Topp 10 guldaktier att investera i (oktober 2026)

Försäkring för svåra tider

Guld har fascinerat människor sedan antiken och var en av de första metallerna som användes i ren form. Det förknippades med gudar och kungar och började tidigt användas i handel. Guldrusher påskyndade också bosättning och kolonisering av områden som Kalifornien.

Fram till 1971 kunde utländska monetära myndigheter växla dollar mot guld inom Bretton Woods-systemet, medan övriga deltagande valutor var knutna till dollarn. Därefter förlorade guldet denna officiella monetära roll och betraktades i väst ibland som en föråldrad kvarleva. I Indien och Kina är det fortfarande populärt som sparande vid oro för bankkriser och statliga beslag.

Även om guld inte längre stöder detta valutasystem har många centralbanker innehav på hundratals eller tusentals ton. De var nettoköpare under stora delar av 2010-talet, och köpen ökade kraftigt 2022.

Uppgången i guldpriset under månaderna före denna artikel från 2023 gav investerare skäl att åter granska en sektor som länge stått utanför rampljuset.

Bedömning av guldgruvor

Gruvbolag är beroende av en begränsad resurs: malm som gradvis förbrukas vid brytning. Varje bolag har en viss mängd uppskattade reserver i marken. Nya fynd kan ersätta utvunna reserver, men är svåra att förutsäga. Därför är bevisade och sannolika reserver en säkrare utgångspunkt än förväntningar på ännu oupptäckta fyndigheter.

Artikeln jämför bolagens produktion och reserver. Reserver dividerat med årsproduktion ger bara ett vägledande förhållande i år, inte en garanterad återstående livslängd för gruvorna.

Ett annat mått är AISC (All-in Sustaining Cost), alltså den samlade kostnaden för att upprätthålla produktionen. Det omfattar drift och underhållsinvesteringar, men inte alla historiska investeringar, tillväxtkapital, skatter eller finansieringskostnader. Låg AISC ger normalt större motståndskraft när guldpriset faller. Hög AISC kan ge större procentuell marginalförbättring vid prisuppgång, men också högre risk. Måttet garanterar inte i sig redovisad vinst.

10 intressanta guldaktier

1. Newmont

NEM Prisdiagram

Newmont var världens största guldproducent och ville stärka sin position genom det bindande avtalet om att köpa Newcrest i maj 2023. Förvärvet var ännu inte slutfört vid den tidpunkten. Det skulle tillföra stora guld- och kopparreserver, särskilt i Kanada och Australien. Utifrån tidigare fusioner uppskattade bolaget årliga synergier före skatt på 500 miljoner dollar.

Newmont producerade 2022 omkring 6 miljoner troy uns guld, 30 miljoner troy uns silver och 84 miljoner pund koppar samt bly och zink. Gruvorna var koncentrerade till Nord- och Sydamerika och Australien. AISC var 1 211 amerikanska dollar per uns 2022.

Vid utgången av 2022 hade Newmont guldreserver på 96,1 miljoner uns, omkring sexton gånger årets produktion. Ledningen presenterade långsiktiga produktionsplaner fram till 2032 och hade en lång historia av att ersätta reserver genom prospektering och nya fynd vid befintliga gruvor. Förhållandet är ingen garanti för gruvornas livslängd.

I presentationen från maj 2023 uppskattade Newmont att varje ökning av guldpriset med 100 dollar per uns skulle ge i genomsnitt 400 miljoner dollar extra årligt fritt kassaflöde över fem år. Den icke-bindande utdelningsramen omfattade en årlig grundutdelning på 1 dollar per aktie vid antaget guldpris 1 400 dollar, ett intervall på 1,40–1,80 dollar vid 1 700 dollar och 2–3 dollar vid 2 000 dollar. Det var ingen automatisk utdelningsökning på 0,50–0,60 dollar för varje prisuppgång på 100 dollar. Framtida utbetalningar berodde på styrelsen och de ekonomiska förhållandena.

Källa: Newmont

Storlek och geografisk spridning gjorde att artikeln lyfte fram Newmont för investerare som prioriterade relativ motståndskraft och utdelning framför snabb tillväxt. Det gör inte en guldaktie riskfri.

2. Barrick Gold Corporation

B Prisdiagram

Barrick Gold (ABX.TO ) var bland de största guldproducenterna mätt i börsvärde. Bolaget fokuserade på Tier 1-tillgångar: stora gruvor med lång livslängd och konkurrenskraftiga kostnader. Produktionen kom främst från Nordamerika och Afrika.

Barrick producerade 2022 4,1 miljoner uns guld och 440 miljoner pund koppar. Guldreserverna var omkring 76 miljoner uns, ungefär 18,5 gånger årsproduktionen, utan att detta garanterar motsvarande återstående livslängd. AISC var omkring 1 200 amerikanska dollar per uns.

Bolaget planerade gradvis tillväxt med en indikativ produktionsökning på omkring 25% fram till 2029, beroende på prospektering och projektutveckling.

Källa: Barrick Gold

Verksamheten i Afrika medförde ytterligare politiska och regulatoriska risker. Barricks storlek och närvaro i många länder begränsar beroendet av ett enda rättsområde, men en konflikt med lokala myndigheter kan fortfarande få stora följder. Stora reserver och tillväxtplaner gjorde enligt artikeln bolaget intressant för långsiktiga investerare som sökte tillväxtpotential.

3. Agnico Eagle Mines Limited

AEM Prisdiagram

Agnico Eagle producerade i Kanada, Mexiko, Finland och Australien. Fusionen med kanadensiska Kirkland Lake slutfördes i februari 2022 och omfattade bland annat Fosterville-gruvan i Australien.

Agnico Eagle rapporterade för 2022 en guldproduktion på 3,135 miljoner uns och omkring 2,3 miljoner uns silver samt guldreserver på 48,7 miljoner uns. Rapporterad AISC var 1 109 amerikanska dollar per uns. Siffran 1 090 dollar gällde ett jämförbart underlag med ett helt års produktion från de tidigare Kirkland Lake-gruvorna; på denna grund var guldproduktionen 3,281 miljoner uns. Artikeln beskrev ett mål om gradvis produktionsökning på omkring 10% fram till 2030.

Agnico Eagle har en lång historia av ökande utdelningar, särskilt sedan 2010. Artikeln hänvisade till historiska sammanlagda utdelningar på omkring 1,4 miljarder dollar till aktieägarna.

Källa: Agnico Eagle

Stora reserver och produktion i Kanada, Mexiko, Finland och Australien gav Agnico Eagle en annan geografisk riskprofil än många konkurrenter. Artikeln bedömde denna kombination och tillväxtplanerna som relativt motståndskraftiga inom guldgruvesektorn. Aktien garanterar ändå inte att kapitalet bevaras.

4. B2Gold

BTG Prisdiagram

B2Gold producerade främst i Mali, Namibia och Filippinerna. Artikeln beskrev ett tillväxtmål på omkring 20% fram till 2026 genom utbyggnad av befintliga gruvor, bland annat Fekola, och regional prospektering.

B2Gold producerade omkring 1 miljon uns guld 2022 med sammanlagd AISC på cirka 1 033 amerikanska dollar per uns. De angivna reserverna på 76 miljoner uns hade felaktigt hämtats från Barrick. När avtalet om att köpa Sabina offentliggjordes i februari 2023 uppskattade B2Gold att det kombinerade bolagets ägarandelsjusterade bevisade och sannolika reserver skulle öka 66% till 9 miljoner uns. Det var en transaktionsbaserad uppskattning, inte 18,5 års återstående produktion.

Källa: B2Gold

Gruvornas läge ökar risken och kan bidra till lägre värdering. Relativt låga produktionskostnader och avsaknad av utestående lån vid utgången av 2022 gav viss motvikt. Bolaget var ändå starkt beroende av produktionen i Afrika.

Mali hade länge drabbats av islamistiskt uppror och förändringar i internationellt militärt samarbete, bland annat med Frankrike och den ryska legosoldatorganisationen Wagner. Samtidigt övervägde Namibia statliga ägarandelar i råvarubolag. Diskussionerna betydde inte att alla producenter redan hade tvingats överföra verksamhet till staten.

Enligt artikeln passade B2Gold bättre för investerare som accepterade betydande politiska och regulatoriska landrisker i utbyte mot möjligheter till utdelning och tillväxt.

5. AngloGold Ashanti Limited

AU Prisdiagram

AngloGold Ashanti hade gruvor i Afrika, Australien och Latinamerika. Artikeln beskrev den geografiska fördelningen som omkring 60%, 20% och 20%. Bolaget hade också utvecklingsprojekt i Nevada med uppskattade mineraltillgångar på omkring 8,4 miljoner uns.

AngloGold producerade 2,742 miljoner uns guld och 3,6 miljoner uns silver 2022. Vid årets slut rapporterade bolaget guldreserver på 30,4 miljoner uns och mineraltillgångar på 131,4 miljoner uns som redan inkluderade reserverna. Siffrorna ska inte läggas ihop till 162 miljoner uns reserver eller sextio produktionsår. En stor del låg i Afrika, med ytterligare närvaro i Sydamerika och utvecklingsprojekt. Artikeln angav en AISC-prognos på omkring 1 420 amerikanska dollar per uns för 2023.

Stora mineraltillgångar och reserver ger långsiktiga utvecklingsmöjligheter. De tar inte bort risken för uttömning: tillgångar måste omvandlas till ekonomiskt utvinningsbara reserver, och projekten måste utvecklas.

I mars 2023 offentliggjorde AngloGold Ashanti och Gold Fields ett förslag till gemensamt bolag i Ghana för att kombinera AngloGolds Iduapriem-gruva med Gold Fields intilliggande Tarkwa-gruva. Förslaget omfattade ett av Afrikas största guldkomplex, med uppskattad livslängd på minst arton år och AISC under 1 200 dollar per uns över hela livslängden, i 2023 års priser. Sammanslagningen var ännu inte genomförd.

6. Sibanye Stillwater Limited

SBSW Prisdiagram

Sibanye-Stillwater var bland världens största primärproducenter av platina och palladium och en viktig guldproducent i Sydafrika. Det var inte världens tredje största guldproducent. Ädelmetaller var kärnan i verksamheten, framför allt i Sydafrika och USA.

Det sydafrikanska bolaget hade också intressen i litium och batterimetaller som nickel och kobolt. Det såg tillväxtmöjligheter för platina och palladium i den framväxande vätgasekonomin.

Guldproduktionen i Sydafrika drabbades under första halvåret 2022 särskilt av en flera månader lång strejk. Problem med elförsörjningen var en ytterligare risk. Lägre produktion ökade kostnaderna per uns. Artikeln såg möjlighet till återhämtning till 1–1,2 miljoner uns per år, men detta var varken säkert eller den officiella produktionsprognosen för 2023.

Källa: Sibanye

De ursprungliga produktionsförväntningarna för 2023 omfattade:

• 1,70–1,80 miljoner uns på 4E-basis från de sydafrikanska platinametallverksamheterna samt 500–535 tusen uns på 2E-basis från USA. Amerikansk återvinning uppskattades separat till 450–500 tusen uns på 3E-basis. Måtten omfattar olika metallblandningar.
• 756–788 tusen uns guld från de sydafrikanska verksamheterna, exklusive DRDGOLD.
• 5–10 tusen ton nickel från Sandouville-raffinaderiet, inte en ospecificerad totalsiffra för alla batterimetaller.

Den sammansatta metallportföljen och platinaexponeringen gör Sibanye-Stillwater mer komplicerat att värdera än en ren guldproducent. Bolaget kan gynnas av högre ädelmetallpriser och den gröna omställningen. Riskanalysen kräver också förståelse för arbetskonflikter, elbrist och andra förhållanden i Sydafrika.

Efter det svåra 2022 såg artikeln den låga relativa värderingen som en möjlig värdeinvestering. Det var en bedömning av dåtidens förhållanden, inte säkerhet om framtida avkastning.

7. Regis Resources Limited

Regis Resources (RRL.AX ) är en australisk guldproducent med två centrala verksamhetsområden i Western Australia: Duketon och en ägarandel på 30% i Tropicana. Bolaget utvecklade också McPhillamys i New South Wales.

Källa: Regis Resources

Under räkenskapsåret 2022 producerade Regis omkring 437 000 uns guld. Bolaget rapporterade reserver på 4,1 miljoner uns och mineraltillgångar på 9,9 miljoner uns, inte 14 miljoner uns reserver eller garanterade 32 produktionsår. AISC var 1 556 australiska dollar per uns, inte amerikanska dollar.

Regis siktade då på 500 000 uns i årsproduktion till 2025. McPhillamys kunde tillföra omkring 200 000 uns per år, med planerat slutligt investeringsbeslut 2024. Detta var planer, inte redan uppnådd produktion.

Regis såg långsiktig prospekteringspotential i sina befintliga områden. Kontroll över omkring 90% gällde guldrättigheter i Duketons grönstensbälte, inte alla Australiens guldrika bälten. De omkring 160 miljoner uns som artikeln nämnde för det större Kalgoorlie–Norseman-bältet var inte reserver som ägdes av Regis. Nya fynd kunde öka potentialen men var inte garanterade.

Artikeln framhöll Australiens gruvmiljö, befintliga reserver och tillväxtmöjligheter. Australien har en etablerad gruvsektor; att landet skulle vara gynnsammare än USA eller Kanada är en bedömning. Regis presenterades som en kombination av aktuell produktion, planerad tillväxt och prospekteringspotential över mer än tio år.

8. Equinox Gold

EQX Prisdiagram

Det är svårt att få ett gruvbolag att växa. En mindre guldproducent kan uppnå större procentuell produktionsökning, men har också finansierings- och genomföranderisker.

Equinox Gold producerade 25 601 uns guld 2018 och 532 319 uns 2022. Artikeln nämnde reserver på omkring 17 miljoner uns, ungefär 32 gånger produktionen 2022, utan att detta garanterar en gruvlivslängd. Samlad AISC 2022 var 1 622 amerikanska dollar per uns; kostnaderna varierade betydligt mellan gruvorna.

Equinox hade verksamheter och projekt i Kanada, USA, Mexiko och Brasilien. Med gruvbranschens mått var det ett ungt bolag som sökte tillväxt genom förvärv och nya gruvor.

Artikeln beskrev en ambition att fördubbla produktionen före årtiondets slut, särskilt genom Greenstone, som utvecklades till en av Kanadas största guldgruvor. Tillväxten berodde på projektens färdigställande och resultat.

Höga kostnader och stora tillväxtinvesteringar gör kassaflödet känsligt för guldpriset. Artikeln bedömde priser över 2 000 dollar per uns som gynnsamma, men det är ingen fast eller garanterad lönsamhetsgräns.

Equinox presenterades därför som en offensiv position på stigande guldpris, med ekonomisk känslighet jämförd med hävstång i guldterminer. Ett pris under 1 900 dollar bedömdes som ogynnsamt men bestämmer inte automatiskt en viss förlust. Kostnader, produktion, finansiering och prissäkring spelar också roll.

9. Franco-Nevada Corporation

FNV Prisdiagram

Investerare kan få exponering mot guldrelaterade aktier genom andra bolag än direkta gruvproducenter.

Royalty- och streamingbolag finansierar gruvor mot en andel av framtida intäkter eller rätten att köpa delar av metallproduktionen. Streamingleveranser är inte gratis: vanligtvis betalas ett förskott och ett ytterligare avtalspris per levererad enhet.

Eftersom dessa bolag vanligtvis inte betalar gruvans driftskostnader direkt är de mindre direkt utsatta för stigande utvinningskostnader. Omsättningsroyaltyer följer intäkterna, inte nettovinsten. Modellen är fortfarande känslig för metallpriser, produktion och avtalsvillkor.

Modellen fyller ett finansieringsbehov: banker och andra långivare kan vara försiktiga med nya gruvprojekt eller sakna den specialistkunskap som krävs för att bedöma dem.

Royaltybolag förbinder därmed kapitalmarknaderna med producenter som vill begränsa utspädningen genom nya aktier. Många rättigheter gäller under hela gruvans livslängd, så nya reserver och längre drift kan öka värdet. Den exakta tiden beror på avtalet.

Franco-Nevada var en pionjär inom gruvroyaltyer. I april 2023 rapporterade bolaget en genomsnittlig årlig sammansatt tillväxt på 17% i aktieägarnas totalavkastning sedan börsnoteringen 2007. Detta var historisk totalavkastning, inte årlig vinsttillväxt. Bolaget erbjöd bred spridning mellan tillgångar och rättsområden:

• Omkring 55% av omsättningen 2022 kom från guld, kompletterat med silver, platinametaller, olja, gas och andra råvaror.
• Omkring 41% av omsättningen 2022 kom från Nordamerika och 50% från Latinamerika. Det var en omsättningsfördelning, inte antal tillgångar.

Källa: Franco-Nevada

Artikeln angav en vägledande reservhorisont på omkring sjutton år för de berörda gruvorna, inte en garanterat lika livslängd för varje investering. I april 2023 hade Franco-Nevada 419 tillgångar: 113 producerande, 45 i ett framskridet skede och 261 i prospekteringsfas. Ett framskridet projekt var inte nödvändigtvis under byggnad.

Enligt artikeln gav Franco-Nevadas rykte, historia och geografiska spridning möjlighet att diversifiera guldinvesteringar med relativt mindre direkt driftsrisk. Den nämnde också att aktiekursen nästan tiodubblats under de föregående femton åren. Det var en historisk observation, inte ett löfte om upprepning.

Ett gott rykte kan medföra hög värdering. Det speglar verksamhetens kvalitet och marknadens preferens för royaltymodellen framför många gruvproducenter och gruv-ETF:er.

10. Sandstorm Gold Ltd.

Franco-Nevada var redan ett moget royaltybolag, medan nya konkurrenter använde samma modell och även sökte projekt utanför Amerika.

Artikeln beskrev ökningen av Sandstorms portfölj från tre tillgångar 2009 till omkring 250 under 2022.

Sandstorm sålde 2022 82 376 ägarandelsjusterade guldekvivalenta uns (GEO), inte 93 000 uns rent guld. De omkring 93 000 i artikeln beskrev en då uppskattad årsnivå, medan 125–160 tusen GEO för 2024–2028 var framtida mål. Intäkterna kom främst från guld och silver, och artikeln väntade sig att guld skulle utgöra omkring tre fjärdedelar av de långsiktiga royaltyintäkterna.

Källa: Sandstorm Gold

Sandstorm fokuserade på gruvor med låga produktionskostnader. Artikeln hänvisade till en historisk jämförelse på 54% mot 11% för Franco-Nevada i den lägsta AISC-kvartilen. Utan presentationens beräkningsmetod bör siffrorna inte läsas som bekräftade andelar av antalet tillgångar. Låga kostnader kan hänga samman med mer riskfyllda länder, där arbetskraften är billigare men finansieringen svårare.

Källa: Sandstorm Gold

Artikeln beskrev Hod Maden i Turkiet som den största investeringen, med en då uppskattad andel på omkring 12% av substansvärdet (NAV). Andra viktiga tillgångar låg i Peru, Sydafrika, Brasilien, Chile och Mongoliet. Låga produktionskostnader kan stödja marginalerna, men åtföljs här av politiska, regulatoriska och utvecklingsrelaterade risker.

Sandstorm presenterades som en möjlighet till diversifierad exponering mot guldproducenter med låga kostnader. Flera tillgångar låg i länder med högre risk. Spridning över tre kontinenter kunde begränsa koncentrationsrisken men inte ta bort alla risker.