Öne Çıkanlar

Brookfield Energy Partners (BEP): Yeşil Enerji Şebekesini İnşa Etmek

mm
Yayınlandı
Güncellendi
Securities.io maintains rigorous editorial standards and may receive compensation from reviewed links. We are not a registered investment adviser and this is not investment advice. Please view our affiliate disclosure.

Ölçekli Yeşil Enerji

As our energy systems transition to green energies, at least three major challenges are still to be solved.

İlk sorun, güneş ve rüzgar enerjilerinin üretimindeki kesintisizlik sorunudur; bu ancak daha istikrarlı enerji üretimiyle ya da çok büyük batarya sistemleriyle eşleştirilerek çözülebilir.

İkinci sorun, yeşil enerji teknolojilerinin verimliliğini artırarak, daha az kaynak tüketimi ve daha az kirlilikle daha fazla üretim sağlamaktır. Bu konudaki en yeni keşiflerin birçoğunu “Enerji” bölümüde görebilirsiniz.

Üçüncü sorun, fosil yakıtların yarattığı karbon emisyonlarını ve kirliliği azaltabilecek kadar yeterli yeşil enerjiyi yeterince hızlı bir şekilde inşa etmektir. Elbette, daha verimli üretim ve daha ucuz teknoloji, yeşil enerjinin benimsenmesini hızlandırmada büyük bir yardımcı olur. Ancak büyük ölçekli güneş enerjisi santralleri veya rüzgar çiftlikleri inşa etme yeteneği de aynı derecede önemlidir.

Ayrıca sermaye toplama, tesisleri yönetme ve genel olarak bu faaliyeti yeni projelerle tekrar tekrar kârlı bir girişime dönüştürme yeteneği de aynı derecede önemlidir.

En iyi yeşil hizmet şirketlerinin burada üstün olduğu görülür ve bu, bilimin gerçekten faydalı bir şekilde kullanıldığı nokta olduğu için en devrimci bilimsel keşif kadar büyük bir etki yaratabilir.

Ve Brookfield Energy Partners, devasa yeşil enerji projeleri inşa etme konusunda en uzman şirketlerden biridir.

(BEP )

(Şirket aynı zamanda (BEPC ) kodu altında da erişilebilir), BEP hisselerine erişim konusunda yatırımcılara daha fazla esneklik sağlamak amacıyla oluşturulmuş bir Kanada şirketidir.

Brookfield Renewable Partners Genel Bakış

Brookfield Galaksisi

Brookfield Renewable Partners, yani BEP, varlık yönetimi konusunda trilyon dolardan fazla varlığa sahip dev bir Kanada‑Amerikan firması olan Brookfield‘ın bir parçasıdır ve BEP’nin %48’ine sahiptir.

BEP, 126 milyar dolar yönetim altında tutmakta, 7.000 enerji üreten tesise sahip olmakta ve dolaylı olarak 18.000 kişiyi istihdam etmektedir.

Toplamda, Brookfield grubu doğrudan 2.500 kişiyi ve bağlı kuruluşlarının operasyonlarında 250.000 kişiyi istihdam etmektedir.

Brookfield’in diğer büyük segmentleri (BN ) şunlardır:

Bu karmaşık ve çok katmanlı yatırım firmaları ekosistemi, BEP’ye son derece sağlam bir destek ve itibar, ayrıca sektörde eşsiz iş ve fon toplama bağlantıları sağlar.

BEP İş Modeli

BEP’nin temel iş modeli, proje zamanındaki en son teknolojiyi kullanarak daha fazla yeşil enerji üretim kapasitesi inşa etmektir.

Bu, şirketin ölçeğini, daha büyük Brookfield grubunun desteğini ve yüksek kaliteli, kârlı projeler konusundaki itibarını kullanarak, yatırımcılardan ve bankalardan rakiplerinden daha düşük bir maliyetle sermaye toplama kapasitesine dayanır.

Sermayeye erişim her zamankinden daha önemlidir ve biz, katma değerli büyüme fırsatlarını finanse etmek için son derece donanımlıyız.

Brookfield Renewable Partners

Şirketin uzmanlığı, bu tür büyük yeşil hizmet projelerini hem proje yönetimi hem de gerekli teknik uzmanlık açısından yönetme deneyimini de sağlar.

BEP’nin modeli, bazen BEP veya Brookfield’in diğer şubeleri tarafından kısmen sahip olunan ortaklarıyla birlikte sermaye dağıtmak, daha iyi çeşitlendirme sağlamak, risk ayarlı getirileri artırmak ve sektördeki en iyilerden öğrenmeye yardımcı olmaktır.

Bu ortaklık stratejisi, BEP’ye faaliyet gösterdiği her bölge için yerel uzmanlık ve beceriler kazandırır ve belirli projeler için zaman zaman benzersiz teknik bilgi sağlar.

BEP, elektrik piyasalarıyla ilgili genellikle karmaşık ya da tamamen bürokratik düzenlemeleri müzakere etme ve bunların şirketin nakit akışı üzerindeki etkisini doğru bir şekilde öngörme konusunda da uzmanlığa sahiptir.

BEP Finansları

Şirketin para toplama metodolojisi, sermayeyi hisse artırımı ya da sabit faizli borç yoluyla topladığı için onu doğası gereği bir enflasyon koruması haline getirir. Ancak, ürününün fiyatı olan elektrik ve enerji, enflasyona paralel bir seyir izler ya da birçok piyasa ve ülkede (toplamın %70’i) yasal olarak enflasyona endekslenmiştir.

Dolayısıyla, BEP uzun vadeli enflasyon dönemlerinden fayda sağlayacaktır.

BEP, yeşil tahvillerle para toplamanın faydasına çarpıcı bir örnektir; en son örnek, Mart 2025’te 450 milyon dolar değerinde yeşil tahvil ihracı olup yıllık %4,542 faiz oranına sahiptir.

Toplamda, borcunun %95’i sabit faizli olup, yakın vadeli vadesi neredeyse yoktur ve ortalama vade süresi 12 yıldır.

Şirketin nakit akışı son derece öngörülebilir; %90’ı ortalama 13 yıllık sözleşmelerle sabitlenmiştir.

Son 20 yılda BEP, dağıtımını %6 yıllık bileşik büyüme oranı (CAGR) ile artırdı ve şu anda %6,5 temettü getirisi sağlayacak kadar düşük fiyatlarla işlem görüyor.

Genel olarak, şirketin faaliyet fonları (FFO), 2016-2023 döneminde %12 CAGR ile büyüdü.

(FFO fon performansını ölçmenin bir yolu olup, genellikle REIT’ler tarafından kullanılır ve amortisman ve değer düşüklüğü gibi nakit dışı kalemleri ve mülk satışlarından elde edilen kazanç ve kayıpları hariç tutar).

Nakit ve kredi olanaklarıyla birlikte, şirketin elinde kredi riskine bağlı olarak sınırlı olmakla birlikte en az 4,4 milyar dolar likidite bulunmaktadır.

BEP Enerji Varlıkları

BEP, hidroelektrik, güneş ve rüzgar dahil olmak üzere tüm yeşil enerji biçimlerinde faaliyet göstermektedir. Ayrıca enerji depolama, karbon yakalama, yeşil hidrojen ve nükleer enerji alanlarında da varlık göstermektedir.

Yenilenebilir Enerjiler

Şu anda BEP, 37 GW kapasite işletmektedir. Toplamda, bu yıllık 250 milyon tonun üzerindeki karbon emisyonunu önlemektedir.

Enerji üretimi, tüm kategoriler arasında nispeten eşit olarak bölünmüştür. Ancak uzun vadede, güneş ve enerji depolama çözümlerinin çok daha büyük bir geliştirme hattı göz önüne alındığında, bu teknolojilerin BEP portföyünde çok daha büyük bir yer alacağı öngörülmektedir.

Buna karşılık, şirket varlıklarının daha büyük bir bölümünü oluşturan hidroelektrik, toplamın tek haneli yüzde oranına doğru yavaşça gerileyecektir.

Yeni Proje Boru Hattı

2024 yılında BEP, çoğunlukla Amerika ve Avrupa’da 7 GW yeni enerji üretim projesi hayata geçirdi. Bu, sermaye yatırımı açısından rekor bir yıl oldu; şirket 43 milyar doların altında bir tutar harcayarak 2021’deki harcamasının iki katından fazla ve 2017’deki faaliyetlerinin dört katını gerçekleştirdi.

Uzun vadede, BEP 2030’a kadar yılda 10 GW yeni proje hedeflemekte ve ileri aşamadaki 65 GW’dan fazla bir boru hattına sahiptir.

Toplam 200 GW’lık boru hattının yaklaşık %75’i gelişmiş pazarlarda yer almakta ve tüm boru hattının tahmini işletme değeri yaklaşık 100 milyar dolar civarındadır.

Diğer Varlıklar

Nükleer Enerji

Yenilenebilir enerji üretimi ve depolamanın yanı sıra, BEP aynı zamanda Westinghouse’un %51 hissesine sahiptir. Westinghouse, dünya nükleer reaktör filosunun yarısı ve Rusya ve Çin dışındaki nükleer enerji santrallerinin büyük çoğunluğunda lider konumda olan ABD’li bir nükleer enerji şirketidir.

Bu anlaşma, dünyanın ikinci büyük uranyum madencisi Cameco (CCJ ) ile birlikte 2023 yılında 7,9 milyar dolarlık bir satın alma ile gerçekleştirildi.

(Nükleer enerjiye yatırım hakkında daha fazla bilgi edinebilirsiniz “Uranyuma Yatırım – Sıfır Karbonlu Bir Gelecek Güçlendirmek”, “Cameco (CCJ) Öne Çıkan: Batı Nükleer Rönesansının Temeli”, ve “Yatırım İçin En İyi 5 Nükleer Hisse”)

Alternatif Yakıtlar

Nükleer enerjinin yanı sıra, BEP çeşitli sürdürülebilirlik girişimlerinde de aktiftir, özellikle:

  • Gelecekte 10 milyon Btu’ya yükseltilecek 3 milyon Btu biyoyakıt üretimi.
  • Yıllık 57.000 ton karbon yakalama, gelecekte 73.000 tona yükseltilecek.
  • Yıllık 3 GW güneş paneli üretimi için bir proje.
  • Kanada’nın en büyük yeşil hidrojen projesinin, Enbridge’in bir yan kuruluşu olan Gazifère Inc ile ortaklıkta 20 MW’lık bir elektrolizör inşası.

Şu anda “diğer” kategorisi, yani sürdürülebilir çözümler, işin küçük bir bölümünü oluşturmaktadır. Ancak nükleer sektörün devam eden rönesansı, artan karbon yakalama talebi ve yeşil hidrojen vaatleri arasında, bu segmentin önümüzdeki 10 yılda hızlı bir büyüme yaşaması muhtemeldir.

Yeni Güç Talebi

Genel olarak, daha fazla enerji üretimi ihtiyacı artmakta ve düşük karbonlu üretim, gelecekteki potansiyel karbon vergilerinden etkilenmeyecek.

Teknoloji Şirketlerine Güç Sözleşmesi

Yeşil enerji sektöründe yeni bir trend, gücün ülkeler veya yerel şebekeler yerine doğrudan kurumsal müşterilere sözleşme yapılmasıdır. Bu faaliyet, 2016’dan bu yana BEP için 11 kat artmıştır.

Bu, Microsoft (MSFT ) ile, bulut ve yapay zeka operasyonları için yeterli güç sağlamayı amaçlayan çığır açıcı bir anlaşmayı içeriyordu. BEP, 2026-2030 yılları arasında ABD ve Avrupa’da 10,5 GW’dan fazla yeni karasal rüzgar ve güneş enerjisi kapasitesi sunmak için o zamana kadar yaptığı en büyük kurumsal ortaklığı imzaladı.

AI Veri Merkezleri

Bu doğrudan sözleşme, hizmet şirketlerinin AI veri merkezlerine artan miktarda güç sağlaması gerektiği daha geniş trendin bir yansımasıdır.

Küresel veri merkezi enerji talebinin 2022-2030 arasında 15 kat artması ve bunun küresel tüketimin %2’sinden %10’una yükselmesi beklenmektedir.

Tam güç talebi, yeni AI modellerinin (örneğin yakın zamanda piyasaya sürülen DeepSeek) kesin güç gereksinimlerine bağlı olarak değişebilse de, AI’nın iş dünyası ve günlük yaşamda yaygınlaşmasının küresel enerji talebi üzerinde büyük bir etkisi olacağı muhtemeldir.

Elektrifikasyon

Enerji sistemimizi karbonsuzlaştırmak için çok daha fazla yeşil enerji gerekmektedir. Bu sadece mevcut elektrik tüketimini değil, aynı zamanda ulaşım (EV’ler), ısıtma (gaz ve yağ yerine) ve ağır sanayiler için elektrik gücüne geçişi de kapsar.

Bu, 2023-2030 dönemi için güç üretimine bugünkü yatırımın 3 katını ve 2041-2050 dönemi için ise 5,6 katını gerektirecektir.

Gelecek enerji karışımının kesin bileşimi yoğun bir şekilde tartışılsa da, güneş enerjisinin kesinlikle merkezi bir parçası olması muhtemeldir. Bu senaryonun teknik ve iş vakası hakkında daha fazla bilgiye özel raporumuz “The Solar Age – A Bright Future To Mankind” (Güneş Çağı – İnsanlık İçin Parlak Bir Gelecek) bölümünden ulaşabilirsiniz.

Düşüşlerden Güç Alan

Yenilenebilir enerji sektörünün son iki yılda yıldız gibi sonuçlar elde edemediği bir sır değildir. Artan faiz oranları, bazı bölgelerde veya zaman dilimlerinde şebeke doygunluğu ve EV’lerin beklenenden daha yavaş benimsenmesi, bir süreliğine sektörde bir kriz yaratmıştır.

Bu konuyu daha önce “The 2023 Renewable Energy Crash” (2023 Yenilenebilir Enerji Çöküşü) başlıklı yazımızda ele almıştık.

Böyle bir kriz, sektördeki büyük oyuncular için bir fırsat olabilir. Daha az ideal ekonomik yapıya sahip küçük firmalar veya projeler, sermaye toplamak için yüksek hisse fiyatlarına daha fazla bağımlı oldukları için en çok zarar görebilir.

Sektör kriz içinde ve faiz oranları sürekli yüksek seyrederken, ucuz sermayeye erişim artan kâr kaynağı değil, hayatta kalma meselesi haline gelir.

  • Gelecek artan oranlardan korunmak için uzun vadeli tahviller ve düşük faiz oranlarıyla para toplamak.
  • Nakit ve nakit akışını (yeni ihraç edilen borç dahil) kullanarak iflas eden ya da iflas riski taşıyan varlıkları veya daha küçük şirketleri satın almak, geçici düşük fiyatlardan veya zorunlu satış ve borç azaltımından fırsatçı bir şekilde yararlanmak.
  • Nükleer enerji ve Westinghouse satın alımı gibi uzun vadeli potansiyele sahip yeni sektörlere girmek.
  • Sermaye bulamayan firmalara, özellikle kârlı fırsatları mevcut olan ve büyük ölçüde sermaye eksikliğiyle sınırlı olanlara sermaye sağlamak.

Proje Öne Çıkanları

BEP’yi daha geniş bir perspektiften incelemek, özellikle potansiyel yatırımcılar için önemlidir; birkaç proje spot ışığı, şirketin nasıl çalıştığını ve hangi tür projelere odaklandığını gösterebilir.

X-Elio

BEP, 2023 yılında İspanyol şirketi X-Elio‘nun henüz sahip olmadığı diğer %50 hissesini, 900 Milyon Dolar’lık bir işlemle, yatırım firması KKR (KKR )‘dan satın alarak elde etti.

Bu, BEP’nin katılımını bu şekilde yavaşça artırdığı nispeten yaygın bir uygulamadır; bu sayede bir şirkete daha fazla yatırım yapmadan önce potansiyelini dikkatlice değerlendirebilir.

X-Elio, yönetiminde 1,3 GW rüzgar enerjisine ve geliştirme aşamasında 19,5 GW’ye sahiptir. İlk yatırım, neredeyse %30’luk bir iç getiri oranı (IRR) üretmiş ve KKR karını nakde çevirmeyi düşündüğünde şirkete daha fazla yatırım yapma kararını tetiklemiştir.

Neonen

BEP, Fransa, Nordik ülkeler ve Avustralya’da yenilenebilir enerji geliştirmede lider konumda olan Fransız şirkete sermaye sağlamaktadır.

Şirket, 8 GW işletim ve inşaat aşamasında ve 20 GW ileri geliştirme boru hattına sahip olup, BEP’nin güç üretim kapasitesinde hızlı büyüme hedefine katkı sağlayabilir.

Bu aynı zamanda BEP için, şu anda güçlü bir varlığı bulunmayan çekici pazarlara sağlam bir giriş noktası sağlamıştır.

Duke Energy Renewables

BEP, satışa çıktığında Duke Energy’nin düzenlenmemiş yenilenebilir enerji işini yaklaşık 1 Milyar Dolar karşılığında %100 satın alma fırsatını değerlendirdi. O zamandan beri Deriva Energy olarak yeniden adlandırıldı.

Deriva, 5,9 GW güneş ve rüzgar enerjisi işletmekte ve boru hattında 6,1 GW’ye sahiptir.

Bu, BEP’nin ABD yeşil enerji sektöründeki varlığını pekiştirerek, Duke Energy varlıklarına yakın benzer projelerle anında sinerjiler elde etmesini sağladı.

Sonuç

Brookfield Energy Partners, yönetim altındaki yüzlerce milyar dolarlık varlıklarla yeşil enerji üretiminde mutlak bir dev haline gelmekte ve bu sektörde daha büyük Brookfield grubunun başarılı formülünden faydalanmaktadır: düşük sermaye maliyeti, mükemmel yönetim, teknik uzmanlık, sağlam risk yönetimi ve fırsatçı yatırım, uzun vadeli bakış açısı.

BEP’nin “ucuz para” ile uzun vadeli yatırımlar yapabilme olanağı, şirketin daha küçük rakiplerine karşı kalıcı bir avantajdır. Portföyünü büyütürken, bakım hizmeti, tedarik zincirleri vb. gibi projeler arasındaki sinerjiyi paylaşabileceği bir ölçeğe ulaşır ve kârlılığı daha da artırır.

Sonuç olarak, BEP, yeşil enerjilerin, elektrifikasyonun ve büyüyen ekonomilerden gelen artan enerji talebinin uzun vadeli trendine ayak uyduruyor.

Ve örneğin zaman geldiğinde nükleer enerjiyi benimseyerek, dogmatik olmaktan ziyade esnek davranarak, tarihsel olarak hissedarlarına sağladığı iki haneli yatırım getirilerini sunmaya devam edebilir.

Özellikle hisse fiyatı 2022’den bu yana sektörün düşüşünü izleyerek temettü getirilerini artırmış ve yeni yatırımcılar için riskleri azaltmıştır.

Bu nedenle BEP, hem büyüme hem de cömert nakit dağıtımları şeklinde uzun vadeli yatırımcıların favorisi olmuştur ve önümüzdeki on yıl hatta on yıllar boyunca bu yolda kalması muhtemeldir.

(BEP’ye benzer diğer şirketler hakkında daha fazla bilgi edinmek için “Top 10 Renewable Energy Infrastructure Stocks” (En İyi 10 Yenilenebilir Enerji Altyapı Hissesi) başlıklı yazıyı da okuyabilirsiniz.)

Brookfield Energy Partners’tan Son Haberler

mm

Jonathan eski bir biyokimya araştırmacısıdır ve genetik analiz ve klinik çalışmalar üzerinde çalışmıştır. Şimdi bir hisse analisti ve finans yazarıdır ve yayınında 'The Eurasian Century' da inovasyon, piyasa döngüleri ve jeopolitika üzerine odaklanmaktadır.