SEA (SE): Sydostasiens växande teknikjätte

Investera i trender tidigt

Många investerare drömmer om att ha investerat tidigt i den kinesiska internet- och tekniksektorn, med tidiga investeringar i Alibaba eller BYD, innan de blev kända utanför Kina och blev mycket lönsamma.

En annan region med växande digitala marknader är Sydostasien. Möjligheten till tillväxt innebär samtidigt ekonomiska och politiska risker.

Regionen är hem för nästan 700 miljoner människor (hälften av Kinas befolkning), är rik på naturresurser och utgör en av de mest dynamiska ekonomiska regionerna i världen. Den täcker 5 000 000 kvadratmil (13 000 000 kvadratkilometer) land och hav, varav cirka 1 736 000 kvadratmil är land – ungefär hälften av USA:s landyta.

Källa: University Of Wisconsin

Regionen har en relativt ung befolkning och en växande medelklass. Flera länder har periodvis haft hög ekonomisk tillväxt och blivit mer integrerade i globala leveranskedjor. Utvecklingen skiljer sig dock mellan länder och år.

Källa: McKinsey

Ett företag som är starkt knutet till regionens digitala ekonomi är Sea, med verksamhet inom e-handel, spel och finansiella tjänster. Aktien nådde enligt den länkade nyheten en 52-veckorshögsta nivå, vilket speglade intresset vid den tidpunkten. Det är en historisk kursuppgift.

Ett expanderande teknikföretag

Sea grundades 2009 i Singapore som spelbolaget Garena. Spelverksamheten ingår nu i den bredare Sea-koncernen.

Shopee lanserades 2015 och växte till en av de största e-handelsplattformarna i Sydostasien och Taiwan.

Ett tredje segment är SeaMoney, som under 2024 erbjöd digitala betalningar, krediter och andra finansiella tjänster.

Källa: SEA

Garena

Garena grundades av Forrest Li och utvecklade en plattform för onlinespel. Verksamheten kom senare att omfatta publicering, utveckling och e-sport.

Garena publicerar och utvecklar onlinespel samt arrangerar spelturneringar.

Garena fick 2010 regionala publiceringsrättigheter för League of Legends (LoL). Uppgifter som en uppskattning om 131 miljoner aktiva spelare måste knytas till källa, definition och tidpunkt. Riot Games blev helägt av Tencent 2015 och tog över den direkta publiceringen i regionen i januari 2023.

Garena lanserade bland annat Free Fire 2017. Historiska företagsuppgifter anger omkring 150 miljoner dagliga aktiva användare under en toppperiod 2021. Enligt Sea var Free Fire det mest nedladdade mobilspelet globalt under andra kvartalet 2024.

Källa: SEA

Digital underhållning gav ett justerat EBITDA på 302,8 miljoner dollar under andra kvartalet 2024, jämfört med koncernens totalt 448,5 miljoner dollar. Det motsvarade ungefär två tredjedelar av koncernens justerade EBITDA. Den tidigare uppgiften om 210 miljoner dollar var felaktig.

Källa: SEA

Spel var fortfarande en viktig lönsamhetskälla. Segmentets justerade EBITDA motsvarade cirka 56,4% av bokningarna under kvartalet. Det måttet ska inte förväxlas med rörelsemarginal eller med en andel av redovisade intäkter.

Shopee

SE‑Asiens e‑handel

En regional analys beskrev stark e-handelstillväxt under 2020–2023. För Vietnam och Thailand uppskattades att GMV, det sammanlagda bruttovärdet av sålda varor, ökade 2023 med 52,9% respektive 34,1%. GMV betyder gross merchandise value, inte global merchandise value.

Källa: FintechNews

I den citerade analysen stod Indonesien för 46,9% av regionens GMV, medan Shopees andel av den indonesiska marknaden uppskattades till 48%. Det är avgränsade marknadsuppskattningar, inte fasta aktuella andelar.

Shopee hade en stark regional ställning men mötte konkurrens från bland annat Lazada, TikTok Shop/Tokopedia och andra aktörer. Plattformarnas GMV måste jämföras för samma period och marknadsdefinition.

Källa: FintechNews

Livesänd försäljning är ett växande segment. Den citerade andelen på 27% för Shopee avsåg en uppskattning för 2022 och är inte ett aktuellt mått för hela e-handelsmarknaden.

Seas e-handelsintäkter ökade med 33,7% jämfört med föregående år under andra kvartalet 2024.

Seas strategi

Sea uppgav förbättringar i logistiken under andra kvartalet 2024, bland annat kortare leveranstider, lägre kostnad per order och snabbare hantering av vissa returer. Mått som 70% inom tre dagar och 8% lägre kostnad gäller den täckning och jämförelse som anges i bolagets rapportering, inte automatiskt alla marknader.

Shopees investeringar i tillväxt och hård konkurrens bidrog till ett negativt justerat EBITDA under andra kvartalet 2024. Strategin har jämförts med Amazons (AMZN ) tidigare fokus på skala och kundbas. Det innebär inte att tillväxt till varje pris alltid är rationell eller att samma resultat kommer att upprepas.

En historisk jämförelse uppskattade att Shopees GMV ökade omkring 73 gånger mellan 2016 och 2023. En låg utgångsnivå gör sådana multiplar stora.

Källa: Cube Asia

Shopee hade behållit en stark position trots konkurrensen. Framtida tillväxt kan avta när marknaden mognar, men behöver inte följa BNP-tillväxten exakt.

Framtida lönsamhet beror bland annat på om Sea kan omvandla försäljningsvolymen i e-handeln till hållbara marginaler.

Källa: SEA

Högre avgifter kan öka intäkterna men också göra plattformen mindre konkurrenskraftig. Kompletterande tjänster kan ge andra intäktskällor. Den citerade uppgiften om 295 miljoner användare innebär inte att appen finns hos praktiskt taget varje internetanvändare i regionen.

SeaMoney

Fintech-möjligheter i Sydostasien

En uppskattning om 144 miljoner nedladdningar av Shopee-appen under 2023 illustrerar räckvidden. Nedladdningar är dock inte samma sak som unika eller aktiva användare.

SeaMoney utvecklades ur koncernens digitala betalningsverksamhet och är dess fintech-segment. Målet har bland annat varit att nå kunder med begränsad tillgång till traditionella finansiella tjänster.

Kontanter spelar fortfarande stor roll på flera marknader. Historiska uppskattningar om 50% utan banktjänster och 24% med otillräcklig tillgång beror på år, geografi och definition. De bör inte behandlas som oföränderliga regionala fakta.

Källa: Business Insider

SeaMoney konkurrerar med banker och andra betalnings- och kreditföretag. Även etablerade banker kan erbjuda avancerade digitala tjänster.

Kundomdömen från SeaMoney

Dominic, student: Jag brukade betala för mina onlineköp via banköverföring, vilket vanligtvis tog omkring 3 dagar innan jag fick en bekräftelse. Men med ShopeePay får jag bekräftelse på bara 10 minuter!

Vy, ung yrkesverksam: Jag behöver inte gå till kassan för att betala mina räkningar eller stå i kö för att köpa biobiljetter längre. Denna app gör mitt liv mycket enklare.

Kundomdömen från SeaMoney

Verksamheten liknar på vissa sätt modeller hos Ant Group, WeChat Pay och Mercado Pago. Betalningsvanor och konkurrens skiljer sig mellan marknader, så digitala plånböcker dominerar inte nödvändigtvis överallt.

SeaMoneys erbjudanden

SeaMoney omfattade under 2024 bland annat:

• Mobil plånbok och handlartjänst för digitala betalningar.
• Digital bankverksamhet genom SeaBank i Indonesien och Filippinerna samt MariBank i Singapore. Namn, tillstånd och tjänsteutbud skiljer sig mellan länderna.
• Konsumentkrediter, köp nu–betala senare och lån till mindre företag genom relevanta lokala tjänster.

Data från Shopee kan stödja kreditbedömning där användningen är tillåten och lämplig. Historiska köpdata eliminerar inte kreditrisk och måste hanteras enligt regler om integritet och kreditgivning.

Digitala plånböcker kan hålla kundmedel inom ekosystemet och underlätta återkommande betalningar. Eventuell avkastning på förvaltade medel beror på regler och upplägg; det är inte samma sak som ränta på kassaflödet.

SeaMoney uppgav omkring fyra miljoner nya förstagångslåntagare under andra kvartalet 2024 och utökade samarbeten med handlare. Påståenden om att vara först med omedelbar kreditprövning måste begränsas till den specifika marknad och tjänst som avses.

Andelen nödlidande lån med mer än 90 dagars försening var 1,3% i den rapporterade konsument- och småföretagsportföljen, inklusive lån inom och utanför balansräkningen. Det betyder inte att endast 1,3% av alla krediter var försenade enligt varje möjlig definition.

Källa: SEA

Digitala finansiella tjänster bidrog till koncernens intäkter och justerade EBITDA under perioden.

Källa: SEA

SeaMoney breddade intäkts- och resultatbasen vid sidan av spel. Diversifieringen kan minska beroendet av enskilda spelframgångar, men tillför kredit-, reglerings- och konkurrensrisker.

Slutsats

Sea-aktien föll kraftigt efter höga nivåer under 2021. Kursnivåer som cirka 344 dollar är historiska och måste kopplas till datum och kursdefinition. Nedgången sammanföll bland annat med:

• Lägre tillväxt efter pandemins kraftiga digitala expansion.
• Oro för konkurrens inom flera segment:
  • Spel (Tencent).
  • E‑handel (Alibaba, Temu, TikTok).
  • Betalningar och finansiella tjänster (Alibaba, Tencent).

Resultaten under 2024 visade förbättringar, men inte att konkurrenshoten hade försvunnit. Marknadskoncentration och prissättning kan ändras.

Sea påverkas av Sydostasiens ekonomiska utveckling. Regionen består av länder med olika tillväxt, köpkraft och institutionella förutsättningar.

Ökad användning av e-handel, digitala betalningar och banktjänster kan skapa möjligheter. Påståendet att en majoritet av hela regionens befolkning just håller på att bli medelklass kräver en tydlig definition och källa.

Förändrade leveranskedjor kan gynna delar av regionen. Geopolitiska spänningar innebär samtidigt risker och gynnar inte automatiskt alla länder eller företag.

Sea kombinerar spel, e-handel och finansiella tjänster. Framtida tillväxt beror på konkurrenskraft, efterfrågan, kostnader, kreditkvalitet och reglering, inte enbart på regionens befolkning och BNP.

Du kan investera i Sea-aktien genom många mäklare, och du kan hitta här, på securities.io, våra rekommendationer för de bästa mäklarna i USA, Kanada, Australien, Storbritannien, såväl som många andra länder.

Om du inte bara är intresserad av Sea-aktien, kan du också titta på ETF:er som den Global X FTSE Southeast Asia ETF (ASEA), VanEck Indonesia Index ETF (IDX) eller Amundi MSCI Emerging Markets Asia (AASI) som ger bredare exponering mot Sydostasiens och andra asiatiska tillväxtmarknaders ekonomier. Fondinnehav, avgifter och regional täckning skiljer sig; de ger inte nödvändigtvis en stor exponering mot Sea.

Senaste om Sea