BHP: Bir Maden Devi Bakır Üzerine Bahis Yapıyor

Yatırım dünyası bazen sadece dijital teknolojiye, yapay zeka, telekomünikasyon ve bulut bilişimden oluşuyormuş gibi görünse de, dünya hala fiziksel kaynaklara da çok fazla bağlı: petrol ve gaz, lityum, bakır, demir, alüminyum, nadir topraklar vb.

Bu bağlamda, maden şirketleri, güneş panelleri için gümüş, elektrifikasyon için bakır, piller için lityum, bilgisayar çipleri ve hafıza için nadir topraklar gibi tüm büyük teknolojik ilerlemelerin fiziksel temelini sağlamaya geliyor.

1970’lerin makroekonomik koşullarının tekrarlanacağı, petrol şoku, enflasyon ve ekonomik durgunluk ve küresel istikrarsızlık ile karşı karşıya kalacağımız görünüyor. Bu nedenle, yatırımcılar için emtia sektörüne daha fazla maruz kalması mantıklı olabilir. Bu sektörün 1970’lerde durgun bir hisse senedi piyasasına kıyasla güçlü bir şekilde performans gösterdiği görüldü.

Ancak, bu komplex bir endüstri ve often unseen risks taşır: yerel diktatörlükler tarafından millileştirme, bir madende çevresel felaket, çokvolatile emtia fiyatları üzerinde kontrol yok vb.

Bu nedenle, daha büyük maden şirketlerine bahis oynamak, bir ülkeye veya madene bağlı riskleri azaltabilirken, daha geniş sektöre maruz kalma devam edebilir. Ayrıca, büyük madenciler, yeni madenler açmak için gerekli olan multi-milyar dolarlık bütçeleri üretmek veya finanse etmek için daha fazla nakit akışı üretebilirler.

Bu, önceki Hisse Senedi Vurgularımızda keşfettiğimiz bir fikirdir, genel madenci Rio Tinto (RIO ), altın madencisi Newmont (NEM ), lityum madencisi Albemarle (ALB ) ve platin madencisi Sibanye Stillwater (SBSW ) ile.

Bu kriterlere uyan başka bir şirket var, bakır üretimine artan maruz kalma ile ve yakın zamanda kömür üretiminden uzaklaştı: BHP Group Limited.

BHP Grubu Nedir?

Şirket, NYSE’de listelenmesine rağmen, Avustralyalı bir maden şirketi olarak kabul ediliyor ve merkezi Melbourne’da bulunuyor. Şirket, 2001 yılındaalready büyük maden şirketleri Broken Hill Proprietary Company Limited (BHP) ve Anglo-Dutch şirketi Billiton plc’nin birleşmesiyle oluştu.

BHP, 2025 yılında dünyanın en büyük maden şirketi oldu ve 2024 yılında Anglo American’ı 31 milyar sterlin karşılığında satın almayı başarsaydı, daha da büyük olacaktı, ancak tekrarlanan ve ısrarlı teklifleri reddedildi (bunun yerine, Anglo ve Teck Resources, 60 milyar dolarlık bir birleşme için görüşmelere başladı).

2025 yılında, şirket büyük miktarda çeşitli metal üretti:

• 2 Mt (milyon ton) bakır.
• 263 Mt demir cevheri.
• 18 Mt çelik üretimi için kömür (kok kömürü).

Ayrıca, 2027’de Kanada’daki Jansen madeninde potasyum (gübre) üretimi yapacak ve 2031 yılına kadar üretim artacak.

BHP için en önemli iki ülke Avustralya ve Şili’dir, her ikisi de üst düzey maden yataklarına sahip ve iş dostu bir ortam sunan güvenli ve istikrarlı bir siyasi sistemlere sahiptir.

Kaynak: BHP

Şirket, faaliyet gösterdiği ekonomilere önemli katkılar sağlıyor, özellikle Avustralya hükümetine 6,8 milyar dolar ve Şili hükümetine 3,2 milyar dolar vergi ödemiş, her iki ülkede de en büyük vergi mükelleflerinden biri haline gelmiş ve Şili’de bir maden (Escondida) ülkenin toplam GSYH’nın birkaç puanını temsil ediyor.

BHP Core Business Segments

Swipe to scroll →

Demir Cevheri

Demir, özellikle Avustralya demir cevheri, şirketin tarihi çekirdeğidir. Batı Avustralya’daki demir cevheri yatakları aslında dünyanın en büyük maden şirketlerinden bazılarının kaynağıdır, #2 Rio Tinto da bu kategoride yer alır.

Avustralya demir madenciliği şirketlerinin bu kadar büyük hale gelip küresel madencilik manzarasına hakim olmasının ana nedeni, bu ülkenin dünyanın en ucuz demir cevheri yataklarından biri olmasıdır, bu nedenle işletilmesi neredeyse herhangi bir rakibinden daha ucuzdur.

Doğrudan sonuç, sadece kar değil, aynı zamanda madencilik gelirinin, genellikle madencilik sektörü için yıkıcı olabilen, 5-20 yıl sürebilen recessions ve düşük emtia fiyatları dönemlerinde bile sürekli olarak pozitif nakit akışı sağlamasıdır.

Bu serbest nakit, sonra ucuz olarak stresli varlıkları satın almak için yeniden dağıtılabilir.

Bu nedenle, BHP demir cevheri yataklarının jeolojik doğası, bir asırdan fazla bir süredir şirketin sürekli büyümesini destekleyen, çok zor bir şekilde kopyalanabilecek bir varlıktır.

“140 yıllık geçmişimiz boyunca elde ettiğimiz her şey için, geleceğimizin önümüzde olduğunu güçlü bir şekilde hissediyorum. Kaynaklarımızın kalitesi, seçtiğimiz emtialar ve mali gücümüz, belirsiz bir dünyada dayanıklılık sağlıyor.”

Mike Henry – BHP CEO

Demir ayrıca, modern dünyanın temel taşı olan bir emtiadır, world 20 kat daha fazla demir tüketiyor, çelik (1 ton çelik üretimi için 1,6 ton demir cevheri gerekir) şeklinde.

Şirketin demir cevherini madenden kıyılara getiren treni, 264 vagon uzunluğunda olabilir, yani 2,5 kilometre (1,5 mil) uzunluğunda.

Demir üretiminin diğer yeri, BHP için Brezilya’daki Samarco ortaklığıdır, yerel maden devi Vale (VALE )‘in diğer %50’lik hissedarı olduğu bir diğer küresel düşük maliyetli demir cevheri yatağı.

Bakır

Demir modern dünyanın omurgası ise, bakır onun sinir sistemidir. Kırmızı metal, ağır sanayiden, borulamaya, elektrifikasyondan, elektrikli araçlardan, pillerden, şarj istasyonlarından ve herhangi bir bilgisayar faaliyetinden ve HVAC (ısı pompası, klima) gibi her türlü uygulamada elektrik kullanan her şey için gereklidir.

Kaynak: BHP

Bu birçok uygulamadan dolayı, neredeyse tamamı artan taleple karşı karşıya olan, 2050 yılına kadar bakır talebinin iki katına çıkması bekleniyor. Bu nedenle, BHP, bakır varlıklarını satın alarak ve mevcut madenlerini genişleterek, bakır varlığına odaklanıyor.

Şirketin en büyük madeni, Şili’deki Escondida madenidir, bu ülkede iki diğer bakır madeni daha vardır, Avustralya’nın Olympic Dam madeni de şirket için önemli bir bakır kaynağıdır. Şirket, Peru’da (Antamina) BHP, Mitsubishi, Teck Resources ve Glencore arasında bir ortaklık ve Arizona’da (Resolution Copper) dünyanın en büyük gelişmemiş bakır yataklarından biri vardır.

Kaynak: BHP

Toplamda, BHP, 2025 yılında 2 Mt (milyon ton) bakır üretti, bu sayı 2023 yılında 1,7 Mt’den arttı.

Metallurjik Kömür

Yeşil hidrojen bir gün yerini alabilir, ancak metallurjik kömür, şu anda demir cevherinden çeliğe dönüşüm için gerekli olan özel bir kömür türüdür, demir cevherine doğru miktarda karbon ekler ve demir cevherinden safsızlıkları giderir.

Kaynak: BHP

Örneğin, bir orta boy arabanın üretimi için 750 kilogram kömür gereklidir ve bir offshore rüzgar türbini için 790 ton.

BHP, Doğu Avustralya’da, Queensland’da kömür madenciliği yapıyor ve sonra Asya, Avrupa ve Latin Amerika’ya gemilerle ihraç ediyor.

Kaynak: BHP

BHP, daha önce daha fazla kömür madeni vardı, ancak non-metallurjik kömür üreten madenleri sattı ve Whitehaven Coal (WHC.AX)’e 4,1 milyar dolara sattı, daha yeşil bir profil izlemek için stratejisinin bir parçası olarak.

Potasyum

Potasyum, bir tür potasyum tuzu, küresel gıda üretimi destekleyen kimyasal gübrelerin üç temel bileşeninden biridir (azot-potasyum-fosfor). Her yıl küresel olarak yaklaşık 70 milyon ton potasyum üretiliyor, ağırlıklı olarak Kanada ve eski Sovyetler Birliği’nde.

BHP, potasyum pazarına girmek için Kanada’daki Jansen projesine 10 milyar doların üzerinde yatırım yaptı. Projede yıllık 8,5 Mt üretim kapasitesi olacak ve gelecekteki aşamalarda 16 ila 17 Mtpa üretim yapma potansiyeli olacak.

Modern endüstriyel tarım giderek daha fazla potasyum yoğun hale geldiğinden, bu yeni arz, artan küresel nüfusu beslemek için yeterli gıda üretimi sağlamak için gerekli olacak.

Kaynak: BHP

Rusya ve Belarus ile Çin arasında artan gerilimler nedeniyle, Jansen, BHP için Batı ülkelerine potasyum tedarik etmek için çok önemli bir varlık olabilir.

Nikel

BHP, Avustralya’daki Nickel West operasyonunda nikel üretiyordu, ancak 2024 Ekim ayında düşük nikel fiyatları nedeniyle üretimi askıya aldı. Nikel, ağırlıklı olarak elektrikli araç bataryalarında ve paslanmaz çelik üretimi için kullanılır.

Düşük fiyatlar, büyük ölçüde Endonezya’daki düşük maliyetli üreticiler tarafından piyasaların su baskın olması nedeniyle.

BHP, nikel madenini satmak istiyor, İngiliz maden devi Glencore (GLEN.L) potansiyel olarak ilgilendi.

BHP Büyüme Stratejisi ve Gelecek Projeleri

2020’lerin sonunda Jansen’de potasyum üretimi başlaması dışında, BHP’nin son birkaç yıldaki ana odak noktası, bakır piyasasındaki hakim konumunu pekiştirmek oldu. Şirket, rakiplerinin 2027 yılına kadar 1,5 Mt’lik bir düşüş yaşarken, bakır üretimini 0,2 Mt artırdı.

Bunlardan biri, Şili’deki Spence madeninin ömrünü 50 yıl daha uzatmak için yeterli altyapıyı inşa etmek ve daha fazla keşif yapmak.

Diğer bir odak noktası, Arizona’daki Resolution Copper’da (Resolution Copper) aktif bir maden oluşturmaktır. Rio Tinto tarafından işletilen ve %55’ine sahip olduğu maden, Phoenix’in 60 mil doğusunda bulunuyor.

ABD, sanayisini yeniden endüstrileştirme ve tedarik zincirlerini evine daha yakın bir yere yeniden konumlandırma arayışında iken, bu maden, bu hedefe ulaşmak için önemli bir adım olabilir.

Ancak, bu sadece çok uzun vadeli bir perspektiftir, çünkü madenin inşası en az 10 yıl sürecektir, ardından 40 yıl üretim olacaktır.

Başka bir büyük bakır projesi, Escondida madeninin bulunduğu Vicuña bölgesidir, bu bölge, 2030’ların ortalarına kadar yılda 800.000 ton üretim ile altın ve bakır üretimi açısından dünya çapında ilk 5 arasında yer alabilir ve 70 yılı aşkın maden ömrü olabilir.

Kaynak: BHP

BHP Sürdürülebilirlik Stratejisi ve Madencilik Teknolojisi

BHP, madencilik operasyonlarını elektrifleştirmede liderlerden biri oldu, birçok madeni artık sadece yeşil elektrik kullanıyor. Toplamda, BHP, 2030 yılına kadar sera gazı emisyonlarını %30 azaltmayı hedefliyor, aynı zamanda elindeki arazi ve suyun %30’unu koruma, restore etme veya yenileyici uygulamalar altında tutmayı amaçlıyor.

Ancak, tüm araç filosunu ve gemilerini yenilenebilir enerjiye (piller ve yeşil güç) veya sürdürülebilir ve karbon nötr yakıta (sürdürülebilir yapay yakıt veya hidrojen) geçirmesi daha uzun sürecektir.

“Gelecek giderek daha net görünüyor ve stratejimiz, portföyümüz, yeteneklerimiz ve sosyal değer yaklaşımımız, bizi hızlanan bir enerji geçişi ve devam eden ekonomik büyüme ve yaşam standartlarında iyileşme hedeflerini karşılamak için önemli bir rol oynamaya konumlandırıyor.”

Mike Henry – BHP CEO

BHP, yeşil geçişten ve artan talepten yararlanacak emtialara odaklanıyor, birçokları gibi bakır ve potasyum, gelecek 30 yılda talebin iki katına çıkması bekleniyor.

Kaynak: BHP

BHP’de gerçekleşen bir diğer önemli teknolojik gelişme, su tasarrufu, Olympic Dam madeninde atık suyun işlenmesine olanak sağlayan yeni yöntemler sayesinde.

“BHP, yeraltı suyunun kullanımını sonlandırarak, 2022’den itibaren fosil yakıt temelli elektrik sözleşmelerini erken sonlandırarak, arıtma ünitesini %100 yenilenebilir enerji kaynakları ile çalıştıracaktır.”

Son olarak, BHP yüksek düzeyde dijitalleşti, zaten riskleri yönetmek, varlık performansını iyileştirmek ve yönetim kararlarını desteklemek için otomasyon ve yapay zeka kullanıyor.

BHP Finansalları

Şirket, 2025 yılında yaklaşık 51 milyar dolar gelir ve yaklaşık 9 milyar dolar net kar elde etti. Yönetim, gelecek beş yıl içinde, emtia fiyatı senaryolarına bağlı olarak, yıllık 6 milyar ila 10 milyar dolar arasında serbest nakit akışı bekliyor.

Kaynak: BHP

Şirket, 2017 yılından bu yana, piyasa değerinin %70’ine karşılık gelen 110 milyar doları, temettü ve hisse geri alımları olarak hissedarlarına dağıttı, dağıtım, şirketin petrol üretim faaliyetini spun off ettiği veya yüksek emtia fiyatları nedeniyle olağanüstü iyi yıllardan sonra arttı.

Genel olarak, BHP, yeşil geçişten (bakır) ve küresel nüfusun büyümesinden (potasyum) yararlanacak emtialara maruz kalma ile tarihi demir madenciliği çekirdeğinin birleşimini sunuyor.

Buna, karlılık profili ve güvenilir temettüleri eklenirse, güvenli yataklar ile birlikte, BHP, diğer madencilere kıyasla nispeten daha savunmacı bir hisse senedi haline gelir, bu madenciler, sermaye yanlış dağıtma riskleri ile birlikte, emtia piyasalarının sıcak olduğu, kaynak kıtlığı, uluslararası çatışmalar ve stagflasyonun yaşandığı on yılın olası yukarı yönlü hareketini yakalayabilir.