Emtialar
Pil malzemeleri ve enerji dönüşümü için on madencilik şirketi: 2023 değerlendirmesi
Securities.io sitesini Google'daki tercih ettiğiniz kaynaklara ekleyin
Metaller Yeni Petrol
Bu tarihsel 2023 incelemesi, enerji dönüşümüyle ilgili madencilik şirketlerini ve malzemeleri ele alır. Yenilenebilir enerji fosil yakıt ihtiyacını azaltabilir; elektrikli araçlar, güneş panelleri ve rüzgâr türbinleri ise belirli ham maddeler gerektirir. Rakamlar, planlar ve değerlemeler, daha sonraki bir gelişme belirtilmedikçe o döneme aittir.
Kaynak: Rio Tinto
Elektrikli araçların yaygınlaşması teknolojiye bağlı olarak grafit, bakır, lityum, silisyum, kobalt, manganez, nikel ve nadir toprak elementlerine ihtiyacı artırır. İlk inceleme ilgili sektör için 2020’de 110.000 ton olan bakır ihtiyacının 2040’ta sürdürülebilir kalkınma senaryosunda 3.119.000 tona, açıklanmış politikalar senaryosunda 951.000 tona çıkacağını aktarıyordu. Bunlar senaryo değerleridir; dünyanın toplam bakır tüketimi veya kesin tahminler değildir.
Elektrik şebekelerinde bakır ve alüminyum kullanılır. Hafif alüminyum havai hatlarda, bakır ise yer altı ve deniz altı kablolarda yaygındır. Bazı rüzgâr türbinleri nadir toprak elementleri içeren kalıcı mıknatıslar kullanır. İlk incelemede güneş paneli başına yaklaşık 20 gram gümüşten söz ediliyordu; miktar teknolojiye, boyuta ve üretim yılına göre değişir. Kristal silisyum paneller ayrıca polisilisyum ve bakır kullanır. Elektrikli araçlar, depolama ve şebekeler IEA’nın 2040 senaryolarında mineral ihtiyacını artıran önemli alanlardır.
Hangi Metal?
Enerji geçişi nedeniyle birçok metal yüksek talep göreceği için, yatırımcıların hangi metalin seçileceği konusunda biraz karışıklık yaşayabilir.
İlk olarak bakır yüksek iletkenliği nedeniyle batarya, araç, şebeke ve enerji tesislerinde yaygın kullanılır. Alüminyum da birçok şebeke uygulaması için uygun ve çoğu zaman daha ucuz bir iletkendir.
Kaynak: Macro Trends
Bir diğer önemli metal lityumdur. Lityum-demir-fosfat (LFP) bataryaları lityum-iyon batarya türüdür. Katı elektrolitli pek çok tasarım da lityum kullanırken sodyum-iyon bataryalar lityum olmadan çalışabilir.
Kaynak: Daily Metal Price
Diğer iki önemli malzeme nikel ve grafittir. Grafit bir karbon biçimidir, metal değildir. Pek çok anotta kullanılır; nikel ise bazı katot bileşimlerinde bulunur. LFP bataryaları nikel veya kobalt gerektirmez.
Kobalt bazı batarya kimyalarında kullanılır, ancak birçok üretici miktarını azaltmaya veya tamamen kaldırmaya çalışır. Bu durum talep görünümünü değiştirir; üreticilerin gelecekteki fiyatını veya yatırım getirisini tek başına belirlemez.
Son olarak, Çin’in yenilenebilir ve EV tedarik zincirindeki aşırı rolü de göz önünde bulundurulmalıdır; ülke bu metallerin rafine edilmesinin büyük bir kısmından (bazen neredeyse tamamından) sorumludur. Bu yüzden grafit, nadir toprak metalleri ve diğer önemli metaller de incelenebilir.
Kaynak: Visual Capitalist
Batarya malzemeleri ve enerji dönüşümü için on madencilik şirketi: 2023 incelemesi
2023 seçkisi, küçük arama şirketleri yerine daha büyük ve daha likit madencilik hisselerini öne çıkarıyordu. Amaç batarya ve yenilenebilir enerji malzemelerine erişim ile coğrafi çeşitlendirmeydi. Bu, yoğunlaşma riskini azaltabilir; siyasi, işletme ve piyasa riskleri sürer.
1. BHP Group Limited
BHP Fiyat Grafiği
BHP, 2023’te bakır, demir cevheri ve nikel portföyüyle en büyük madencilik şirketleri arasındaydı. Mayıs 2023 sunumu, mineral kaynaklarda içerilen 180 milyon tondan fazla bakırı açıklıyordu; bu miktar ekonomik olarak çıkarılabilir cevher rezervlerinden farklıdır. Jansen potas projesi o sırada geliştirme aşamasındaydı ve üretimde değildi.
Kaynak: BHP
Ekim 2023’te BHP, Blackwater ve Daunia metalurjik kömür madenlerini satmak üzere anlaşma açıkladı. İşlem 2 Nisan 2024’te tamamlandı. BHP’nin diğer metalurjik kömür varlıkları devam etti.
BHP daha temiz elektrik ve elektrikli ekipmanla işletme emisyonlarını azaltma planları sunuyordu. Trolley-assist sistemleri maden kamyonlarına havai kablolardan elektrik sağlar. Bataryalar da teknik ve ekonomik koşullara bağlı başka bir seçenektir.
Kaynak: BHP
Dönemin yatırım gerekçesi bakır ve diğer dönüşüm malzemeleriyle, madenlerde dizel kullanımını azaltma olasılığına dayanıyordu. Ham madde ve enerji fiyatı riskleri devam eder. BHP, Batı Avustralya nikel faaliyetlerini Ekim 2024’ten itibaren geçici olarak durdurdu.
2. Rio Tinto Group
RIO Fiyat Grafiği
Rio Tinto 2023’te en büyük madencilik şirketlerinden biriydi. Demir cevheri, bakır, alüminyum ve bakır üretimini büyütme planlarının yanında önemli bir iş koluydu.
Moğolistan’da Oyu Tolgoi yer altı madeni geliştiriliyordu. Aralık 2022’de Rio Tinto Turquoise Hill’in satın alınmasını tamamladı ve Oyu Tolgoi’nin doğrudan %66’sına sahip oldu; Moğolistan devleti %34’ü korudu.
Rio Tinto, 2023 sunumunda sonraki beş yıldaki küresel bakır arzı artışının yaklaşık %25’ini karşılamayı bekliyordu. Bu oran toplam dünya üretiminin değil, beklenen artışın payıydı.
Rio Tinto, Nuton aracılığıyla bakırı cevherden kazanmak için biyoliç teknolojisi geliştirir. Kazanım oranı cevhere ve işlem koşullarına bağlıdır.
Rio Tinto’nun alüminyum üretimi daha düşük emisyon yoğunluğuna sahip olabilir; bunun önemli bir nedeni elektrolizde hidroelektrik kullanılmasıdır. Boksitin alüminaya ve ardından metale dönüştürülmesi farklı işlem aşamalarıdır.
Lityum portföyünde Arjantin’deki Rincon projesi bulunuyordu. 2023 incelemesi ayrıca o dönemdeki Sırbistan Jadar projesinin askıya alınmasını ele alıyordu. İzinler ve geliştirme takvimleri değişebilir.
Kaynak: Rio Tinto
Rio Tinto bakır, lityum projeleri ve daha düşük emisyonlu alüminyuma erişim sağlıyordu. Demir cevherinin büyük payı nedeniyle özellikle Çin’in inşaat ve altyapı sektörlerinin çelik talebi de önemini koruyordu.
3. Glencore plc (GLNCY)
Glencore, bakır, nikel, kobalt, gümüş, altın, çinko, kurşun ve kromda büyük bir madencilik şirketidir.
Glencore termal ve metalurjik kömür üretir, petrol ve gaz dahil enerji ürünlerinin ticaretini yapar. İlk incelemedeki yaklaşık altı milyon varil günlük petrol rakamı tarihsel satış hacmiydi, kendi petrol üretimi değildi. Şirket ayrıca geri dönüşüm faaliyetleri yürütür.
Kaynak: Glencore
Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinden sonraki yüksek enerji fiyatları döneminde kömür, Glencore’un kârına önemli katkı sağladı. Sonuçların bileşimi ham madde fiyatları ve piyasa koşullarıyla değişir.
Kaynak: Glencore
Glencore’un 2023 ilk yarısındaki toplam net sermaye harcaması yaklaşık 2,5 milyar dolardı; tamamı bakır yatırımı değildi. Açıklanan işlemler Alunorte’nin %30’unu ve MRN’nin %45’ini, Pan American Silver’dan MARA projesinin kalan %56,25’ini ve PolyMet’in kalan %18’ini kapsıyordu. Alunorte/MRN işlemi Aralık 2023’te tamamlandı.
Kaynak: Glencore
İlk inceleme 2023 yazım tarihinde yaklaşık %10 temettü verimi belirtiyordu. Bu tarihsel bir hesaplamaydı. Temettü ve hisse geri alımları kömür ve bakır fiyatlarıyla değişebilir.
Kömürdeki önemli faaliyet, iklim dostu yatırım arayan bazı yatırımcılar için bir sorun teşkil edebilir.
Aynı zamanda, dünya çapında enerji talebinin artmasıyla yenilenebilir enerjiye geçişin hızlanması durumunda kömür hâlâ talep görebileceği için çeşitlendirme fırsatı sunmaktadır.
Metalurjik kömür geleneksel yüksek fırınla çelik üretiminde kullanılır. Çelik, rüzgâr türbinleri için önemli bir malzemedir; alternatif üretim yöntemleri gelecekteki kömür ihtiyacını değiştirebilir.
4. Southern Copper Corporation
SCCO Fiyat Grafiği
Southern Copper (SCCO ), 2023’te Grupo México’nun yaklaşık %88,9 payla bağlı şirketi olarak tanımlanıyordu; serbest dolaşım yaklaşık %11,1’di. İnceleme faaliyetlerin yaklaşık üçte ikisini Meksika’ya, üçte birini Peru’ya yerleştiriyordu.
Kaynak: Southern Copper
Southern Copper’ın büyük bakır yatakları ve o dönemde 2028’e doğru planlanan genişlemeler dahil uzun vadeli üretim planları vardı. Tarihsel üretici sıralamaları ve maliyet karşılaştırmaları değişebilir; düşük risk veya hisse getirisi garantisi değildir.
Kaynak: Southern Copper
Bakır, Southern Copper’ın başlıca ürünüdür; molibden gibi yan ürünler de elde edilir. Molibdenin önemli bölümü metalurjide, özellikle çelik alaşımlarında kullanılır. İlk inceleme çelik için yaklaşık %86 belirtiyordu; diğer kullanımlar yalnızca kimya sanayisiyle sınırlı değildir.
Kaynak: Southern Copper
Bilinen zengin yataklar bazı belirsizlikleri azaltabilir, ancak jeolojik, teknik ve işletme risklerini ortadan kaldırmaz.
2023 incelemesi Peru’daki siyasi ve sosyal risklere, örneğin Las Bambas gibi büyük bakır madenlerine karşı kitlesel protestolar gibi olaylara dikkat çekiyordu. Meksika madenciliğine ilişkin yeni kurallar da önemliydi. Ekim 2023’te Panama’daki bir maden sözleşmesine karşı da protestolar yaşandı (kaynak). Bunlar farklı proje ve ülkelerle ilgiliydi, yalnızca Southern Copper’ın kendi madenleriyle değil.
Dolayısıyla, Southern Copper hissesi bakır rezervleri, düşük üretim maliyetleri ve temettü getirisi açısından çok çekici olsa da, yatırımcıların risklerini çeşitlendirmeleri önerilir; bu durum tüm madencilik hisseleri için geçerlidir.
5. Freeport-McMoRan Inc.
FCX Fiyat Grafiği
Freeport, büyük bir bakır şirketi olup aynı zamanda molibden ve altın da üretmektedir. Şirket, Amerika (Arizona, New Mexico), Peru ve Şili ile Endonezya’da faaliyet göstermektedir.
Freeport, 2023’te Endonezya’da Manyar bakır izabe tesisini inşa ediyordu. O dönemde maliyet yaklaşık 3,6 milyar dolar, başlangıç 2024 olarak planlanıyordu. Tesis bakır konsantresi işler; cıva rafinerisi değildir.
İlk inceleme dönemin üretimini yaklaşık olarak Kuzey Amerika, Güney Amerika ve Endonezya arasında paylaştırıyordu. Bölge payları zamanla değişir.
Freeport Endonezya’nın enerji ihtiyacında kömürden LNG’ye geçiş ve diğer projelerde yenilenebilir elektriği artırma planları sunuyordu. LNG fosil yakıttır ve işletmeyi emisyonsuz hale getirmez.
İnceleme net borç azaltılmasını ve hisse geri alımları dahil hissedarlara sermaye iadesini anlatıyordu.
Kaynak: Freeport
Freeport, ABD’deki Morenci madeninde otonom maden kamyonları kullanmaya başladı. Bu, bütün şirketin veya madenin tamamen otonom olduğu anlamına gelmez.
Çeşitli varlık tabanı ve ABD’deki madenleri sayesinde, Freeport‑McMoRan (FCX ) çoğu madencilik şirketine göre daha az yargı riski taşır. Bu durum hisse fiyatında bir prim yaratabilir, ancak bakır fiyatlarının yükselmesinden faydalanmak ve riski azaltmak isteyen yatırımcılar için iyi bir tercih olabilir.
6. Albemarle Corporation
ALB Fiyat Grafiği
Albemarle 2023’te Avustralya, Şili ve ABD gibi ülkelerde üretim yapan büyük bir uluslararası lityum ve brom üreticisiydi. Arjantin’de bir ofis veya proje bulunması, orada başlamış lityum üretimiyle aynı değildir.
Albemarle’un 2023 net satışları yaklaşık 9,6 milyar dolardı. İşleme kapasitesini 2022’ye göre 2027’ye kadar, lityum üretimini ise 2030’a kadar üç katına çıkarma hedefleri dönemin plan ve tahminleriydi.
Kaynak: Albemarle
Ölçek ve uzun vadeli sözleşmeler dönemin yatırım gerekçesini destekliyordu. Tarihsel yaklaşık %80 ifadesi sunumdaki lityum satış tabanıyla ilgiliydi; bütün kimyasalların her yıl garanti satışını ifade etmiyordu.
Coğrafi çeşitlendirme yoğunlaşma riskini azaltabilir, ancak lityum yatırımını güvenli hale getirmez. Gelişmiş piyasalarda da fiyatlar, maliyetler, izinler ve sözleşmeler değişebilir.
7. Sociedad Química y Minera de Chile S.A.
SQM Fiyat Grafiği
SQM, Şili’de faaliyet gösteren büyük bir lityum üreticisiydi. Doğal potasyum nitrat ile iyot, potasyum klorür, borik asit ve magnezyum klorür gibi özel kimyasallar da üretir.
Kaynak: SQM
Nisan 2023’te şirket Şili’nin daha fazla devlet katılımı öngören yeni lityum stratejisiyle karşılaştı. Plan özel yatırımcılara da yer bırakıyordu.
2023’te devlet bakır şirketi Codelco, SQM ile iş birliği görüşmeleri yapıyordu. Salar de Atacama’nın o dönemdeki sözleşmesi 2030’a kadar uzanıyordu.
Görüşmeler 2023’te sonuçlanmamıştı. Aralık 2025’te Codelco ve SQM, 2060’a kadar faaliyetler için NovaAndino Litio’yu kurdu. Codelco hisselerin yarısından biraz fazlasına sahiptir; yönetim ve operasyonel kontrol 2031 öncesi ve sonrasında farklı paylaşılır.
İlk inceleme 2023 hisse düşüşünü lityum fiyatlarına ve devlet katılımı belirsizliğine bağlıyor, fiyatı 2022 sonundaki zirvenin yaklaşık %50 altında gösteriyordu. Bu tarihsel bir karşılaştırmaydı.
O dönemde belirtilen iki haneli temettü verimi, risk almanın garantili ödülü değildi. Fiyatlar, kârlar ve ödemeler değişebilir.
Lityum yatırımcıları elektrikli araç talebini ve lityum kullanmayan sodyum-iyon gibi alternatif kimyaları izler. Fiyat oynaklığı önemli bir etkendir.
8. Norsk Hydro ASA (NHYDY)
Alüminyum hafif araçlarda, altyapıda ve bazı batarya parçalarında kullanılır. Tekrar tekrar geri dönüştürülebilir; ancak fiili toplama ve geri kazanım kendiliğinden %100 olmaz.
Alüminyum ağırlık, maliyet ve tasarım nedeniyle yüksek gerilimli havai hatlarda yaygındır. Bakır kullanımı düşük gerilimle sınırlı değildir. Güneş santralleri de alüminyum çerçeveler kullanır. Atıf yapılan 2022 sunumu, dönüşüm talebini 97 milyon ton toplamın içinde yaklaşık altı milyon ton olarak tahmin ediyor ve ilk rakamın 2030’a kadar iki katından fazlasına çıkacağını öngörüyordu.
Kaynak: Norsk Hydro
Alüminyum, boksiti rafine edip alüminyum üretmek için muazzam miktarda enerji gerektiren bir metaldir.
Norveç hidroelektriği ve geri dönüşüm, Hydro’nun daha düşük emisyon yoğunluklu alüminyumunu destekler. İnceleme 2025’e kadar iyileştirme planlarını ve 2050 veya öncesi net sıfır hedefini anlatıyordu; bunlar zaten tamamlanmış sonuçlar değildi.
Kaynak: Norsk Hydro
Rus alüminyum arzı siyasi ve ticari riskler taşıyordu. Ancak Rusya 2023’te Avrupa piyasasından tamamen çıkarılmış değildi; AB Şubat 2025’te birincil Rus alüminyumuna ek kısıtlamalar getirdi.
2023’te anlatılan enerji portföyünde yeşil hidrojen için Hydro Havrand ve Hydro Rein aracılığıyla sanayiye yenilenebilir enerji çözümleri yer alıyordu. Vianode’daki %30 ve Hydrovolt’taki %50 pay tarihsel oranlardı. Hydro, 2024’te Vianode’u %19,9’a düşürerek daha sonra çıkış için anlaştı; Hydrovolt 2025’te tamamen Hydro’ya geçti.
Daha düşük emisyon yoğunluklu alüminyum, iklim ayak izini azaltmak isteyen müşterilere hitap edebilir; fiyat primi garanti değildir. Yeşil hidrojen belirli doğrudan demir indirgeme süreçlerinde kömürün yerini alabilir, bütün çelik üretim yöntemlerinde kendiliğinden değil.
Kaynak: Norsk Hydro
9. Lynas Rare Earths Limited (LYSCF)
Nadir toprak elementleri yer kabuğunda mutlaka son derece kıt değildir. Ekonomik olarak işletilebilir yoğunlukları bulmak ve elementleri birbirinden ayırmak yine de zordur.
Neodimyum ve praseodimyum bazı rüzgâr türbinleri ve elektrik motorlarının kalıcı mıknatıslarında, elektronik ve savunma sistemlerinde kullanılır. Her motor veya türbin tasarımı bu mıknatısları kullanmaz.
Çin, nadir toprakların çıkarılması ve özellikle ayrıştırılmasında büyük paya sahipti. 2023’teki daha geniş ticaret anlaşmazlıklarında galyum ve germanyum ihracatını da sınırladı. Yarı iletkenler için önemli olan bu iki element nadir toprak grubuna ait değildir.
Lynas, Avustralya’nın Mt Weld sahasında nadir toprak elementleri çıkarır. Kalgoorlie Nadir Toprak İşleme Tesisi 2023’te Avustralya’daki ilk işleme için geliştiriliyordu; ileri ayrıştırma Çin’deki ortaklarda değil Malezya’da yapılır. Video inşaatı gösterir. Dönemin Teksas için 2025–2026 takvimi bir plandı, güncel üretim teyidi değildi.
Kaynak: Lynas
Arzı çeşitlendirmek stratejik değer taşır. İhracat kısıtlamaları fırsatlar ve riskler yaratabilir, ancak Lynas’a fiyat primi veya diğer ham maddelerle sürekli düşük korelasyon garantisi vermez.
10. Syrah Resources Limited
Batarya araştırmaları katot ve anotları kapsar. Lityum-iyon katotları çoğunlukla saf lityumdan değil, lityum bileşiklerinden oluşur. Grafit yaygın bir anot malzemesidir; silisyum ve bazı tasarımlarda metalik lityum da araştırılmakta ve kullanılmaktadır.
Çin Ekim 2023’te belirli grafit ürünlerine ihracat kontrolleri açıkladı. Üretim ve işleme alanındaki büyük payı, Çin dışındaki üreticilerin alternatif tedarik zincirlerine ilgisini artırdı.
Kaynak: Syrah
2023 incelemesi Syrah için Mozambik’teki Balama madeni ve ABD Vidalia aktif anot malzemesi (AAM) fabrikası üzerinden fırsatlar görüyordu. Vidalia üretime 2024’ün ilk çeyreğinde başladı. Yaklaşık 50 yıllık tahmini maden ömrü kesintisiz üretim veya kâr garantisi değildir.
Syrah faaliyetlerini Çin dışında bütünleşik bir doğal grafit zinciri olarak tanımlıyordu. Boyut, tenör ve rezerv karşılaştırmaları dönemin sunumlarına dayanıyordu ve bütün rakiplere kalıcı üstünlük kanıtı değildi.
Kaynak: Syrah
Grafit mutlaka kıt bir kaynak değildir; kalite, batarya malzemesine işleme ve coğrafi kaynak arzı etkiler. Elektrikli araçların artışı ve ABD–Çin ticaret gerilimleri Çin dışındaki tedarikçilere ilgiyi artırdı.
İnceleme 2024’e kadar entegrasyon planlarını ve Tesla ile ticari ilişkiyi anlatıyordu. 2021 satın alma sözleşmesi ve değişiklikleri, ek kanıt olmadan iki bağımsız sözleşme değildir. Tedarik, ürün onayı ve üretimi büyütme koşullar ve riskler içerir; diğer üreticilerin ilgisi garantili satış değildir.
