SEA (SE): Sydostasiens växande teknikjätte

Investera i trender tidigt

Many investors dream of having invested early on in the Chinese internet and tech sector, with early investments in Alibaba or BYD, before they were famous outside of China and had turned highly profitable.

Många investerare drömmer om att ha investerat tidigt i den kinesiska internet- och tekniksektorn, med tidiga investeringar i Alibaba eller BYD, innan de blev kända utanför Kina och blev mycket lönsamma.

En sådan möjlighet kan finnas i en annan region i världen vars tillväxtberättelse precis har börjat: Sydostasien.

Regionen är hem för nästan 700 miljoner människor (hälften av Kinas befolkning), är rik på naturresurser och utgör en av de mest dynamiska ekonomiska regionerna i världen. Den täcker 5 000 000 kvadratmil (13 000 000 kvadratkilometer) land och hav, varav cirka 1 736 000 kvadratmil är land – ungefär hälften av USA:s landyta.

Källa: University Of Wisconsin

Dess befolkning är relativt ung och växande, med en snabbt expanderande medelklass. SE-Asiens länder har ofta visat en tillväxttakt på >5% de senaste åren och industrialiseras snabbt. Regionen drar nytta av sin närhet till Kina, samt av att vissa tillverkningsindustrier outsourcas från Kina, vilket leder till industrialisering och en djupare integration i de globala leveranskedjorna.

Källa: McKinsey

Ett företag drar stor nytta av regionens växande rikedom: SEA, den lokala ledaren inom e‑handel. Företagets aktiekurs har nyligen skjutit i höjden till ett 52‑veckorsmaximum, reflecting the growing interest of investors in the company.

Ett expanderande teknikföretag

SEA is a tech company founded in 2009 in Singapore, the financial center of the region. It was initially a videogame company named Garena, with this activity now just one part of the larger rebranded SEA Group.

SEA är ett teknikföretag som grundades 2009 i Singapore, regionens finansiella centrum. Det var ursprungligen ett videospelsföretag som hette Garena, och denna verksamhet är nu bara en del av den större omprofilade SEA Group.

To this activity, SEA also added Shopee, launched in 2015. Shopee is today the largest e-commerce platform in Southeast Asia and Taiwan.

Till denna verksamhet lade SEA också till Shopee, lanserat 2015. Shopee är idag den största e‑handelsplattformen i Sydostasien och Taiwan.

A third segment of activity is SeaMoney, offering digital payment and financial services, like mobile wallets, loans, online payments, payment processing, etc.

Ett tredje verksamhetssegment är SeaMoney, som erbjuder digitala betalningar och finansiella tjänster, såsom mobilplånböcker, lån, onlinebetalningar, betalningsbehandling med mera.

Källa: SEA

Garena

Garena was founded by Forrest Li, who was previously managing GGame, the ancestor of Garena. This startup provided an online real-time gaming platform for all its users (gaming players) across Asia and Europe to connect with each other.

Garena grundades av Forrest Li, som tidigare ledde GGame, Garenas föregångare. Denna startup tillhandahöll en onlineplattform för realtidsspel för alla sina användare (spelare) över Asien och Europa för att kunna ansluta med varandra.

The company progressively moved toward a focus on online game publishing and the development of new online games. It is also a global leader in e-sports and organizing video game competitions.

Företaget gick successivt mot ett fokus på publicering av onlinespel och utveckling av nya onlinespel. Det är också en global ledare inom e‑sport och organiserar videospels‑tävlingar.

Garena was awarded in 2010 the publishing rights of League of Legends (LoL) to the company for the game’s first launch in Southeast Asia. To this day, LoL has as many as 131 million active players, making it one of the most popular video games in history, both in player count and duration power. Since 2015, LoL creator Riot Game has been part of the Chinese company Tencent and terminated the agreement regarding League of Legends with Garena in 2023.

Garena tilldelades 2010 publiceringsrättigheterna för League of Legends (LoL) för spelets första lansering i Sydostasien. Än idag har LoL så många som 131 miljoner aktiva spelare, vilket gör det till ett av de mest populära videospelen i historien, både i antal spelare och i varaktighet. Sedan 2015 har LoL‑skaparen Riot Games varit en del av det kinesiska företaget Tencent och avslutade avtalet om League of Legends med Garena 2023.

Garena also launched several successful games of its own, notably Free Fire released in 2017, and which had 150 million daily active users globally as of maj 2021. It is still a very active game, as Free Fire was the most downloaded mobile game globally in Q2 2024.

Garena lanserade också flera egna framgångsrika spel, bland annat Free Fire som släpptes 2017 och som hade 150 miljoner dagliga aktiva användare globalt i maj 2021. Det är fortfarande ett mycket aktivt spel, då Free Fire var det mest nedladdade mobilspelen globalt under Q2 2024.

Källa: SEA

To this day, the “digital entertainment” part of SEA is the major profit driver, with $210M in Q2 2024 and making up 2/3^rd of the total EBITDA.

Än idag är ”digital underhållning” den största vinstdrivaren för SEA, med $210 M i Q2 2024 och utgör 2/3^rd av den totala EBITDA:n.

Källa: SEA

So while investors will likely for the future pay more attention to the Shopee and SeaMoney segments for growth, they should know that the gaming segment is what has been the foundation of the company and still represents a very profitable activity, with operating income at almost 50% of gaming revenues.

Så medan investerare sannolikt i framtiden kommer att lägga mer fokus på Shopee‑ och SeaMoney‑segmenten för tillväxt, bör de veta att spelsegmentet är vad som har varit företagets grund och fortfarande representerar en mycket lönsam verksamhet, med rörelseresultat på nästan 50 % av spelintäkterna.

Shopee

SE‑Asiens e‑handel

South-East Asia is seeing a very quick growth of e-commerce, with its size more than doubling in the 2020-2023 period. This was especially striking in Vietnam and Thailand, which led to the growth trajectory with their GMVs (Global Merchandise Value) increasing in 2023 by 52.9% and 34.1%, respectively.

Sydostasien upplever en mycket snabb tillväxt inom e‑handel, med en storlek som mer än fördubblats under perioden 2020‑2023. Detta var särskilt tydligt i Vietnam och Thailand, som ledde till tillväxtkurvan med deras GMV (Global Merchandise Value) som ökade 2023 med 52,9 % respektive 34,1 %.

Källa: FintechNews

The largest e-commerce market in the region is also the most populated: Indonesia. It contributed 46.9% to the region’s GMV and Shopee has captured 48% of the Indonesian market share.

Den största e‑handelsmarknaden i regionen är också den mest befolkade: Indonesien. Den bidrog med 46,9 % av regionens GMV och Shopee har tagit 48 % av den indonesiska marknadsandelen.

Despite intense competition with Alibaba-backed Lazada, Temu, and TikTok’s Tokopedia, SEA’s Shopee stays by a very large margin the dominant actor in the region, with more than triple their respective GMV.

Trots intensiv konkurrens med Alibaba‑stödda Lazada, Temu och TikToks Tokopedia, förblir SEA:s Shopee med en mycket stor marginal den dominerande aktören i regionen, med mer än tre gånger deras respektive GMV.

Källa: FintechNews

Even with the new segment of live commerce platform (a mix of e-commerce and livestreaming popular in China and Asia), displaying explosive growth, Shopee beat TikTok with a 27% market share in 2022.

Även med det nya segmentet live‑commerce‑plattform (en blandning av e‑handel och livestreaming populär i Kina och Asien), som visar explosiv tillväxt, slog Shopee TikTok med en marknadsandel på 27 % år 2022.

SEA’s e-commerce revenue has grown by 33.7% year-to-year in Q2 2024.

SEA:s e‑handelsintäkter har ökat med 33,7 % år‑till‑år under Q2 2024.

SEA‑strategi

SEA has been working to improve its logistics, a notorious problem in the region that is still suffering from poor infrastructure. In Q2 2024, it has managed to reach 70% of orders to be delivered within 3 days, despite the cost per order declining by 8%. It also managed to reach >50% of return-and-refund cases resolved in 1 day.

SEA har arbetat för att förbättra sin logistik, ett notoriskt problem i regionen som fortfarande lider av bristande infrastruktur. Under Q2 2024 har de lyckats leverera 70 % av beställningarna inom 3 dagar, trots att kostnaden per beställning minskat med 8 %. De har också lyckats lösa >50 % av retur‑ och återbetalningsärenden inom 1 dag.

Due to intense competition and investment in growth, the e-commerce section is the only loss-making segment of SEA’s business. In that respect, it is repeating Amazon’s (AMZN ) playbook of pursuing growth at all costs, with scale and brand recognition helping build a massive business, in a region with twice the population of the USA.

På grund av intensiv konkurrens och investeringar i tillväxt är e‑handelssektionen den enda förlustbringande delen av SEA:s verksamhet. I detta avseende upprepar de Amazons spelbok att jaga tillväxt till varje pris, med skala och varumärkesigenkänning som hjälper till att bygga en massiv verksamhet i en region med dubbelt så många invånare som USA.

This has allowed the company to grow its GMV by an astonishing 73x times from 2016 to 2023.

Detta har gjort det möjligt för företaget att öka sin GMV med en förbluffande faktor 73 gånger från 2016 till 2023.

Källa: Cube Asia

So far, Shopee seems to be holding on despite aggressive moves by the region’s e-commerce and tech giants like Alibaba, TikTok, and Temu. It is likely that its growth will slow down and progressively match the growth of the region’s GDP and e-commerce sector as a whole.

Hittills verkar Shopee hålla stånd trots aggressiva drag från regionens e‑handels‑ och teknikjättar som Alibaba, TikTok och Temu. Det är sannolikt att tillväxten kommer att avta och gradvis matcha regionens BNP‑tillväxt och e‑handelssektorn som helhet.

A lot of SEA’s future profitability will depend on its ability to leverage the size of its e-commerce segment into profit in one way or another.

En stor del av SEA:s framtida lönsamhet kommer att bero på företagets förmåga att omvandla storleken på sitt e‑handelssegment till vinst på ett eller annat sätt.

Källa: SEA

While this could come from raising its profit directly from e-commerce activity (higher fees, etc.), it could be risky considering the intense competition. Instead, it could be providing down-the-road online services like Cloud Services (like Alibaba and Amazon), or keep using its presence in virtually almost every Internet users’ smartphone in the region (295 million users) to sell other services.

Detta kan komma från att öka vinsten direkt från e‑handelsaktiviteten (högre avgifter osv.), men det kan vara riskabelt med tanke på den intensiva konkurrensen. Istället kan det handla om att erbjuda framtida onlinetjänster som molntjänster (likt Alibaba och Amazon), eller fortsätta utnyttja sin närvaro i praktiskt taget varje internetanvändares smartphone i regionen (295 miljoner användare) för att sälja andra tjänster.

SeaMoney

SE‑asiatisk fintech‑möjlighet

With 144  million downloads of the Shopee app in just 2023, it is easy to see that Shopee provides SEA with a massive treasure trove of data and branding power.

Med 144 miljoner nedladdningar av Shopee‑appen enbart 2023 är det lätt att se att Shopee ger SEA en enorm skattkista av data och varumärkesstyrka.

Sea Money was established in 2014 with the goal of bringing financial services to the largely unbanked population of SE Asia. It can be seen as the fintech operation of the SEA Group.

Sea Money etablerades 2014 med målet att erbjuda finansiella tjänster till den i stor utsträckning obankade befolkningen i Sydostasien. Det kan ses som fintech‑verksamheten inom SEA Group.

A significant part of the local economy is only working with cash. With 50% of the region’s population having no access to banking services (unbanked) and another 24% being “underbanked”, this represents a massive financial opportunity.

En betydande del av den lokala ekonomin arbetar fortfarande med kontanter. Med 50 % av regionens befolkning utan tillgång till banktjänster (obankade) och ytterligare 24 % som är ”underbankade”, innebär detta en enorm finansiell möjlighet.

Källa: Business Insider

It also directly competes with incumbent banks and financial services providers, usually a lot less adept at online offerings and digital payments.

Det konkurrerar också direkt med etablerade banker och finansiella tjänsteleverantörer, som vanligtvis är mycket mindre skickliga på onlineerbjudanden och digitala betalningar.

Dominic, Student: I used to pay for my online purchases through bank transfer, which usually took about 3 days before I received a confirmation message. But with ShopeePay, I get confirmation within just 10 minutes!

Vy, Young Professional: I don’t have to go to counters to pay my bills or wait in line to buy movie tickets anymore. This app makes my life a lot easier.

Sea Money Testimonials

Dominic, Student: Jag brukade betala för mina onlineköp via banköverföring, vilket vanligtvis tog omkring 3 dagar innan jag fick en bekräftelse. Men med ShopeePay får jag bekräftelse på bara 10 minuter!

Vy, Young Professional: Jag behöver inte gå till kassan för att betala mina räkningar eller stå i kö för att köpa biobiljetter längre. Denna app gör mitt liv mycket enklare.

Sea Money‑testimonials

Here too, SEA is imitating some of the best initiatives of other regional leading e-commerce and tech firms, like Alibaba’s Ant Financial, Tencent’s WeChat Pay, and MercadoLibre’s MercadoPago. In these regions, mobile e-wallets dominate the payment market, unlike credit cards.

Här imiterar SEA också några av de bästa initiativen från andra ledande e‑handels‑ och teknikföretag i regionen, som Alibabas Ant Financial, Tencents WeChat Pay och MercadoLibres MercadoPago. I dessa regioner dominerar mobila plånböcker betalningsmarknaden, till skillnad från kreditkort.

SeaMoneys erbjudanden

SeaMoney is covering the most important segments of digital banking and fintech:

• Mobile e-wallet and merchant service for digital payments.
• SeaBank in Indonesia, Singapore, and the Philippines, providing a full set of online banking services.
• Sea Credit, with consumer loans (buy now, pay later), cash loans, and loans to SMEs (for micro- and small-sized businesses).

SeaMoney täcker de viktigaste segmenten inom digital bankverksamhet och fintech:

• Mobil plånbok och handlartjänst för digitala betalningar.
• SeaBank i Indonesien, Singapore och Filippinerna, som erbjuder ett komplett utbud av onlinetjänster för bankverksamhet.
• Sea Credit, med konsumentlån (köp nu, betala senare), kontantlån och lån till små och medelstora företag (SME) (för mikro‑ och småföretag).

Because SeaMoney has direct access to its clients’ consumption history or online merchant profiles through Shopee’s data, it can make use of this data to better determine the risk profile.

Eftersom SeaMoney har direkt tillgång till sina kunders konsumtionshistorik eller onlinehandlares profiler via Shopee‑data, kan de använda dessa data för att bättre bestämma riskprofilen.

The e-wallet also helps keep money inside the SEA’s online ecosystem and earn the company interest on the cash float.

Plånboken hjälper också till att hålla pengar inom SEA:s online‑ekosystem och ger företaget ränta på kassaflödet.

In Q2 2024, SeaMoney registered 4 million new first-time borrowers and became the first to offer instant credit approval for smartphones, with 1,000+ merchants partnering.

Under Q2 2024 registrerade SeaMoney 4 miljoner nya förstahandslåntagare och blev det första som erbjöd omedelbart kreditgodkännande för smartphones, med över 1 000 handlare som samarbetar.

The company’s loan book has been growing steadily, with the delinquent loans in a steady decline over the last quarters, standing at just 1.3%.

Företagets låneportfölj har vuxit stadigt, med de förfallna lånen i en stadig nedgång under de senaste kvartalen, och står nu på bara 1,3 %.

Källa: SEA

SEA digital financial services have grown steadily overall and contributed strongly to the company’s revenues and EBITDA.

SEA:s digitala finansiella tjänster har vuxit stadigt totalt och bidrar starkt till företagets intäkter och EBITDA.

Källa: SEA

Together with online gaming, SEA has managed to add a solid revenue and profit driver with SeaMoney. This makes the company a lot more resilient in the long term, as it is not any more highly dependent on a few massive hits in gaming to maintain profits and cash flow.

Tillsammans med onlinespel har SEA lyckats lägga till en solid intäkts‑ och vinstdrivare med SeaMoney. Detta gör företaget mycket mer motståndskraftigt på lång sikt, eftersom det inte längre är starkt beroende av några få stora spelhits för att upprätthålla vinster och kassaflöde.

Slutsats

SEA stock prices and investors in the company have suffered for a while from the 2021 high of $344/share. The subsequent fall was due to a few combining factors:

• A slowdown in growth with the end of the pandemic is shared by all tech and e-commerce globally.
• Skepticism about the growth trajectory due to fear of competition from Chinese tech companies expanding into SE-Asian markets in all of SEA’s segments:
  • Gaming (Tencent).
  • E-commerce (Alibaba, Temu, TikTok).
  • Payments and financial services (Alibaba, Tencent).

SEA:s aktiekurser och investerare i företaget har lidit ett tag sedan toppnivån 2021 på $344 per aktie. Den efterföljande nedgången berodde på flera samverkande faktorer:

• En avmattning i tillväxten med pandemins slut delas av all teknik och e‑handel globalt.
• Skepticism kring tillväxtkurvan på grund av rädsla för konkurrens från kinesiska teknikföretag som expanderar in i SE‑asiatiska marknader i alla SEA:s segment:
  • Spel (Tencent).
  • E‑handel (Alibaba, Temu, TikTok).
  • Betalningar och finansiella tjänster (Alibaba, Tencent).

The latest SEA results show that the company has so far successfully fended off these threats, despite its competitors aggressively cutting prices and investing in the region. This follows a general trend of e-commerce toward rationalization and local oligopoly, more than a global monopoly by firms like Alibaba or Amazon.

De senaste SEA-resultaten visar att företaget hittills framgångsrikt har avvärjt dessa hot, trots att konkurrenterna aggressivt sänker priser och investerar i regionen. Detta följer en allmän trend inom e‑handel mot rationalisering och lokala oligopolier, mer än ett globalt monopol av företag som Alibaba eller Amazon.

On top of its success competing with foreign giants, SEA benefits from the region’s very strong dynamism, often coming as strong as China’s in terms of GDP growth.

Utöver sin framgång i konkurrensen med utländska jättar drar SEA nytta av regionens mycket starka dynamik, som ofta är lika stark som Kinas när det gäller BNP‑tillväxt.

The difference is however that SE-Asia is still very much an emerging market, with most of the region’s population only entering the middle-class, and with a lot of catch-up to do in e-commerce adoption. The same can be said about the adoption of digital payment, cashless transactions, and online banking.

Skillnaden är dock att Sydostasien fortfarande är en framväxande marknad, med majoriteten av regionens befolkning som bara håller på att nå medelklass, och med mycket att ta igen när det gäller antagandet av e‑handel. Detsamma kan sägas om antagandet av digitala betalningar, kontantlösa transaktioner och onlinetjänster.

The region is also greatly benefiting from international tensions, becoming an alternative supply source for all the major actors, be it Russia & China, or Japan, South Korea, and Western countries.

Regionen drar också stor nytta av internationella spänningar, och blir en alternativ leverantörskälla för alla stora aktörer, vare sig det är Ryssland & Kina, eller Japan, Sydkorea och västländer.

So this makes the SEA Group with 3 major, interconnected businesses: a leader in online competitive gaming, a regional juggernaut in e-commerce, and a nascent world-class fintech company. As long as SEA’s competitive position holds, and SE-Asia’s growth story is intact, we can expect SEA to keep up with its remarkable growth story.

Detta gör SEA Group med sina tre stora, sammankopplade verksamheter: en ledare inom online‑konkurrensspel, en regional jätte inom e‑handel och ett framväxande världsklass fintech‑företag. Så länge SEA:s konkurrensposition håller och Sydostasien fortsätter sin tillväxtberättelse, kan vi förvänta oss att SEA fortsätter sin anmärkningsvärda tillväxt.

Du kan investera i SEA‑aktien genom många mäklare, och du kan hitta här, på securities.io, våra rekommendationer för de bästa mäklarna i USA, Kanada, Australien, Storbritannien, såväl som många andra länder.

Om du inte bara är intresserad av SEA‑aktien, kan du också titta på ETF:er som den Global X FTSE Southeast Asia ETF (ASEA), VanEck Indonesia Index ETF (IDX) eller Amundi MSCI Emerging Markets Asia (AASI) som ger en mer diversifierad exponering för att kapitalisera på den växande Sydostasien och Asiens framväxande länders ekonomier.

Senaste om SEA