Kanadisk kryptoreglering: Slutet på “Vilda västern”

Drömmen om en nationell regulator

I årtionden har de kanadensiska kapitalmarknaderna debatterat skapandet av en enda nationell värdepappersregulator – en “kanadisk SEC”. År 2018 fastslog Kanadas högsta domstol att ett sådant samarbetsystem skulle vara konstitutionellt, vilket väckte förhoppningar om att landets splittrade nät av 13 provinsiella och territoriella regulatorer äntligen skulle förenas.

Men den drömmen har i stort sett bleknat. Organisationen som hade i uppdrag att bygga denna nationella regulator (Capital Markets Authority Implementation Organization) upplöstes 2022. Idag är Kanada det enda G20-landet utan en federal värdepappersregulator.

Istället för en enda federal enhet förlitar sig landet på Canadian Securities Administrators (CSA) – en paraplyorganisation som samordnar reglerna i alla provinser – och en kraftfull ny självreglerande kropp: CIRO.

CIRO: Den nya sheriffen i stan

Den 1 januari 2023 skedde en massiv sammanslagning. Investment Industry Regulatory Organization of Canada (IIROC) och Mutual Fund Dealers Association (MFDA) gick samman och bildade Canadian Investment Regulatory Organization (CIRO).

För kryptobranschen är CIRO nu den mest kritiska aktören att hålla ögonen på. I augusti 2024 meddelade CSA att den “interimistiska” perioden för kryptoplattformar närmade sig sitt slut. Nya kryptohandelsplattformar (CTP) kan inte längre ansöka om status som “Restricted Dealer” – en tillfällig kategori som användes under övergången. Istället måste nya aktörer ansöka direkt om fullt medlemskap i CIRO som Investment Dealers.

Ramverket för “Restricted Dealer”

Kanada har antagit ett unikt, strikt tillvägagångssätt för kryptokompatibilitet. Efter kollapsen av FTX skärpte de kanadensiska regulatorerna kraven och krävde att alla operativa börser undertecknar “Pre-Registration Undertakings” (PRU).

Dessa åtaganden införde strikta gränser för hävstång, förbjöd försäljning av stablecoins (såvida de inte specifikt godkänts) och krävde segregering av kundtillgångar. Detta regulatoriska tryck ledde till en delning av marknaden:

• Utvandringen: Stora globala aktörer som Binance, KuCoin och Bybit drog sig tillbaka från den kanadensiska marknaden och hänvisade till oförmågan att uppfylla dessa strikta krav.
• De efterlevande: Plattformar som Coinbase, Kraken och lokala aktörer som Newton och Bitbuy omfamnade reglerna, registrerade sig som Restricted Dealers eller fullständiga Investment Dealers.

Det 13‑huvudade odjuret

Trots samordningen via CSA förblir Kanadas regulatoriska landskap fragmenterat. Ett kryptoprojekt som vill verka nationellt måste sannolikt följa nyanserna i 13 olika jurisdiktioner, även om “Passport System” vanligtvis tillåter ett företag att hantera en “Principal Regulator” (som Ontario Securities Commission eller British Columbia Securities Commission) för att få tillgång till andra provinser.

Dock kan enskilda provinser fortfarande avvika. Till exempel, under de tidiga dagarna av kryptoramverket, antog Ontario Securities Commission (OSC) en märkbart mer aggressiv verkställningsstrategi än sina motsvarigheter och utfärdade betydande böter till icke‑efterlevande utländska börser.

Framåt: Stablecoins

Den nästa frontlinjen för kanadensisk reglering är stablecoins (ofta kallade “Value-Referenced Crypto Assets”). År 2025 introducerade den federala regeringen ett lagförslag för att reglera fiat‑backade stablecoins, med tillsyn placerad under Bank of Canada. Detta steg signalerar att medan värdepappersregulatorer hanterar handelsplattformar, kommer centralbanken sannolikt att övervaka de digitala valutorna själva.