Minskande utflöden, kinesiska sökande och Google Ads – Hur BTC-ETF:erna presterar

Senast vi rapporterade om Spot Bitcoin ETF:ernas prestation tidigare förra veckan var kryptomarknaden i rött eftersom deras godkännande fortsatte att vara ett ‘sell-the-news’-event, och stora utflöden från Grayscale tryckte ner priset. Men så är det inte längre!

Efter att ha fallit under den psykologiskt viktiga nivån $40 000 för första gången sedan december, steg Bitcoin-priset tillbaka till $44K på tisdagen innan det såg en liten nedgång idag.

Vid skrivandet handlas BTC/USD på $42 593, ner 1,9 % de senaste 24 timmarna men upp 6,4 % de senaste sju dagarna och över 86 % det senaste året. Bitcoin har ett totalt marknadsvärde som överstiger $1,714 biljon samtidigt som handelsvolymen ligger på $70,4 miljarder, enligt CoinGecko.

Den senaste prisnedgången resulterade i att 51 942 handlare likviderades under de senaste 24 timmarna, med totala likvidationer på $139,34 miljoner, enligt data från CoinGlass. Bitcoin stod för $32,9 mln av detta och Ethereum $29,35 mln. Majoriteten av likvidationerna skedde på Binance, följt av OKX och Bybit.

Samtidigt har Bitcoins öppna ränta (OI), vilket är det totala antalet utestående derivatkontrakt som ännu inte har avvecklats, ökat från $16,15 bln för en vecka sedan till nu $17,57 bln.

Under de senaste 24 timmarna har dock OI fallit 5,68 % till 412,08 K BTC. CME Group ledde dessa förluster då deras OI sjönk 12,65 % till 104,60 K BTC ($4,45 bln).

Detta fall sker samtidigt som i genomsnitt 66 000 kontrakt byts dagligen i januari på CME, enligt The Financial Times. Detta markerar ett nytt rekord och en nästan 50 % månad‑till‑månad‑ökning. Bitcoin OI på CME sköt i höjden till cirka $6 bln dagen då ETF:erna fick grönt ljus i USA. All denna aktivitet har gjort att CME tar Binances plats som världens största plattform för Bitcoin-derivat. 

Denna intensiva futureshandel kan handla om arbitragemöjligheter i BTC-prissvängningar. Handlare, enligt FT, använde sig av “cash and carry”-strategin, där de säljer BTC-kontrakt till ett högre pris (eftersom de vanligtvis handlas med premie), samtidigt som de behåller den underliggande BTC som en hedge. När förfallodatumen för dessa futureskontrakt närmar sig, dras priserna närmare varandra, vilket möjliggör enorma avkastningar med låg risk. 

Faktorer som påverkar Bitcoin-volatilitet 

Denna volatilitet kommer inför Federal Open Market Committee (FOMC)-mötet, som pågår 30‑31 januari. Det slutgiltiga beslutet från centralbanken om räntehöjning kommer att meddelas av Fed‑ordförande Jerome Powell på torsdag kl. 14.00 ET. Samtidigt kommer mötesprotokollen att släppas 21 februari.

Med inflationen som visar tecken på avmattning och USA:s BNP som växer med en årlig takt på 3,3 % under fjärde kvartalet, drivet av stark konsumtion, signalerar en relativt stark ekonomi, kommer Fed sannolikt att hålla räntorna oförändrade på 5,25 %-5,50 %. Även vid dess nästa möte 19‑20 mars kan Fed välja att inte börja sänka räntorna, med marknaden som ser en 39 % sannolikhet för ingen ränteändring.

USA:s centralbanks policybeslut har varit händelser som skapat volatilitet för Bitcoin, där tillgångens värde föll efter räntehöjningar. I kontrast förväntar sig marknadsobservatörer att slutet på kvantitativ åtstramning och Fed‑tjänstemän som blir duvorna blir bullish för Bitcoin.

Utöver detta steg Bitcoins pris till ett treveckorshögt i veckan då nettoströmmen av BTC på börserna förblev negativ under den senaste veckan. Detta skifte från centraliserade börser till självförvaring kan ses som en bullish trend eftersom det minskar säljttrycket på kort sikt.

Bitcoins tillgång på börser har gått nedåt sedan augusti. Vid den tidpunkten var börstillgången 6,05 % och har under de följande fem månaderna sjunkit till 5,40 %. BTC har konsekvent lämnat kryptohandelsplattformar sedan US Securities and Exchange Commission (SEC) godkände de första Spot Bitcoin ETF:erna den 10 januari.

Trots en nedgång på 20 % i kryptovalutans priser har utflödena från Coinbase ensamt konsekvent uppgått till över 10 000 BTC per dag sedan lanseringen av ETF:erna. 

BTC-saldon på börser som spåras av Glassnode har ökat under hela januari för att sedan vända den 23 januari. Sedan dess har saldot minskat med 7 400 BTC ($321 miljoner). Sammantaget blir utflöden och inflöden nu mer balanserade.

“Bitcoin-marknaden fortsätter att visa motståndskraft, återhämtar sig från den initiala sell‑the‑news‑nedgången efter ETF‑godkännanden. Speciellt arbetar marknaden med den betydande överskottsförsörjningen som skapats av investerare som ombalanserar kapital från GBTC‑produkten sedan dess konvertering.”

– Glassnode, en blockchain‑data‑ och intelligensplattform

Dessutom har marknadsvärdet för stablecoins ökat, vilket är en indikator på ökande köpkraft. Kryptodataleverantören Santiment noterade att det kombinerade marknadsvärdet för USDC, USDT, DAI, TUSD, USDP och BUSD har ökat med $9,42 bln på bara fyra månader, “vanligtvis en nödvändig ingrediens för bullish‑förhållanden.”

Enligt CoinGecko såg den största stablecoinen, USDT, sitt marknadsvärde öka med $4,3 bln i år medan USDC:s ökade med $2,28 bln.

Vad sägs om Spot Bitcoin ETF:ernas nettoström?

En stor anledning till den senaste prisrörelsen för den största kryptovalutan efter marknadsvärde är förbättringen i flödena för dess spot‑exchange‑traded funds (ETF:er). Trots allt var massiva utflöden från Grayscales Bitcoin‑fond (GBTC) orsaken till den senaste nedgången i BTC:s pris från $49 000‑toppen som nåddes efter godkännandet. 

Utflödena från Grayscale har gradvis minskat efter att ha sett en betydande mängd BTC flöda ut under de första sju dagarna efter att den debuterade som en ETF den 11 januari.

Den 22 januari markerade dagen med det största utflödet på $641 mln för GBTC. Sedan dess har det varit i en konstant nedgång fram till denna vecka.

På måndag var Grayscales utflöde $192 mln, följt av $221 mln på tisdagen, även om de fortfarande är bland de lägsta förutom dagen då GBTC började handlas när endast $95 mln registrerades som utflöde från Grayscales flaggskeppsprodukt, som lanserades 2013.

Enligt Grayscales webbplats har fonden fortfarande 492 112 BTC kvar, även om det är betydligt lägre än de nästan 620 000 BTC den hade innan ETF‑lanseringen.

Nu när investerare äntligen är fria att sälja sina andelar utnyttjar de fullt ut denna möjlighet. Som ett resultat har GBTC‑rabatten nästan försvunnit, för närvarande på 0,13 %, vilket senast sågs i början av 2021.

Denna rabatt, som en gång var 50 % under björnmarknadens lägsta nivå 2022, är nu obefintlig på grund av arbitrage‑handlare, sade Bitfinex chef för derivat Jag Kooner, och tillade: 

“Dessa investerare har väntat länge på att realisera dessa vinster.”

En annan anledning är Grayscales höga avgift på 1,5 % jämfört med konkurrenterna, som för närvarande tar avgifter mellan 0,2 % och 0,9 %. Kooner sade:

“Denna skillnad i avgifter har uppmuntrat investerare att flytta sina pengar från GBTC till billigare Bitcoin‑ETF‑alternativ.”

Investerare söker helt enkelt kostnadseffektiva sätt att få exponering mot Bitcoin, och många ETF‑utgivare har också avskaffat avgifter under en viss period, vilket ytterligare driver denna migration.

Medan Grayscales utflöden har minskat, fortsätter inflödena i andra ETF:er att vara positiva, vilket gör nettoströmmen grön. Hittills har veckan varit positiv, med $254 mln respektive $247 mln i nettoströmmar den 29 och 30 januari.

Bland alla Spot Bitcoin ETF:er leder tillgångsförvaltargiganten BlackRock (BLK ) tävlingen, med IBIT:s totala förvaltade tillgångar (AUM) för närvarande på $2,769 bln. BlackRock följs av Fidelity:s FBTC, vars AUM är $2,2 bln, och på tredje plats är Bitwise:s BITB med $634 mln. Därefter kommer Ark:s ARKB ($662 mln), Invescos BTCO (307 mln), Valkyries BRRR ($115 mln), VanEcks HODL ($128,3 mln), WisdomTree:s BTCW ($11,3 mln) och slutligen Franklin Templetons EZBC ($62 mln), enligt  BitMEX Research.

Samtidigt fortsätter kryptoinvesteringsprodukter att visa utflöden. Den andra på varandra följande veckan med utflöden i år var $500 miljoner, enligt CoinShares senaste veckorapport. Dess forskningschef, James Butterfill, noterade att de senaste prisnedgångarna som utlöstes av de betydande utflödena från Grayscale sannolikt har lett till ytterligare utflöden från andra regioner.

Nya aktörer som vill gå med

Nu, sex av de totalt tretton dagarna sedan nästan ett dussin Bitcoin ETF‑ansökningar godkändes och sedan började handlas, har flödena varit positiva. Så dessa inflöden hjälper äntligen till att överträffa GBTC:s utflöden, vilket betyder att Grayscale kanske inte längre påverkar Bitcoins pris framöver.

Redan har de positiva nettoströmmarna gjort att Bitcoin-priset når sin högsta nivå sedan dagen efter att dessa Bitcoin‑ETF:er började handlas.

BlackRock och Fidelity spot‑bitcoin‑ETF:er har också närmat sig att överträffa Grayscales fond i daglig volym för första gången sedan produkterna började handlas för mer än två veckor sedan. Tillsammans har dessa tre utgivare dominerat den totala handelsvolymen och ibland stått för omkring 90 % av all köps- och säljsaktivitet.

Mitt i detta, i ett försök att locka investerare, sänkte Invesco och Galaxy Asset Management avgiften för BTCO med nästan 36 % till 0,25 % för att ligga i linje med de flesta konkurrenter. Dessa avgiftskrig, enligt Bitwise CIO Matt Hougan, är “en enorm vinst” för mainstream‑investerare som äntligen kan få tillgång till Bitcoin via ETF:er i ett paket de är bekanta med.

Genom att kalla ETF‑godkännandet för “en enorm framgång” och en symbol för “hur långt crypto har kommit”, sade Hougan:

“Detta är en nödvändig milstolpe på vägen mot där Bitcoin är på väg.”

Godkännandet ger mer regulatorisk säkerhet för sektorn och kommer att introducera en stor mängd människor till Bitcoin för första gången, enligt honom. Hougan tillade i en intervju med CoinDesk:

“Vi är mycket optimistiska att dessa produkter kommer att frigöra stor efterfrågan på grund av dessa kostnadsbesparingar för detaljhandeln och säkerheten för institutionella investerare.”

Med den enorma framgången för dessa produkter diskuterar många nu den potentiella involveringen av Charles Schwab (SCHW ), som har gjort Eric Balchunas, ledande ETF‑analytiker på Bloomberg, säga:

“Underskatta inte Schwab; de är aldrig först på marknaden med något, men de får tillbaka påverkan när de kommer in.”

Medan nya ETF‑utmanare ser sig om för att gå med, har Global X dragit tillbaka sin ansökan om en spot Bitcoin ETF. ETF‑leverantören, som hade cirka $51 bln i AUM i december 2023, är den första bland dem som ansökte om en spot Bitcoin ETF för godkännande förra året att göra det.

Mitt i detta har ett stort kinesiskt kapitalförvaltningsföretag, Harvest Global Investments, ansökt om en Spot Bitcoin ETF hos Securities and Futures Commission (SFC) i Hongkong. Sedan finns Venture Smart Financial Holdings, ett Hongkong‑baserat företag som också planerar att ansöka och hoppas börja handla under Q1.

Venture Smart Financial, tillsammans med Harvest och RD Technologies, är också i diskussioner med regulatorer angående stadens planerade stablecoin‑sandbox. Hongkongs regulatorer har publicerat förslag för att övervaka stablecoin‑utgivare genom ett licenssystem.

Detta kan fortsätta i andra länder som Australien, Storbritannien, Singapore och Japan i ett försök att förhindra flödet av medel till nylanserade produkter i USA.

Mitt i detta har Google gjort förändringar i sina reklamriktlinjer för att nu tillåta kryptoförtroenden såsom Bitcoin‑ETF:er att marknadsföra sina produkter på sin plattform. Googles tillkännagivande om det tillåtna produktutbudet beskriver dem som finansiella instrument som möjliggör handel med andelar i fonder som innehar betydande kryptotillgångar.

Detta kan potentiellt förstärka den pågående drivkraften kring dessa finansiella instrument genom att ge ETF‑utgivarna en bredare räckvidd och möjlighet att nå en större publik.

Redan har BlackRock, Franklin Templeton och VanEck lanserat reklamkampanjer på Google för sina spot Bitcoin‑ETF:er, vilket visar sig när Google söker på frågor som ‘spot Bitcoin ETF’ eller ‘Bitcoin ETF’.

Vad väntar för Bitcoin och kryptomarknaden?

Priset på kryptokungen har varit i en uppåtgående trend sedan september i förväntan på Spot Bitcoin ETF‑godkännandet, som så småningom kom i januari 2024 efter ett decennium långt krig. Enligt JPMorgans Nikolaos Panigirtzoglou kommer ETF:erna att hjälpa till i processen för Bitcoin‑prisdiskoveri, likt traditionella finansiella system där dessa produkter används mer.

Många marknadsanalytiker förväntar sig nu att Bitcoin-priset faller till $35 k på kort sikt efter denna rally. Samtidigt är vissa mycket mer björnaktiga, med en Deutsche Bank (DB ) ‑forskningsrapport som visar att detaljhandeln förväntar sig att priset ska falla under $20 K.

Den tyska långivaren genomförde en undersökning mellan 15‑19 januari, där den frågade 2 000 individer i USA, Storbritannien och eurozonen. En tredjedel av de tillfrågade tror att BTC kommer att falla under $20 000, medan cirka 15 % av svararna säger att priset kommer att ligga mellan $40 000 och $75 000 i slutet av året.

Undersökningen visade dessutom att majoriteten av deltagarna (42 %) fortfarande “förväntar sig dess försvinnande”, medan 39 % tror att Bitcoin kommer att fortsätta existera under de kommande åren. Detta kan bero på bristande förståelse för crypto, då två tredjedelar av konsumenterna enligt bankens undersökningsresultat rapporterats ha liten eller ingen förståelse för digitala tillgångar.

Om Bitcoins pris visar svaghet skulle det reflektera negativt på prisprestationen för altcoins. Däremot kan för den näst största kryptovalutan, Ethereum, regulatoriskt godkännande för en spot ETF från SEC hålla saker positiva. Enligt en rapport från Standard Chartered (STD.DE ) Bank kan ETH:s pris stiga nästan 70 % från nuvarande nivåer och nå $4 000 i maj på grund av en sådan seger.

För närvarande handlas ETH runt $2 300, upp 46 % det senaste året men ner cirka 53 % från sin all‑time‑high (ATH) på nästan $4 880.

Ledd av forskningschef Geoff Kendrick förväntar sig Standard Chartered-analytikerna att myndigheten godkänner den vid den första slutgiltiga deadline, som är 23 maj, eftersom de ser “ingen grundläggande anledning” för regulatorn att behandla Ether annorlunda än BTC. Både Fidelity och BlackRock har ansökt om en spot Ethereum ETF.

Enligt rapporten underskattar marknaden för närvarande sannolikheten för godkännande. Dessutom förväntas ETH möta mindre säljttryck eftersom Grayscales Ethereum Fund (ETHE) utgör en mindre andel av ETH:s marknadsvärde än GBTC. Dessutom hålls färre aktier av FTX:s konkursbo, som sålde $1 bln av sina GBTC‑aktier och var en stor drivkraft bakom dess betydande utförsäljning.

Förutom Spot ETH ETF är Bitcoin‑halveringshändelsen, som förväntas ske i april, den största katalysatorn som marknaden ser på för framtida prisrörelser. Den planerade händelsen förväntas driva Bitcoin till nya toppar och i sin tur den breda kryptomarknaden.

Klicka här för att lära dig allt om att investera i ETF:er.