Topvirksomheder inden for fedmebehandling (oktober 2026)

En alvorlig bekymring

Vægttab har i årtier været et meget lukrativt marked. Fra diætvirksomheder til bøger, der beskriver magiske løsninger eller kosttilskud, som skulle aktivere stofskiftet. De fleste af disse “løsninger” er i bedste fald virkningsløse mirakelkure og i værste fald farlige. Men det stoppede ikke folk fra at prøve dem alligevel.

Markedets vækst har fulgt den stigende forekomst af fedme i verden. Artiklen henviser til det dengang udbredte skøn på omkring 650 millioner mennesker med fedme.

Og for de berørte er dette ikke kun et æstetisk problem. Fedme forårsager eller er korreleret med en bred vifte af invaliderende eller dødelige tilstande, fra hjerteproblemer til leverskader eller diabetes.

Et voksende marked

Dette er allerede et marked på 15 mia. USD, og det blev indtil for nylig projiceret til at nå 32 mia. USD i 2030, svarende til en årlig vækstrate på 10,1 %.

Men med den nylige og meget succesfulde lancering af Wegovy fra Novo Nordisk, peger nye prognoser på, at markedet kan vokse til 50 mia. USD i 2030.

Dette skyldes, at fedmebehandlinger bevæger sig væk fra de to traditionelle metoder til at behandle den:

1. Adfærd: kost, motion osv…
2. Kirurgi: fedmeoperationer. Fedtsugning er en kosmetisk behandling, ikke en behandling af fedme.

I stedet har vores stigende forståelse af menneskets stofskifte ført til udviklingen af nye lægemiddelkategorier. Disse lægemidler gør, hvad årtiers slangeolieløsninger ikke kunne: de ændrer patientens stofskifte for at påvirke appetit og fedtvævsdannelse.

Dette har fået nogle analytikere til at kommentere, at “Fedme er den “nye hypertension”, med potentiale til at blive “den næste blockbuster-farmakategori”

Top 6 fedmeaktier

Da dette er et meget varmt emne i lægemiddelindustrien, vil de her nævnte virksomheder blive præsenteret efter modenheden af deres produkter, startende med dem, der allerede er kommercialiseret, da dette også giver et overblik over, hvor markedet er i dag, og hvordan det kan ændre sig med indtræden af nye terapeutiske klasser i fremtiden.

1. Novo Nordisk A/S

NVO Prisdiagram

Novo Nordisk er mest kendt for sine diabetesbehandlinger, som udgør 79 % af dets nuværende indtægter. Det er en virksomhed, vi allerede har dækket i “Top 5 Blue Chip-farmaceutiske virksomheder (maj 2023)”

Kilde: Novo Nordisk

Fedmebehandlinger stod for omkring 9 % af salget, men voksede med 84 % ved faste valutakurser i 2022. Kategorien omfattede både Wegovy og Saxenda, så væksten kom ikke alene fra Wegovy. Det injicerbare Wegovy indeholder semaglutid, en agonist til GLP-1-receptoren. GLP-1 er glukagonlignende peptid-1.

Stor efterspørgsel og produktionsbegrænsninger førte til mangel. I april 2023 hævede Novo Nordisk forventningen til årets salgsvækst fra 13–19 % til 24–30 % ved faste valutakurser, blandt andet på grund af højere forventet Wegovy-salg i USA. Det betød ikke, at alle leveringsbegrænsninger var væk.

I USA rekrutterede de den amerikanske rapper Queen Latifah til en kampagne om stigmatiseringen omkring fedmebehandlinger. Succesen er global, især i Kina:

Unge piger strømmede ind i hospitalets afdeling for endokrinologi og stofskifte, uanset om de var tynde eller fede, blot for at få en dosis semaglutid.

På lægens hospital udskrev de kun lidt over 100 doser semaglutid i juni, men nu er tallet steget til 1500‑2000 doser, hvilket svarer til det gennemsnitlige salgsvolumen af semaglutid på de fleste tertiære hospitaler i Shanghai.

Når Wegovy ikke var på lager, blev Novo Nordisks diabeteslægemiddel Ozempic ofte anvendt som erstatning; det indeholder samme molekyle, semaglutid. Elon Musk henviste også til Wegovy som en måde at tabe uønsket vægt på.

Det GLP‑1‑inspirerede lægemiddel har været et hit, endda større end Novo Nordisk forventede. Det kan også være noget, der skal tages kontinuerligt for at bevare sin effekt, hvilket gør det til en langsigtet behandling og en pengemaskine for Novo Nordisk.

Bemærkningen om, at tirzepatid kan kræve langvarig behandling, vedrører Eli Lillys stof. Novo Nordisks Wegovy indeholder et andet stof, semaglutid.

Mulige risici omfatter blandt andet bugspytkirtelbetændelse, galdeblæreproblemer og nyreskade. Advarslen om tumorer i skjoldbruskkirtlens C-celler bygger på fund hos gnavere; det vides ikke, om semaglutid fremkalder sådanne tumorer hos mennesker. Brug kræver lægelig vurdering og er ikke tiltænkt et mindre kosmetisk vægttab. Den daværende amerikanske indikation for voksne omfattede BMI på mindst 30 eller mindst 27 med en vægtrelateret sygdom, sammen med kostændringer og motion.

Lægemidler i samme klasse kan dele visse risici, men hvert stof skal have sin sikkerhed vurderet særskilt i kliniske forsøg. Det er også relevant for investorer.

2. Eli Lilly and Company

LLY Prisdiagram

Eli Lilly udviklede tirzepatid til vægtkontrol; det var allerede tilgængeligt som Mounjaro mod type 2-diabetes. I fase 3-studiet SURMOUNT-2 hos deltagere med type 2-diabetes og fedme eller overvægt gav den højeste dosis efter 72 uger i gennemsnit 15,7 % vægttab i effektanalysen. I SURMOUNT-1 uden diabetes var det tilsvarende resultat omkring 22 %. Separate studier dokumenterer ikke i sig selv overlegenhed over Wegovy.

Mounjaro retter sig ikke kun mod GLP‑1 (som Wegovy) men også mod GIP (glukose‑afhængig insulinotropisk polypeptid). Lilly er en anden leder inden for diabetes og insulin, så det er ikke overraskende, at de er næsten lige så avancerede på dette område som Novo Nordisk.

I slutningen af april 2023 planlagde Lilly at færdiggøre den amerikanske ansøgning for tirzepatid til vægtkontrol i de følgende uger. En myndighedsafgørelse blev eventuelt ventet sidst på året. Det var en ansøgning, ikke en godkendt lancering mod fedme i andet kvartal.

Mounjaro var allerede et succesfuldt middel mod type 2-diabetes. UBS-prognosen i artiklen beskrev en potentiel årlig omsætning på over 25 milliarder dollar efter udvidelse til fedme, ikke realiseret salg eller en garanti for det første salgsår.

Mounjaro‑studierne pågår fortsat, med nye resultater forventet i midten af 2023, 2025 og 2027, hvor der testes forskellige effekter på specifikke undergrupper af befolkningen for at opnå et bredere spektrum af godkendte anvendelser.

Eli Lilly er en mere diversificeret virksomhed end Novo Nordisk, med blandt andet en pipeline inden for Alzheimers, Parkinsons, kræft, immunologi osv…

På sigt er det sandsynligt, at fedmemarkedet vil blive delt mellem Novo Nordisk og Eli Lilly, men fordelingen er endnu ukendt.

3. Altimmune, Inc.

ALT Prisdiagram

Altimmune undersøger pemvidutid i fase 2 mod fedme. Stoffet aktiverer både GLP-1- og glukagonreceptorer og undersøges for virkninger på appetit, stofskifte og leverfedt. Mulige metaboliske fordele gør det ikke til en dokumenteret erstatning for motion.

Kilde: Altimmune

Virksomheden har igangværende kliniske forsøg for fedme, med resultater fra fase 2 forventet i 4. kvartal 2023. Pemvidutide undersøges også for NASH (non‑alkoholisk steatohepatitis), den mest alvorlige form af non‑alkoholisk fedtleversygdom.

Altimmunes anden kandidat, HepTcell, var i 2023 allerede i fase 2 som immunterapi mod kronisk hepatitis B. Artiklen henviser til historiske skøn på omkring 300 millioner berørte i verden, herunder 15 millioner i EU og USA tilsammen samt 87 millioner i Kina.

Kilde: Altimmune

Virksomhedens produkter er på et tidligere stadium end Novo Nordisks eller Eli Lillys. Den har også en værdiansættelse, der er omkring 1000 gange mindre. Så hvis dens fedmebehandling kan nå patienterne og erobre selv en del af det forventede 50 mia. USD fedmemarked, kan det i høj grad øge virksomhedens værdi.

Tidlige resultater med omkring 10 % vægttab støttede videre udvikling. Fase 1 undersøger især sikkerhed, tolerabilitet og dosering; gennemførelsen beviser ikke endeligt sikkerhed eller effekt.

Resultaterne fra marts 2023 skabte trods vægttabet bekymring om mave-tarm-bivirkninger og behandlingsophør. Artiklen omtaler derefter et aktiekursfald på omkring 50 %.

Finansiel kapacitet vil være afgørende for at nå kommercialiseringspunktet, med et nettotab på 84 mio. USD i 2022 og 185 mio. USD i kontanter ved udgangen af 2022. Yderligere finansiering vil sandsynligvis være nødvendig for at finansiere fase 3 af kliniske forsøg for fedmebehandling.

4. Sosei Heptares

Pfizer (PFE ) har indgået partnerskab med den japanske Sosei Heptares om PF‑07081532, deres GLP‑1‑agonist, i fase 2 af kliniske forsøg. Selvom Pfizer kan være en måde at investere i dette lægemiddel på, er det så stort et selskab, at en mere direkte investeringsstrategi ville være at købe Sosei-aktien.

Sosei bruger computerbaseret lægemiddelforskning med fokus på G-proteinkoblede receptorer (GPCR), en klasse som ifølge virksomhedens materiale var mål for lægemidler svarende til 27 % af det globale lægemiddelmarked. Omkring 56 % af de cirka 400 GPCR-mål manglede fortsat et godkendt lægemiddel, hvilket gav muligheder for yderligere forskning.

Forretningsmodellen omfatter forudbetalinger og betalinger ved opnåede udviklingsmilepæle samt royalties, hvis et middel kommer på markedet. De citerede royaltysatser går fra høje encifrede procenttal til omkring 15 % af salget.

Ville Pfizer’s GLP‑1‑lægemiddel blive en succes og nå 1‑10 mia. USD i salg? Om få år kunne dette repræsentere royalties svarende til 10‑100 % af Soseis nuværende markedsværdi.

Resten af pipelinen bør også være værdifuld, med partnerskaber med Genentech, AbbVie (ABBV ), GSK, Lilly, Neurocrine, Allergan, Teva og Astra Zeneca. Den har også 3 interne lægemidler i præklinisk udvikling til solide tumorer, skizofreni og psykose samt inflammatorisk tarmsygdom.

Investorer fulgte dengang Pfizers fase 2-forsøg. I 2022 rapporterede Sosei forsknings- og udviklingsudgifter på 7,454 milliarder yen, cirka 56,8 millioner dollar, og en omsætning på 15,569 milliarder yen, cirka 118,6 millioner dollar. Virksomheden havde et beskedent overskud før skat. Milliardbeløbene var altså i yen, ikke dollar.

Kilde: Sosei Heptares

Denne finansielle stabilitet kan gøre Sosei til et sikrere forslag end Altimmune for en høj udbetaling i tilfælde af succesfuld lægemiddeludvikling, selvom væksten sandsynligvis vil være mindre i forhold til den nuværende markedsværdi.

5. Amgen Inc.

AMGN Prisdiagram

En gigant inden for bioteknologi, Amgen (AMGN ) er en virksomhed, vi dækkede i “5 bedste biotek‑aktier at holde øje med (maj 2023)”. Den er dog blevet indhentet af sine konkurrenter, som er mere fokuserede på stofskifte og diabetes, når det gælder potentielle fedmebehandlinger.

AMG 133 kombinerer aktivering af GLP-1-receptoren med blokering af GIP-receptoren, GIPR. Prækliniske data støttede videre klinisk undersøgelse af kombinationen.

AMG 133’s unikke fordel vil være en lang halveringstid, med en dosering hver 4. uge i stedet for den nødvendige ugentlige behandling med Wegovy.

Fase 1-data præsenteret i december 2022 viste i gruppen med højeste dosis i gennemsnit 14,5 % vægttab på dag 85 efter tre månedlige doser. I april 2023 oplyste Amgen, at fase 2 allerede rekrutterede deltagere.

Da den kun er ved at gå ind i fase 2 af kliniske forsøg, og fordi virksomheden fokuserer på en bred vifte af terapier, er AMG 133 mindre central for investeringshypotesen for Amgen. Alligevel kan et potentielt 5‑20 mia. USD blockbuster‑lægemiddel væsentligt styrke virksomhedens bundlinje. Så med Wegovy, der viser at markedet er større end forventet, er dette noget, som investorer i Amgen bør holde øje med.

6. Structure Therapeutics Inc.

GPCR Prisdiagram

Structure Therapeutics (GPCR ) blev børsnoteret i februar 2023. I marts var doseringen i fase 1b af den orale GLP-1-agonist GSBR-1290 afsluttet, og virksomheden planlagde overgang til fase 2a med resultater i andet halvår. Den havde også prækliniske programmer omkring GLP-1 og GIPR og aktiviteter i Shanghai og San Francisco.

Dette ser ud til at være en meget videnskabsdrevet virksomhed og team. Virksomheden er, ligesom Sosei, fokuseret på GPCR‑er, og bruger strukturanalyse samt AI + maskinlæring (ML) til at finde nye lægemiddelkandidater.

Kilde: Structure Therapeutics

Udover fedmebehandling har Structure Therapeutics også kandidater inden for det kardiovaskulære‑pulmonale segment.

Kilde: Structure Therapeutics

Børsintroduktionen indbragte 185,3 millioner dollar brutto og cirka 166,7 millioner dollar netto efter omkostninger. Likvider og kortfristede investeringer udgjorde den 28. februar 2023 i alt 249,4 millioner dollar. Nettotabet i 2022 var omkring 51 millioner dollar, så finansieringen gav mere tid til lægemiddeludvikling.