Framtiden för värdepappershandel – Tankeledare

Av Douglas Borthwick, CMO för INX Limited.

Innan vi dyker in i framtiden måste vi först diskutera nutiden. Fram till nu har det funnits två tydliga värdepappersmarknader i USA. Offentliga och privata. Offentliga värdepapper handlas vanligtvis på en nationell börs, vilket gör dem tillgängliga för de flesta investerare via deras mäklarkonton tack vare infrastrukturen och de många kanaler som byggts upp under de senaste decennierna. En investerare kan undersöka värdepappret och sedan handla det enkelt via sitt online-mäklar konto. Det finns lite friktion i transaktionerna, men många mellanhänder. Privata värdepapper å andra sidan är svårare att hitta. I allmänhet måste du vara en ackrediterad investerare och ständigt hålla utkik, eller vara på en e‑postlista för att se vilka möjligheter som finns. Få handlas på en börs eller ATS. Likviditeten saknas.

Eftersom offentliga värdepapper handlas på nationella börser är de bara öppna för handel under en begränsad tidsperiod under dagen. I de flesta fall måste du handla mellan 9:30 och 16.00 EST. Tiderna går tillbaka nästan ett sekel och speglar marknader som handlas kring nyheter som sprids från morgon‑ och kvällstidningar. Stängningstiden hänvisar troligen till de dagar då faktiska personer skapade marknader på börsgolven. När ett värdepapper flyttas från en persons händer till en annan, noterade mellanhänder som kallas överföringsagenter rörelserna så att emittenter kunde se ägandet.

Privata värdepapper handlas i allmänhet mellan ackrediterade investerare. Investerare som har inkomst eller tillgångar över en viss nivå. Eftersom målgruppen är begränsad är handeln sporadisk, begränsad och ogenomskinlig.

Blockchain förändrar allt detta. Och kanske är detta anledningen till att den tidigare SEC‑ordföranden, Jay Clayton, sade att han kunde se alla tillgångar flytta till blockchain i framtiden.

Blockchain gör det möjligt för företag att digitalisera sina emissioner, vilket skapar ett helt nytt spelplan för både offentliga och privata tillgångar. Denna nya spelplan gör handeln mer effektiv genom att eliminera behovet av olika mellanhänder. Den möjliggör en 24/7‑handelsmarknad, fraktionerat ägande, och för första gången, tack vare arbetet av INX Limited, öppnar privata marknader och tidigstadiefinansiering för detaljhandelsinvesterare. Detta är framtiden.

Självklart finns det bara en ström idag, men vi tror helhjärtat att det snart kommer att ske en stor migration från traditionella marknader till blockchain, och den har redan börjat.

När privata värdepapper digitaliseras – eller tokeniseras – blir de mer likvida. De kan handlas dygnet runt; och notering på en ATS gör det möjligt för emittenter att skapa klarhet och prisupptäckt på en tidigare ogenomskinlig marknad. När de är tokeniserade kan de ägas på fraktionerad basis, och beroende på hur emittenten har lämnat in till SEC kan de i vissa fall handlas av detaljhandelsinvesterare från deras IPO till sekundär handel. Tidigare hade dessa marknader betydande låstidsperioder styrda av deras anmälningar. Nu förändras detta.

På den offentliga marknaden finns det redan värdepapper som har beslutat att blockchain är framtiden när det gäller effektivitet, likviditet och klarhet. Overstock.com utfärdade en tokeniserad version av sitt eget kapital genom en utdelningsbetalning till innehavare av deras aktier. Medan INX Limited blev det första företaget i historien att faktiskt göra en IPO på blockchain, vilket möjliggör för detaljhandelsinvesterare att investera i ett företag utan intäkter i deras pågående IPO, i praktiken en registrerad ICO. Detta är ett enormt steg framåt för värdepappersmarknaderna. Tidigare var detaljhandelsinvesterare utestängda från dessa möjligheter, möjligheter som endast var tillgängliga för ackrediterade investerare, private equity‑fonder och riskkapitalister.

Genom att notera på blockchain upptäcker företag att de inte längre är beroende av många mellanhänders tjänster. Äganderäknare registreras på blockchain, och en kapitalstrukturtabell kan ses i realtid. Utdelningar och distributioner kan betalas direkt till investerare, utan behov av mellanhänder. Tack vare 24/7‑handel och fraktionerat ägande kan investerarbasen expandera från USA till en global räckvidd. Tokens i företag kan bli prisvärda för alla oavsett deras inkomst och tidszon.

Regulatorer föredrar blockchain eftersom tokens kan ha smarta kontrakt, utformade för att autonomt säkerställa att alla ägare av ett värdepapper har genomgått AML‑ och KYC‑granskningar. På blockchain kan ett värdepapper bara byta ägare om båda parter har vitlistat sina digitala plånböcker.

Millennials är också med på tåget. De har vuxit upp med leverans nästa dag via Amazon och har aldrig förstått varför aktiemarknader öppnas och stängs – till skillnad från valuta‑ och kryptomarknader. Det känns lite orättvist att företag kan släppa pressmeddelanden på en fredag efter stängning, medan investerare inte kan handla sina innehav förrän följande måndag. Tokenisering löser detta.

Framtiden för värdepapper är nu. Med regulatorer, emittenter och konsumenter som alla ser fördelar med tokenisering, och med vägen till tokenisering nu upplyst av pionjärer som INX Limited, är det bara en tidsfråga innan denna ström blir en översvämning.