11 år i arbete – En amerikansk spot‑Bitcoin‑ETF (BTC) är äntligen här

Det är officiellt: SEC har äntligen godkänt en spot‑Bitcoin‑ETF.  På så sätt har portarna för institutionellt kapital att strömma in i den digitala tillgångsekosystemet officiellt öppnats.

Nyheten om beslutet kommer efter att en obehörig kommunikation spreds via SEC:s officiella X.com‑konto på tisdagskvällen.

Källa: X @SECGov

Händelsen väckte ilska hos många eftersom SEC tidigare har varnat folk för att “vara försiktig med vad du läser på internet. Den bästa källan till information om SEC är SEC”.  Genom att låta detta ske ifrågasätter många myndighetens förmåga att skydda investerare när den inte hade förutseende att aktivera tvåfaktorsautentisering (2FA) på sina konton.

Med det sagt var detta bara ett litet bakslag, och beslutet att godkänna spot‑Bitcoin‑ETF:er har nu officiellt offentliggjorts.

ETF motvilligt godkänt

Trots godkännandet tog SEC‑ordförande Gary Gensler ändå tid i sitt officiella uttalande för att meddela beslutet att fördöma Bitcoin – bara några meningar efter att ha sagt att myndigheten är meritneutral.

“Även om vi är meritneutrala, vill jag påpeka att de underliggande tillgångarna i metall‑ETP:er har konsument- och industriella användningsområden, medan Bitcoin i kontrast främst är en spekulativ, volatil tillgång som också används för olaglig verksamhet inklusive ransomware, penningtvätt, sanktionsevasion och terroristfinansiering. 

Medan vi idag godkände notering och handel med vissa spot‑Bitcoin‑ETP‑andelar, godkände eller stödde vi inte Bitcoin” – SEC Chairman, Gary Gensler

Utan att säga mer sammanfattar detta uttalande den strategi som SEC har följt under ordförande Gensler sedan han tillträdde.

Fira i motgångens ansikte

Inte förvånande hade kommissionär Hester Peirce en annan syn på situationen och gick så långt att säga att SEC:s handlingar mot den digitala tillgångsindustrin under det senaste decenniet har “drivit detaljinvesterare till mindre effektiva sätt att få Bitcoin‑exponering på värdepappersmarknaden”.  Hon fortsätter med att säga att snarare än att erkänna fel, ger kommissionen “…ett svagt förklaringsförsök för sin förändrade hållning”.

Följande är några av de konsekvenser som kommissionär Peirce listade som resultat av SEC:s behandling av branschen.

• ett decennium av förlorade jobbmöjligheter
• ett fläckat rykte för SEC
• slösade personalresurser och miljontals dollar på att försöka blockera ETP:er
• förvirrade allmänheten om SEC:s faktiska roll
• framkallade en ‘frenesi’ kring tillgången
• alienerade en generation av produktinnovatörer

Istället för att avsluta sitt uttalande med ytterligare fördömande av branschen, hade kommissionär Peirce följande att säga.

“Även om detta är en tid för reflektion, är det också en tid för firande. Jag firar inte Bitcoin eller Bitcoin‑relaterade produkter; vad en regulator tycker om Bitcoin är irrelevant. Jag firar den amerikanska investerarnas rätt att uttrycka sina tankar om Bitcoin genom att köpa och sälja spot‑Bitcoin‑ETP:er. Och jag firar marknadsdeltagarnas uthållighet i att försöka föra en produkt till marknaden som de tror investerare vill ha.

Jag berömmer sökandes decennielånga uthållighet i mötet med kommissionens hinder.” – Commissioner, Hester Peirce

Denna syn är också förutsägbar, eftersom kommissionär Peirce vid flera tillfällen under åren har utfärdat avvikande uttalanden som härrör från SEC:s behandling av digitala tillgångar.

De utvalda ETF:erna tävlar om botten

Nu när ETF:en är här kan du hitta de med aktiva ansökningar nedan, med avgiftsscheman och inträdesundantag som erbjuds av varje.

Även om det var ett tydligt race to the bottom inför ETF‑godkännandet, när det gäller avgifter, är det intressant att notera att Grayscale har valt att inte delta.  Istället är Grayscale‑ETF:n upp till 1,26 % högre än flera andra.  Detta bör vara intressant att följa framöver för att se om det blir en exodus av befintliga kunder till dess BTC‑Trust till billigare alternativ eller om befintlig likviditet lockar fler.

Särskiljer sitt ETF

Intressant nog, medan olika sökande är i ett tydligt race för att samla så många kunder som möjligt från start genom att sänka avgifterna till nästan noll, har ett företag tagit ett nytt tillvägagångssätt som bör hjälpa dem att vinna förtroende hos Bitcoin-entusiaster – VanEck.

Källa: X @vaneck_us

Inför godkännandet gjorde VanEck känt att under de första 10+ åren skulle de donera 5 % av vinsten som genereras genom deras ETF till Bitcoin‑core‑utvecklare, och återinvestera kapital i själva systemet som många är på väg att tjäna på.  Med tiden får vi se om detta blir något anmärkningsvärt, men det är definitivt ett intressant tillvägagångssätt som bör särskilja deras ETF från andra som inte nödvändigtvis har nätverkets bästa i åtanke.

Vad kan man förvänta sig på kort sikt?

Som nämnts är detta godkännande en betydande händelse för Bitcoin.  Även om inträdet av institutionella investerare i Bitcoin‑ekosystemet kanske inte stämmer överens med nätverkets ursprungliga ethos, är det ett tydligt och anmärkningsvärt steg mot mainstream‑adoption. Om Bitcoin någonsin ska ge massorna tillgång till en global, decentraliserad och begränsad tillgång som kan användas både som värdebevarare och betalningsmekanism, är sådana steg nödvändiga.  Med detta i åtanke, vad kan vi förvänta oss framöver nu när godkännandet är på plats?

Sälja nyheterna?

Med ETF‑godkännandet äntligen beviljat av SEC förväntar sig den stora majoriteten av marknaden viss prisvolatilitet.  Frågan är om denna volatilitet svänger uppåt eller nedåt.

Om ryktena är sanna kan Blackrock redan ha över $2 B i investeringar i beredskap, redo att klicka ‘köp’ när handeln blir live.  Detta ensamt är tillräckligt för att röra marknaden, utan att ta hänsyn till efterfrågan från de olika andra och en allmän rädsla för att missa (FOMO) bland marknadsdeltagarna.  SEC har själva erkänt potentialen för detta scenario och delat sina egna varningar för att undvika att falla för FOMO.

Å andra sidan kan ETF:n bli en flopp och vara inget annat än ett ‘köp ryktet, sälj nyheten’-evenemang.  Om så är fallet kan BTC och den bredare digitala tillgångsmarknaden uppleva en betydande kortsiktig nedgång när spekulanter kapitaliserar på vinster som gjorts under prisökningen av BTC före godkännandet.

ETF‑marknadsföringsmani

Den tidiga fågeln får masken – vilket betyder att den som först etablerar sig bland sina konkurrenter får bra resultat.  Det tidigare nämnda ‘race to the bottom’ när det gäller avgifter är ett exempel på detta.

Avgifter är inte det enda sättet att uppnå dominans på en konkurrensutsatt marknad.  Under de kommande dagarna och månaderna kommer det att göras en samlad insats från marknadsavdelningarna bakom varje ETF‑utgivare för att locka kunder till sitt eget erbjudande.  Faktum är att denna marknadsföringskampanj redan startade för veckor sedan med lanseringen av olika reklamfilmer från ETF‑ansökare som Bitwise, som framhäver BTC som framtidens tillgång.

Detta är särskilt anmärkningsvärt eftersom Bitcoin inte drivs av ett företag eller någon enskild enhet.  Detta innebär att det inte har någon marknadsavdelning – vilket gör dess motstånd och tillväxt sedan starten ännu mer imponerande, då tillgången har nått sin nuvarande position i princip enbart genom organisk tillväxt.  Med ett plötsligt intresse för Bitcoin från stora kapitalförvaltare förväntar sig många att denna tillväxt ska gå in i ett nytt växelförhållande.

Vad kan man förvänta sig på medellång sikt?

En del av hypen kring den nu godkända ETF:n är att den inte är det enda potentiella brytpunktsögonblicket som kommer att ske 2024, utan bara en startpunkt.  Därför kan det finnas betydande efterfrågan på sådana produkter när investerare vill etablera en position innan nästa händelser inträffar.

Följande är ett par exempel på dessa händelser, som alla är planerade att inträffa 2024, och som verkar perfekt tajmade för att bygga på varandra.

Halvering

Med moderna regeringar som ständigt devalverar fiat och urholkar köpkraften dagligen, är det inte förvånande att en av de främsta dragningskrafterna till Bitcoin är dess begränsade natur; det kommer bara att finnas 21 miljoner BTC – inget mer, inget mindre.  En annan viktig aspekt är Bitcoins planerade emissioner – vilket betyder att mängden BTC som släpps ut i världen varje dag är en känd kvantitet och inte varierar efter en regerings nycker.

Dessa emissioner är särskilt anmärkningsvärda 2024, då nästa halvering är planerad – en händelse som sker ungefär var fjärde år och där blockbelöningarna halveras – vilket kommer att göra Bitcoins dagliga emissioner lägre än guld.  Medan tidigare halveringar alla har följts av tydliga prisökningar, förväntas denna särskilda händelse vara ännu mer betydelsefull eftersom den ytterligare kommer att befästa Bitcoins status som en värdebevarare likt guld, men med avsevärt mer nytta och mindre manipulation.

Financial Accounting Standards Board (FASB)

Förutom ett fåtal företag som MicroStrategy och, i mindre utsträckning, Tesla, har Bitcoin ännu inte sett någon större adoption bland företagskassor.  En del av orsaken är hur tillgången för närvarande måste redovisas i innehav.  Detta kommer dock att förändras då FASB har meddelat att de snart kommer att införa ett ‘rättvist värde’-redovisningssystem för tillgången som gör det möjligt för företag att exakt rapportera värdet på sina innehav med aktuella mått.

Även om detta kan verka trivialt för den genomsnittlige personen är det allt annat än det.  Förändringen kommer att göra det möjligt för företag att undvika nedskrivningskostnader på BTC‑innehav och inte vara tvungna att sälja för att dra nytta av dem.  I princip blir tillgången betydligt mer attraktiv för ett företag att ha på sin balansräkning genom att underlätta rapporteringen av orealiserade vinster/förluster, vilket gör den bäst presterande tillgången under det senaste decenniet ännu mer lockande.

Denna regeländring är planerad att ske i början av 2025

Slutgiltiga tankar om ETF:n

Där har du det; en amerikansk spot‑Bitcoin‑ETF är äntligen här.  Det tog 11 år, otaliga avslag och ett högprofilerat rättsfall för att nå hit, men den har anlänt.

Även om det sannolikt kommer att bli kortsiktig marknadsturbulens när spelplanen omkalibreras, är händelsen bara en av flera som är planerade att inträffa under det kommande året och som kan omforma hur världen ser på digitala tillgångar som Bitcoin.  Även om tillgången skulle klara sig utan en ETF och fortsätta sin utveckling som tidigare, ger inträdet av namn som Fidelity och Blackrock BTC en aura av legitimitet – och ett erkännande av dess effektivitet både som värdebevarare och betalningssystem – i ögonen på äldre generationer som ännu inte har övertygats.