Råvaror

Skuld, DOGE och dilemman: Kan Musk och Trump lösa Amerikas $1 biljon ränteproblem?

mm
Publicerad
Uppdaterad
Lägg till Securities.io bland dina föredragna källor på Google
Information: Securities.io kan få ersättning när du använder länkar till produkter vi granskar. Det påverkar inte våra redaktionella bedömningar. Vi är inte registrerad investeringsrådgivare; detta är inte investeringsråd. Läs vår affiliateinformation.

US-skuld och växande oro

In the past few years, the level of debt accrued by the US government has been extensively discussed in the financial press, mostly due to skyrocketing interest payments.

Räntebetalningarna på den amerikanska skulden har varje år passerat trilyonmarken och överstiger redan den enorma försvarsbudgeten (40 % av den globala militära utgiften).

Detta har blivit ännu mer relevant eftersom den kommande Trump-administrationen tydligen kommer att utse Elon Musk för att ”lösa problemet” via den ännu ej skapade DOGE (Department of Government Efficiency).

“En betydande % av människor vet inte ens att det finns något som en nationell skuld!

De som vet det vet ofta inte hur stor den är eller att våra räntebetalningar nu överstiger vad vi spenderar på militären. Endast en liten % förstår att regeringens överspending orsakar inflation.”

Elon Musk

Ofta förutsagd och alltid uppskjuten, kan en skuldkris i världens största ekonomi och den internationella reservvalutan bli förödande och få omfattande konsekvenser, även för tillgångar som Bitcoin och guld.

Därför är det viktigt för investerare att korrekt utvärdera denna risk och förstå hur de ska hantera den i sin investeringsstrategi.

En förestående kris?

Med den amerikanska aktiemarknaden, särskilt AI- och teknikaktier, som når rekordnivåer är det lätt att känna att den amerikanska ekonomin är solid. Det finns dock några problem som uppstod under pandemin och som fortfarande kvarstår.

Inflation

Ett problem är inflationens beständighet, som ligger över 2,5 %.

Detta kan vara ett problem, eftersom det innebär att varje försök att sänka räntorna, vilket skulle göra den amerikanska skulden mer hanterbar, kan återuppväcka 4–6 % (eller mer) inflation.

 “If we don’t tackle the national debt, all tax revenue will go to paying interest and there will be nothing left for anything else.”

If the issue isn’t addressed the dollar will be worth nothing.”

Elon Musk

Detta är inte enbart en teoretisk fråga, eftersom många andra externa faktorer kan öka inflationen under de kommande 4 åren:

  • Tullar på import från Kina, Mexiko, Kanada osv.
  • Arbetskraftsbrist på grund av begränsad immigration och utvisning av illegala invandrare.
  • Exogena energichocker, såsom en eskalering av konflikten med Iran och/eller Ryssland, brist på uranbränsle osv.

Om inflationen förblir på högre nivåer, kommer även räntorna att göra det, vilket håller de amerikanska räntebetalningarna över trilyonmarken.

Försvagat banksystem

Även om det inte inträffade något systematiskt fel som 2008 har det varit några nära ögonblick de senaste två åren. Först inträffade kollapsen av Silicon Valley Bank och några andra våren 2023, den tredje största bankkonkurensen i USA:s historia. Därefter skedde en mini-aktiekrasch i augusti 2024 på grund av den försvagade japanska yenen.

Även om ingen av dessa händelser skapade en större kris, tack vare snabb intervention från centralbankerna, indikerar detta ändå potentiella dolda problem och instabilitet i det globala finansiella systemet.

En stor faktor bakom dessa plötsliga svagheter är enorma orealiserade förluster som göms i bankernas balansräkningar. Faktiskt är dessa förluster mycket större än någon förlust under den stora finanskrisen 2008.

Källa: Wolf Street

Bakom dessa förluster finns två huvudorsaker:

  • Nedgången i kommersiella fastighetsvärden, särskilt kontorslokaler, med explosionen av arbete hemifrån (WFH) under och efter pandemin.
  • Nedgång i värdet på statsobligationer, på grund av räntehöjningar efter årtionden av sjunkande räntor.

Med tanke på att både obligationer och fastigheter vardera representerar tre gånger större tillgångsvärden än hela aktiemarknaden kan problem i dessa segment snabbt bli ett globalt problem.

DOGE-effekten?

Historiskt har på varandra följande amerikanska administrationer, både demokrater och republikaner, misslyckats med att ta itu med den växande skuldsituationen: det senaste budgetöverskottet var år 2001.

Så det finns mer än lite skepsis mot att Trump-administrationen skulle bli annorlunda, särskilt eftersom hans första fyra år som president inte gjorde mycket i den frågan.

Källa: DOGE

Ändå är en möjlighet en massiv minskning av den federala regeringen under ledning av Elon Musks DOGE-revisioner:

“DOGE kommer att erbjuda råd och vägledning utifrån regeringen och kommer att samarbeta med Vita huset och Office of Management & Budget för att driva storskalig strukturell reform och skapa ett entreprenöriellt tillvägagångssätt för regeringen som aldrig tidigare skådats.”

Donald Trump

Och naturligtvis var den radikala uppsägningen av 80 % av Twitters personal för att omvandla den till X.com verkligen spektakulär.

De reformer som föreslagits av DOGE could include:

  • Minska $100  miljarder i felaktiga betalningar i Medicare- och Medicaid-programmen.
  • Borttagning av 90 % av kontorsutrymmen i Washington DC.
  • Tvinga Pentagon att ”hitta” de saknade $824  miljarder.
  • Radikalt förenkla den 16 miljoner ord långa skattekoden.

Sannolika handlingsvägar?

Reformer är svåra

Även om de är radikala är dessa förslag inget nytt och har diskuterats av libertarianska reformister i årtionden.

Den verkliga utmaningen är om någon av dessa kommer att godkännas av kongressen och faktiskt bli lag och verkställas.

Detta kommer sannolikt att mötas av starkt motstånd från en rad inflytelserika krafter, från federala anställda och lobbyister till demokratiska och republikanska guvernörer samt stora företag (inklusive teknikföretag och försvarsentreprenörer).

Så den växande skulden kanske inte kan undvikas lätt, och inflationen kanske inte kan tämjas inom kort.

Inte bra, inte fruktansvärd

Samtidigt har domedagsförutsägelser visat sig vara felaktiga i årtionden och mestadels berikat sina författare och förtörnat lyssnande investerare.

Ett mer sannolikt scenario är endast delvisa reformer, som hjälper men inte löser problemet, tills en allvarligare kris utvecklas under många år och tvingar fram mer radikala åtgärder.

Så här avslutades stagflationen på 1970-talet, med att Fed plötsligt höjde räntorna, en politik som kom att kallas “Volcker-chocken”, uppkallad efter Fed:s ordförande då, Paul Volcker.

Den månaden sattes Fed:s ränta på 13,7 %; i april hade den skjutit upp med hela 4 procentenheter till 17,6 %. Den närmade sig 20 % vid vissa tillfällen 1981.

När Volcker lämnade ämbetet i augusti 1987 hade inflationen sjunkit till 3,4 % från sin topp på 9,8 % år 1981.

Dylan Matthews on Vox

Således kan vi rimligtvis överväga möjligheten att inflationen kan studsa tillbaka högre, och räntorna stiga mycket mer för att slutligen få inflationen under kontroll.

Skydd mot inflation

I vilket fall som helst kan investerare vilja vara lite försiktiga när världens största ekonomi överväger radikala politiska åtgärder och budgetnedskärningar på 1–2 biljon dollar.

Å ena sidan kan det ha en politiskt och socialt destabiliserande effekt.

Å andra sidan kan misslyckade reformer och/eller exogena chocker leda till en ekonomisk och inflationskris liknande stagflationen på 1970-talet.

Källa: MarketWatch

Och naturligtvis hjälper inte en kontext av internationella spänningar på minst samma nivå som under Kubakrisen heller.

Guld: Den “barbara reliken”

Historiskt har den fysiska guld varit en fristad för investerare i tider av skuld-, valuta- och inflationskriser. Som en “neutral” reservvaluta sågs den som en form av “kontanter” som var oberoende av politiska misslyckanden i enskilda länder.

Och på senare tid har guld haft en vinnarserie, nått rekordnivåer i alla valutor, vilket speglar en återgång till denna roll som tryckventil mot kriser.

Källa: Gold Price

Detta speglar inte bara amerikanska utan även globala uppfattningar om risker kring energi, geopolitik och ekonomi, eftersom asiatiska köpare har haft ett stort inflytande på guldpriserna.

“Nästan tre fjärdedelar av konsumentefterfrågan på guld under de senaste tio åren har kommit från framväxande marknader.”

Mr. John Reade, Chief Market Strategist, World Gold Council.

En annan stor drivkraft har varit centralbankerna, där också asiatiska länder är i framkant.

Den största har varit Kina, som aggressivt försöker omvandla sina överskottsdollar från handel till guld och infrastrukturutgifter genom Belt and Road-initiativet.

“Enligt World Gold Council (WGC) köpte centralbanker ledda av Kina 1 037 ton guld år 2023, där PBoC köpte mer guld än alla andra centralbanker tillsammans. Detta köpsintensitet fortsatte väl in i 2024.”

International Banker

Digitalt guld

Det som gjorde guld (och till viss del silver) till en bra neutral reservvaluta var några nyckelfunktioner:

  • Sällsynt och svårt att producera i betydande mängder utan enorma kostnader.
  • Extremt hållbart, till skillnad från de flesta andra metaller.
  • Lätt att dela upp i mindre enheter för handel och lagring.

Sedan civilisationens gryning har ingen annan alternativ kunnat matcha guld så bra, vilket lämnar det oemotståndligt som den säkra tillgången att äga i kriser, från det forntida Egypten till den moderna eran.

Detta var tills kryptovalutor, särskilt Bitcoin, dök upp.

På liknande sätt som guld har Bitcoin-priserna skjutit i höjden i år.

Bitcoin-förespråkare anser att den har alla fördelar med guld, samt några extra:

  • Den är inte bara sällsynt, utan på lång sikt kommer den totala mängden Bitcoin aldrig att överstiga den maximala totala kvantiteten.
  • Blockchain-tekniken gör Bitcoin “hållbart”, men också mer motståndskraftigt mot manipulation på grund av ledgerns oföränderlighet.
  • Dess digitala natur gör den enklare för transaktioner, samtidigt som den kan delas oändligt, något guld inte kan göra under ett minimum på några gram.

Växande legitimitet

Under många år saknade Bitcoin att omfamnas av “stora pengar”: stora finansiella institutioner (banker, försäkringar, pensionsfonder etc.), miljardärer och centralbanker.

Detta har gradvis förändrats:

Trots de senaste prisökningarna ligger Bitcoin fortfarande under 10 % av tillgångsvärdet i globala guldreserver, och båda är mycket mindre än andra tillgångsklasser.

Det finns alltså ett rimligt argument för att om Bitcoin blir en viktig värdebevarare, kan den inte bara stiga på grund av inflation och en skuldkris, vilket får pengar att flöda till defensiva tillgångar, utan också växa snabbare än guld, som historiskt sett var ensam i den rollen.

Slutsats

Ingenting är säkert när det gäller makroekonomi. Men hittills verkar kombinationen av bestående inflation och höga amerikanska skuldsättningsnivåer vara ett recept för en återupprepning av stagflationen på 1970-talet.

Marknadsdeltagarnas reaktion på denna förestående risk är redan synlig i den kraftiga prisökningen för både guld och Bitcoin.

Vilken av de två som slutligen kommer att överträffa den andra och bevisa det bästa skyddet mot inflation är fortfarande omtvistat. Guld har en solid historisk meritlista mot skuldkriser, medan Bitcoin har gett bättre avkastning än guld under de få år det har existerat.

I vilket fall som helst finns det en plats i de flesta portföljer för inflationsskydd och en balanserad strategi mellan riskfyllda aktier och mer defensiva tillgångar.

mm

Jonathan är en före detta biokemist som arbetade med genetisk analys och kliniska prövningar. Han är nu en aktieanalytiker och finansskribent med fokus på innovation, marknads cykler och geopolitik i sin publikation The Eurasian Century.