Bitcoins brutala november: Vad det betyder för december

Vi är nu redo att gå in i den sista månaden av 2025. Historiskt har december gett blandade resultat. Bitcoins genomsnittliga avkastning den här månaden har varit +4,75 % och medianavkastningen har varit -3,22 %, enligt data från CoinGlass.

Detta skiljer sig från den aktuella månaden, som historiskt har varit mycket bullish för Bitcoin (BTC ) med en genomsnittlig avkastning på +41,19 %. Verkligheten var dock en skarp kontrast. Precis som oktober – som föll 3,69 % trots ett historiskt genomsnitt på +9,92 % – vände november helt på steken.

Vid skrivande stund är Bitcoin nere med ungefär 16,75 % den här månaden, på väg mot den tredje sämsta novemberen under de senaste 13 åren.

Den värsta novemberen (och den allra första röda) registrerades under den brutala björnmarknaden 2018, när Bitcoin noterade en nedgång på 36,57 % efter att ha nått sin topp i slutet av 2017. Den näst sämsta registrerades året därpå, 2019.

Med avkastning på -16,23 % inträffade den fjärde sämsta novemberen under björnmarknaden 2022. Det var också sista gången Bitcoin avslutade månaden med förlust. Under de senaste två åren var november grön, med avkastning på 8,81 % respektive 37,29 % år 2023 och 2024.

Ändå, med kryptovalutor som är verksamma dygnet runt, är det möjligt att Bitcoin kan se en återhämtning i slutet av månaden.

Vi har redan sett glimtar av detta den här veckan, när BTC-priset återhämtade sig från under $81 000 i fredags och nu handlas omkring $91 400. Som ett resultat är Bitcoins november 2025-prestation för närvarande den sämsta sedan februari i år (när BTC föll 17,39 %), snarare än den sämsta sedan juni 2022:s nedgång på 35,31 %.

Det är fortfarande möjligt att Bitcoin under de kommande tre dagarna kan mildra novemberns negativa utveckling.

Likviditeten tenderar att tunnas ut runt helgdagarna, vilket gör att mindre order får en oproportionerlig inverkan på priset. Detta innebär dock också att institutionellt kapital sannolikt inte kommer att finnas för att stödja en stark och hållbar uppgång.

Hur novemberutsläppet omformade 2025 års Bitcoin- och kryptoberättelse

November har helt misslyckats med att leverera sina löften om vinster. Faktum är att vi såg det motsatta: priserna föll till en sjusmånadslägsta nivå.

Som ett resultat har Bitcoins år‑till‑datum (YTD) avkastning också blivit negativ. En ökning på 9,5 % under de senaste sju dagarna har dock gjort att BTC nu bara är nere 2,3 % YTD. Världens största kryptovaluta ligger också 27,4 % under sitt historiska högsta värde (ATH) på $126 000, som sattes i början av oktober.

Det är anmärkningsvärt att november inte bara besvikelser i avkastning; omfattningen av nedgången (35,7 %) från ATH har helt förändrat marknadssentimentet.

Det är nu allmänt trott på Crypto Twitter (CT) att Bitcoin har nått toppen i denna cykel. Som kryptohandlaren Bob Loukas noterade på X:

”Toppen är troligen inne.”

Bitcoins 200‑dagars trend, den långsiktiga tekniska trendindikatorn som visar genomsnittspriset på BTC under de senaste 200 dagarna, har också vänt nedåt, vilket tyder på att uppgångsmarknaden faktiskt är över.

En annan digital tillgångshandlare, CryptoParadyme, uttryckte på X att ”Det verkar ganska sannolikt vid denna tidpunkt att vi har sett ett regimskifte på kryptomarknaderna.” enligt honom:

”Alla tecken pekar för närvarande på riskaversion för bitcoin, och ekot från 2021 har återkommit: bitcoin toppar bestämt före aktiemarknaden, som inte har mått bra de senaste månaderna.”

Bitcoin, noterade han, har helt enkelt följt den fyråriga cykeln, där den ”blåser upp och kraschar kring halveringar.”

Självklart tror inte alla på detta, och vissa väntar fortfarande på nya toppar. Eftersom institutioner nu driver Bitcoins pris—främst genom spot‑ETF:er—argumenteras det att den största kryptovalutan kanske inte följer samma mönster som under de senaste tre cyklerna, då detaljhandelsdeltagande och spekulation var de främsta drivkrafterna.

För närvarande verkar Bitcoin avsluta november med sin värsta förlust på sex år. Men detta bakslag kan ge den digitala tillgången en grund för att återhämta sig. Det kan, enligt vissa, till och med ge BTC en bra start på 2026.

Bitcoin har trots allt upplevt en kapitulation. Överbelånade deltagare har i stort sett rensats från marknaden, med öppet intresse (OI) fortfarande under $60 miljarder, ner från ett högsta värde på $94 miljarder den 7 oktober.

Det ger investerare en möjlighet att köpa tillbaka till lägre, mer attraktiva priser.

Kan december leverera en Bitcoin-vändning?

Om vi tittar på Bitcoins historiska prestation, så har varje gång den digitala tillgången haft en röd november också avslutat december i rött.

Det finns bara fyra röda november i Bitcoins historia, och alla följdes av en röd december, så det ser inte bra ut för den kryptotillgången. Men som vi först såg med oktober och nu november, finns det en möjlighet att vi får ett annat resultat den här gången.

Tack vare Spot Bitcoin‑ETF:er kan den här gången faktiskt bli annorlunda. Institutionernas betydelsefulla inträde kan förändra takten och tidpunkten för Bitcoins prisrörelser.

Det är också möjligt att vi ser en ”Santa Rally”, ett traditionellt marknadsfenomen. Vad är en Santa Claus‑rally? Det är en kalendereffekt där aktiepriser stiger under de sista fem handelsdagarna i december och de första ett par handelsdagarna i januari.

Rallyt kan tillskrivas investerarköp i förväntan på själva Santa Claus‑rallyn eller till och med januari‑effekten, som innebär en ökning av aktiepriser under den första månaden av ett nytt år. I förväntan på ett kommande rally kan investerare köpa tillgångar till lägre priser för att sälja dem till högre priser.

För att inte nämna att volymen är låg under denna tid på grund av semestrar, vilket gör det lättare att driva priserna uppåt.

En analys av Fidelity, som omfattar 30 år av marknadsdata, visar att S&P 500 har levererat positiv avkastning under 22 av dessa år. Under 2024‑2025 hade dock SPX en omvänd Santa Claus‑rally, där marknaden sålde av aktier.

Tvärtom har Storbritanniens mest kända börsindex, FTSE 100, stigit 24 gånger. Trenden överlevde faktiskt den finansiella krisen och Covid‑pandemin.

Data tyder på att traditionella marknader också kan uppleva en Santa Claus‑rally i år, vilket, med tanke på Bitcoins ökade institutionalisering, också kan driva upp vinsterna i kryptosektorn.

Men det är värt att notera att S&P 500 har stigit 15,83 % YTD och för närvarande ligger på 6 812,61, handlas nära sin topp på 6 920,34 som sågs sent förra månaden. I kontrast är Bitcoin i rött YTD och ner med tvåsiffriga procentsatser från sitt ATH.

Om vi tittar specifikt på kryptomarknaden har Santa Claus‑rallyn inträffat 9 gånger av 11 år mellan 27 dec och 2 jan, förutom 2021 och 2022.

Swipe för att rulla →

När det gäller BTC, specifikt, har den under de senaste 11 åren gjort en rally 8 gånger före jul och 6 gånger efter jul.

Saker ser hyfsat ut, med starka chanser att Bitcoin och den bredare kryptomarknaden gör en rally. Vi ser redan tecken på återhämtning och förnyade sentiment efter att svaghet dominerat marknaden i flera veckor.

On‑chain‑data efter november‑Bitcoin‑utförsäljningen

Efter att ha fallit till nästan $80 000 förra veckan har Bitcoin gjort en fin återhämtning den här veckan, med några försök att bryta över $92 000, men har ännu inte lyckats.

Enligt kryptohandlaren DonAlt, ”OM den månatliga återtar $93,5k så börjar det faktiskt se ganska bra ut igen på HTF‑erna,” men tillade att ”De kommande dagarna är ganska avgörande.”

Det är dock värt att notera att Bitcoins senaste återtag av $90 K-nivån faktiskt kom på grund av tunn efterfrågan och likviditet, vilket liknar den svaghet som sågs i början av den senaste björnmarknaden.

Blockkedjeanalysleverantören Glassnode noterade att Bitcoin fortsätter att handlas under kortsiktiga innehavarnas (STH) kostnadsbas på $104 600, vilket placerar marknaden i en låg‑likviditetszon liknande Q1 2022‑perioden efter ATH. Kollapsen av STH vinst/förlust‑ratio till 0,07 x indikerar faktiskt att efterfrågemomentet torkar ut.

För att den nuvarande trenden ska göra ett riktigt skifte måste realiserade förluster minska, och STH‑lönsamhet måste återhämta sig över neutrala nivåer. Om likviditeten inte återställs kan Bitcoin drifta tillbaka mot sitt ”sanna marknadsmedelvärde”, som ligger nära $81 K.

Men det är inte allt negativt. Enligt J. A. Maartunn, en community‑analytiker på on‑chain‑analysplattformen CryptoQuant, går spotmarknaden in i återhämtningsläge med kumulativ volymdelta (CVD) som rör sig från negativt territorium till neutralt, vilket är ”ett betydande steg framåt!”

Under tiden noterade CryptoQuant‑bidragsgivaren XWIN Research Japan detta i ett blogginlägg:

”Bitcoin‑marknaden visar tydligare tecken — över futures, spot och on‑chain‑data — att den senaste ”hävstångsfasen” är på väg att avslutas och långsiktigt kapital återvänder.”

Han noterade också att överflödig detaljhandelsaktivitet på Bitcoin‑futures ”avtar,” ett mönster som sågs i ”tidigare marknadsvändpunkter,” vilket betyder att marknadsstrukturen blir hälsosammare. Kort‑siktiga innehavare visar också tecken på tydlig kapitulation.

Därefter finns Puell Multiple, en indikator som mäter Bitcoin‑miner‑lönsamhet, som har gått in i rabattzonen, vilket pekar på ”gynnsamma inträdesmöjligheter.”

På den nuvarande prisnivån ligger Bitcoin ungefär på miner‑produktionskostnaden på omkring $88 000 då lönsamheten krymper på grund av ökande hashrate och minskande hash‑pris. En kompression av miner‑marginalerna medan spotpriset närmar sig produktionskostnaden tenderar att återställa marknaden, med svagare miners som lämnar och svårigheten som justeras nedåt, vilket lindrar säljttrycket.

En Reuters‑rapport noterade nyligen att Bitcoin‑miningsaktivitet i Kina gör en stark återhämtning, tack vare billig el och betydande datacenterexpansion i energikrävande regioner. Kina har faktiskt tagit positionen som världens tredje största Bitcoin‑minningsnav trots ett nationellt förbud som kortvarigt sänkte dess andel till noll 2021.

”Övergripande indikerar detaljhandelsutmattning, värdezons‑metrik, hävstångsavveckling, valakumulering och regulatoriska framsteg att den senaste nedgången snarare är en ”djup återgång i en pågående uppgångscykel” än början på en stor nedgång. Under ytan förbättras marknadsstrukturen tystligt,” skriver XWIN Research Japan‑inlägget.

När det gäller ackumulering visar on‑chain‑data att medelstora valar (10‑1 000 BTC) stadigt köper tillgången.

Glassnodes Ackumulerings‑Trend‑Score visar också att under den senaste veckan har enheter som håller 10 000 BTC eller mer börjat ackumulera BTC, medan kohorten på 1 000‑10 000 BTC har börjat köpa för första gången sedan september.

Data från Farside visar också viss ETF‑köpsaktivitet den här veckan, även om efterfrågan förblir svag. November har varit en brutal månad för ETF‑flöden, med $4,76 miljarder i utflöden. Samtidigt har inflöden varit knappa. Det fanns bara 7 dagar med nettoinflöden, totalt endast $1,2 miljarder.

Även digitala tillgångs‑treasurier (DATs) är upptagna med att köpa, och lägger till 18,7 K BTC netto den här månaden.

Dock står DATs inför en kritisk period när MSCI‑indexet beslutar huruvida företag som ackumulerar kryptotillgångar ska uteslutas. Ett beslut förväntas i januari. Detta är betydelsefullt eftersom passiva fonder kopplade till Michael Saylor’s Strategy (MSTR ), som innehar mer än 649 000 BTC (över 3 % av Bitcoins totala utbud), representerar nästan $9 miljarder i marknadsexponering.

Altcoins efter Bitcoins novemberkrasch: Vem drabbas mest?

Med Bitcoin i svårigheter har altcoins naturligtvis inte en bra tid. Den totala kryptomarknadskapitaliseringen är för närvarande strax under $3,2 biljon, upp från den $2,97 biljon‑lågpunkt som nåddes 23 nov, men fortfarande betydligt lägre än den nästan $4,4 biljon‑toppen den 7 okt.

Bland de 100 största kryptotillgångarna är mer än en fjärdedel av dem nere 80 % till 99 % från sina ATH. Och hälften av dem är nere mer än 50 % från sina toppar.

Den näst största kryptovalutan, Ethereum (ETH ), har hoppat över $3 000 efter att ha fallit till omkring $2 600 förra veckan. Med detta är ETH nu nere 10,5 % YTD och 38,6 % från sitt $4 946 ATH.

För november har ETH registrerat en förlust på 21,28 %, vilket markerar den tredje raka månaden som altcoin har gått ner i värde. Den kryptotillgång som introducerade smarta kontrakt registrerade förluster på 5,71 % i september och 7,02 % i oktober.

Efterfrågan på bullish ETH‑positionering på derivatmarknaden verkar minska, med OI omkring $36 miljarder. Detta är ett betydande fall från toppen den 23 augusti när OI översteg $70 miljarder. Sedan dess har OI gradvis minskat, i motsats till uppbyggnaden under de fyra föregående månaderna. Mellan april och augusti steg Ether‑OI med mer än $50 miljarder.

Men vissa investerare är fortfarande intresserade. Detta inkluderar Tom Lees BitMine (BMNR ), som la till 14 618 ETH till sin företags‑Ethereum‑treasury på torsdag, vilket förde deras totala innehav närmare 3,65 miljon ETH.

Detta stödjer Lees bullish‑syn. Nyligen, i en intervju, förutspådde han att ETH‑priset skulle skjuta upp mot $7 000 till $9 000 i slutet av januari 2026.

Även ETF‑köpare investerar i Ether. Spot‑Ethereum‑ETF:er lockade $291,7 miljoner under de senaste fyra på varandra följande dagarna med nettoinflöden. Detta var de enda inflödena, förutom $12,5 miljoner den 6 nov, som Ethereum‑ETF:er har registrerat denna månad.

Alltså var det bara fem dagar med nettoinköp medan utflöden dominerade november, totalt $1,8 miljarder, mot blygsamma $304,2 miljoner i inflöden.

Samtidigt har Kungliga regeringen i Bhutan använt sina ETH, och tjänar nu passiv inkomst på sina innehav. Regeringen har stakat 320 ETH via den institutionella staking‑tjänsteleverantören Figment. Förutom Ethereum har Bhutan också omkring 6 154 Bitcoin.

Mitt i allt detta förbereder Ethereum‑nätverket en stor uppgradering kallad Fusaka, som kommer förbättra dess skalbarhet. Uppgraderingen är planerad att lanseras på mainnet nästa vecka.

Samtidigt står Ethereum’s största konkurrent, Solana (SOL ), inför ett förslag för att rädda staking‑belöningar. En Solana‑utvecklare har föreslagit att dubbla den programmerade minskningen av staking‑belöningarna till -30 % per år för att minska inflationen och därmed säljpåtrycket på SOL.

”Vissa stakers behandlar staking‑belöningar som vanlig inkomst och måste sälja en del för att täcka skatter,” skrev Lostintime101, en forskare på Solana‑utvecklarplattformen Helius, i förslaget. Genom att dubbla deflationshastigheten kan Solana väsentligt minska emissionerna samtidigt som man undviker att införa chocker i systemet, tillade han.

SOL är den sjätte största kryptovalutan, med en marknadskapitalisering på $78 miljarder. Dess pris är ner 26,57 % YTD då SOL handlas till $140, vilket motsvarar en nedgång på 52 % från dess ATH som nåddes i januari i år.

Den 26 nov bröt spot‑Solana‑ETF:er sin 21‑dagars sekvens av inflöden sedan debut tidigare i månaden genom att registrera ett netto‑utflöde på $8,2 miljoner. Solana‑ETF:er har för närvarande nästan $918 miljoner i totala netto tillgångar.

Makro‑tailwinds och headwinds för Bitcoin och kryptovalutor 2026

Medan Bitcoin och den bredare kryptomarknaden kämpar, håller guld starkt över $4 100. Guldet överträffade faktiskt alla större tillgångar under det senaste kvartalet, med 15,6 % vinster, medan den digitala guldet stannade.

Den ädla metallen stöds av minskande entusiasm för kryptovalutor och AI, en svagare dollar och fallande räntor.

Räntesänkningar är också gynnsamma för en riskfylld tillgång som kryptovalutor. Och CME FedWatch‑verktyget visar att handlare ger en 84,7 % möjlighet att Federal Reserve kommer att sänka räntorna med 0,25 % till 3,50 % och 3,75 %.

Men det finns också en möjlighet att Fed lämnar räntorna oförändrade nästa månad på grund av osäkerheten som uppstod av den amerikanska regeringsnedstängningen, som varade 43 dagar.

En betydande förändring förväntas däremot nästa år när Fed‑ordförande Jerome Powells mandat slutar i mitten av maj. En mer duva‑orienterad ordförande kan ersätta Powell, eftersom USA:s president Donald Trump vid flera tillfällen har sagt att han föredrar en kandidat som stödjer en accommodativ penningpolitik.

En viktig policyutveckling som redan har skett är att Federal Deposit Insurance Corporation godkände en regel för att sänka kapitalkrav. Regeln träder i kraft nästa år och kan fungera som en katalysator för risk‑on‑tillgångar som Bitcoin.

De nya slutgiltiga reglerna godkändes för ”enhanced supplementary leverage ratio”, vilket lättar stora bankers hävstångskrav.

Det skulle minska kapitalet totalt för stora globala banker med mindre än 2 % eller $13 miljarder, medan dotterbolagen till insättningsinstitutioner skulle se en genomsnittlig minskning av kapitalkrav med 27 %.

Medan banker måste följa den nya regeln senast 1 april, kan de frivilligt anta den från början av 2026. Genom att lätta på reglerna syftar regeringen till att främja ekonomisk tillväxt.

FDIC har också godkänt ett föreslaget regelverk som skulle sänka hävstångskraven för mindre banker med mindre än $10 miljarder i tillgångar. Gemenskapsbankens hävstångsförhållande skulle minskas med 1 % till 8 %.

Andra makroekonomiska faktorer som kan stärka tjurarna inkluderar regeringar som expanderar sin penningmängd för att stödja sina ekonomier, robust företagsvinsttillväxt och räntesänkningar av andra stora centralbanker.

Dock är mjukare arbetsmarknadsindikatorer, en avmattning i global tillväxt, ökad policy‑osäkerhet, bestående inflationspress och växande oro över AI‑investeringstrender nedåtriktade faktorer som kan driva priserna lägre.

Slutsats

November har levererat en verklighetskontroll. En historiskt bullish månad blev djupt röd och bröt sentimentet, men den skarpa nedgången från ATH indikerar att cykliciteten förblir intakt.

Medan rädsla har tagit över marknaden, har under ytan hävstången lösts upp, svaga händer har lämnat, och långsiktiga aktörer placerar sig tyst för vad som kommer härnäst.

Så, vad blir nästa? Om historien är någon ledstjärna är decembervägen fortfarande osäker. Med det sagt, de första tecknen på institutionella inflöden, även om de är svaga, i kombination med förbättrad marknadsstruktur, regulatoriska skiften, potentiella räntesänkningar och säsongsmönster, pekar alla mot en positiv överraskning.

Men om det är ett tillfälligt uppslag eller en sann återhämtning, får bara tiden utvisa. Novembers oro kan i slutändan ge grunden för nästa fas i cykeln.