ETH ETFs Lancering Gennemgang: Præstation, Indvirkning på ETH og Stakings Fremtid

En ny æra begyndte i det amerikanske kryptolandsskab, med implikationer for det globale marked såvel, da den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) officielt godkendte handel med Ethereum ETFs den 23. juli 2024. Den fulde godkendelse af ETH ETFs kom den 22. juli efter gentagne overvejelser og anmodninger fra fondsudstedere. De fleste markedsdeltagere var entusiastiske over lanceringen, da Bitcoin ETFs allerede havde bevist deres værdi ved at tiltrække milliarder af dollars i investeringer siden deres godkendelse i januar.

Hvordan har ETFs præsteret indtil nu? Før vi dykker dybere, lad os hurtigt kigge på de fonds, der er lanceret.

For nu, da vi skriver denne artikel, har så mange som ni Eth ETFs fået godkendelse fra SEC, herunder BlackRock’s iShares Ethereum Trust ETF, Invesco Galaxy Ethereum ETF, 21Shares Core Ethereum ETF, Fidelity Ethereum Fund, Franklin Ethereum ETF, VanEck Ethereum ETF, Bitwise Ethereum ETF og Grayscale Ethereum Trust og Mini Trust.

Godkendelserne blev modtaget med megen entusiasme og gusto af industrien interessenter. Matt Hougan, chief investment officer of crypto fund sponsor Bitwise, havde følgende at sige om ETFs:

“Traditionel aktivforvaltning kan ikke længere ignorere krypto som en aktivklasse. Jeg tror, du vil se, at alle effektivt accepterer dette område.”

Cboe Global Markets, som er ansvarlig for at liste fem af de ni Ether ETFs, beskrev de første handelsmønstre som indikative af ‘god markedskvalitet’. Mere specifikt sagde Cboe:

“Alle produkter åbnede for handel glat, med stærk deltagelse fra vores dedikerede market makers, som har været aktivt citeret og leveret likviditet fra starten.”

Ved at give absolut handelsvolumen, forudsagde Matt Hougan, at ETFs kunne tiltrække så meget som 15 milliarder dollars over deres første 18 måneder på markedet.

De siger, at morgenen viser dagen! I de kommende afsnit, skal vi se på den omtalte morgen for at forsøge og vurdere, om starten kunne kaldes lovende.

De første 1 milliard dollar

Den første dag i bøgerne for alle ETH ETFs sammen så mere end en milliard dollars i volumen, 1.083 milliarder dollars, for at være præcis. Grayscale ledte listen med 458 millioner dollars, efterfulgt af Blackrock med 248,7 millioner dollars og Fidelity med 137,3 millioner dollars.

Men når det kom til nettoindflyd, var de klare vindere BlackRock’s iShares Ethereum Trust (ETHA) og Bitwise’s Ethereum ETF (ETHW). Disse to registrerede nettoindflydsnumre på 266,5 millioner dollars og 204 millioner dollars, respectively. Fidelity’s Ethereum Fund kom på en fjern tredjeplads, og sikrede 71,3 millioner dollars i nye investeringer.

Ether, den primære komponent, der ligger til grund for alle disse fonde og den anden mest populære aktiv i kryptorummet, oplevede en lille nedgang under lanceringen.

Mens vi vil diskutere indvirkningen af ETH ETFs på den underliggende aktiv, Ethereum, i større detalje, skal vi huske, at den amerikanske SEC ikke var så velvillig over for disse ETFs som den var over for BTC ETFs. Mens han talte om scenariet, hvor ETH ETFs arbejdede, sagde Ferdinando Ametrano, CEO af CheckSig:

“Ether ETFs lanceres trods initialt modstand fra SEC, som, da de godkendte Bitcoin ETFs sidste januar, erklærede, at de ikke ville godkende ETFs for andre kryptoaktiver. Der er en pågående magtkamp i USA: banker og formueforvaltere vil tilbyde finansielle tjenester i kryptorummet, mens regulator søger at begrænse dem.”

Midt i denne modstand har præstationen af ETH ETFs ikke været skuffende. Fondudsstederne, ivrige efter at gøre lanceringen til en succes, tilbød gebyrfritagelser.

Klik her for at lære alt om investering i Ethereum.

Vigtigheden af gebyrfritagelser

Ligesom Bitcoin ETF-udstedere introducerede også ETH ETF-udstedere gebyrfritagelser. Disse gebyrfritagelser dækkede godt, med muligheder fra ingen gebyrer eller meget lave gebyrer i seks måneder til et år eller indtil aktiverne nåede en bestemt mængde, som kunne være mellem 500 millioner og 10 milliarder dollars.

Ifølge analytikere fra Kaiko, en førende dataintelligensleverandør i kryptobranchen, indikerer disse gebyrfritagelser markedets konkurrence, hvor udstedere opererer med små margener. Vigtigheden af gebyrfritagelser i at gøre en ETF-lancering succesfuld kunne ses under lanceringen af Bitcoin ETF.

Den Grayscale Bitcoin Trust lancerede sine ETFs uden gebyrfritagelser, da de konverterede til en ETF fra en lukket fond. Med andre ord havde de de højeste gebyrer blandt Bitcoin ETFs. Som resultat heraf så de også de højeste netto udgang, på næsten 19 milliarder dollars siden da. De andre ti spot Bitcoin ETFs, som kom med gebyrfritagelser – i modsætning hertil – så netto indgang på næsten 36 milliarder dollars.

Siden de gik live den 23. juli, har ETH ETFs tiltrukket over 106 millioner dollars på deres første handelsdag. Og siden da, til tidspunktet for at skrive denne artikel, var de samlede nettostrømme på 178 millioner dollars i udgang, med over 3 milliarder dollars i handelsvolumen.

Ligesom tidligere, så Grayscales konverterede Ethereum Trust (ETHE) over 1,1 milliarder dollars i udgang, mens deres nye Ethereum mini-trust har fanget omkring 120 millioner dollars i indgang. Denne gang var Grayscales betydelige udgang også drevet af deres gebyrer, som var de højeste af alle de nye ETH ETFs (2,5% versus 0 – 0,25% for de andre). Men det faktum, at mange investorer allerede var låst i Grayscale Trust i mange år, havde også en rol at spille i at drive udgangen.

Mens godkendelsen og udstedelsen af ETFs er lovende for kryptohandelsmarkedet, har deres implikationer ud over handler og påvirker det større område af aktiver, reguleringer og meget mere. I de kommende afsnit, vil vi se på, hvilken indvirkning disse ETFs kan have på deres underliggende aktiv: ETH.

Indvirkning af ETH ETFs på Ethereum

Robert Mitchnick er BlackRock’s chef for digitale aktiver. Mens han forklarede efterspørgslen efter ETH, sagde han:

“Lanceringen af ETHA følger iShares Bitcoin Trust, hvis historiske opgang til mere end 20 milliarder dollars i aktiver under administration i dens første seks måneder reflekterer den betydelige efterspørgsel fra investorer efter at kunne få adgang til denne aktivklasse inden for rammerne af et børshandlet produkt.”

Det er pertinente at nævne her, at ETHA er iShares Ethereum Trust ETF.Flere analytikere mener, at ETH ETFs – ved at tiltrække milliarder af dollars i indgang i løbet af måneder – kunne betydeligt drive ETHs spotpris.

Ifølge Tom Ngo, CEO af Ethereum Layer 2 roll-up platform Metis, var lanceringen af ETH ETFs:

“Ikke kun øger Ethereum adgangen for institutionelle investorer, men validerer også dets rolle som rygmarven for den fremvoksende decentraliserede finans (DeFi) økonomi og det virkelige verdensaktiver tokenisering (RWA) marked.”

Men er Ethereum klar til storstile adoption, både på institutionel og detailniveau? Oplevede markedssentimenter en opgang omkring ETH, fordi deres ETFs var i gang? Svaret er ikke så enkelt. Vi har endnu ikke nok data og retrospektiv information til at konkludere.

Ligesom Bitcoin, oplever Ethereum også en fantastisk opgang. For eksempel, er Ethereum markedsværdi vokset betydeligt over det sidste år, fra næsten 1,2 billioner dollars til 2,4 billioner dollars. Men der er ingen betydelig opgang i markedsværdi endnu for perioden før og efter ETF-lanceringen. Mellem den 23. og 25. juli faldt prisen på ETH med cirka 5%.

Men som nævnt tidligere, er dette en lang spil, og CK Zheng, chefinvestor i ZX Squared Capital, sætter det præcist i perspektiv:

“Introduktionen af Ethereum ETFs vil sandsynligvis katalysere en ny fase af institutionel adoption. Vi forventer, at dette ikke kun vil drive prisappreciering, men også fremme innovation og udvikling inden for Ethereum-netværket, og fastlægge dets position som en hjørnesten i det digitale aktivrum.”

Derfor handler det ikke kun om ETH som en selvstændig aktiv. Branchen forventer, at dette vil forbedre økosystemet som helhed.

Mens der ikke er tvivl om, at atmosfæren omkring ETH ETFs er en af entusiasme og værdsættelse, måtte de også gå på kompromis, da regulatorerne ikke tillod ETFs at generere indtægt for investorer ved at stakke deres ETH.

Spørgsmålet om staking

For at blive tilgængelige for den almindelige investor på en sikker og effektiv måde, måtte børshandlede fonde opgive en af de mest almindelige og mest brugte funktioner i Ether: staking.

SEC bad specifikt udstederne om at fjerne funktionen, da staking kunne potentielt krænke føderale værdipapirlove ved at udgøre uregistrerede værdipapirtilbud. Men udstederne var ikke utilfredse, ifølge rapporter. De var tilfredse med indstrømningen af midler i de første dage af handel.

Udstederne og fonde forventer, at med en ny administration, der skal overtage i januar, vil tingene ændre sig til det bedre, og staking vil få godkendelse som en funktion.

Cynthia Lo Bessette, chef for digital aktivforvaltning i Fidelity, havde følgende at sige om branchens fremtidige forventninger:

“Jeg håber bestemt, at som en branche, vi vil være i stand til at hjælpe med at uddanne og give perspektiv på, hvordan vi kan bringe stakingskapaciteter til investorer i disse produkter. Staking er en kritisk komponent i Ethereum-økosystemet, da det er aktiviteten, der sikrer økosystemet, og derfor er det en vigtig del af investeringserfaringen og muligheden for at investere i din ether.”

Branchen forventer også, at godkendelsen af staking som en del af investeringserfaringen ikke er et spørgsmål om hvordan, men hvornår. De er meget håbefulde, at en mulig Trump-administration i de kommende dage vil fremskynde deres sag. Ifølge Nate Geraci, præsident for ETF Store:

“Indikationer er, at en Trump-administration ville være mere krypto-venlig, hvilket kunne accelerere tidsrammen for, hvornår staking måske ville blive tilladt. Ellers kunne ETF-udstedere være tvunget til at vente på en omfattende kryptoreguleringsramme, der ville blive etableret, hvilket sandsynligvis ville tage betydeligt længere tid.”

Inklusion af staking i Ether-baseret ETF-landskab ville ikke kun øge regulatorisk klarhed, men også tiltrække flere investorer. For øjeblikket gør manglen på staking simplificerer markedet for nybegyndere, især de, der er mindre bekendt med kryptoverdenen, og reducerer risikoen.

Christopher Jensen, direktør for digital aktivforskning i Franklin Templetons Digital Asset Investment Strategies Group, mener, at den ustakede version er den letteste vej eller ‘vejen med mindst modstand’.Branchen forventer, at rummet vil blive mere funktionelt, efterhånden som uddannelsen omkring kryptoaktiver øges.

Afsluttende tanker

Uden tvivl er den nylige lancering af Ether ETFs i USA en lovende udvikling for hele kryptobranchen. Efter succesen med Bitcoin ETFs giver Ethereum ETFs nu en reguleret og systematisk måde at få adgang til en nøgleplatform, der driver den decentraliserede sektor.

Interessen fra industri- og detailinvestorer, som sandsynligvis vil føre til en øget indstrømning af midler, vil hjælpe platformen med at blomstre, og fremme mere innovation og holistisk vækst inden for økosystemet.