG 133’s unikke fordel vil være en lang halveringstid, med en dosering hver 4. uge i stedet for den nødvendige ugentlige behandling med Wegovy.

Fase‑1‑resultaterne kom i december 2022 og viste et vægttab på 14,5 % af kropsvægten. Fase 2 bør starte i begyndelsen af 2023.

Da den kun er ved at gå ind i fase 2 af kliniske forsøg, og fordi virksomheden fokuserer på en bred vifte af terapier, er AMG 133 mindre central for investeringshypotesen for Amgen. Alligevel kan et potentielt 5‑20 mia. USD blockbuster‑lægemiddel væsentligt styrke virksomhedens bundlinje. Så med Wegovy, der viser at markedet er større end forventet, er dette noget, som investorer i Amgen bør holde øje med.

6. Structure Therapeutics Inc.

GPCR Prisdiagram

Kun børsnoteret i en meget nylig IPO i februar 2023, arbejder Structure Therapeutics (GPCR ) på et fase 1b‑forsøg med et GLP‑1‑lægemiddel og et præklinisk forsøg med et GLP‑1 + GIPR‑lægemiddel. Fase 2a‑studier forventes i anden halvdel af 2023. Virksomheden har base i Shanghai og San Francisco.

Dette ser ud til at være en meget videnskabsdrevet virksomhed og team. Virksomheden er, ligesom Sosei, fokuseret på GPCR‑er, og bruger strukturanalyse samt AI + maskinlæring (ML) til at finde nye lægemiddelkandidater.

Kilde: Structure Therapeutics

Udover fedmebehandling har Structure Therapeutics også kandidater inden for det kardiovaskulære‑pulmonale segment.

Kilde: Structure Therapeutics

Den på 185,3 mio. USD IPO bragte kontanter op på i alt 249 mio. USD i februar 2023, hvilket gav virksomheden lidt åndehul. Nettotabet for 2022 var 51 mio. USD.