Skuld, DOGE och dilemman: Kan Musk och Trump lösa USA:s ränteproblem på 1 biljon dollar?

USA:s skulder och växande oro

Under de senaste åren har den amerikanska regeringens skuldnivå diskuterats flitigt i finanspressen, mest på grund av skyhöga räntebetalningar.

Källa: Federal Reserve i St Louis

Betalningen av räntor på USA:s skulder har passerat triljonen dollar varje år och stigit över den redan enorma försvarsbudgeten (40 % av de globala militärutgifterna).

Detta har blivit ännu mer relevant eftersom den kommande Trump-administrationen till synes kommer att utse Elon Musk för att "lösa problemet" genom den DOGE (Department of Government Efficiency) som ska skapas.

”En betydande % av människorna vet inte ens att det finns något sådant som en statsskuld!

De som gör det vet ofta inte hur stort det är eller att våra räntebetalningar nu överstiger vad vi spenderar på vår militär. Endast en liten % förstår att statliga överutgifter orsakar inflation.”

Elon Musk

En skuldkris i världens största ekonomi och den internationella reservvalutan, som ofta förutsägs men alltid skjuts upp, kan bli förödande och få omfattande konsekvenser, inklusive för tillgångar som Bitcoin och guld.

Så det är viktigt för investerare att korrekt utvärdera denna risk och förstå hur man hanterar den i sin investeringsstrategi.

En hotande kris?

Med den amerikanska aktiemarknaden, särskilt AI- och teknikaktier, som når rekordnivåer är det lätt att känna att den amerikanska ekonomiska situationen är stabil. Det finns dock några problem som föddes under pandemin som fortfarande kvarstår.

Inflation

Ett problem är inflationens ihållande, som fortfarande ligger över 2.5 %.

Källa: Handelsekonomi

Detta kan vara ett problem, eftersom det innebär att varje trevande att sänka räntorna, vilket skulle göra USA:s skuld mer hanterbar, kan återuppta 4-6% (eller mer) inflation.

 "Om vi ​​inte tar itu med statsskulden kommer alla skatteintäkter att gå till att betala räntor och det kommer inte att finnas något kvar till något annat."

Om problemet inte åtgärdas kommer dollarn inte att vara värd någonting.”

Elon Musk

Detta är inte enbart en teoretisk fråga, eftersom många andra externa faktorer kan öka inflationen under de kommande fyra åren:

• Tullar på import från Kina, Mexiko, Kanada, etc.
• Brist på arbetskraft från att stävja invandring och utvisning av illegala invandrare.
• Exogena energichocker, som en eskalering av konflikten med Iran och/eller Ryssland, brist på uranbränsle, etc.

Om inflationen stannar på högre nivåer, kommer räntorna att göra det, vilket håller de amerikanska räntebetalningarna över triljonen dollar.

Försvagat banksystem

Även om det inte var något systematiskt misslyckande som 2008, har det varit några nära samtal under de senaste två åren. Först fanns det kollapsen av Silicon Valley Bank och några andra våren 2023, den tredje största bankkonkursen i USA:s historia. Då fanns det en minibörskrasch i augusti 2024 på grund av den japanska yenens försvagning.

Även om ingen av dessa händelser skapade en större kris, tack vare snabba ingripanden från centralbanker, indikerar detta ändå några potentiella dolda problem och instabilitet i det globala finansiella systemet.

En stor faktor bakom dessa plötsliga svagheter är massiva orealiserade förluster gömda i bankernas balansräkningar. Egentligen är dessa förluster mycket större än alla förluster under 2008 års stora finanskris.

Källa: Wolf Street

Bakom dessa förluster finns två huvudsakliga bidragande faktorer:

• Nedgången i värden på kommersiella fastigheter, särskilt kontorslokaler, med explosionen av Work-From-Home (WFH) under och efter pandemin.
• Nedgång i värden på statsobligationer, på grund av höjda räntor efter decennier av sjunkande räntor.

Med tanke på att både obligationer och fastigheter varje representerar 3 gånger större tillgångsvärden än hela aktiemarknaden, alla emissioner inom dessa segment kan snabbt bli ett globalt problem.

Källa: Micro

DOGE-effekt?

Historiskt sett misslyckades successiva amerikanska administrationer, både demokrater och republikaner, att ta itu med det växande skuldproblemet: det senaste budgetöverskottet var 2001.

Så det finns mer än en liten skepsis till att Trump-administrationen kommer att vara annorlunda, särskilt som hans första fyra år som president inte gjorde mycket i det ämnet.

Källa: DOGE

Ändå är en möjlighet en massiv våg av krympande av den federala regeringen under ledning av Elon Musks DOGE-revisioner:

"DOGE kommer att ge råd och vägledning utanför regeringen och kommer att samarbeta med Vita huset och Office of Management & Budget för att driva storskaliga strukturella reformer och skapa ett entreprenöriellt förhållningssätt till regeringen som aldrig tidigare skådats."

Donald Trump

Och naturligtvis var den radikala uppsägningen av 80 % av Twitters arbetsstyrka för att omvandla det till X.com verkligen spektakulär.

De reformer som DOGE föreslagit kan inkludera:

• Minskar 100 miljarder USD i felaktiga betalningar i Medicare- och Medicaid-programmen.
• Borttagning av 90 % av kontorsytor i Washington DC.
• Tvingar Pentagon att "hitta" en saknad $824B.
• En radikal förenkling av skattekoden på 16 miljoner ord.

Sannolikt handlingssätt?

Reformer är svåra

Även om de är radikala är dessa förslag inget nytt och har diskuterats av libertarianska reformatorer i decennier.

Den verkliga utmaningen är om någon av dessa kommer att godkännas av kongressen och faktiskt införas i lag och verkställas.

Detta kommer sannolikt att motarbetas mycket starkt av ett brett spektrum av inflytelserika krafter, från federala anställda och lobbyister, till demokratiska och republikanska guvernörer och stora företag (inklusive teknikföretag och försvarsentreprenörer).

Så, ökande skulder kanske inte kan undvikas lätt, och inflationen kanske inte tämjas när som helst snart.

Inte bra, inte hemskt

Samtidigt har domedagsförutsägelser visat sig konsekvent felaktiga i decennier och mestadels berikat deras skribenter och fattiga investerare som lyssnar.

Ett mer troligt scenario är en av endast partiella reformer, som hjälper men inte löser problemet, förrän en allvarligare kris utspelar sig under många år och tvingar fram mer radikala åtgärder.

Så här slutade 1970-talets stagflation, med att Fed plötsligt höjde räntorna, en politik som minns som "Volcker Shock", uppkallad efter Fed-ordföranden vid den tiden, Paul Volcker.

Den månaden sattes Feds ränta till 13.7 procent; i april hade den ökat med hela 4 punkter till 17.6 procent. Det skulle ibland nära 20 procent 1981.

När Volcker lämnade kontoret i augusti 1987 var inflationen nere på 3.4 procent från toppen på 9.8 procent 1981

Dylan Matthews på Vox

Så totalt sett kan vi rimligen överväga möjligheten att inflationen kan studsa tillbaka högre och att räntorna stiger mycket högre för att äntligen få inflationen under kontroll.

Källa: Handelsekonomi

Skydd mot inflation

I vilket fall som helst kanske investerare vill bli lite försiktiga när den största ekonomin i världen överväger radikal politik och 1-2 biljoner dollar i budgetnedskärningar.

Å ena sidan skulle det kunna ha en politiskt och socialt destabiliserande effekt.

Å andra sidan kan misslyckade reformer och/eller exogena chocker leda till en ekonomisk och inflationskris liknande 1970-talets stagflation.

Källa: MarketWatch

Och naturligtvis hjälper inte heller ett sammanhang med internationella spänningar som är minst lika höga som under Kubakrisen.

Guld: Den "barbariska reliken"

Historiskt sett var tillflykten för investerare i tider av skuld-, valuta- och inflationskriser fysiskt guld. Som en "neutral" reservvaluta sågs den som en form av "kontanter" som var oberoende av enskilda länders politiska misslyckanden.

Och nyligen har guld varit på en vinnande rad och nått rekordnivåer i alla valutor, vilket återspeglar en återgång till denna roll som tryckventil mot kriser.

Källa: Guldpris

Detta återspeglar inte bara amerikanska utan också globala uppfattningar om risker när det gäller energi, geopolitik och ekonomi, som Asiatiska köpare har haft stor inverkan på guldprisets.

"Nästan tre fjärdedelar av konsumenternas efterfrågan på guld under de senaste tio åren har kommit från tillväxtmarknader."

Mr. John Reade, marknadsstrateg, World Gold Council.

En annan stor drivkraft har varit centralbanker, med även här asiatiska länder i spetsen.

Den största har varit Kina, som aggressivt försöker spendera sina överskottsdollar från handel med guld och infrastrukturutgifter genom Belt and Road Initiative.

"Enligt World Gold Council (WGC) köpte centralbanker under ledning av Kina 1,037 2023 ton (t) (metriska ton) guld 2024, och PBoC köpte mer guld än alla andra centralbanker tillsammans. Denna köpintensitet fortsatte långt in i XNUMX.”

Internationell bankir

Digital guld

Det som gjorde guld (och i viss mån silver) till en bra neutral reservvaluta var några viktiga egenskaper:

• Sällsynt och svårt att producera i några betydande kvantiteter utan stora kostnader.
• Ultrahållbar, i motsats till de flesta andra metaller.
• Lätt att dela upp i mindre enheter för handel och förvaring.

Sedan civilisationens gryning har inget annat alternativ lyckats passa räkningen lika bra som guld, vilket lämnar det obestridt som d säker tillgång att äga i kristider, från det antika Egypten till den moderna eran.

Detta var fram till uppkomsten av kryptovaluta, särskilt Bitcoin.

I likhet med guld har Bitcoin-priserna skjutit i höjden i år.

Källa: Google Finance

Bitcoin-förespråkare anser att det har alla fördelar med guld, och några extrafunktioner:

• Det är inte bara sällsynt, utan i det långa loppet kommer den totala mängden Bitcoin aldrig att överstiga den maximala totala kvantiteten.
• Blockchain-teknik gör Bitcoin "hållbar", men också mer motståndskraftig mot manipulering på grund av reskontrans oföränderlighet.
• Dess digitala natur gör det lättare för transaktioner, samtidigt som det är lätt att dela upp i oändlighet, något guld kan inte enkelt passera ett minimum av några gram.

Växande legitimitet

Under många år var det som Bitcoin saknades att omfamnas av "stora pengar": stora finansiella institutioner (banker, försäkringar, pensionsfonder, etc.), miljardärer och centralbanker.

Detta har successivt förändrats:

• Bitcoin används alltmer i statskassor utanför den digitala tillgångssektorn (Tesla, Square, Meitu, etc.).
• Bitcoin ETF:er erbjuder ett nytt sätt att få exponering för kryptovalutan, med institutionella investerare som nu äger 20 % av USA-handlade spotbitcoin-ETF:er.
• Trump överväger tydligen en "Bitcoin nationellt lager” efter att ha gjort ett löfte att skapa en under sin kampanj i juli 2024.

Även med de senaste prisökningarna står Bitcoin fortfarande under 10 % av tillgångsvärdet för globala guldreserver, med båda mycket mindre än andra tillgångsklasser.

Källa: Micro

Så det finns ett rimligt fall att om Bitcoin blir ett stort värdelager kan det inte bara stiga på grund av inflation och en skuldkris, vilket får pengarna att flöda i defensiva tillgångar, utan också växa snabbare än guld, som var ensamt i den rollen historiskt sett. .

Slutsats

Inget är säkert när det kommer till makroekonomi. Men än så länge verkar blandningen av ihållande inflation och höga amerikanska skuldnivåer som ett recept för en omställning av 1970-talets stagflation.

Marknadsaktörernas reaktion på denna hotande risk är redan synlig i den kraftiga prisuppgången på både guld och Bitcoin.

Vilken av de två som i slutändan kommer att överträffa den andra och visa sig vara det bästa skyddet mot inflation diskuteras fortfarande. Guld har en solid historisk meritlista mot skuldkriser, medan Bitcoin har gjort bättre avkastning än guld under de få år som det har funnits.

Det finns i alla fall en plats i de flesta portföljer för inflationssäkringar och ett balanserat förhållningssätt mellan risktagande med aktier och mer defensiva tillgångar.