Två veckor senare faller Bitcoin under $40K trots SEC:s ETF-godkännande – Vad driver nedgången?

Priset på Bitcoin föll under $40 000 för första gången sedan december när godkännandet av spot Bitcoin exchange-traded funds (ETF:er) fortsatte att vara ett “sell-the-news”-event.

Den 10 januari godkände US Securities and Exchange Commission de 11 ansökningarna för Spot Bitcoin ETF efter mer än ett decennium av kamp. Detta banbrytande beslut, som förväntas medföra betydande förändringar på kryptovalutamarknaden, följdes noggrant av investerare världen över. Men till stor besvikelse för kryptoinvesterare har BTC-priset för närvarande sjunkit cirka 21 % sedan ETF:n gjorde sin debut på den amerikanska marknaden för mer än två veckor sedan, vilket skickade BTC-priset till $49 000.

Enligt kryptodataleverantören Santiment:

“Bitcoin föll kortvarigt under $40K för första gången sedan den 4 december. Måndagen har varit ett blodbad för större delen av kryptosektorn. Noterbart är att det finns 35 % mindre diskussion kring BTC och 21 % mindre kring ETH jämfört med veckan före ETF-godkännandet.”

Kryptokungens pris började sjunka på måndagen och fortsatte sin nedgång in i nästa dag, vilket ännu inte har avtagit. Många i kryptosfären har förväntat sig att Bitcoins pris skulle falla mot $38 000, vilket verkar börja inträffa. Teknisk sett, efter ett fall till $38k, har Bitcoin 200-dagars EMA på $35 388. Detta sentiment bekräftas av färska data från 10x Research som visar ett skifte i marknadsdynamiken, då trenden för första gången sedan oktober har vänt nedåt när priset var $27 530.

Vid skrivtillfället handlas BTC/USDT på $39 890, enligt CoinGecko. När Bitcoin tog en dipp föll altcoins ännu kraftigare, med SATS, OKB, ORDI, OP, MNT, ASTR, HNT, FTM och AVAX i ledet för 24-timmarsförluster bland de 100 största kryptotillgångarna efter marknadsvärde. Det enda undantaget var Bittensor (TAO), som under denna period noterade 24-timmarsuppgång på 10 %, med en 7-dagarsvinst på 10,8 %.

Samtidigt är den totala marknadsvärdet för kryptovalutor $1,59 biljon, ner 5,6 %. Som ett resultat har 125 022 handlare likviderats under de senaste 24 timmarna, med en total likvidationssumma på $330,16 miljon, enligt Coinglass.

Bitcoin stod för cirka $94 miljoner av detta medan ETH för $71,54 miljoner. Den största enskilda likvidationsordern kom på Bybit för BTCUSD på $5 miljoner. Samtidigt skedde de flesta likvidationer på Binance, med majoriteten av orderna likviderade under en längre period.

Under denna period föll Bitcoins öppna ränta (OI) med 4,43 % till 436,51 k BTC värda $17,06 miljarder. I april 2021, på sin topp, var OI $24,3 miljarder.

Den största nedgången sågs på CoinEx med över 19 %, följt av Coinbase med 12,4 %, sedan OKX med 9,15 %, dydx med 6,45 % och sedan CME med 5,21 %. CME:s OI föll till $4,4 miljarder efter att ha nått ett rekordhögt $6,4 miljarder den 12 januari.

Klicka här för att lära dig allt om att investera i Bitcoin.

Vad ligger bakom denna nedgång?

Den senaste korrigeringen kom trots betydande inflöden till nya spot-ETF:er då försäljning överväger köp på marknaden.

När flera spot Bitcoin ETF:er började handlas den 11 januari steg Bitcoin till ett tvåårigt rekord, men det varade inte länge, då priset har rört sig söderut sedan dess. Trots att det är på sin svagaste nivå sedan början av december, är Bitcoins pris fortfarande upp 149 % sedan lägsta nivån i november 2022.

Den främsta orsaken till den pågående försäljningen är Grayscale’s Bitcoin Trust (GBTC), som ser ett flöde på flera miljarder dollar ut. Investerare rusar ur Grayscale’s GBTC-produkt för att slutligen ta vinster eller flytta till andra billigare fordon.

Innan ETF-lanseringen höll GBTC nästan 620 000 BTC, vilket hade minskat till 552 681 BTC den 22 januari, enligt Grayscale webbplats. Trots detta handlas GBTC med en rabatt, dock endast 0,11 % jämfört med den astronomiska 48,89 % i mitten av december 2022, enligt YCharts.

Denna rabatt mot NAV indikerar fortsatt utflöde. Dock kan den minskande rabatten bero på förbättringar i MM/AP-operationer, noterat av BitMEX Research.

Utöver GBTC:s utflöden ser befintliga spot Bitcoin ETF:er i Europa och Kanada, samt futures-baserade ETF:er som ProShares’ (BITO), pengar flöda ut ur deras produkter.

Till skillnad från Grayscale och andra investeringsfordon ser nyligen lanserade spot-produkter i USA ett inflöde av färskt kapital, där BlackRocks IBIT och Fidelitys FBTC redan har överstigit $1 miljard i förvaltade tillgångar (AUM).

Sammanfattningsvis, enligt BitMEX Research, fortsätter BlackRock (BLK ) att leda loppet hittills, med ett AUM på nästan $1,69 miljarder, följt av Fidelity på $1,44 miljarder och Bitwise på $492 miljoner. Under denna 7-dagarsperiod har GBTC sett ett negativt flöde på $3,44 miljarder, vilket gör de totala flödena till ett positivt $1,089 miljarder.

Saken är att på måndagen kunde de kombinerade inflödena inte övervinna GBTC:s utflöde på rekord $640,5 miljoner, och de stora försäljningarna av bitcoin från den enorma GBTC har drivit priserna lägre.

Så, vem säljer & varför?

Som vi påpekade ovan har Grayscale:s fond registrerat stora utflöden som andra produkter inte kunnat kompensera för. Men varför säljer GBTC-innehavare? Det är GBTC:s struktur som ligger bakom, vilket hindrade dess innehavare från att sälja sina andelar fram till förtroendets omvandling till en ETF, vilket ger dem möjlighet att slutligen ta en vinst.

Medan GBTC:s stängda struktur var ett stort problem, har en annan varit GBTC:s förvaltningsavgift på 1,5 %, vilket är mycket högre än konkurrenterna, som har konkurrerat med avgifter genom att sänka dem under branschstandard och till och med avstå från avgifter under en viss period.

För närvarande har Bitwise Bitcoin ETF (BITB) den lägsta avgiften på 0,20 %, som avskaffades för de första $1 miljard i fondtillgångar. Efter Bitwise tar Ark 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) 0,21 %, sedan BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) 0,25 %, vilket har sin avgift reducerad till 0,12 % för de första 12 månaderna av handel eller de första $5 miljarder i tillgångar, beroende på vad som inträffar först. Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) tar samtidigt 0,25 %, vilket avskaffas till den 1 augusti 2024.

Så, medan andra investeringsfordon har sänkt sina avgifter ytterligare för att konkurrera, har Grayscale lämnat sina höga avgifter orörda, vilket får många att lämna och placera sina pengar någon annanstans.

Enligt de senaste rapporterna har konkursboet för den misslyckade kryptobörsen FTX stått bakom majoriteten av GBTC-försäljningarna. FTX-boet sålde alla sina 22 miljoner GBTC-aktier, motsvarande cirka 20 000 BTC, för omkring $1 miljard. Detta ger en bullish bild, dvs. majoriteten av inflödena till de nya Spot Bitcoin ETF:erna har varit färska investeringar och inte återcirkulerade medel från GBTC som jagar låga avgifter.

Efter att ha sålt $1 miljard i GBTC-aktier, lade även Alameda Research, systerföretaget till FTX, ner sin stämning som lämnades in tidigt förra året mot Grayscale Investments. Stämningen påstår att över $9 miljarder fastnade i GBTC efter börsens kollaps och att fonden debiterade överdrivna avgifter.

Med FTX färdigt med att sälja sina betydande innehav, är det möjligt att säljttrycket kan lätta, men GBTC har fortfarande mer än 500 k BTC, och om de inte sänker sina avgifter kommer investerare sannolikt att flytta till bättre möjligheter.

Hur ser den makroekonomiska situationen ut?

I kontrast till den röda kryptomarknaden fortsätter amerikanska aktier att stiga, med både S&P 500 och Dow som gör nya rekord. S&P 500 nådde 4 868,41, sin första rekordstängning sedan januari 2022, och ligger för närvarande på 4 850,43. Samtidigt stängde Dow Jones Industrial Average över 38 000-nivån för första gången någonsin.

Dessa senaste uppgångar kom på grund av en positiv investerarsyn på ekonomins hälsa. Dessutom är investerare bullish på AI och ser till vinstrapporter för tecken på en AI-boom. I teknikvinstrapporter kommer Tesla (TSLA ) (TSLA) och Netflix (NFLX ) (NFLX) att släppa sina kvartalsresultat senare under veckan.

Det finns dock bara ett fåtal aktier, exakt sju, som driver S&P 500-uppgången. Dessa aktier tillhör teknikjättar, nämligen Meta, Nvidia (NVDA ), Apple (AAPL ), Amazon (AMZN ), Alphabet (GOOG ), Microsoft (MSFT ) och Tesla, som har hoppat mer än 110 %. Under denna tid nådde chipstillverkaren Nvidia (NVDA) och Meta (META), som steg förbi $600 respektive $390, nya rekord.

Förra månaden höjde Goldman Sachs (GS ) sitt mål för S&P 500 till 5 100 i slutet av året, med hänvisning till minskande inflation och räntecutar. Medan den breda kryptomarknaden har divergerat från makrot, kommer dessa faktorer sannolikt att driva både aktier och krypto uppåt. Dock har investerare minskat sina aggressiva förväntningar på penningpolitisk lättnad efter att flera tjänstemän gjort hökaktiga kommentarer, och noterat att det var för tidigt att överväga räntecutar.

Senare i veckan kommer Federal Reserves föredragna inflationsmått att ge insikt i när centralbanken kommer att vända mot räntecutar. Vad gäller politikerna nästa möte, hålls det den 30‑31 januari 2024. Vid tidigare FOMC-möten höll Fed räntorna stabila på 5,25‑5,50 %.

Vad gäller guld, så handlar den säkra hamn-tillgången starkt på $2 025, något ner från sina toppar i början av december och mycket högre än sitt låg på $1 810 i oktober förra året. Konflikten i Mellanöstern, som inte visar några tecken på avtagande, tillsammans med oro för en avmattande ekonomisk återhämtning i Kina, har gynnat ädelmetallen.

Kina överväger för närvarande ett räddningspaket på 2 biljoner RMB ($278 miljarder) för att återuppliva sina kämpande aktiemarknader. Beijing planerar enligt uppgift att använda offshorekonton för kinesiska statligt ägda företag samt lokala fonder för att köpa aktier på den inhemska marknaden via Hongkong. Detta drag som ska öka likviditeten och förtroendet på fastlandet väntar på godkännande av högsta ledningen. Kinas premiärminister Li Qiang betonade nyligen behovet av kraftfullare åtgärder för att återuppliva ekonomin.

Dessa åtgärder för att stödja yuan från Kina, som har förbjudit all kryptorelaterad verksamhet för att avskräcka kapitalflykt, kan negativt påverka Bitcoins pris.

Samtidigt är DXY för närvarande i grönt på 103,275, upp från 100,6 i slutet av december, med en stigande 10-års obligationsränta som en medvind. En stark dollar är inte fördelaktig för den ledande kryptovalutan.

Vad blir nästa?

Till att börja med var korrigeringen förväntad eftersom BTC-priset hade stigit cirka 70 % sedan augusti, när en federal domstol tvingade SEC att ompröva sitt beslut att avvisa Grayscale:s ansökan om att omvandla sitt förtroende till en ETF.

Denna nedgång var inte oväntad då många ropade på en dumpning i ljuset av Bitcoin ETF-godkännandet, likt tidigare stora händelser — den initiala börsnoteringen (IPO) av kryptobörsen Coinbase i april 2021 och lanseringen av Bitcoin-futures i december 2017.

Trots allt är Crypto Fear & Greed Index bekvämt i neutral zon med ett värde på 50 på en skala 1‑100. Korrigeringar är dessutom hälsosamma efter att en marknad har haft en bra uppgång.

Nu förväntas ETF:n locka massor av intresse, med inflöden som beräknas nå $10‑$100 miljarder och driva Bitcoin uppåt. ETF:n har gjort Bitcoin tillgängligt för ett brett spektrum av investerare som antingen inte vill eller inte kan ha förvaring av den fysiska tillgången. Men detta kommer att ta tid och blir inte omedelbart. Så nu när ETF‑mani‑fasen är över, söker marknaden nästa katalysator.

I nästa steg granskar SEC för närvarande ansökningar från Nasdaq och Cboe Global Markets (C67.DE ) om att införa optionshandel för Bitcoin ETF:er. Medan Cboe siktar på att lansera optioner på flera Bitcoin ETF-produkter, går Nasdaq endast för BlackRocks Bitcoin trust, IBIT. Enligt marknadsanalytiker kan regulatorn godkänna dessa nya erbjudanden så tidigt som i slutet av februari och, om inte, sedan i september, beroende på myndighetens bedömning.

Därefter finns en potentiell Ethereum spot-ETF som marknaden ivrigt väntar på godkännande som nästa stora händelse för krypto.

Den största kommande händelsen, naturligtvis, är halveringen under första halvan av året. Händelsen som inträffar vart fjärde år kommer att halvera Bitcoin-minarnas belöning. Denna halvering kommer att minska blockbelöningen från 6,25 till 3,125, vilket effektivt minskar takten för ny Bitcoin-utgivning med 50 %. Historiskt har Bitcoins pris ökat markant under månaderna efter varje halvering. För att sätta detta i perspektiv inträffade den senaste händelsen den 11 maj 2020, när priset var under $10k.

I förberedelse för denna stora planerade händelse har miners ackumulerat Bitcoin, med minerreserver som ökat med 6 562 BTC de senaste dagarna. Detta har lett till totala minerreserver på 1,834 miljoner BTC.

Ett annat positivt tecken kommer från små investerare som också har säkrat sina påsar. Enligt data från Glassnode, Shrimp Cohort, den minsta enheten med mindre än 1 BTC, “fortsätter aggressivt ackumulera Bitcoin.” Dessa enheter har köpt Bitcoin i en takt av över 23,7 k BTC varje månad, vilket har lett till att den totala mängden som hålls av dessa små investerare uppgår till 1,38 miljoner BTC.

Utöver allt detta har den aggregerade stablecoin-försörjningen också upplevt en expansion sedan oktober 2023. Nyligen registrerade den en månatlig ökning på över $4 miljarder, det största inflödet sedan mars 2022, vilket satte den aggregerade stablecoin-marknadsvärdet till $128 miljarder.

Mitt i allt detta går kryptoadoptionen också starkt, med antalet globala kryptoanvändare som ökat med 34 % till uppskattningsvis 580 miljoner personer 2023, enligt en Crypto.com-rapport. Enligt rapporten har Bitcoin-ägandet ökat med 74 miljoner till 296 miljoner användare och Ethereum med 35 miljoner till 124 miljoner.

“Kryptoadoptionen 2023 nådde nya milstolpar, trots makrohuvudvindar,” konstaterade rapporten.

Samtidigt förväntas den globala kryptoanvändarbasen projicerad av Bitfinex i dess december 2023-rapport öka till 950 miljoner personer i slutet av 2024.

På kort sikt återstår att se om marknaden kommer att se mer nedgång eller om en återhämtning är på väg, men på lång sikt innebär halveringen och fortsatt ackumulering via ETF:er och direktköp högre priser!

Klicka här för en lista över aktier som ger indirekt exponering mot Bitcoin.