Öne Çıkanlar
Newmont (NEM): Altın Para için Altın Bilet
Altının Sürekli Parlaması
Metal madenciliği söz konusu olduğunda, büyük çoğunluk endüstriyel metallere yönelir; demir ve alüminyumun devasa üretim hacimlerinden, tungsten, platin, renyum, rodyum veya uranyum gibi daha niş ürünleri içerir (her bir metal için ayrıntılı yatırım raporuna aşağıdaki linklerden ulaşabilirsiniz).
Ancak bir metal, endüstrideki kullanımının azlığına rağmen, halkın ve yatırımcıların dikkatini diğerlerinden daha fazla çekiyor: altın.
Altın, güç, lüks ve zenginliğin sembolü olarak zamanın başlangıcından beri kullanılmıştır. Ayrıca, tarih boyunca en yaygın ve uzun süreli para biçimi olarak da kullanılmıştır. Bugün itibariyle, altın hala ulusal merkez bankalarının sahip olduğu ana rezerv varlıklarından biri olup, küresel finansal sistemin istikrarının temelini oluşturmaktadır.
Ancak, bir süre için altın’ın en iyi günlerinin geride kaldığı düşünülüyordu; önde gelen ekonomistler tarafından “vahşi bir kalıntı” olarak tanımlanıyordu. 1970’lerde doların altın’a çevrilebilirliğinin sona ermesiyle, gerçekten de altın’ın birincil bir finansal varlık olarak rol oynamayacağı düşünülüyordu.
Bununla birlikte, son aylarda altın yeni rekorlar kırarak tüm zamanların en yüksek fiyatlarına ulaştı ve son on yıllar içinde S&P 500’ü geride bıraktı.
Bu, doğal olarak altın madencilerine dikkat çekiyor; çünkü altın fiyatındaki artış, onların marjlarını dramatik bir şekilde iyileştirecektir. Ve ilk sırada, üretim hacmine göre dünyanın en büyük altın madencisi olan Newmont geliyor.
(NEM )
Altın Yeni Rekorlara Ulaşıyor
1971’de doların altın’a çevrilebilirliğinin sona ermesinden bu yana, 1970’ler ve 2000’ler olmak üzere iki altın boğa piyasası yaşandı. Ve şimdi, özellikle 2024 ve 2025’te altın’ın çok güçlü bir şekilde yükselmesiyle, yeni bir boğa piyasasının içindeyiz.
Kaynak: Google Finance
Her altın rallisinin önemli bir sürücüsü, ekonomi ve ABD dolarının küresel finansal sistem üzerindeki hakimiyetinin devam etmesi konusundaki endişeler olmuştur.
Bu, kısmen, ABD hükümetinin daha önce hiç görülmemiş bir şekilde borç biriktirmesi ve artan faiz oranlarıyla birlikte, interest ödemelerinin 1 trilyon doları ilk kez aşmasıyla, current altın boğa piyasasını da yeniden canlandırıyor.
Kaynak: Federal Reserve Bank of St Louis
Referans olarak, bu, ABD savunma bütçesinden daha büyük ve kendisi küresel askeri harcamalarının %40’ına karşılık geliyor.
Büyüyen ve Çeşitli Endişeler
Önceki altın boğa piyasalarından farklı olarak, bu piyasada tek bir faktör değil, birçok faktörün birleşmesi söz konusu.
Sadece birkaçını sıralamak gerekirse:
- Trump’ın gümrük vergileri, ABD’de gelecekte altın ithalatını zorlaştırabilecek bir durum yaratmış ve Londra’dan ABD vaultlarına altın taşınmasına neden olmuştur.
- Fort Knox’taki gerçek altın stoku, Elon Musk ve Başkan Trump tarafından sorgulanmıştır; bir denetim çağrısı yapılmış, ancak aniden ve gizemli bir şekilde unutulmuştur.
- Küresel uluslararası gerilimler tüm zamanların en yüksek seviyesinde; NATO’nun dağılması, Kanada ve Grönland’ın ABD tarafından ilhak edilmesi, Avrupa ülkelerinin Rusya ile savaşın eşiğinde olması, Orta Doğu’da (İsrail, Gazze, Lübnan, Suriye, Yemen, İran vb.) kaos ve ABD-Çin rekabetinin soğumaması.
Tüm bu faktörler hakkında daha fazla ayrıntı, Şubat 2025’ten bizim ayrıntılı makalemizde bulunabilir: “Altın Eksiklikleri Rekor Fiyat Artışına Neden Oluyor“.
Bu, altın’ı, S&P 500 gibi en iyi performans gösteren varlıklara karşı daha da çekici hale getiriyor.
Altın Madencilerine Yatırım Yapmak
Tarihsel olarak, bir altın boğa piyasasında, fiyatların yükselmesi, finansal istikrar endişeleri nedeniyle altın’ın hisse senetlerini geride bırakmasıyla gerçekleşir:
- Altın’ın kendisi, finansal istikrar endişeleri nedeniyle yükselir ve hisse senetlerini geride bırakır.
- Bu, altın’a maruz kalma artırma ve kariyer riskini azaltma teşvikini yaratır.
- Kurumların para akışı, en büyük altın madencilerine, özellikle de altın hissesi, kurumsal yatırımcılar için likidite ve getiriler sağlamak için metalik altından daha iyi bir yol olarak hareket eder.
- Orta ölçekli ve daha sonra küçük altın madencileri daha sonra hisse senedi fiyatlarında artış yaşar.
- Son olarak, boğa rallisinin sonunda, junior madenciler (henüz üretimi olmayan) spekülatif faaliyetin içinde kalır.
Şimdiye kadar, bu şablon görünüşte geçerli gibi görünüyor, çünkü çoğu altın madencisi hisse senedi fiyatları, altının temelindeki metalin patlamasıyla neredeyse hiç reaksiyon göstermedi ve junior altın madencileri hiç reaksiyon göstermedi.
(GDX )
(GDXJ )
Ancak, en büyük altın madencilerinin hisse senedi fiyatları, Newmont’un önderliğinde, toparlanmaya başladı.
Altın Madenciliği Sektörü Özeti
Altın, Dünya’nın kabuğunda çok nadir bulunduğundan, sadece birkaç maden dünya çapında büyük miktarlarda üretmeye 能lidir.
Bu aynı zamanda çok teknik bir alandır; karlı, düşük maliyetli üretim, genellikle jeoloji (çok derin olmayan ve zengin enough cevher) ve ham minerallerin kazılması, kırılması ve saflaştırılması konusundaki derin uzmanlık yoluyla elde edilir.
Ortalama olarak, most altın yatakları, yeraltı madenleri için ton başına 1-10g altın ve genellikle yüzey seviyesindeki açık ocak madenleri için daha az üretir. Bu, çok enerji ve sermaye yoğun bir iş yapısını yaratır.
Kaynak: Mining News North
Kaynak: Unsplash
Newmont, üretim açısından世界 en büyük altın madencisidir. Şimdi, 2023’te NewCrest’in 16.8 milyar dolarlık satın alınmasının ardından, Barrick Gold’un çok ötesinde.
Kaynak: Mining Visuals
Newmont Özeti
Newmont Rakamlarıyla
Newmont, 1921’de kuruldu ve exactly bir yüzyıl önce, 1925’ten beri halka açık olarak işlem görmektedir.
2024’te Newmont, 6.8 milyon ons altın ve 153.000 ton bakır üretti.
Newmont, endüstrinin en büyük altın rezervlerine sahiptir; 136 milyon altın ons ve yaklaşık 600 milyon ons gümüş rezervi ve 30 milyar pound (15 milyon ton) bakır.
Mevcut üretim seviyelerine kıyasla, bu, şirketin 20 yıllık altın rezervi ve neredeyse bir asırlık bakır rezervi anlamına gelir. “Kaynak” kategorisi (muhtemel ancak kanıtlanmamış mineral rezervleri) eklendiğinde, toplam altın rezervi en az 300 milyon ons olması beklenmektedir.
Kaynak: Newmont
Genel olarak, şirket, uzun vadede mevcut üretim seviyelerini korumayı planlıyor; maden genişletmeleri, bazı küçük madenlerin azalmasını ve non-core madenlerin elden çıkarılmasını telafi edecektir.
Bu metal üretimi, 18.6 milyar dolar gelir ve 2.9 milyar dolar serbest nakit akışı sağladı.
Bu nakit akışından, 1.1 milyar dolar hissedarlara temettü olarak dağıtıldı ve 1.2 milyar dolar hisse geri alımlarına gitti.
Altın endüstrisi, “gerçek” madencilik maliyetini ölçmek için AISC (Tüm Süreçleri İçeren Sürdürülebilir Maliyet) standardını takip eder; bu, sermaye harcamaları ve işletme maliyetlerini içerir. Newmont’un AISC’leri ons başına 1.620 dolar, yani son fiyatın लगभग yarısı.
Kaynak: Newmont
Newmont Varlıkları
Newmont’un çoğu maden varlığı, Amerika ve Avustralya’da bulunur; Avrupa veya Asya’da hiç yoktur ve Afrika’da sadece küçük bir kısmı vardır. Dünya çapında madenlerin (“Tier 1”) çoğu, Avustralya ve Kuzey Amerika’da bulunmaktadır.
Sonuç olarak, Newmont madenleri, özellikle Batı yatırımcıları için, jeopolitik açıdan daha güvenli kabul edilir.
Kaynak: Newmont
Bu, şirketin bazı yargı risklerine maruz kalmadığı anlamına gelmez; özellikle Latin Amerika, büyük madencilik şirketleriyle uzun süredir çatışmalı ilişkileri olan bir geçmişe sahiptir.
Her bir madenin ayrıntılı bir incelemesi çok uzun sürer, ancak şirketin bazı önemli varlıklarını daha ayrıntılı olarak ele alabiliriz.
Avustralya Madenleri
Cadia ve Tanami, Avustralya’da birkaç on yıl üretim yapan altın madenleri ve şu anda genişletme aşamasındalar.
Cadia, dünyanın en büyük altın-bakır madenlerinden biridir. Genişletmesi devam etmektedir; şu anki yıllık 597.000 ons altın üretiminden daha fazla üretimi hedeflemektedir.
Tanami Expansion 2, 2025’in ikinci yarısında ilk üretimine ulaşması beklenmektedir; ilk beş yıl için 150.000 ila 200.000 ons arasında yıllık üretim ve işletme maliyetlerinde yaklaşık %10’luk bir azalma beklenmektedir.
Kaynak: Newmont
Boddington, başka bir büyük Avustralya madeni, 2027’de altın üretiminde %30’a varan artış sağlayacak.
Amerika Madenleri
Peñasquito, Meksika’da 2009’dan beri altın, gümüş, kurşun ve çinko üreten bir maden; dünyanın beşinci büyük gümüş madeni ve 2019’da Goldcorp’tan satın alındı. 2025’te daha yüksek altın cevheri düzeylerine erişmesi bekleniyor; üretimi %30 artırması bekleniyor.
Kuzey Nevada altın madenleri, şu anda %61.5 Barrick tarafından sahip olunan ve işletilen, %38.5 Newmont tarafından sahip olunan bir varlıktır. Bu, 10 yeraltı ve 12 açık ocak madenini içerir. Yıllık 1.12 milyon ons altın üretimiyle, Newmont’un en önemli varlıklarından biridir.
Diğerleri: Afrika ve Papua Yeni Gine
Ahafo kompleksi, Afrika’da, yeni Ahafo North’un 2025’te devreye girmesiyle genişletiliyor; yıllık 750.000 ons altın üretimi beklenmektedir.
Lihir, Papua Yeni Gine’de yer alan ve bir zamanlar Newcrest projesi olan bir maden; en az %30 daha fazla altın üretmesi beklenmektedir.
Elde Çıkarma
Büyük projelere odaklanmak ve daha küçük projelerden kaynaklanan dağılmayı azaltmak için, şirket birçok “non-core” varlığı elden çıkarmıştır; birçok satışın 2025’in ortalarına kadar tamamlanması beklenmektedir.
Kaynak: Newmont
Bu, Newmont’un, Newcrest satın alımının ardından, dünyanın en büyük altın madencisi olarak evrimini tamamlayacaktır; mega madenlere odaklanma, birçok küçük projeden daha önemli olacaktır.
Şirketin nihai konumu, dünyanın en büyük altı altın madeninin tamamına ve Tier 1 altın madenlerinin yarısından fazlasına sahip olmak olacaktır.
Kaynak: Newmont
Newmont’un Geleceği
Zaten devasa boyutuna rağmen, Newmont’un önemli bir büyüme göstermesi olası değildir; ancak başka bir mega satın alma yapması gibi bir durum olabilir.
Madencilik genişletmeleri planlanmaktadır, ancak bunlar, bazı küçük madenlerin azalması ve non-core madenlerin elden çıkarılmasıyla telafi edilecektir.
Bu nedenle, şirketin değerlemesi, büyüme umutlarına dayalı olarak değil, mevcut verilere dayalı olarak yapılmalıdır; bu da, şirketin maliyetlerine ve altın fiyatlarına dikkat çekmektedir.
Newmont’un Değişen Marjları
Genel olarak, madencilik, sermaye yoğun bir iştir ve enflasyona duyarlıdır; çünkü herhangi bir proje planlandığında ve yıllar içinde gerçekleştiğinde, işgücü ve tedarik fiyatlarındaki artışlar hızlı bir şekilde bütçeyi aşabilir.
Ancak, diğer madencilere kıyasla, altın madencileri, altın’ın enflasyonist dönemlerden faydalandığı gerçeğinden yararlanırlar; çünkü yatırımcılar, para birimi değer kaybına karşı korumaya ihtiyaç duyar.
Şu anda, Newmont’un operasyonel maliyetleri yaklaşık yarı yarıya işgücü ve malzeme & enerji maliyetlerinden oluşmaktadır.
Kaynak: Newmont
Şirket, şu anda, gelecekteki gelirlerini, ons başına 2.500 dolarlık altın, ton başına 9.730 dolarlık bakır ve varil başına 80 dolarlık petrol fiyatı varsayımı ile dựlemektedir. Yazı yazıldığı sırada, bu varsayımlar, ilgili emtiaların şu anki fiyatlarından (sırasıyla 3.023 dolar/ons, 9.813 dolar/ton ve 68 dolar/varil) daha muhafazakar görünmektedir.
Her 100 dolar/ons altın fiyatındaki artış, Newmont için 517 milyon dolar daha fazla gelir anlamına gelecektir.
Bu, şirketin yatırımcılarının izlemesi gereken en önemli, fiyat duyarlılık sayısıdır.
Kaynak: Newmont
Newmont Sürdürülebilirliği
Madencilik gibi çıkarıcı endüstrilerde yatırım yaptığınızda, skandallar, felaketler ve diğer çevresel veya sosyal sorunlar gibi olası sorunlarla karşılaşabilirsiniz.
Newmont, altın madencileri arasında sürdürülebilirlik lideri olmak için aktif olarak çalışmaktadır. Özellikle:
- 2023 Corporate Human Rights Benchmark’te 100 giyim ve çıkarıcı şirketten #2.
- Madencilik endüstrisi içinde ISS corporate rating’te ilk onda.
- S&P 500’de en şeffaf şirket, Bloomberg ESG Disclosure Score’a göre.
- CDP Climate score’a göre iklim eylemlerinde A-.
Bu, hiçbir şeyin olmayacağı anlamına gelmez, ancak şirketin çevresel riski konusunda yatırımcılara bazı görüşler sağlar.
Newmont Finansları ve Dağıtım
Yüz yıldan uzun süredir halka açık bir şirket ve endüstrisinin lideri olarak, Newmont, uzun süredir karlarını hissedarlarına dağıtmaya kendini adamıştır.
Şirketin politikası, şu anda yaklaşık 1 dolar/hisse olan “istikrarlı ve öngörülebilir yıllık temettü”yi korumaktır.
Şirketin likidite, temettü dağıtımı ve genel istikrarı için 3 milyar dolar nakit tutmak da önemlidir. Borç şu anda 7.9 milyar dolar ve şirket yönetimi, borcu 8 milyar doların altında tutmayı hedeflemektedir.
Hisseyi geri alım programı, 2026 Ekim’ine kadar 3 milyar dolar yetkiyle devam etmektedir.
Şirketin uzun vadeli konumu, 1.5 milyar dolar sürdürülebilir sermaye (işletmelerin istikrarlı bir şekilde devam etmesi için) ve 1.3 milyar dolar organik gelişim (mineral rezervlerini gelecek on yıllar için korumak için) ile korunacaktır.
Sonuç
Newmont, stratejik satın almalar, yeni dünya çapında madenlerin keşfi ve organik büyüme yoluyla, dünyanın en büyük ve görünür altın madencisi olma yolunda ilerliyor. Ayrıca, önemli bir gümüş ve bakır üreticisidir.
Altın, para, borç, jeopolitik, güven krizi gibi bir dizi krizlerin birleşmesiyle, uzun bir fiyat artış döngüsüne giriyor gibi görünmektedir. Bu bağlamda, likidite, altın sektörüne akacak ve ilk olarak en güvenli ve en likit varlıklardan yararlanacaktır.
Ek olarak, son yirmi yılın pasif yatırım popülerliği trendi de yardımcı olacaktır; çünkü Newmont, bazı büyük altın madenci ETF’lerinin (Exchange-Traded Fund) ilk sıralarında yer almaktadır, örneğin VanEck Gold Miners ETF.
Bu nedenle, altın’a doğrudan maruz kalmak istemeyen yatırımcılar için, Newmont iyi bir seçenek olabilir. Ayrıca, genellikle çok değişken olan hisse senedi fiyatını yumuşatan mütevazi bir temettü getirisini de sunacaktır.
Newmont Hakkında Son Gelişmeler
