BHP: Bakır Üzerine Bahis Yapan Bir Madencilik Devi

Yatırım dünyası bazen sadece dijital teknolojiye, AI’dan telekomünikasyona ve bulut bilişime kadar, önem veriyormuş gibi görünse de, dünya hâlâ fiziksel kaynaklarla—petrol ve doğalgaz, lityum, bakır, demir, alüminyum, nadir toprak elementleri vb.—yürütülmektedir.

Bu bağlamda, madencilik şirketleri tüm büyük teknolojik ilerlemelerin fiziksel temelini sağlamak için var—güneş panelleri için gümüş, elektrifikasyon için bakır, piller için lityum, bellek ve bilgisayar çipleri için nadir toprak elementleri vb.

1970’lerin makroekonomik koşullarının bir tekrarına doğru ilerlediğimiz izlenimiyle, bir petrol şoku, stagflasyon (enflasyon + ekonomik durgunluk) ve küresel istikrarsızlıkla birlikte, yatırımcıların emtiaya daha fazla maruz kalması mantıklı olabilir; bu sektör, 70’lerde durağan hisse senedi piyasasına kıyasla güçlü bir performans sergilemişti.

Ancak, bu sektör yatırım açısından karmaşıktır; yerel diktatörlükler tarafından kamulaştırma, belirli bir madende ekolojik felaket, çok dalgalı emtia fiyatları üzerinde kontrol eksikliği gibi sıkça görülmeyen riskler taşır.

Bu nedenle, daha büyük madencilik şirketlerine yatırım yapmak, belirli bir ülke veya madene bağlı tek seferlik riskleri önemli ölçüde azaltabilir ve hâlâ sektöre geniş bir maruziyet sağlar. Ayrıca ölçekleri sayesinde, büyük madenciler yeni madenlerin açılması için gereken milyarlarca dolarlık bütçeleri finanse edecek nakit akışı üretme veya para toplama konusunda daha yetkindir; bu süreç genellikle 10+ yıl sürer.

Bu fikir, daha önceki Hisse Senedi Spotlights’larda, genel madenci Rio Tinto (RIO ), altın madencisi Newmont (NEM ), lityum madencisi Albemarle (ALB ) ve platin madencisi Sibanye Stillwater (SBSW ) (her şirketle ilgili detaylı raporlar için bağlantıyı takip edin) şeklinde incelenmiştir.

Bu kriterlere uyan ve bakır üretimine artan bir maruziyeti olan, ayrıca yakın zamanda kömür üretiminden uzaklaşan bir başka şirket daha var: BHP Group Limited.

BHP Group Nedir?

NYSE’de listelenmiş olmasına rağmen, BHP bir Avustralya madencilik şirketi olarak kabul edilir ve merkezi Melbourne’dedir. Şirket, zaten büyük madencilik şirketleri olan Broken Hill Proprietary Company Limited (BHP) ve Anglo‑Hollanda şirketi Billiton plc’nin 2001 birleşmesinin sonucudur.

BHP, 2025 yılında dünyanın en büyük madencilik şirketiydi ve 2024’te Anglo American’ı 31 milyar £’a satın alma girişimini başarabilseydi, daha da büyük olabilirdi; ancak tekrarlanan ve ısrarcı teklifler reddedildi (bunun yerine Anglo ve Teck Resources 60 milyar $’lık bir birleşmeye bakıyor).

2025 yılında şirket çeşitli metalleri büyük miktarlarda üretmiştir:

• 2 Mt (milyon ton) bakır.
• 263 Mt demir cevheri.
• 18 Mt çelik üretim kömürü (kok kok kömürü).

Ayrıca, Kanada’daki Jansen madeninde 2027’de başlayacak ilk üretimle birlikte, 2031’e kadar üretim artışıyla büyük bir potas (gübre) üreticisi de olacaktır.

BHP için en önemli iki ülke Avustralya ve Şili’dir; her ikisi de dostane iş koşulları ve güvenli, istikrarlı mevzuat ve siyasi sistemlere sahip üst düzey madencilik bölgeleri olarak kabul edilir.

Kaynak: BHP

Şirket, faaliyet gösterdiği ekonomilere büyük katkı sağlar; özellikle Avustralya hükümetine 6,8 milyar $ ve Şili hükümetine 3,2 milyar $ vergi ödeyerek her iki ülkede de en büyük vergi mükelleflerinden biri konumundadır; tek bir madeni (Escondida) Şili’nin toplam GSYİH’sının birkaç yüzde puanını temsil etmektedir.

BHP’nin Temel İş Segmentleri

Kaydırmak için kaydırın →

Demir Cevheri

Demir, özellikle Avustralya demiri, şirketin tarihsel çekirdeğidir. Batı Avustralya’daki demir yatakları, dünyadaki en büyük madencilik şirketlerinden bazılarının kaynağı olmuştur; #2 Rio Tinto da bu kategoriye girmektedir.

Avustralya demir madencilik şirketlerinin bu kadar büyük hale gelmesinin ve küresel madencilik manzarasını hâkim kılmasının temel nedeni, dünyanın en ucuz demir yataklarından biri olmasıdır; bu kadar yoğun ki, çıkarımı neredeyse tüm rakiplerden daha ucuzdur.

Doğrudan sonucu sadece kâr değil, aynı zamanda durgunluk ve düşük emtia fiyatları dönemlerinde bile pozitif nakit akışı sağlayan bir madencilik geliri kaynağıdır; bu durum genellikle madencilik sektörü için yıkıcı olabilir ve 5-20 yıl sürebilir.

Bu serbest nakit, daha sonra zor durumda olan varlıkları ucuza satın almak için yeniden kullanılabilir.

Dolayısıyla, BHP demir yataklarının jeolojik yapısı, tekrarlanması çok zor bir varlık, şirketin son yüzyılda istikrarlı bir şekilde büyüyerek bugün olduğu dev haline gelmesini desteklemiştir.

“140 yıldır elde ettiğimiz tüm başarıların ardından, en iyi günlerimizin önümüzde olduğuna kesinlikle inanıyorum. Kaynaklarımızın kalitesi, seçtiğimiz emtialar ve finansal gücümüz belirsiz bir dünyada dayanıklılık sağlar.”

Mike Henry – BHP CEO

Demir, aynı zamanda modern dünyanın EN önemli emtiasıdır; diğer tüm metalleri bir araya getirdiğimizden 20 kat daha fazla demir tüketir, çoğunlukla çelik formunda (1 ton çelik 1,6 ton demir cevheri gerektirir).

Şirketin demir cevheri taşıyan tren, madenden limanlara ihracat için 264 vagon (2,5 kilometre / 1,5 mil) uzunluğunda olabilir. Daha sonra, 47 Olimpik ölçekte yüzme havuzu kapasitesine eşdeğer dev gemilere yüklenir.

BHP’nin demir üretimindeki diğer konumu, Brezilya’da ortak girişim Samarco‘dur; düşük maliyetli demir yataklarının bir başka küresel konumu ve yerel madencilik devi Vale (VALE )‘ye servet kazandırmıştır; Vale Samarco’nun diğer %50’sine sahiptir.

Bakır

Demir modern dünyanın omurgasıysa, bakır onun sinir sistemidir. Kırmızı metal, ağır sanayiden borulama, elektrikli araçlarla elektrifikasyon, piller ve şarj istasyonları, ayrıca tüm bilişim faaliyetleri ve HVAC (ısı pompası, klima) gibi elektrik kullanan her uygulama için vazgeçilmezdir.

Kaynak: BHP

Bu çok sayıda uygulama nedeniyle, neredeyse hepsi artan talep görmekte ve bakır talebinin 2050 yılına kadar iki katına çıkacağı tahmin edilmektedir. Artan önemi nedeniyle, BHP bakırda varlığını artırmakta; yeni madenler satın almakta ve mevcut olanları genişletmektedir.

En büyük madeni Şili’de bulunan Escondida madeni‘dir; ülkede 2 başka bakır madeni daha vardır ve Avustralya’daki Olympic Dam şirket için bir diğer önemli bakır kaynağıdır. Şirket ayrıca Peru’da BHP, Mitsubishi, Teck Resources ve Glencore arasında bir ortak girişime (Antamina) sahiptir ve Arizona’da bulunan dünyadaki en büyük geliştirilmemiş bakır yataklarından biri (Resolution Copper) bulunmaktadır.

Kaynak: BHP

Toplamda, BHP 2025 yılında 2 Mt (milyon ton) bakır üretmiştir; bu, 2023’teki 1,7 Mt’den artan bir rakamdır.

Metalik Kömür

Yeşil hidrojen bir gün onu yerine geçirebilirken, metalik kömür şu anda demir cevherinden çelik üretmek için vazgeçilmez özel bir kömür türüdür; doğru miktarda karbon ekleyerek ve demir cevherindeki safsızlıkları gidererek bu temel alaşımı oluşturur.

Kaynak: BHP

Örneğin, orta boy bir otomobil üretiminde 750 kilogram kömür, açık deniz rüzgar türbini için ise 790 ton kömür gereklidir.

BHP, Queensland, Doğu Avustralya’da kömür madenciliği yapar ve ardından gemiyle Çin, Asya, Avrupa ve Latin Amerika’ya ihraç eder.

Kaynak: BHP

BHP, daha önce daha fazla kömür madenine sahipti, ancak metalik olmayan kömür üreten madenleri, daha yeşil bir profil izleme stratejisi kapsamında Whitehaven Coal (WHC.AX)’a 4,1 milyar $’a kadar satarak elden çıkardı.

Potas

Potas, bir potasyum tuzu, küresel gıda üretimini destekleyen kimyasal gübrenin üç temel bileşeninden (azot-potas-fosfor) biridir. Dünya genelinde yılda yaklaşık 70 milyon ton potas üretilir; büyük ölçüde Kanada ve eski Sovyetler Birliği’nde.

BHP, Kanada’daki Jansen projesine potas pazarına girmek için 10 milyar $’dan fazla yatırım yaptı. Yıllık 8,5 Mt üretmesi ve mevcut küresel arzın %10’undan fazlasını karşılaması bekleniyor; gelecekteki aşamalarda ise 16‑17 Mtpa’ya kadar üretim potansiyeli bulunuyor.

Modern endüstriyel tarım giderek daha fazla potas yoğunlaşırken, bu yeni arz, artan küresel nüfus için yeterli gıda üretimini sürdürmek adına gerekli olacaktır.

Kaynak: BHP

Rusya ve Belarus ile artan gerginliklerin yanı sıra, potasın tüm önemli üreticileri olan Çin’de de gerilimler yükselirken, Jansen BHP için Batı ülkelerine tedarik sağlamak adına çok önemli bir varlık haline gelebilir.

Nikel

BHP, Batı Avustralya’daki Nickel West operasyonunda da nikel üretirdi, ancak 2024 Ekim ayından beri düşük nikel fiyatları nedeniyle üretimi durdurmuştur. Nikel çoğunlukla EV pillerinde ve paslanmaz çelik üretiminde kullanılır.

Düşük fiyatların büyük bir kısmı, aşırı üretim ve Endonezya’daki düşük maliyetli üreticilerin piyasayı doldurmasından kaynaklanmaktadır.

BHP’nin nikel madenini satmayı düşündüğü ve Britanyalı madencilik devi Glencore (GLEN.L)’ın potansiyel olarak ilgilendiği söyleniyor.

BHP Büyüme Stratejisi ve Gelecek Projeleri

2020’lerin sonlarından itibaren Jansen’de potas üretimine ek olarak, BHP’nin son birkaç yıldaki ana odak noktası bakır pazarındaki hâkim konumunu pekiştirmek olmuştur. Şirket, bakır üretimini (+0,2 Mt) artıran nadir şirketlerden biridir; doğrudan rakipleri ise 2027 yılına kadar üretimde toplam 1,5 Mt azalma yaşayacak.

Bir kısmı, BHP’nin Şili’deki Spence madeninin ömrüne 50 yıl daha eklemek için yeterli altyapı inşa etmek ve daha fazla keşif yapmak olmuştur.

Diğer bir hedef, Arizona’daki Resolution Copper’da (BHP %45, Rio Tinto %55 sahip ve işletiyor) faal bir madeni hayata geçirmek. Phoenix’in 60 mil doğusunda konumlanan maden, izin ve mühendislik aşamasının son evrelerindedir.

ABD, yeniden sanayileşmeyi ve tedarik zincirlerini evine daha yakın bir konuma getirmeyi hedeflerken, bu maden bu hedefe ulaşmada önemli bir adım olabilir.

Ancak, bu sadece çok uzun vadeli bir perspektiftir; madenin inşası en az 10 yıl sürecek ve ardından yaklaşık 40 yıl üretim devam edecektir.

Bir diğer büyük bakır projesi, Escondida’nın bulunduğu Vicuña bölgesidir. 70 yıldan fazla maden ömrü ve 2030’ların ortalarına kadar yıllık 800.000 ton üretim potansiyeliyle, dünya çapında ilk 5 altın ve bakır üreticisinden biri haline gelebilir.

Kaynak: BHP

BHP Sürdürülebilirlik Stratejisi ve Madencilik Teknolojisi

BHP, madencilik operasyonlarını elektrifikasyonda öncüler arasında yer almıştır; birçok madeni artık tamamen yeşil elektrik kullanmaktadır. Toplamda, BHP 2030 yılına kadar sera gazı emisyonlarını %30 azaltmayı ve yönettiği arazi ve suyun %30’unu koruma, restorasyon veya yenileyici uygulamalar altında tutmayı hedeflemektedir.

Ancak, tüm araç ve gemi filolarını yenilenebilir enerji (piller ve yeşil güç) veya sürdürülebilir ve karbon-nötr yakıt (sürdürülebilir yapay yakıt veya hidrojen) ile değiştirmek çok daha uzun sürecektir.

Geleceğin giderek daha net olduğuna ve stratejimiz, portföyümüz, yeteneklerimiz ve sosyal değere yaklaşımımızın, hızlandırılmış bir enerji geçişi ile sürdürülebilir ekonomik kalkınma ve yaşam standartlarının iyileştirilmesi çift hedefine ulaşmada önemli bir rol oynamamızı sağladığına inanıyoruz.

Mike Henry – BHP CEO

BHP ayrıca yeşil geçiş ve artan talep sayesinde fayda görecek emtialara odaklanmaktadır; bakır ve potas gibi birçok emtianın talebinin önümüzdeki 30 yılda, geçmiş 30 yıla kıyasla iki katına çıkması beklenmektedir.

Kaynak: BHP

BHP’de yürütülen bir diğer büyük teknolojik iyileştirme, atık suyu işleyerek Olympic Dam madeninde suyu yeniden kullanabilen yeni yöntemler sayesinde su tasarrufu sağlamaktır. Escondida’da tatlı su olmayan kaynakların kullanılması da yardımcı olmaktadır.

“BHP, yeraltı suyunun kullanımını tuzdan arındırılmış suya geçişle ortadan kaldırdı. Ancak, 2022’den itibaren fosil yakıt temelli elektrik tedarik sözleşmelerini erken sonlandırarak, tuzdan arındırma birimi %100 yenilenebilir enerji kaynaklarıyla çalışacaktır.”

Son olarak, BHP yüksek derecede dijitalleşmiştir; risk yönetimi, varlık performansını artırma ve yönetimin karar alma süreçlerini desteklemek için otomasyon ve AI kullanmaktadır.

BHP’nin Finansalları

Şirket, 2025 yılında yaklaşık 51 milyar $ gelir ve yaklaşık 9 milyar $ net gelir elde etti. Yönetim, önümüzdeki beş yıl içinde emtia fiyat senaryolarına bağlı olarak yıllık 6‑10 milyar $ serbest nakit akışı beklemektedir.

Kaynak: BHP

Şirket, 2017’den bu yana hissedarlarına 110 milyar $’dan az olmayan, yani piyasa değerinin %70’i kadar temettü ve hisse geri alımı sağlamıştır; dağıtım, şirketin petrol üretim faaliyetini ayırması veya yüksek emtia fiyatları sayesinde olağanüstü iyi yıllarda artmaktadır.

Genel olarak, BHP yeşil geçişle (bakır) ve artan küresel nüfusla (potas) yükselen emtialara maruziyet sağlayan uzun vadeli bir yaklaşımı, tarihsel olarak kârlı ve güvenilir demir madenciliği çekirdeğiyle birleştirir.

Kârlılık ve güvenilir temettü profili, güvenli yargı bölgeleriyle birleştiğinde, BHP birçok diğer madencinin karşılaşabileceği sermaye yanlış tahsis riski daha yüksekken, kaynak kıtlığı, uluslararası çatışmalar ve stagflasyon döneminde emtia piyasalarının yükselişini yakalama potansiyeline sahip nispeten savunmalı bir hisse haline gelmektedir.

Son BHP (BHP) Hisse Senedi Haberleri ve Gelişmeleri