11 år i udvikling – En amerikansk spot Bitcoin (BTC) ETF er endelig her

Det er officielt: SEC har endelig godkendt en spot Bitcoin ETF.  Ved at gøre det er sluseportene for institutionelt kapital til at strømme ind i det digitale aktivøkosystem officielt åbnet.

Nyheden om beslutningen kommer efter, at en uautoriseret kommunikation blev spredt via SEC’s officielle X.com-konto tirsdag aften.

Kilde: X @SECGov

Begivenheden vækkede vrede hos mange, da SEC tidligere har advaret folk om at være “forsigtige med, hvad I læser på internettet. Den bedste kilde til information om SEC er SEC”.  Ved at tillade dette stiller mange spørgsmålstegn ved bureauets evne til at beskytte investorer, når det ikke havde forudseenhed til at aktivere to-faktor-autentificering (2FA) på sine konti.

Med det sagt var denne begivenhed blot en forbigående hændelse, og beslutningen om at godkende spot Bitcoin ETF’er er nu officielt gjort offentlig.

ETF modvilligt godkendt

På trods af godkendelsen tog SEC-formand Gary Gensler stadig tid i sin officielle erklæring for at annoncere beslutningen om at fordømme Bitcoin – blot få sætninger efter at have erklæret, at bureauet er meritneutral.

“Selvom vi er meritneutrale, vil jeg bemærke, at de underliggende aktiver i metal-ETP’er har forbruger- og industrielt brug, mens Bitcoin i kontrast primært er et spekulativt, volatilt aktiv, der også bruges til ulovlige aktiviteter såsom ransomware, hvidvaskning, omgåelse af sanktioner og terrorfinansiering. 

“Selvom vi i dag godkendte noteringen og handlen med visse spot Bitcoin ETP-andele, godkendte eller støttede vi ikke Bitcoin” – SEC-formand, Gary Gensler

Det siger sig selv, at denne erklæring opsummerer den tilgang, som SEC har haft under formand Gensler, siden han overtog posten.

Fejring på trods af hindringer

Uventet nok havde kommissær Hester Peirce en anden opfattelse af situationen og gik så langt som at erklære, at SEC’s handlinger over for den digitale aktivindustri i det sidste årti har “drevet detailinvestorer til mindre effektive måder at opnå bitcoin-eksponering på i værdipapirmarkedet”.  Hun fortsætter med at sige, at i stedet for at indrømme fejl, giver Kommissionen “…en svag forklaring på sit hjerteændring”.

Følgende er nogle af de konsekvenser, som kommissær Peirce opregnede som følge af SEC’s behandling af industrien.

• et årti med tabte jobmuligheder
• et plettet omdømme for SEC
• spilde personale-ressourcer og millioner af dollars i forsøg på at blokere ETP’er
• forvirrede offentligheden om SEC’s egentlige rolle
• udløste en ‘hysterisk’ omkring aktivet
• fremmedgjorde en generation af produktinnovatorer

I stedet for at afslutte sin erklæring med yderligere fordømmelse af industrien, havde kommissær Peirce følgende at sige.

“Selvom dette er en tid for refleksion, er det også en tid for fejring. Jeg fejrer ikke bitcoin eller bitcoin-relaterede produkter; hvad en regulator tænker om bitcoin er irrelevant. Jeg fejrer den amerikanske investors ret til at udtrykke deres tanker om bitcoin ved at købe og sælge spot bitcoin ETP’er. Og jeg fejrer udholdenheden hos markedsdeltagere, der forsøger at bringe et produkt på markedet, som de mener investorer ønsker.

“Jeg roser ansøgernes årti lange vedholdenhed i mødet med Kommissionens hindringer.” – Kommissær, Hester Peirce

Denne holdning er også uventet, da kommissær Peirce gennem årene ved flere lejligheder har udsendt afvigende erklæringer som følge af SEC’s behandling af digitale aktiver.

De udvalgte ETF’er i en race mod bunden

Nu hvor ETF’en er her, kan du finde dem med aktive ansøgninger nedenfor, med gebyrplanen og indgangsfradrag, som hver tilbyder.

Selvom der var en klar race mod bunden op til ETF-godkendelsen, hvad angår gebyrer, er det interessant at bemærke, at Grayscale har besluttet sig for ikke at deltage.  I stedet er Grayscale ETF’en op til 1,26% højere end de øvrige.  Dette bør være interessant at følge fremover for at se, om der sker en udvandring af eksisterende kunder af deres BTC Trust til billigere alternativer, eller om den eksisterende likviditet tiltrækker flere.

Skiller sin ETF ud

Interessant nok, mens forskellige ansøgere er i en klar race om at tiltrække så mange kunder som muligt fra starten ved at sænke gebyrerne til næsten nul, har et firma taget en ny tilgang, som bør hjælpe dem med at opnå indflydelse blandt Bitcoin-entusiaster – VanEck.

Kilde: X @vaneck_us

Før godkendelsen gjorde VanEck det kendt, at de i de første 10+ år ville donere 5% af overskuddet fra deres ETF til Bitcoin core-udviklere, og dermed genindsætte kapital i det system, som mange vil tjene på.  Selvom tiden vil vise, om dette er noget bemærkelsesværdigt, er det bestemt en interessant tilgang, som bør skille deres ETF ud fra andre, der ikke nødvendigvis har netværkets bedste interesser i hjertet.

Hvad kan man forvente på kort sigt?

Som nævnt er denne godkendelse en betydningsfuld begivenhed for Bitcoin.  Selvom indtræden af institutionelle investorer i Bitcoin-økosystemet måske ikke stemmer overens med netværkets oprindelige ethos, er det et klart og bemærkelsesværdigt skridt mod mainstream-accept. Hvis Bitcoin nogensinde skal give masserne adgang til et globalt, decentraliseret og begrænset aktiv, der kan bruges som værdilager og betalingsmekanisme, er sådanne skridt nødvendige.  Med dette i tankerne, hvad kan vi forvente fremadrettet nu, hvor godkendelsen er på plads?

Sælg nyhederne?

Med ETF-godkendelsen endelig givet af SEC forventer langt de fleste på markedet en vis prisvolatilitet.  Spørgsmålet er, om denne volatilitet vil svinge opad eller nedad.

Hvis rygterne er sande, kan Blackrock alene allerede have over $2B i investeringer klar til at klikke ‘køb’, når handlen går live.  Dette alene er nok til at flytte markedet, uden at tage højde for efterspørgslen fra de øvrige og en generel frygt for at gå glip af (FOMO) blandt markedsdeltagere.  SEC selv har erkendt potentialet for dette scenarie og delt sine egne advarsler om at undgå at falde for FOMO.

På den anden side kan ETF’en floppe og kun være en ‘køb rygten, sælg nyheden’-begivenhed.  Hvis dette viser sig at være tilfældet, kan BTC og det bredere digitale aktivmarked opleve betydelig kortsigtet nedadgående udvikling, da spekulanter udnytter gevinster opnået under prisstigningen i BTC før godkendelsen.

ETF-markedsføringsmani

Den tidlige fugl får ormen – hvilket betyder, at den første, der etablerer sig blandt sine konkurrenter, vil spise godt.  Den førnævnte ‘race mod bunden’ med hensyn til gebyrer er et eksempel på dette.

Gebyrer er ikke den eneste måde at opnå dominans i et konkurrencedygtigt marked.  I de kommende dage og måneder vil der være en målrettet indsats fra marketingafdelingerne bag hver af ETF-udstederne for at tiltrække kunder til deres eget tilbud.  Faktisk startede denne markedsføringsindsats allerede for flere uger siden med udgivelsen af forskellige reklamer fra ETF-ansøgere som Bitwise, der promoverer BTC som fremtidens aktiv.

Dette er særligt bemærkelsesværdigt, da Bitcoin ikke drives af et firma eller en enkelt enhed.  Det betyder, at det ikke har en marketingafdeling – hvilket gør dets modstand og vækst siden starten endnu mere imponerende, da aktivet har nået sin nuværende position primært gennem organisk vækst.  Med en pludselig interesse for Bitcoin fra store kapitalforvaltere forventer mange, at denne vækst vil finde et nyt gear.

Hvad kan man forvente på mellemlangt sigt?

En del af hypen omkring den nu godkendte ETF er, at den ikke er det eneste potentielle vendepunkt, der vil ske i 2024, men blot et startpunkt.  Derfor kan der være betydelig efterspørgsel efter sådanne produkter, når investorer ønsker at etablere en position inden de næste begivenheder finder sted.

Følgende er et par eksempler på disse begivenheder, som hver er planlagt til at ske i 2024, og som ser ud til at være perfekt timet til at bygge på hinanden.

Halvering

Med moderne regeringer, der løbende devaluerer fiat og nedbruger købekraften dag for dag, er det ikke overraskende, at en af de største tiltrækninger ved Bitcoin er dens begrænsede natur; der vil kun være 21 millioner BTC – hverken mere eller mindre.  Endvidere er Bitcoin’s planlagte emissioner bemærkelsesværdige – hvilket betyder, at mængden af BTC, der frigives hver dag, er en kendt størrelse og ikke varierer efter en regerings luner.

Disse emissioner er særligt vigtige i 2024, da den næste halvering, der skal finde sted – en begivenhed der forekommer ca. hver 4. år og halverer blokbelønningerne – vil bringe Bitcoin’s daglige emissioner under guld.  Selvom tidligere halveringsbegivenheder alle er blevet fulgt af markante prisstigninger, forventes denne specifikke hændelse at være endnu mere betydningsfuld, da den yderligere vil cementere Bitcoins status som værdilager ligesom guld, men med betydeligt mere nytte og mindre manipulation.

Financial Accounting Standards Board (FASB)

Bortset fra et udvalgt få virksomheder som MicroStrategy og i mindre grad Tesla (TSLA ), har Bitcoin endnu ikke oplevet bred adoption i virksomheders kasser.  En del af årsagen er, hvordan aktivet i øjeblikket skal rapporteres i beholdninger.  Dette vil dog ændre sig, da FASB har annonceret, at de snart vil indføre et ‘Fair Value’-regnskabssystem for aktivet, som vil gøre det muligt for virksomheder at rapportere værdien af deres beholdninger med opdaterede målinger.

Selvom dette kan synes trivielt for den gennemsnitlige person, er det alt andet end det.  Ændringen vil gøre det muligt for virksomheder at undgå nedskrivningsomkostninger på BTC-beholdninger og ikke blive tvunget til at sælge for at drage fordel.  Grundlæggende bliver aktivet betydeligt mere attraktivt for en virksomhed at holde på balancen ved at lette rapporteringen af urealiserede gevinster/tab, hvilket gør det bedst præsterende aktiv i det sidste årti endnu mere tiltalende.

Dette skift i reglerne er planlagt til at ske i begyndelsen af 2025.

Afsluttende tanker om ETF’en

Der har du det; en amerikansk spot Bitcoin ETF er endelig her.  Det tog 11 år, adskillige afslag og en højprofileret retssag at nå hertil, men den er ankommet.

Selvom der sandsynligvis vil være kortsigtet markedsturbulens, mens spillefeltet tilpasser sig, er begivenheden kun én af flere, der vil finde sted i det kommende år og kan omforme, hvordan verden ser på digitale aktiver som Bitcoin.  Selvom aktivet ville klare sig fint uden en ETF og fortsætte som hidtil, giver indtræden af navne som Fidelity og Blackrock BTC en aura af legitimitet – og anerkendelse af dets effektivitet som både værdilager og betalingssystem – i øjnene på de ældre generationer, der endnu ikke er overbevist.