Albemarle (ALB): Enerji Geçişi İçin ‘Beyaz Altın’ Kazıyor

Neden Lityum Enerji Geçişi İçin Kritik Öneme Sahiptir

For most of human history, lithium was a relatively irrelevant metallic compound with little practical application.

Bu, John Goodenough ve diğerleri tarafından lityum-iyon pilinin icadıyla değişmeye başladı, 2019’da Kimya Nobel Ödülü ile ödüllendirilen ve özel bir raporda ayrıntılı olarak incelediğimiz bir çalışma.

Teknoloji, ilk Walkman’dan günümüzün her yerde bulunan akıllı telefonlarına, dizüstü bilgisayarlarına ve tabletlerine kadar küçük taşınabilir elektronik cihazlarda bir patlamaya olanak sağladı.

Ana neden, lityumun benzersiz elektrokimyasal özelliklere sahip olmasıdır; bu metal kullanılan piller, daha önceki hiçbir pilden daha yüksek enerji yoğunluğuna sahiptir.

Yine de, küçük elektronik cihazlar ve niş kullanım sadece sınırlı miktarda lityum tüketiyordu ve henüz önemli bir emtia olarak görülmüyordu. Bu, EV’lerin yükselişi ve küresel elektrifikasyon trendiyle değişti.

EV’lerin, erken BYD veya Tesla (TSLA ) modelleri gibi ICE (İçten Yanmalı Motor) araçlarla teknik olarak rekabet etmeye başlamasını sağlayan, büyük lityum-iyon batarya paketlerinin kullanımıydı.

Bir EV, yüzlerce ya da binlerce elektronik cihaz kadar batarya tükettiği için, ulaşımın elektrifikasyonu, EV devriminin 2010’ların ortalarında patlamasından önceki tüm batarya üretimini tarihsel bir dipnot gibi görünecek şekilde küçülttü.

Kaynak: Statista

Elektrifikasyon trendini desteklemek için ucuz lityuma ihtiyaç vardır. Bu da büyük ölçekli, ultra verimli lityum çıkarımı anlamına gelir. Dünyanın artan lityum açlığını karşılamada liderlerden biri Albemarle’dir.

Lityum Genel Bakışı

Lityum 101

Dünyanın en büyük lityum üreticilerinden birinin faaliyet detaylarına bakmadan önce, lityum kimyası ve lityum piyasaları hakkında bir anlayış faydalıdır.

Lityum, 1817’de İsveçli kimyacılar tarafından keşfedildi. Atom numarası 3 (çekirdeğinde sadece 3 proton) olan en hafif katı elementtir.

Kaynak: Medium

Lityum atomlarının küçük boyutu, dış kabuğunda yalnızca bir elektron bulundukları anlamına gelir ve bu elektron başka bir atoma geçtiğinde, atom başına muazzam bir elektrik potansiyeli değişimi sağlar.

2024’te, lityum üretiminin 2/3^üü cevher madenciliğinden gelmekteydi; büyük ölçüde Avustralya’daki spodumen yataklarından, dünyanın en büyük üreticisinden. Bu, Çin’de de hakim olan lityum üretim türüdür.

Diğer 1/3^ü brinlerden gelmektedir; genellikle yer altında bulunan mineral açısından zengin sular. Bu tip lityumun en büyük üreticileri sözde “Lityum Üçgeni”: Bolivya, Arjantin ve Şili’dir.

Kaynak: Lithium Harvest

Lityumun en büyük kanıtlanmış rezervleri lityum üçgeninde yer alıyor ve bölgeye gelecekteki üretim artışı için en büyük potansiyeli sağlıyor. Bu üç ülke birlikte dünyanın lityum rezervlerinin yaklaşık %50’sini temsil ediyor.

Kaynak: UFine Battery

(Brin ve kaya arasındaki lityum çıkarım teknolojisi farkı hakkında daha fazla bilgiye, lityuma yatırım raporumuzda okuyabilirsiniz.)lityuma yatırım hakkında raporumuzda).

 Lityum Piyasaları

Batarya kalitesinde lityum saflığını elde etmek daha zordur ve özel altyapı ve uzmanlık gerektirir. Şu anda, bu, Çinli üreticilerin uzmanlık alanıdır; küresel lityum arzının yaklaşık %67’si Çin tarafından işlenmektedir.

Lityum fiyatları son on yılda son derece dalgalı olmasıyla ün kazanmış, geniş ölçüde değişkenlik göstermektedir.

Kaynak: Benchmark Minerals

2023 fiyat artışı, yeni madenlerin yavaş açılması nedeniyle yeterli arz olmadan talebin hızlı artmasından kaynaklandı.

Bunun hemen ardından, yeni üretim kapasitesinin devreye girmesi ve EV benimseme oranının aynı anda yavaşlamasıyla fiyatlarda dramatik bir düşüş yaşandı.

Bugüne kadar, piyasa hâlâ nispeten düşük, 2024’teki göreceli durgunluktan sonra EV satışlarının yeniden yükseldiğine dair işaretlere rağmen.

Yılın ilk yarısında, dünya çapında 5,9 milyondan fazla batarya elektrikli araç (BEV) kaydedildi; bu, 2024 aynı dönemine göre %37 artış demektir. Karşılaştırmak gerekirse, 2024 tam yıl satışları sadece yaklaşık %14 artmıştı.

Tony Verhelle – Newmobility Analyst.

Bu yeniden yükselen talep, özellikle Avrupa’da, Batı ülkeleri için giderek stratejik bir zayıf nokta haline geliyor.

Avrupa’nın Asya tedarikçilerine artan bağımlılığı. “Nadir topraklar ve lityum gibi malzemeler, elektrikli mobilitenin yapı taşlarıdır ve giderek Avrupa’nın stratejik topuğu haline gelmektedir.”

Jörn Neuhausen – PwC subsidiary Strategy&.

Kaynak: Albemarle

Lityuma Alternatiflerin Tehdidi

Bazı alternatif batarya kimyaları, lityumu tamamen atlamaya çalışır; örneğin sodyum-iyon piller, ve uzun vadede (10+ yıl) lityum talebini azaltabilir.

Ancak şu anda, menzil kaygısı ve yavaş şarj, potansiyel EV alıcılarının en büyük itirazlarıdır; özellikle erken benimseyenler arasında. Bu yüzden yüksek performanslı lityum bazlı piller yüksek talepte kalmaya devam edecektir.

Ayrıca, bu lityum-iyon alternatiflerinin birçoğu da lityum arzına eşit derecede bağımlıdır: ultra dayanıklı katı hal lityum metal piller, lazerle basılmış lityum-kükürt piller, lityum-CO₂ piller, lityum-indiyum piller, soğuğa dayanıklı lityum-iyon piller, grafen lityum-iyon piller, vb.

Kaynak: Flash Battery

Dolayısıyla, nihayetinde, her potansiyel batarya kimyasının kendi avantaj ve zayıflıkları olsa da, lityum hâlâ yüksek enerji yoğunluklu piller için temel bir bileşen.

Kaynak: Lithium Harvest

EV’lerin yanı sıra, daha ucuz ve daha az yoğun LFP piller dahil olmak üzere sabit enerji depolama, önümüzdeki yıllarda talebin artmasına güçlü bir katkı sağlaması bekleniyor; 2025’te yıllık %15-%40 büyüme öngörülüyor.

Genel olarak, lityum talebinin 2024’ten 2030’a kadar neredeyse üç katına çıkması ve EV pazar penetrasyonunun %42-%54’e ulaşması bekleniyor.

Kaynak: Albemarle

Albemarle Genel Bakışı

Albemarle, dünyanın en büyük lityum üreticileri arasında yer alıyor; sadece bir dünya madencilik şirketi Rio Tinto (RIO ), lityum üçgeni üreticisi SQM (SQM ), ve Çinli Ganfeng Lithium (GNENY) tarafından geride bırakılıyor.

Şirket, 8.300’den fazla çalışan istihdam ediyor, çoğunlukla lityum ve bromin çıkarımı ve arıtımıyla ilgili 1.650’den fazla patente sahip ve 70’ten fazla ülkede 1.900 farklı müşteriye satıyor.

Albemarle, Güney Amerika, Avustralya ve ABD’de madencilik operasyonlarına, ayrıca ABD, Çin ve Almanya’da rafinerilere sahiptir.

Kaynak: Albemarle

2024’te 5,4 milyar dolar gelir elde etti ve EBITDA’sı 1,1 milyar dolar oldu.

Albemarle, hem sert kaya madenciliği hem de lityum üçgenindeki brinlerden lityum üreterek lityum kaynakları konusunda esneklik sağlar.

Ham madde daha sonra ya Çin’e (sert kaya kaynakları) ya da Şili’deki La Negra’ya (brinler) sevk edilir.

Kaynak: Albemarle

Lityum şirketin gelirlerinin büyük çoğunluğunu oluştururken, aynı zamanda sanayi su arıtımında kullanılan bromin ve yanmaz maddeler üretmektedir.

Albemarle ayrıca, petrokimya, rafineri ve özel kimyasallar sektörlerindeki önde gelen üreticilere gelişmiş katalizör çözümleri sağlayan Ketjen‘in sahibidir.

2024’te, rekor düşük lityum fiyatları nedeniyle, bu segmentler toplam gelirin önceki dönemlere göre daha büyük bir yüzdesini oluşturdu.

Kaynak: Albemarle

Albemarle’ın Geleceği

İnovasyon

Sert kaya madenciliği ve brinlerin yanı sıra, lityum üretimi için üçüncü bir seçenek Doğrudan Lityum Çıkarımı (DLE)’dır.

Doğrudan çıkarım, seçici bir çıkarım süreciyle lityum atomlarını hedef alır. Bu, birkaç farklı yöntemle gerçekleştirilebilir:

• Adsorpsiyon temelli DLE, lityumun özel bir malzeme tarafından fiziksel olarak emildiği yöntem.
• İyon Değişim Temelli DLE, lityumun katyonlarla (pozitif iyonlar) değiştirildiği yöntem.
• Solvent Ekstraksiyon Temelli DLE, organik bir sıvı solventin lityumu brinden uzaklaştırarak emdiği ve çözdüğü yöntem.
• Son olarak, yakın zamanda yayınlanan bir yöntem, EDTA destekli gevşek nanofiltrasyon (EALNF) ile lityum çıkarımı.

Kaynak: Lithium Harvest

Genel olarak, doğrudan lityum çıkarımı, kimyasal kullanmadan çıkarım yapmayı ve çok daha az enerji gerektirmeyi sağlayarak sektör için bir dönüm noktası olabilir.

Başka, hâlâ büyük ölçüde teorik bir yöntem, Elektrokimyasal Lityum Çıkarımı olabilir. Bu fikir, brindeki diğer minerallerden lityumu ayırmak için güçlü bir elektrik akımı kullanmaktır. Rice Üniversitesi’nde geliştirilen 3 bölmeli elektrokimyasal reaktör, bu yöntemin ekonomik ve endüstriyel olarak uygulanabilir hale gelmesinin yolunu açabilir.

DLE liderleri arasında, şu anda Rio Tinto’nun bir parçası olan Arcadium ve Albemarle bulunmaktadır. Albemarle, 2024’te Şili’deki La Negra sitesinde bir DLE pilot tesisi devreye almıştır.

Bu, lityum geri kazanım oranlarını %85’e kadar artırma, üretimi ölçeklendirme ve lityumu piyasaya sunma süresini hızlandırma potansiyeline sahiptir.

Başka bir pilot DLE süreci, farklı bir brin kaynağı ve farklı bir çıkarım teknolojisi kullanarak Arkansas, Magnolia’daki tesiste başlatılıyor; bu da DLE uygulanabilirliğinin kapsamını daha da genişletiyor.

Genel olarak, bu durum Albemarle’ı rakiplerinden çok daha az enerji yoğun ve daha ucuz lityum üreticisi konumuna getirebilir.

Düşük Fiyat Ortamını Yönetmek

Emtia piyasalarında, durgunluk dönemlerinde, özellikle birkaç yıl süren düşük fiyatlarda bile faaliyeti sürdürebilmek, başarılı büyük madencilik şirketlerini, yükseliş ve çöküş döngüsüne mahkum küçük şirketlerden ayıran özelliktir.

Lityum fiyatları son 2 yılda düşmeye devam ederken, bu durum Albemarle potansiyel hissedarları için haklı bir endişe kaynağı olan odadaki fil gibidir.

Bu tür bir durumu yönetmenin ana kısmı, emtia fiyatları düşük olduğunda maliyetleri düşürebilecek yeterli esnekliktir.

Albemarle, 2024’te tam da bunu yaptı; yıllık 450 milyon dolar capex kesintisi ve 2023’ten bu yana 1,3 milyar doların üzerindeki kesintilerle, 2025 için daha fazla kesinti planladı.

Kaynak: Albemarle

Paralel olarak, şirket maliyet yapısındaki iyileştirmeler (enerji verimliliği, daha az yönetim katmanı vb.) ve artan verimlilik (verim artışı, tesis ramp-up’ları, ortak ERP platformu vb.) sayesinde 400 milyon dolara kadar tasarruf sağladı.

Kaynak: Albemarle

Bu, işletme nakit akışı marjlarını hızla iyileştirdi ve serbest nakit akışının 2025’te pozitif olması bekleniyor.

Kaynak: Albemarle

Pozitif serbest nakit akışı ihtiyacının yanı sıra, likidite ve mevcut nakit, bir sektör durgunluğunda bir şirketin ölüm sebebi olabilir. Albemarle, 2025 ikinci çeyrek sonunda 1,8 milyar doların üzerinde nakite ve benzer miktarda diğer likidite biçimlerine sahiptir.

Kaynak: Albemarle

Bu arada, şirketin borcu düşük sabit bir oranla (%%3,6) %3,5 milyar dolar toplamda olup, 2032’ye kadar geri ödemeyi karşılayacak yeterli nakit rezervine sahiptir.

Kaynak: Albemarle

Bu genel olarak, Albemarle’ın finansal açıdan hiçbir tehlikede olmadığını, bu durumun birçok küçük lityum üreticisinin söyleyebileceğinden daha fazlasını ifade ettiğini gösterir.

Buna karşılık, şirket zaten EV satışlarını artırmayı hedefliyor ve önümüzdeki yıllarda capex’i yeniden başlatma ve zor durumda olan daha küçük üreticileri satın alma karışımıyla hızlı bir büyüme sağlayabilir.

Sonuç olarak, büyümeye orta ölçekli yatırım yapabilir ve şu an için %15’lik bir yıllık bileşik büyüme (CAGR) (hacim olarak) hedefleyebilir; bu, nakit akışlarını istikrara kavuşturmalı ve piyasa koşulları iyileşirse daha yüksek büyüme potansiyeli sunmalıdır.

Bu, Rio Tinto’nun Arcadium Lithium’ ı satın alarak lityum pazarına hızlı girişini taklit eder; bu şirket, 2023’te büyük lityum üreticileri Allkem ve Livent’in birleşmesiyle oluşmuş ve satın alma öncesinde dünyadaki üçüncü büyük lityum üreticisi konumundaydı.

Yeşil Profilin İyileştirilmesi

Lityum, elektrifikasyon ve ekonominin karbonsuzlaştırılmasındaki rolü nedeniyle değer verilen bir emtia olduğundan, karbon ve çevresel profili çok önemlidir.

Bu bağlamda, Albemarle’ın brinlerden (toplam üretimin %60’ı) elde ettiği üretim daha enerji verimlidir; çünkü enerji büyük ölçüde lityum üçgenindeki kurutma havuzlarında Güneş tarafından “ücretsiz” sağlanır.

Kaynak: American Solar Energy Society

Bununla birlikte, Albemarle’ın elektrik tüketiminin geri kalanında hâlâ ilerleme kaydedilmesi gerekiyor; örneğin, 2024’te toplam satın alınan elektriğin %24’ü yenilenebilir enerjiden sağlanırken, 2023’te bu oran %16 idi.

Salar de Atacama, La Negra, Kings Mountain ve Silver Peak %100 yenilenebilir elektrikle çalışıyor, ancak özellikle Çin’deki rafineri tesisleri hâlâ sadece yenilenebilir enerjiyle çalışmıyor.

Bununla birlikte, bu emisyonlar bağlam dışına çıkarılmamalıdır; çünkü lityum, batarya ile çalışan bir aracın üretiminde ortaya çıkan toplam emisyonların yalnızca %4’ünü temsil eder. EV’ler, ICE araçlara kıyasla yaklaşık 26 ton emisyonu önlediğinden, lityumun potansiyel “emisyon sorunu” ciddi bir sorun değildir.

Kaynak: Albemarle

Karbon emisyonlarının yanı sıra, Albemarle su tüketimini azaltmak için operasyonlarını da optimize ediyor; 2030 yılına kadar su kullanımını %25 azaltma hedefiyle, Şili’deki program planlanandan önde ilerliyor.

Kaynak: Albemarle

Şirket ayrıca hava kirliliğini de azalttı; özellikle kükürt emisyonlarını 2022’den 2024’e %80 azalttı. Lityum çıkarımının yan ürünlerinden biri olan Bischofite’i toz bastırıcı olarak kullanıyor. Bu çözüm, yalnızca su kullanımına göre yaklaşık %95 daha az su kullanıyor ve toprak yollardaki toz kontrolünde %30 daha etkili.

2024’te Albemarle, Şili’de toz bastırıcı olarak yeterli miktarda bischofite satarak yaklaşık 51 milyar litre su tasarrufu sağladı ve 6.000 tondan fazla havada asılı parçacık maddeyi önledi.

Son olarak, Albemarle müşterilerine 2027’de yürürlüğe girecek olan AB batarya pasaportu düzenlemesine uyum sağlamada yardımcı olmaya devam ediyor. Bu, bataryanın hammadde, üretim geçmişi, karbon ayak izi, insan hakları kaydı, döngüsellik ve diğer faktörleri kaydedecek bir QR kodu şeklinde benzersiz bir ürün tanımlayıcısı oluşturacak.

Sonuç

Yeşil geçiş, birkaç ana emtiaya büyük ölçüde bağımlıdır; bunların bir kısmı tarihteki herhangi bir zamandan çok daha önemli hale gelmiştir. Lityum bunlardan biridir ve kobalt gibi belirli bir batarya tasarımıyla ilişkili minerallerden çok daha zor ikame edilebilirdir.

Bu durum, lityum madencilerini, özellikle değer yatırımcıları için potansiyel olarak çekici bir yatırım haline getirir; sektör 2023’ün yüksek seviyelerinden çok uzaktır.

Bununla birlikte, lityum gibi son derece dalgalı ve döngüsel bir sektör aynı zamanda çok risklidir. Bu yüzden, daha düşük üretim maliyetlerine, daha fazla finansal kaynağa ve hızlı bir şekilde ölçekli sermaye dağıtma yeteneğine sahip büyük üreticiler, daha küçük ve daha az sermayeli lityum madencilik şirketlerinden daha az risklidir.

Albemarle, rakibi SQM’den (Şili ve lityum üçgenine odaklı) coğrafi olarak daha çeşitlidir ve Rio Tinto’dan (demir, altın, bakır ve alüminyum madencisi) daha fazla lityuma odaklanmıştır.

En Son Albemarle (ALB) Hisse Senedi Haberleri ve Gelişmeler